文｜公司研究室 吳語

7月15日，廣東綠通新能源電動車科技股份有限公司（以下簡稱“綠通科技”）將在創(chuàng)業(yè)板上會。

綠通科技公司從事場地電動車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，根據(jù)產(chǎn)品用途的不同主要有高爾夫球車、觀光車、電動巡邏車、電動貨車等系列，主要應用于旅游景區(qū)、高爾夫球場、巡邏、廠區(qū)物流、房產(chǎn)樓盤等應用場景。

本次IPO，綠通科技擬募資4.05億元，計劃用于年產(chǎn)1.7萬臺場地電動車擴產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設項目、信息化建設項目，以及補充營運資金4000萬元。

01、海外收入占比超八成

2019年至2021年，綠通科技收入分別為4.18億、5.58億和10.17億元，凈利潤分別為4853.56萬元、5212.86萬元和1.27億元。

近3年，綠通科技來自高爾夫球車的收入占比逐年提升，2021年占比近80%。

美國是全球高爾夫球運動最普及的國家，球場數(shù)量達到1.6萬個，居世界第一，占全球的42%。

綠通科技的高爾夫球車主要銷往海外，尤其是美國。2019年至2021年，綠通科技境外銷售收入占比分別為61.37%、75.55%及86.08%。

對此，綠通科技解釋稱，公司境外銷售占比較高且增長較快，境外市場快速增長，特別是美國市場的高速增長，一定程度上與美國政府在其國內(nèi)實施的財政刺激計劃和寬松的貨幣政策有關(guān)。

2022年上半年，綠通科技預計實現(xiàn)營業(yè)收入6.50億至7.50億，同比增長46.39%至68.91%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.00億至1.20億，同比增長102.27%至142.73%。

02、研發(fā)費用率偏低

綠通科技銷售模式以ODM為主、自有品牌銷售為輔。

2019年到2021年，綠通科技對ODM客戶銷售金額分別為1.92億元、3.69億元和8.03億元，收入占比分別為45.90%、66.25%和79.08%，集中度逐年增加。

對此，綠通科技解釋稱，采用ODM模式主要原因為，一方面公司產(chǎn)品在境外的品牌知名度尚不及Club Car、E-Z-GO、Yamaha等國際知名品牌；二是要優(yōu)先滿足ICON、LVTONG USA等公司大客戶的生產(chǎn)需求。

綠通科技以ODM為主，或許也與公司研發(fā)投入不足有關(guān)。

2019年到2021年，綠通科技累計投入研發(fā)費用約6600萬元，研發(fā)費用率為3.55%、3.18%和3.3%，這一數(shù)據(jù)剛剛超過高新技術(shù)企業(yè)認定標準中研發(fā)費用率超3%的標準。

03、向前員工銷售價格偏低

2019年到2021年，綠通科技的客戶和供應商中均有前股東和前員工的身影。

綠通科技前五大客戶中，成都綠欣、三亞綠通電瓶車銷售服務有限公司的實際控制人查恩才、馬志先以及廣州五羊綠通新能源電動車科技有限公司的股東、監(jiān)事范桂云均為公司前員工，三人還曾間接分別持有綠通科技0.5%、0.08%、0.03%股份。

2019年到2021年，綠通科技向前員工客戶的銷售收入共計7663.39萬元、6386.05萬元和6450.95萬元，收入占比分別為18.33%、11.45%和6.34%。

此外，從銷售價格來看，綠通科技對前員工的售價較低。2021年，綠通科技對前員工客戶平均售價為37438元/臺，向境內(nèi)其他客戶平均銷售價格為42634元/臺，每臺相差5196元。