文｜投資界PEdaily
如你所見，IPO隊伍浩浩蕩蕩。
最新奔赴IPO的是一家知名AI獨角獸。7月15日，思必馳科技股份有限公司提交招股書，擬科創(chuàng)板IPO，中信證券為保薦機構(gòu)，擬募集資金10.33億元。這曾是創(chuàng)投圈炙手可熱的獨角獸，如今也要去科創(chuàng)板上市了。
肉眼可見的是，A股正在迎來IPO排隊大爆發(fā)。相比美股、港股的冷清，剛剛過去的6月份，A股新增受理429家企業(yè)，數(shù)字驚人。如果我們把時間再拉長一些，場面更壯觀——截至2022年6月30日，A股IPO在審企業(yè)共計1,083家，堪稱IPO千家長龍。
千軍萬馬過獨木橋?！皩嵙Σ诲e的公司有信心，缺錢的公司有動力，形形色色的公司都想去上市，不約而同地造就了目前的IPO申報盛況?！鄙钲谝晃徊辉妇呙腣C投資人感嘆。
劍橋校友聯(lián)手創(chuàng)業(yè)，上海交大教授要去IPO敲鐘
思必馳的故事要從一對好兄弟講起——高始興和俞凱。
1976 年出生的高始興，早年畢業(yè)于東北大學(xué)復(fù)合材料專業(yè)，后赴英國留學(xué)獲得英國劍橋大學(xué)商學(xué)院碩士學(xué)位。在這里，他結(jié)識了日后的創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)友、上海交通大學(xué)計算機系特別研究員及教授俞凱。
俞凱同樣是1976年出生，曾拿到了清華大學(xué)自動化學(xué)士學(xué)位和模式識別與智能系統(tǒng)碩士學(xué)位，后來到劍橋大學(xué)工程系攻讀語音研究的博士。在劍橋期間，高始興和俞凱二人同屬一個學(xué)院，經(jīng)常一起打乒乓球，久而久之成為了好友。
2007年，受劍橋大學(xué)創(chuàng)業(yè)氛圍影響，二人決定在英國劍橋科技園成立了思必馳，主攻語音技術(shù)服務(wù)方向。次年，高始興為開拓中國市場，回國在蘇州工業(yè)園繼續(xù)創(chuàng)業(yè)，而俞凱則留在劍橋攻讀博士后?；貒跗?，思必馳將原來的語音技術(shù)應(yīng)用在對外漢語業(yè)務(wù)上，希望通過人機對話的形式教外國人學(xué)漢語。
創(chuàng)業(yè)初期，公司沒有太多資金購買語音數(shù)據(jù)，高始興天天跑到中小學(xué)、咖啡廳、圖書館等外國人多的地方，找人幫忙錄音采集數(shù)據(jù)。高始興曾在接受媒體采訪時透露了這一細節(jié)，“這期間，自己也遭遇過無數(shù)冷眼和無視，但任何困難都未動搖過我的信心?！?/p>
很快，高始興意識到對外漢語市場天花板不高，便帶領(lǐng)著公司轉(zhuǎn)向國內(nèi)英語市場，這也是思必馳第一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。然而，當時市場對人工智能、語音識別的技術(shù)認知度不高，思必馳也一度陷入經(jīng)營困難的窘境。
最困難的時候，公司入不敷出，賬面上的錢只夠花幾個月，高始興只好抵押了自己的房子。好在2011蘋果上線了Siri功能，帶火了語音交互市場?？礈蕰r機后，高始興帶著思必馳果斷轉(zhuǎn)型，all in智能硬件領(lǐng)域，并將口語教育業(yè)務(wù)剝離，成立子公司——馳聲科技，后被網(wǎng)龍全資收購。
2012年，俞凱學(xué)成歸國。但他沒有全職加入思必馳，而是選擇到上海交大計算機學(xué)院擔(dān)任教授，通過學(xué)?；A(chǔ)研究支撐公司科研力量，幫助公司商業(yè)化變現(xiàn)。隨著不斷深入應(yīng)用場景，高始興團隊發(fā)現(xiàn)AI對話交互對于芯片的能力和功耗要求越來越高。于是，他們做出了一個頗為大膽決定跨界——成立芯片公司。
2018年3月，思必馳旗下芯片設(shè)計公司深聰智能成立，專注于智能語音算法及芯片設(shè)計的軟硬件優(yōu)化。同一時間，云知聲、出門問問等多家AI語音創(chuàng)業(yè)公司也發(fā)布了芯片，AI公司造芯成為了新風(fēng)尚。時至今日，深聰智能已完成3輪融資，投資方包括思必馳、中芯聚源、元禾控股等。
如今，思必馳整體業(yè)務(wù)圍繞“云+芯”重點布局，自主研發(fā)新一代人機交互平臺和人工智能芯片，已擁有全鏈路的智能語音語言技術(shù)，為車聯(lián)網(wǎng)、loT及眾多行業(yè)場景合作伙伴提供自然語言交互解決方案。
即便如此，思必馳依舊沒能逃過虧損的魔咒。招股書顯示，2019年、2020年、2021年思必馳營收分別為1.15億元、2.37億元、3.07億元；凈虧損分別為2.83億元、2.15億元、3.35億元；扣非后凈虧損分別為2.75億元、2.03億元、3.44億元。
一路走來，思必馳至少完成10輪融資，投資方有聯(lián)想之星、荷塘創(chuàng)投、元璟資本、元禾控股、元禾辰坤、中民投、深創(chuàng)投、和利資本、中信金石、清控銀杏等知名投資機構(gòu)，以及阿里巴巴、聯(lián)發(fā)科、富士康、北汽產(chǎn)投、美的資本、佳都科技等產(chǎn)業(yè)公司。
招股書顯示，目前阿里巴巴持股13.22%，為公司最大的機構(gòu)股東。而創(chuàng)始人高始興和俞凱分別直接持有公司 11.5285%和 7.9589%的股份，二人合計持股36.7726%。伴隨著思必馳沖刺IPO，兩位劍橋好友有望迎來人生第一個IPO。
千家公司排隊IPO，再不上市，都不敢開股東大會了
思必馳奔赴IPO，只是當下IPO排隊大爆發(fā)的一縷縮影。
這里有一組數(shù)據(jù)——據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站、京滬深交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年6月30日，A股IPO在審企業(yè)共計1,083家。其中，滬主板168家，深主板148家，科創(chuàng)板187家，創(chuàng)業(yè)板445家，北證135家。
尤其在6月份，IPO申報迎來罕見爆發(fā)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，單月新增受理429家企業(yè)，而在今年5月，這一個數(shù)字僅為59家，可見漲幅驚人。而從行業(yè)角度看，IPO依舊偏向高端制造業(yè)和科技行業(yè)。
不久前，國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫的龍頭企業(yè)——達夢數(shù)據(jù)沖刺科創(chuàng)板。作為達夢數(shù)據(jù)的創(chuàng)始人，馮裕才是一位70多歲的華中科技大學(xué)教授。上世紀80年代，已入職華科的馮裕才帶著自己的研發(fā)小組，研制了我國第一個自主版權(quán)的“數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)CRDS”。2000年11月，馮裕才成立了達夢數(shù)據(jù)。此后二十余年，達夢數(shù)據(jù)打破了甲骨文的壟斷，成為中國國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫管理軟件排名第一的公司。一旦成功上市，達夢數(shù)據(jù)將成為國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫第一股。
還有今年火熱的氫能賽道，一連跑出3個IPO。過去一個月，氫燃料電池公司捷氫科技、國富氫能、治臻股份依次發(fā)布科創(chuàng)板IPO招股書。其中，捷氫科技成立2018年，是上汽集團旗下的一家主攻氫燃料電池的企業(yè)，已完成多款燃料電池電堆和燃料電池系統(tǒng)的產(chǎn)品開發(fā)，功率涵蓋6kW~260kW，并應(yīng)用于乘用車、輕型客車、城市客車、公路客車、輕中重型卡車、機車、叉車、拖車等諸多領(lǐng)域。
而國富氫能成立于2016年，專注于為燃料電池系統(tǒng)集成廠商、整車廠商、能源公司、城市公交運營公司等客戶提供氫能核心裝備；2016年創(chuàng)立的治臻新能源是一家專業(yè)研發(fā)燃料電池金屬雙極板的公司，董事長陳關(guān)龍曾任上海交大機械與動力工程學(xué)院教授。
就連以往喜歡扎堆在港股上市的消費企業(yè)也轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。6月底，沃隆食品已完成中信證券的IPO輔導(dǎo)并報送了招股書，擬登陸上交所主板。沃隆食品創(chuàng)始人楊國慶出身食品專業(yè)，早期從事堅果的進出口貿(mào)易，到2012年開始創(chuàng)立沃隆品牌。針對堅果銷售囿于季節(jié)性的痛點，楊國慶開創(chuàng)性地研發(fā)出第一款混合裝、小包裝的每日堅果，并在2016年上線沃隆天貓旗艦店。如今，楊國慶帶著這個的爆款堅果品牌走向了IPO敲鐘的門前。
無獨有偶，網(wǎng)紅牛奶品牌認養(yǎng)一頭牛也向上交所主板提交招股書。認養(yǎng)一頭牛的創(chuàng)立故事，要從創(chuàng)始人徐曉波從中國香港購買奶粉的經(jīng)歷講起。2012年，去香港出差的徐曉波因購買奶粉數(shù)量超過了規(guī)定的2罐，而被中國香港海關(guān)查扣。于是，他于2016年在杭州正式創(chuàng)立「認養(yǎng)一頭?！埂?年時間，認養(yǎng)一頭牛已完成 5 輪融資，KKR、德弘資本、美團龍珠等知名機構(gòu)紛紛入局。最新一輪增資后，認養(yǎng)一頭牛的整體投后估值約 100.64 億元。
此外，上半年低迷的醫(yī)療健康賽道也呈現(xiàn)了IPO爆發(fā)之勢。過去一個月，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、港交所已受理與遞交招股書的企業(yè)數(shù)為29家，遠遠超過了前五個月，平均每天都有一家醫(yī)療健康企業(yè)沖刺上市。而從細分賽道來看，6月沖刺IPO的生物醫(yī)藥企業(yè)有24家，醫(yī)療器械企業(yè)有4家，醫(yī)療服務(wù)企業(yè)僅1家。其中，榮盛生物、澳斯康生物、明峰醫(yī)療、聯(lián)川生物等公司申報了科創(chuàng)板，景杰生物、河北一品制藥、廣州綠十字制藥等公司的招股書已被創(chuàng)業(yè)板受理。
這一幕極為壯觀：A股迎來了“報復(fù)性”IPO。
VC/PE境內(nèi)IPO回報走高，現(xiàn)在美元基金也在研究A股上市機制
為何IPO排隊出現(xiàn)井噴？
事實上，6月份IPO激增屬于合理范圍。通常來說，每年六月，企業(yè)申報IPO數(shù)量都會增加。這是因為IPO申報的數(shù)據(jù)有效期為6個月，企業(yè)在6月30日前申報，材料可以使用去年12月31日的財務(wù)數(shù)據(jù)。
再加上，上半年北京、上海疫情反復(fù)，導(dǎo)致大量IPO項目被積壓?！爱斠咔榫徑夂螅瑪M上市企業(yè)熱情很高，總體申報數(shù)量非常多?！北本┮晃蝗倘耸客嘎丁?/p>
更重要的是，市場信心正在慢慢恢復(fù)。隨著A股市場回暖、定價結(jié)構(gòu)變化，新股上市首日破發(fā)的情況得以改善。從Wind數(shù)據(jù)來看，今年上半年的171只上市新股中，有128家公司在上市首日實現(xiàn)股價上漲。漲幅方面，紐泰格、益客食品和中汽股份等3家公司首日漲幅超過200%，漲幅分別為221.60%、212.46%、200.00%，破發(fā)的陰霾一掃而光。
另外，伴隨著注冊制的推進與監(jiān)管制度的進一步完善，更多高質(zhì)量科創(chuàng)型企業(yè)涌入A股市場。
安永發(fā)布的《中國內(nèi)地和香港IPO市場》報告顯示，2022年上半年A股和港股IPO數(shù)量和籌資額分別占全球的30%和53%，占比較去年均有所上升。上交所籌資額全球排名第一，共計328億美元，占全球總量34%。深交所IPO數(shù)量全球排名第一，共計81宗，占全球總數(shù)的13%。
“鼓勵紅籌回歸及注冊制改革的深入將持續(xù)利好A股市場，在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市主力板塊的推動下，下半年的新股發(fā)行將有望提速。”一個美元基金的合伙人曾表示。
二級市場的變化，正在悄然影響著一級市場的選擇。在境內(nèi)上市政策寬松而境外上市監(jiān)管趨嚴的背景下，境內(nèi)退出渠道相對暢通，VC/PE機構(gòu)支持的中企多選擇于A股上市，占比達94.0%，而這也意味著美元基金需重新評估投資和退出策略。
從回報倍數(shù)來看，VC/PE在境內(nèi)市場賬面回報倍數(shù)走高。清科研究中心最新數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，VC/PE被投企業(yè)在境內(nèi)上市的平均賬面回報倍數(shù)（按發(fā)行價）達到5.87倍，相比第一季度的6.35倍略有下滑，但整體較2021年的回報仍有較大提升。其中，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板按發(fā)行日、首日以及20日計算的賬面回報倍數(shù)均高于6倍，優(yōu)于其他板塊。與之相對的是，境外市場回報倍數(shù)持續(xù)走低。
可以說在退出端，人民幣基金正迎來了歷史機遇。達晨財智執(zhí)行合伙人、總裁肖冰不久前向投資界表示，“我們一直主要在A股上市，所以美股受挫并沒有影響到達晨，而港股流動性有限，系統(tǒng)性機會還是在A股?！?/p>
據(jù)悉，現(xiàn)在美元基金團隊也在研究A股上市機制，重點學(xué)習(xí)科創(chuàng)板上市的政策，這是中國創(chuàng)投歷史上罕見的一幕。