文|酒訊 方圓
茅臺(tái)集團(tuán)劃轉(zhuǎn)習(xí)酒股份，習(xí)酒公司更名、換帥，資本市場殼資源蠢蠢欲動(dòng)……這兩天，關(guān)于習(xí)酒的所有消息都指向了一個(gè)終點(diǎn)——習(xí)酒在籌備單獨(dú)上市。這樣的猜測(cè)在市場上的熱烈程度，不亞于當(dāng)初習(xí)酒退出“醬酒第二股”之爭。
脫離茅臺(tái)自立門戶，這是目前業(yè)內(nèi)探討出的習(xí)酒上市唯一路徑。但這也意味著，脫離乘涼的大樹，習(xí)酒要開啟一條新的人生大道。而告別茅臺(tái)只是第一步，上市只是過程，未來還有眾多不確定。
01 更名換帥
7月12日，茅臺(tái)集團(tuán)對(duì)外公告稱，公司擬將所持習(xí)酒公司82%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)貴州省國資委持有。這是近一個(gè)月來，習(xí)酒要告別茅臺(tái)的討論里，最有沖擊力的一條消息。
從股權(quán)關(guān)系上看，目前茅臺(tái)集團(tuán)是習(xí)酒100%控股股東。一旦上述轉(zhuǎn)股計(jì)劃落地，控股股東這一身份將轉(zhuǎn)交至貴州省國資委，茅臺(tái)集團(tuán)手上則剩下12%的習(xí)酒股份。
在此之前，與轉(zhuǎn)股計(jì)劃的配套消息也陸續(xù)鋪開。首先是習(xí)酒于7月11日在其官網(wǎng)發(fā)布的一則《習(xí)酒集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)班子到制酒九車間等地調(diào)研工作》的新聞顯示，習(xí)酒公司對(duì)外名稱已調(diào)整成“貴州習(xí)酒投資控股集團(tuán)”，而公司黨委書記、董事長的名字則是“張德芹”，隨后習(xí)酒原董事長鐘方達(dá)也向媒體證實(shí)了自己離任的消息。
需要注意的是，張德芹本是習(xí)酒的“舊主”，他曾于2010年至2018年以習(xí)酒黨委書記、董事長的身份，帶領(lǐng)習(xí)酒從不足10億元規(guī)模的小型酒企一路成長至將近36億元規(guī)模。在此期間，張德芹親力打造的窖藏1988系列至今還是習(xí)酒拳頭產(chǎn)品。
張德芹在任期間還做過另一重大改革——“去茅臺(tái)化”。早期的習(xí)酒在包裝上帶有很濃重茅臺(tái)標(biāo)簽，張德芹則主張剝離茅臺(tái)包裝，打造自有標(biāo)識(shí)，并配合以習(xí)酒之名鋪開的品牌宣傳活動(dòng)，試圖塑造一個(gè)“獨(dú)立”的習(xí)酒形象。
2018年8月短暫離任到2022年再回本位，張德芹舊主歸位。與此同時(shí)，帶有極強(qiáng)茅臺(tái)屬性的鐘方達(dá)則在習(xí)酒告別茅臺(tái)主旋律下被一并脫下。目前，鐘方達(dá)對(duì)外公開的職位已更換為“茅臺(tái)集團(tuán)總經(jīng)理助理”，這也意味著，帶領(lǐng)習(xí)酒跨越百億大關(guān)的時(shí)代功臣就此與習(xí)酒別過。
人事調(diào)整之外，是習(xí)酒在6月10日推出了貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，其所持5%股份已轉(zhuǎn)移至茅臺(tái)集團(tuán)。也是以這件事為終點(diǎn)，習(xí)酒不再持有茅臺(tái)集團(tuán)及其子公司的股權(quán)。
白酒行業(yè)專家肖竹青對(duì)此解讀稱，這意味著習(xí)酒獨(dú)立上市更進(jìn)一步，公司正在全面梳理股權(quán)、債權(quán)、債務(wù)關(guān)系。如果順利，有望解決和茅臺(tái)集團(tuán)的同業(yè)競爭關(guān)系，加上習(xí)酒本身過硬的產(chǎn)品質(zhì)量和運(yùn)營優(yōu)勢(shì)，是很符合當(dāng)下上市標(biāo)準(zhǔn)的。
02 投機(jī)風(fēng)起
劃清界限，更名換帥，所有的鋪墊線索在“習(xí)酒籌備上市”的站點(diǎn)靠岸。客觀來看，習(xí)酒的硬件條件在備戰(zhàn)“醬酒第二股”的選手中算得上能打。公開數(shù)據(jù)顯示，2019年習(xí)酒的營收規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了79.8億元，放在當(dāng)年上市公司中超過了營收規(guī)模排名第八位的今世緣（48.74億元），實(shí)力可觀。
也是那一年，習(xí)酒省外營收超過省內(nèi)營收，這被業(yè)內(nèi)人士解讀為習(xí)酒從區(qū)域酒企向全國性酒企蛻變。質(zhì)變之后的習(xí)酒迅速迎來規(guī)模飛升，營收規(guī)模一舉從79.8億元增長至2021年的156億元，在上市白酒企業(yè)中的排位上升至第七位，僅次于年?duì)I收132.79億元的古井貢酒。
但如此習(xí)酒，因?yàn)槌Ｄ晔苤┡_(tái)品牌知名度的恩澤，其品牌自主實(shí)力遭到市場質(zhì)疑。事實(shí)上，習(xí)酒的上市計(jì)劃早在茅臺(tái)集團(tuán)還處于袁仁國時(shí)代的時(shí)候就被提上議程，但按照證監(jiān)會(huì)要求的“同一集團(tuán)不能有兩家上市公司”，習(xí)酒最終在2019年終止了上市計(jì)劃，退出了當(dāng)時(shí)打得火熱的“醬酒第二股”之爭。
如今習(xí)酒告別茅臺(tái)跡象再度活躍，不免讓人聯(lián)想到曾因茅臺(tái)集團(tuán)控股而擱淺的上市計(jì)劃。盡管股權(quán)劃轉(zhuǎn)后茅臺(tái)集團(tuán)仍然手握習(xí)酒12%股權(quán)，但也一定程度上削減了習(xí)酒上市的阻力。
行業(yè)專家姜育恒曾提出，茅臺(tái)集團(tuán)本可以進(jìn)行資本運(yùn)作，通過吸納國資和外部機(jī)構(gòu)資金成立專項(xiàng)基金的方式間接持股習(xí)酒，以LP（有限合伙人）的身份繼續(xù)控股習(xí)酒的同時(shí)，也能合法規(guī)避同業(yè)競爭問題，掃清習(xí)酒上市障礙。
但這一操作需要包括茅臺(tái)集團(tuán)、國資等多方面利益方的復(fù)雜協(xié)調(diào)，實(shí)施起來并不簡單。而一旦茅臺(tái)集團(tuán)持股進(jìn)一步縮減至12%，規(guī)避同業(yè)競爭的可操作性就靈活許多。
相比于獨(dú)立上市而言，資本市場聞風(fēng)而動(dòng)的機(jī)靈勁兒已經(jīng)抖擻了起來。7月13日，習(xí)酒擬借殼上市的“緋聞對(duì)象”貴廣網(wǎng)絡(luò)、貴繩股份、*ST天成迎來股價(jià)大漲，其中貴廣網(wǎng)絡(luò)漲幅分5.92%，*ST天成收漲4.91%，貴繩股份則漲停收盤。
突如其來的資本熱情嚇得貴繩股份立馬公告澄清表示 ，“習(xí)酒借殼”傳聞不屬實(shí)。另一邊，機(jī)構(gòu)和分析師們都在呼吁切勿盲目投機(jī)，但被投機(jī)沖昏頭腦的投資者喊著“我不聽我不聽”，硬生生將貴繩股份再推出一個(gè)漲停。
君度咨詢總經(jīng)理云瀟雨對(duì)酒訊分析表示，習(xí)酒無論是單獨(dú)上市還是借殼上市，前提都是要脫離茅臺(tái)集團(tuán)完成獨(dú)立。從目前貴州省的規(guī)劃和茅臺(tái)集團(tuán)現(xiàn)階段的一系列動(dòng)作來看，多方都在積極推動(dòng)這一事態(tài)的進(jìn)程。
實(shí)際上如果習(xí)酒真的穩(wěn)步解決了與茅臺(tái)集團(tuán)的綁定關(guān)系，具備了獨(dú)立上市的條件，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，那也是三年以后的事情了，尚且不說徹底告別茅臺(tái)還需時(shí)日。
03 自立猜想
家有習(xí)酒初長成，要出去看看世界、打打天下，“慈母”茅臺(tái)正積極地為其穿針引線。這值得市場一片掌聲相送。即將開啟“第二人生”的習(xí)酒，又會(huì)是一種怎樣的活法兒呢？
從1998年被茅臺(tái)集團(tuán)收購到2022年告別茅臺(tái)有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，24年間，習(xí)酒已從當(dāng)初那個(gè)資金鏈斷裂而“賣身求存”的病弱小，成長為茅臺(tái)鎮(zhèn)第二大醬酒品牌。這過程中，茅臺(tái)集團(tuán)對(duì)習(xí)酒的幫扶作用，市場和習(xí)酒自己都心知肚明。
告別茅臺(tái)之后，獨(dú)立自主的習(xí)酒將如何處理牽絆良多的茅臺(tái)資源呢？白酒營銷專家肖竹青表示，習(xí)酒過去的成長是在茅臺(tái)集團(tuán)的旗幟下，品牌規(guī)劃和產(chǎn)品矩陣開發(fā)受到茅臺(tái)集團(tuán)很多有形或無形的影響。今天習(xí)酒已經(jīng)開始脫離茅臺(tái)酒廠單飛，張德芹需要重新考慮整個(gè)習(xí)酒品牌矩陣規(guī)劃，要清晰建設(shè)規(guī)劃高檔/中檔和大眾系列酒的品牌路線和產(chǎn)品路線。
他認(rèn)為，新任董事長重新掌舵習(xí)酒將面臨的挑戰(zhàn)包括基本固化的白酒市場格局，全新的品牌傳播和消費(fèi)者教育模式，更新迭代的渠道結(jié)構(gòu)，品牌溢價(jià)和消化庫存能力的比拼。這些對(duì)品牌的軟硬實(shí)力都有了更高、更復(fù)雜的要求。
酒訊了解到，目前習(xí)酒旗下有包括君品系列、窖藏系列、金鉆系列等在內(nèi)的醬酒核心品牌“習(xí)酒”，以及“習(xí)水”濃香型白酒品牌，產(chǎn)品橫跨了150元/瓶至1500元/瓶的低中高全價(jià)位。其中君品系列、窖藏系列分別在高端和次高端醬酒市場表現(xiàn)最為活躍。
上述爆款系列在市場都有著實(shí)力雄厚的競爭對(duì)手，比如君品系列所處的高端醬酒市場，青花郎、茅臺(tái)系列酒“茅臺(tái)1952”戰(zhàn)力不俗；窖藏系列所處的次高端價(jià)格帶，身處醬酒領(lǐng)域最為激烈的戰(zhàn)場，國臺(tái)、金沙、珍酒……茅臺(tái)鎮(zhèn)能叫得上名字的醬酒品牌都在這片紅海廝殺。
獨(dú)立是一件美妙而令人生畏的事情，習(xí)酒“第二人生”已經(jīng)開啟，之后的路途上會(huì)有上市這樣的美好憧憬，同樣也有無傘可依的風(fēng)雨兼程。新故事即將開始。