文 | 野馬財經(jīng) 高遠山

編輯丨武麗娟

等待時長超一年，號稱“中國最牛打印店”、靠著給上市公司打印材料年入超3億元的北京榮大科技有限公司（下稱“榮大科技”），最終還是折戟IPO。

證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，近日，榮大科技已正式撤材料，IPO進程暫告段落。

值得注意的是，榮大科技曾轉(zhuǎn)板改道，將擬上市板塊從創(chuàng)業(yè)板改道至主板。在2021年7月1日，首次預(yù)披露《招股書》的榮大科技還曾被抽中現(xiàn)場檢查。2021年12月31日，中國證監(jiān)會發(fā)布了對榮大科技的首發(fā)反饋意見，意見共有35項問題，涉及增資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓等情況。證監(jiān)會還特別詢問到，除了打印材料，榮大科技從住宿、餐飲、洗浴到校對、打印的一條龍服務(wù)的傳言是否屬實。

此外，雖然憑借專業(yè)化的運作與地理上的優(yōu)勢，榮大科技包攬了超九成A股上市公司的相關(guān)打印業(yè)務(wù)，但人工成本高、科技含量低等問題也一直困擾著榮大科技，為榮大科技的A股闖關(guān)之路藏下隱憂。

距中國證監(jiān)會僅三公里，與98%A股公司有業(yè)務(wù)往來

2014年，周正榮及韓起磊二人共同出資設(shè)立榮大科技，其主營業(yè)務(wù)包括申報文件制作咨詢、底稿整理咨詢、數(shù)據(jù)核對咨詢、投資項目及規(guī)劃咨詢等。服務(wù)對象主要為擬在上交所、深交所上市或已上市的公司，擬在新三板申請掛牌或已掛牌的公司，其他擬發(fā)行債券等企業(yè)以及證券公司、基金管理公司等。

成立之初，榮大科技還只是一家快印店，因為距離中國證券監(jiān)督管理委員會僅3公里的距離，開車14分鐘，嫌堵車的話騎單車也只需15分鐘，加上榮大快印24小時營業(yè)。因此不少公司，會在此修改、打印相關(guān)資料。

圖片來源：高德地圖

許是上市公司上千頁資料的反復(fù)修改、整理和打印，讓周正榮和韓起磊意識到了商機。開始逐漸將其規(guī)范化、商業(yè)化，并不斷擴大經(jīng)營。

首先，榮大快印牢牢把握地理上的優(yōu)勢，與其所在樓棟的金燦酒店合作。根據(jù)企查查顯示，周正榮和韓起磊投資了一家北京榮金酒店管理有限公司，其注冊地址為金燦酒店806房間，《招股書》中指出，榮金酒店租賃金燦酒店 6-8層開展酒店經(jīng)營。而榮大快印的地址為金燦酒店三層。

金燦酒店目前共擁有168間不同類型的客房、能容納360人就餐的餐廳、40人至120人的會議室等服務(wù)設(shè)施。與酒店合作，是為了提供更全面的服務(wù)，據(jù)大眾點評頁面顯示，榮大快印不僅負責(zé)申請文件的制作與咨詢，還提供會議室、餐飲、住宿等服務(wù)。

圖片來源：大眾點評

早年間，在榮大熬夜修改材料、制作材料、核對打印稿幾乎是投行人士的家常便飯，投行界關(guān)于榮大則流傳著一句，“沒在榮大通宵過就沒干過投行”。

“我們可以看到榮大打印店其實不僅是打印服務(wù)，還提供住宿餐飲，洗浴到校對打印，可謂是一條龍服務(wù)。這種服務(wù)不僅僅是在于打印服務(wù)領(lǐng)域，而且它能夠真正地實現(xiàn)所謂的包間服務(wù)，基本上每個項目都有專門的包間，雖然要花大量的錢用于這個包間，但是由于其特殊的地理位置，就在北京金融街富凱大廈的外面，再加上非常特殊的專業(yè)化服務(wù)，可以說這家打印店把打印做到了極致?！北P古智庫高級研究員江翰表示。

專業(yè)化的運作加上地理位置上的優(yōu)勢，榮大科技幾乎包攬了A股所有上市公司的相關(guān)業(yè)務(wù)。據(jù)《招股書》顯示，2018年至2020年，A股市場新增上市公司704家，與榮大科技有合作關(guān)系的有692家，比例為98.3%。

全流程服務(wù)50萬起，打印也能年入過億

據(jù)《招股書》顯示，投行相關(guān)業(yè)務(wù)是榮大科技的主要營收來源，2018年至2020年投行相關(guān)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別為5428.43萬元、1.17億元及2.42億元，占比逐年升高，分別為47.9%、63.91%和72.34%。

那么，你知道為一家IPO公司制作全流程文件是什么價格嗎？

榮大科技的全流程服務(wù)按照時間順序，從注冊到發(fā)行共包括投資項目及規(guī)劃咨詢、底稿整理咨詢、申報文件制作及咨詢、數(shù)據(jù)核對咨詢和信披文件制作及咨詢。

圖片來源：《招股書》

以2020年為例，根據(jù)《招股書》數(shù)據(jù)計算可得，榮大科技為企業(yè)提供申報文件制作及咨詢業(yè)務(wù)的共有932家，該部分獲得收入為9683萬元，平均每家企業(yè)的費用為10.38萬元；提供底稿整理咨詢的共為614家，該部分收入為8466萬元，平均每家企業(yè)費用為13.78萬元；提供數(shù)據(jù)核對服務(wù)的為717家，該部分收入為2840萬元，平均每家企業(yè)費用為3.96萬元。

圖片來源：《招股書》

以上三項相加為28.12萬元，由于另外兩項業(yè)務(wù)未透露具體企業(yè)數(shù)量，無法得出具體數(shù)字。不過野馬財經(jīng)（微信公號：ymcj8686）以客戶的名義加了榮大科技的銷售后，銷售表示一般全流程項目都在50萬以上，具體數(shù)字則需要根據(jù)企業(yè)信息具體評估。

銷售同時表示，食宿費用是需要企業(yè)來報銷，也就是說并不包含在50萬的項目費用中。

而眾多企業(yè)選擇榮大科技也不是沒有理由，“很多朋友都告訴我們這家打印店還有一個非常特殊的優(yōu)勢，這里的打印小哥比大部分的證券公司的專業(yè)人員更了解證監(jiān)會需要什么樣的材料，需要什么樣的東西，很多證券公司都知道，有些材料的問題可能自己都看不出來，但是經(jīng)過了這家打印店的校對，很多材料就被很好的處理了?！苯脖硎?。

通過投行業(yè)務(wù)、印務(wù)等具體業(yè)務(wù)，榮大科技的營收年年過億。據(jù)《招股書》顯示，榮大科技2018年至2020年營業(yè)收入分別為1.13億元、1.82億元和3.35億元，歸母凈利潤為2319萬元、3742萬元和1.14億元，營收和利潤均逐年增長。

人工成本高，科技含量低

榮大科技雖牢牢占據(jù)著證券市場投資銀行相關(guān)業(yè)務(wù)的細分市場，但更多的是依賴以往經(jīng)驗，科技含量并不高。

“申報文件制作及咨詢業(yè)務(wù)涉及的文件種類繁多，時間緊湊，質(zhì)量要求較高，屬于勞動密集型的業(yè)務(wù)?！睒s大科技在招股書中表示。

圖片來源：野馬財經(jīng)攝

勞動密集型也就意味著人工成本高，截至2020年末，榮大科技員工總數(shù)為1071人。2018年至2020年，人工成本占營業(yè)成本的比重不斷上升，分別為 55.94%、63.04%和72.38%。

并且該項成本存在繼續(xù)增長的可能性，“隨著經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，公司對人力資源的需求將持續(xù)增加，如果未來公司人工成本增長過快，將會對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。”榮大科技在招股書中對這點也毫不避諱。

人工效率也直接影響到了榮大科技各項業(yè)務(wù)的毛利率，2018年至2020年榮大科技申報文件制作及咨詢的毛利率分別為47.89%、60.83%、63.86%，底稿整理咨詢業(yè)務(wù)的毛利率分別為8.46%、52.63%、56.27%，數(shù)據(jù)核對咨詢毛利率分別為60.85%、71.03%、72.65%。

對于毛利率變化之大的原因，榮大科技解釋道，“主要原因為隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長，人員的工作效率明顯提高。”

值得注意的是，榮大科技對于上市板塊的選擇還曾從創(chuàng)業(yè)板改道主板，2020年11月，國金證券報送榮大科技創(chuàng)業(yè)板上市輔導(dǎo)基本情況表，2021年5月榮大科技又將申報板塊從創(chuàng)業(yè)板變更為滬市主板?！肮灸壳暗男袠I(yè)定位、盈利能力及未來的發(fā)展戰(zhàn)略等方面更符合在滬市主板上市?！惫窘忉尩?。

中國證券業(yè)協(xié)會曾對創(chuàng)業(yè)板的市場特點總結(jié)道，“創(chuàng)業(yè)板市場又被稱為二板市場，是為具有高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務(wù)的資本市場。創(chuàng)業(yè)板市場是不同于主板市場的獨特的資本市場，具有前瞻性、高風(fēng)險、監(jiān)管要求嚴(yán)格以及明顯的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的特點?！?/p>

歷時一年終折戟IPO，“中國最牛打印店”榮大科技的A股上市故事會停步于此嗎？榮大科技又會如何解決依賴人工、科技含量低等限制公司發(fā)展的問題？歡迎下方留言討論。