記者 | 陳慧東

盡管光伏下游需求爆發(fā)式增長，但上游造價持續(xù)高企，已超過國內(nèi)下游投資企業(yè)所能承受的價格極限。

上游“竭澤而漁”，下游部分投資企業(yè)也悄然放慢裝機速度。

界面新聞發(fā)現(xiàn)，頭頂綠電概念股、光伏治沙概念多個光環(huán)的億利潔能（600277.SH），其目前在建的大型集中式電站項目實際施工進度低于預(yù)期。

另外，光伏龍頭陽光電源（300274.SZ）去年部分光伏電站項目的建設(shè)周期也出現(xiàn)延遲，上市公司只能計提大額應(yīng)收賬款及合約資產(chǎn)減值損失，這也將影響相關(guān)項目在并網(wǎng)時電價政策跟最初規(guī)劃的不一樣。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游頻繁漲價的“蝴蝶”振動翅膀，所產(chǎn)生的傳導(dǎo)效應(yīng)可能導(dǎo)致下游的一場“颶風(fēng)”。這場“蝴蝶效應(yīng)”中，下游投資企業(yè)受到何種影響？下游“颶風(fēng)”又將如何反作用影響上游？

電站并網(wǎng)延期有何影響？

在億利潔能5月27日舉辦的2021年度業(yè)績暨現(xiàn)金分紅說明會上，董事長王文彪曾表示，公司于2021年中標“武威50萬千瓦伏治沙項目”，該項目有望在6月30日并網(wǎng)發(fā)電，建成后年發(fā)電量約10億度，治沙面積合計4萬畝。

為此，億利潔能花費超3億元租賃光伏治沙土地，合計面積4萬畝，租賃期27年。該公司在3月8日發(fā)布的股價異動公告顯示，“武威50萬千瓦光伏治沙項目”已開工建設(shè)，尚未產(chǎn)生營業(yè)收入。

不過，僅過去一個多月時間，億利潔能就在投資者互動平臺回復(fù)表示，公司武威50萬千瓦光伏項目預(yù)計年內(nèi)并網(wǎng)發(fā)電。

上述50萬千瓦光伏項目延遲并網(wǎng)，對上市公司來說意味著什么？

一位光伏行業(yè)上市公司高層告訴界面新聞，首先，該項目10億度電在半年期間帶來的數(shù)十億利潤推遲，會導(dǎo)致機構(gòu)對上市公司估值有所調(diào)整；另外，該項目的土地租金、各項貸款、稅款及光伏組件存貨等成本也在無形之中上漲。

北京特億陽光新能源總裁祁海珅告訴界面新聞，“從電站投資的角度來講，光伏項目明年的并網(wǎng)電價和今年的并網(wǎng)電價相比如果有所降低，那肯定是這個項目原本的投資收益模型就不存在了，電站的收益肯定是要減值的。”

陽光電源也曾出現(xiàn)光伏電站項目延期完工的情況。2021年，公司業(yè)績同比下滑兩成。對此，陽光電源解釋稱，公司越南項目因疫情延遲并網(wǎng)，需要執(zhí)行2022年新電價，因此計提了減值損失1.5億元人民幣；緬甸項目受政變影響取消，前期開發(fā)費用合計約0.9億元人民幣。

此前的2020年，陽光電源部分光伏電站項目延遲完工，導(dǎo)致公司部分國內(nèi)大型國有企業(yè)及跨國企業(yè)的回款周期較上年有所延長，加上國內(nèi)債券市場實際發(fā)生違約情形，造成部分大型國有企業(yè)的二級以下單位信用評級出現(xiàn)下調(diào)，整體市場信用風(fēng)險較以往年度有所增加。公司也進行了大額計提。

值得關(guān)注的是，因光伏產(chǎn)業(yè)鏈頻繁漲價，光伏電站項目進度不及預(yù)期的上市公司不僅限于上述兩家。面對頻繁上漲的光伏造價成本，本身融資成本較高的民營光伏電站投資企業(yè)，所負擔的經(jīng)營壓力更大。

光伏電站項目延期的同時，上市公司的實際獲利、成本受直接影響，疊加市場環(huán)境等潛在影響，給手持光伏電站項目上市公司的經(jīng)營狀況帶來巨大不確定性。光伏電站市場這片紅海，一半是海水，一半是火焰。

億利潔能于2021年年內(nèi)中標“蒙西基地庫布其 200 萬千瓦光伏治沙項目”和“武威50萬千瓦光伏治沙項目”，年內(nèi)，該公司股價由2.27元/股左右均價漲至5.27元/股，漲幅達132%。今年3月，該公司股價走至8.27元/股的六年內(nèi)高點。截至7月20日收盤，該股報4.91元/股。

下游將反噬上游？

目前來看，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游價格高企成“主旋律”，原材料多晶硅價格飆至10年高點，這對下游投資企業(yè)來說并不“友好”。

7月20日，在2022年光伏產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)論壇中，多晶硅材料制備技術(shù)國家工程實驗室主任嚴大洲表示，預(yù)計今年國內(nèi)多晶硅自產(chǎn)73萬噸，進口約10萬噸，合計83萬噸（含電子級）。下游硅片方面，預(yù)計全年產(chǎn)能280GW，其中單晶片269GW，多晶片11GW，耗多晶硅約81萬噸，總體看多晶硅供不應(yīng)求，價格高位小幅波動。專家認為，硅料產(chǎn)量與硅片需求基本匹配，但長單鎖定帶來緊張情緒，對市場價格有一定推高影響。

據(jù)硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，預(yù)計國內(nèi)8月多晶硅總體供應(yīng)短缺，但缺口縮小，故價格將呈現(xiàn)漲幅收窄的上行走勢。

對此，上述光伏行業(yè)上市公司高層認為，在光伏造價成本超過下游投資企業(yè)承受極限，相關(guān)項目出現(xiàn)大范圍延期完工、選擇性停工的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈博弈必將反作用于上游，導(dǎo)致上游企業(yè)進行降價?！氨热缃衲甑捻椖垦悠谕旯?，那么下游投資企業(yè)今年進貨量也會出現(xiàn)減少，上游企業(yè)也會有反饋?！?/p>

光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料的價格傳導(dǎo)機制如何變化，是影響產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的關(guān)鍵因素。另有多位業(yè)內(nèi)人士認為，今年四季度，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游將呈現(xiàn)降價趨勢。

對此，祁海坤認為，因為國內(nèi)的硅料供給側(cè)產(chǎn)能釋放主要體現(xiàn)在四季度和明年。目前來看，三季度上游硅料價格在高位盤整運行的概率比較大，四季度很可能出現(xiàn)降價趨勢。

羲和資產(chǎn)投資總監(jiān)侯兵也認為，伴隨著明年硅料產(chǎn)能的增加，四季度硅料價格會出現(xiàn)明顯拐點。

祁海坤認為， “下半年的國內(nèi)光伏市場在沒有疫情的影響后，很可能會爆發(fā)的，只要硅料價格適當回調(diào)一些，下游電站裝機需求會迅速提升，這對于全年的光伏市場都會有很大支撐的。說直白一點：只要上游硅料企業(yè)適當讓利、下游電站投資就會出現(xiàn)搶裝。在構(gòu)建新能源為主體的新型電力系統(tǒng)這條路上，要根據(jù)實際“路況”、可以走快點也可以走慢點，但是必須要長期堅持地走下去。”

在目前的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀下，光伏市場增量能否如此前所預(yù)期般高速發(fā)展？

在今年2月舉辦的光伏行業(yè)發(fā)展回顧與2022年形勢展望線上研討會上，中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華曾表示，2022年我國光伏市場在巨大的規(guī)模儲備下，光伏裝機新增預(yù)計75GW-90GW。

據(jù)7月19日，國家能源局發(fā)布的上半年全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，全國發(fā)電裝機容量約24.4億千瓦，同比增長8.1%。其中，太陽能新增裝機30.88GW。

對此，侯兵認為，“因為光伏項目一般都是下半年裝，按照增速來看，此前預(yù)測的國內(nèi)全年新增裝機量80GW-90GW的目標可以完成。”