歐洲中部時(shí)間7月21日13時(shí)45分，歐洲央行在召開(kāi)貨幣政策會(huì)議之后正式宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，這也是歐元區(qū)自2011年7月十余年以來(lái)的首次加息。

與美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)制定聯(lián)邦基金利率區(qū)間以控制市場(chǎng)流動(dòng)性不同，歐洲央行在每次貨幣政策會(huì)議上確定三大關(guān)鍵利率，即存款機(jī)制利率（DF：deposit facility rate），主要再融資利率（MRO：main refinancing operations）以及邊際借貸利率（MLF：marginal lending facility rate）。

再融資利率即為商業(yè)銀行向歐洲央行融資一周時(shí)間的利率，邊際借貸利率為商業(yè)銀行憑借抵押物向歐洲央行借款時(shí)的隔夜利率，存款機(jī)制利率即為商業(yè)銀行在歐洲央行隔夜存款獲得的利率。

由于存款機(jī)制利率與普通居民的定期存款利率直接掛鉤，且自2014年6月以來(lái)該利率長(zhǎng)期保持負(fù)值，歐洲主要商業(yè)銀行不得不在過(guò)去8年向儲(chǔ)戶(hù)征收賬戶(hù)管理費(fèi)或懲罰性利息，歐洲央行的負(fù)利率政策亦由此聞名。

此次貨幣政策會(huì)議上，歐洲央行決定將存款機(jī)制利率提高50個(gè)基點(diǎn)至0%，邊際借貸利率提升50個(gè)基點(diǎn)至0.75%，主要再融資利率提升50個(gè)基點(diǎn)至0.5%。

歐洲央行正式開(kāi)啟加息周期并不令市場(chǎng)感到意外。

早在5月23日，歐洲央行總裁拉加德便在歐洲央行官網(wǎng)上以“貨幣政策正?；穆窂健睘橹黝}發(fā)表署名文章，并確定了通過(guò)于7月和9月舉行的兩次貨幣政策會(huì)議逐步加息以退出負(fù)利率時(shí)代的基本路線(xiàn)。

6月10日的上次貨幣政策會(huì)議上，拉加德雖然穩(wěn)妥地拒絕了提前加息的選項(xiàng)，但明確表明了歐洲央行將在7月21日與9月8日兩次選擇25個(gè)基點(diǎn)的具體加息幅度，并保留9月貨幣政策會(huì)議上根據(jù)通脹情況采用50個(gè)基點(diǎn)加息幅度的選項(xiàng)。

不過(guò)，無(wú)法見(jiàn)頂且持續(xù)惡化的通脹數(shù)字以及國(guó)際間其他央行迅速的加息步伐顯然打破了拉加德的加息規(guī)劃。

7月1日，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月通脹率同比上漲8.6%，相較于5月8.1%的通脹率進(jìn)一步惡化，再次刷新1999年歐元誕生之后的通脹紀(jì)錄。其中能源類(lèi)價(jià)格6月同比上漲41.9%，再次超過(guò)5月同比39.1%的增幅。

考慮到俄羅斯有可能借著7月11日“北溪1號(hào)”天然氣管道維修的契機(jī)中止對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)，可能面臨能源危機(jī)的歐元區(qū)，因電力市場(chǎng)與天然氣的強(qiáng)耦合特性已經(jīng)于7月錄得了近期以來(lái)的電力現(xiàn)貨價(jià)格新高。這也使得歐元區(qū)7月的通脹壓力更加巨大。

另一方面，出于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂(yōu)，荷蘭TTF基準(zhǔn)天然氣期貨價(jià)格已經(jīng)連續(xù)三周下跌。德國(guó)、意大利等國(guó)連續(xù)推出的廉價(jià)公交月票、燃油補(bǔ)貼等一攬子措施預(yù)計(jì)也將使得通脹得到一定程度的緩解。

除了歐元區(qū)內(nèi)部的通脹壓力之外，全球其他主要經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)進(jìn)入加息周期也迫使歐洲央行不得不采取更為果斷的動(dòng)作。

美聯(lián)儲(chǔ)今年已經(jīng)連續(xù)以25個(gè)基點(diǎn)、50個(gè)基點(diǎn)和75個(gè)基點(diǎn)的幅度連續(xù)三次加息，目前聯(lián)邦基金利率區(qū)間已升至1.5%-1.75%，密集的加息步伐也意味著美國(guó)正處于1980年代以來(lái)最激進(jìn)的加息周期。7月13日，加拿大央行宣布一次性加息100個(gè)基點(diǎn)，而非此前市場(chǎng)預(yù)期的75個(gè)基點(diǎn)，并將政策利率調(diào)整為2.5%。英格蘭銀行更是已經(jīng)連續(xù)5次加息將上調(diào)基準(zhǔn)利率至1.25%，最近一次加息決議制定于6月16日。7月19日，英格蘭銀行行長(zhǎng)貝利表示該行將考慮于8月再加息50個(gè)基點(diǎn)。

目前全球主要經(jīng)濟(jì)體之中僅有長(zhǎng)期執(zhí)行收益率曲線(xiàn)控制政策的日本銀行仍維持著負(fù)利率。

受歐美兩大經(jīng)濟(jì)體基礎(chǔ)利率利差擴(kuò)大的影響，以及出于對(duì)歐盟爆發(fā)能源危機(jī)和陷入經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)，歐元兌美元于7月14日一度跌至平價(jià)，這也是歐元20年來(lái)相對(duì)美元的最低匯率。不過(guò)在受到歐洲央行將超預(yù)期加息的消息提振之后，歐元本周再度反彈至1歐元兌1.02美元。

除了宣布正式開(kāi)啟加息周期之外，歐洲央行還在貨幣政策決議之中推出了全新的利差控制工具，即所謂的反碎片化工具：傳導(dǎo)保護(hù)機(jī)制（TPI：Transmission Protection Instrument）。歐洲央行認(rèn)為，TPI是確保貨幣政策在各成員國(guó)之間順利傳遞并確保政策單一性的重要工具。

在全球各大經(jīng)濟(jì)體縮緊貨幣政策的大環(huán)境下，以意大利為代表的南歐國(guó)家國(guó)債收益率快速上升，并與以德國(guó)為代表的北歐國(guó)家國(guó)債收益率逐漸拉大差距。過(guò)去一年，德意兩國(guó)的十年期國(guó)債收益率息差已經(jīng)從100個(gè)基點(diǎn)擴(kuò)大至220個(gè)基點(diǎn)。

目前，意大利的債務(wù)約占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的150%。相比于歐債危機(jī)時(shí)的葡萄牙、愛(ài)爾蘭、希臘和西班牙等四個(gè)“歐豬國(guó)”的難兄難弟，意大利近十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)落淪為歐豬五國(guó)墊底，該國(guó)的政府債務(wù)規(guī)模超過(guò)了其他四個(gè)國(guó)家的總和。

飆升的借貸利率可能導(dǎo)致意大利出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，甚至將歐元區(qū)拉入歐債危機(jī)2.0。

根據(jù)歐洲央行的慣例，該行理事會(huì)每八周將舉行一次貨幣政策會(huì)議。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)歐洲央行將于9月8日進(jìn)一步加息50個(gè)基點(diǎn)。