實習記者 | 馮雨晨

全球人造草坪業(yè)規(guī)模第二的青島青禾人造草坪股份有限公司（下稱“青島青禾”）近日向上交所遞交了招股書。

人造草坪業(yè)是研發(fā)、生產、銷售人造草坪及相關產品的行業(yè)總稱，20世紀90年代才進入中國。目前，A股市場僅一家人造草坪企業(yè)上市，即全球生產和銷售規(guī)模最大的共創(chuàng)草坪（605099.SH），2020年9月登陸滬主板。

這次青島青禾同樣進軍上交所主板，擬募資10.92億元。作為所在行業(yè)的“全球老二”，青島青禾股東名單中一連串突擊入股的創(chuàng)投機構引入注意。雖有大量投資機構坐等IPO順風車，青島青禾荷包里資金卻仍不充裕。

一批創(chuàng)投機構突擊入股

招股書顯示，青島青禾機構合計共36家自然人或企業(yè)，其中私募基金股東達18家，包括南海投資、江陰洪泰、勁誠創(chuàng)投、昌潤投資、上海金浦等，18家持股比例合計達37.7%。還有5名自然人股東為這些私募基金公司的關聯(lián)人。

界面新聞注意到，上述私募基金股東中，松銘創(chuàng)投、嘉興棧道、松恒創(chuàng)投、松順創(chuàng)投等幾家機構的成立時間與入股青島青禾時間較為接近，松銘創(chuàng)投、嘉興棧道、松順創(chuàng)投成立時間更是幾乎就在入股青島青禾的同一時間。

具體來看，2021年3月31日，青島青禾股東松嘉創(chuàng)投決定將代持的84.95萬股青島青禾股份轉讓給松銘創(chuàng)投。而中國證券投資基金協(xié)會數(shù)據顯示，松銘創(chuàng)投2021年4月1日才成立，4月13日完成備案。

另外，在2021年10月27日，青島青禾審議同意嘉興棧道以1474.81萬元從其他股東手中受讓公司79.92萬股股份，以及同意嘉興棧道對公司增資64.20萬股，于2021年11月3日簽署轉讓和增資協(xié)議。

但中國證券投資基金協(xié)會數(shù)據顯示，嘉興棧道在2021年11月1日成立，2021年11月11日備案。也就是說，在嘉興棧道還沒“成形”前，就已經“落子”青島青禾。

突擊入股的松順創(chuàng)投同樣存在這種情況。2021年12月20日，松順創(chuàng)投備案尚未完成，已經簽署對青島青禾增資協(xié)議。截至2021年12月31日，青島青禾已經收到松順創(chuàng)投的增資額，而松順創(chuàng)投2021年12月16日成立，且在2021年12月31日剛完成備案。

為何松銘創(chuàng)投、嘉興棧道、松順創(chuàng)投在備案尚未完成前就急著簽署轉讓及增資協(xié)議？松順創(chuàng)投在備案尚未完成的情況下就已經增資完成？這幾家公司是否專為投資青島青禾而設立？

此外，除了18家私募基金機構，知名男裝品牌雅戈爾（600177.SH）也在2021年11月突擊入股青島青禾，持股比例達5.74%，目前為青島青禾第四大股東。

和行業(yè)第一差距不小

人造草坪行業(yè)在中國起步較晚，但卻發(fā)展迅速。2019年，人造草坪市場的全球前十大供應商4家來自中國，4家來自歐洲，還有2家分別來自美國、加拿大。

全球生產和銷售規(guī)模第一、二名為共創(chuàng)草坪和青島青禾所包攬，招股書披露，2021年青島青禾全球市場占有率達到12%。

對比業(yè)績，“老二”青島青禾的確稍遜一籌。

2019年至2021年，青島青禾營業(yè)收入分別為人民幣8.41億元、11.09億元、13.58億元，歸屬凈利潤為0.25億元、1.42億元、1.37億元；同期共創(chuàng)草坪營業(yè)收入分別為15.54億元，18.5億元、23.02億元，歸屬凈利潤為2.85億元、4.11億元、3.8億元。主營業(yè)務毛利率上，2019年至2021年，青島青禾分別為21.86%、30.73%和24.05%，同期共創(chuàng)草坪為38.64%、37.03%、28.02%。

研發(fā)上也顯差距，截至2021年12月31日，青島青禾擁有技術研發(fā)人員84名，占總員工人數(shù)的2.28%，研發(fā)投入為1713.22萬元，占總營收的比例為1.26%。

共創(chuàng)草坪2021年年報顯示，其擁有研發(fā)人員368名，占總員工人數(shù)的6.72%，2021年研發(fā)投入占總營收的3.23%，為7423.02萬元。

無論共創(chuàng)草坪還是青島青禾，都以境外市場收入為主。青島青禾招股書顯示，2021年EMEA地區(qū)（歐洲、中東及非洲）、亞太地區(qū)（亞洲及大洋洲）、美洲地區(qū)（北美洲及南美洲）人造草坪的需求量分別占全球總量的44.59%、32.97%、22.44%，但美洲地區(qū)平均單價最高，亞太地區(qū)最低。

2019年至2021年，青島青禾境外銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為92.04%、95.55%和 97.94%，同期共創(chuàng)草坪這一比例分別為83.03%、83.68%、87.83%。相比青島青禾，共創(chuàng)草坪對國際市場依賴稍輕。

和共創(chuàng)草坪不同的是，青島青禾主要生產基地在越南，共創(chuàng)草坪則在中國江蘇省和越南分別擁有兩個生產基地。青島青禾表示，自身為首家在越南投資設立生產基地并投入使用的中國人造草坪生產商，2021年，青島青禾還在墨西哥建設生產基地。

但青島青禾人造草坪產能仍差共創(chuàng)草坪一大截。2021年，青島青禾人造草坪產能為4060.12萬平方千米，共創(chuàng)草坪為1.1億平方千米。

負債率遠超同行

這次募投計劃中，青島青禾稱擬6.33億元繼續(xù)投資建設越南人造草坪生產基地，將新增休閑草產能1500萬平方米、運動草產能1500萬平方米、草絲產能42000噸。

與此同時，“老大”共創(chuàng)草坪在2021年7月也啟動了投資擴建越南共創(chuàng)生產基地項目，預計該項目投產后實現(xiàn)年產人造草坪 5000萬平方米的生產能力。

界面新聞注意到，截至2021年年末，青島青禾賬上貨幣資金僅為1.68億元，同時相比共創(chuàng)草坪2021年年末16.68%的資產負債率，青島青禾資產負債率達到49.26%。

要支持越南以及前述墨西哥的擴產擴能項目，IPO對青島青禾的重要性不言而喻。

此外，招股書還顯示，實控人于康個人為青島青禾提供了2.35億元擔保并且尚在履行中，為越南青禾提供的1100萬美元擔保也尚在履行中。

在逐步將生產基地搬遷至越南的過程中，青島青禾還迫于生產經營發(fā)展短期資金周轉緊張，曾尋找資金平臺進行短暫過橋融資。