文|侃見財經

直播這種業(yè)態(tài)，具有爆發(fā)性以及不穩(wěn)定性。

一波大火之后，新東方在線的股價開始回歸理性，從最近的高點33.15港元/股到15.10港元/股，僅僅用了一個月。

面對“腰斬”的股價，外界的疑問是，新東方有沒有被高估？直播帶貨是否有可持續(xù)性？新東方會不會繼續(xù)破圈來擴大成交額？

實際上，面對短期十倍的漲幅，騰訊的行為已經給出了答案，在新東方在線股價不到10港元時，騰訊就進行了“清倉”式的減持。因此從投資的角度而言，新東方在線是被高估了。

當下，市場對于新東方直播的分歧依舊存在，這些分歧點來自于新東方在線的營收水平，可持續(xù)性。

目前，新東方在線的確創(chuàng)造了直播的新方式，也給直播界帶來了一股清流，在既賺口碑的情況下，也積累了足夠多的粉絲。但是對于新東方在線而言，這些遠遠不夠。

眾所周知，直播是一個不確定性非常大的行業(yè)，它的不確定性來自于：

第一，主播的不可復制性。不管是羅永浩、薇婭還是最近剛剛大火的董宇輝，這些主播對于公司而言，都是一種不可復制的資源，這種模式非?？简灩九c主播之間的粘性。對于新東方來說，如何深度綁定董宇輝就成了至關重要的事情了。

當我們梳理直播行業(yè)的頭部主播與公司的關系時我們可以發(fā)現(xiàn)，幾乎頭部主播擁有絕對的話語權，不管是薇婭還是辛有志，毫無疑問他們都是自己組建了自己的公司，然后圍繞主播進行商業(yè)活動，這是目前主播和公司的主要合作形式。如果這一批主播流失，未來新東方會如何進行替代？這是目前的主要問題。

第二，主播的生命周期。從直播行業(yè)的歷史而言，目前幾乎沒有一家主播能夠連續(xù)大火五年以上，而作為一家上市公司，持續(xù)發(fā)掘新主播就成了新東方目前的工作重點。另外，對于主播而言，越火的主播的不確定性就會越大，如果他們本人因為言論或者其他行為被外界詬病，那么對于平臺和主播而言，都是毀滅性的打擊。

第三，行業(yè)的生命周期。直播行業(yè)發(fā)展到今天，已經開始出現(xiàn)疲態(tài)，目前一些現(xiàn)象級別的主播幾乎都已經“下線”，且用戶對于直播帶貨這種模式也越來越理性，一個主播能持續(xù)吸引用戶的時長也在減少，行業(yè)的更新?lián)Q代正在加速。而對于一家上市公司而言，這些都是較大的不確定因素。

而對于新東方在線而言，最終的落腳點以及考量因素都會落在營收以及凈利潤等可視化的數(shù)據(jù)上面，因此新東方必須破圈。實際上，新東方從農業(yè)已經開始向其他方向拓展了，其中就包括美妝等。

據(jù)悉，近期新東方旗下賬號“東方甄選之個護美妝”改名“東方甄選美麗生活”正式進軍美妝行業(yè)。從短期的數(shù)據(jù)來看，實際上還是比較“理想”的。但對于新東方而言，良好的口碑我認為這是一把雙刃劍，這些都是建立在好的產品的基礎上的，如果未來一旦產品出現(xiàn)問題，那么對于新東方而言，其“傷害”也會被成倍放大。

綜合而言，我認為新東方在線還是被高估了，主播以及行業(yè)都會成為制約新東方發(fā)展的因素，未來除非新東方的平臺能夠自建，且主播可批量化“生產”，在不確定性的行業(yè)里尋找確定性的因素，只有供應鏈完善、營收穩(wěn)定、凈利潤可持續(xù)，新東方的轉型才能真正算得上成功，從當下的角度而言，新東方距離這個目標還是非常遠的。