記者 | 孫梅欣
箭牌家居的IPO經(jīng)歷多次波折后，終于在7月14日通過證監(jiān)會(huì)審核。這意味著，這家國(guó)產(chǎn)陶瓷衛(wèi)浴企業(yè)，距離上市敲鐘僅有一步之遙。
雖然首發(fā)過會(huì)，但證監(jiān)會(huì)仍然針對(duì)箭牌家居的財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)情況提出了詢問。
首先是針對(duì)箭牌家居的經(jīng)銷收入情況提出了詢問。根據(jù)箭牌家居招股書披露的信息，其發(fā)行人經(jīng)銷收入占比超過9成。
證監(jiān)會(huì)由此要求箭牌家居說明，經(jīng)銷商庫(kù)存是否與其經(jīng)營(yíng)能力匹配？是否存在向經(jīng)銷商壓貨的情況？經(jīng)銷收入是否真實(shí)實(shí)現(xiàn)？
另外，箭牌家居2021年的經(jīng)銷商裝修補(bǔ)貼費(fèi)用大幅下降，但市場(chǎng)推廣費(fèi)大幅上升，證監(jiān)會(huì)要求解釋原因及合理性。
其次，證監(jiān)會(huì)還針對(duì)箭牌家居的業(yè)績(jī)和發(fā)行人義務(wù)等方面提出了詢問。其中包括，通過簽署補(bǔ)充協(xié)議，能否徹底免除發(fā)行人承擔(dān)的股份回購(gòu)等義務(wù)？關(guān)聯(lián)房地產(chǎn)公司，是否存在向發(fā)行人經(jīng)銷商采購(gòu)的情況，是否存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的情況？
證監(jiān)會(huì)要求，針對(duì)上述提問，還需要保薦人說明核查依據(jù)、過程并發(fā)表明確核查意見。
不難看出，雖然箭牌家居首次上會(huì)便獲得通過，但依然在經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)模式上存在不少疑問。
箭牌家居在招股書中提到，期內(nèi)經(jīng)銷模式的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例均超過9成，而同類上市企業(yè)中，蒙娜麗莎2021年經(jīng)銷渠道收入占比為51.1%，惠達(dá)衛(wèi)浴經(jīng)銷收入占比為60.6%?？梢钥闯觯萍揖訉?duì)經(jīng)銷收入的依賴程度高出同行其他企業(yè)一大截。
另外，根據(jù)公布的2018年-2021年上半年業(yè)績(jī)，箭牌家居主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為24.45%、32.09%、31.63%和29.08%，可以看出毛利率在2019年之后，便有持續(xù)下滑趨勢(shì)。
箭牌家居從IPO開始，也經(jīng)歷頗多波折，除了早前IPO被中止，還被證監(jiān)會(huì)下發(fā)了61條詢問。不過從首發(fā)過會(huì)的情況來看，箭牌家居在同類企業(yè)中，表現(xiàn)仍較為突出。
作為國(guó)內(nèi)陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)頭部企業(yè)，箭牌家居產(chǎn)品范圍覆蓋衛(wèi)生陶瓷，龍頭五金、浴室家具、瓷磚等全系列家居茶品，目前旗下品牌包括ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安華，分別定位智慧、藝術(shù)和時(shí)尚家居。
招股書顯示，箭牌家居本次公開發(fā)行不超過9899.6717萬股，總股本不超過9.68億股，總計(jì)募資計(jì)劃18.09億元。
其中，智能家居產(chǎn)品產(chǎn)能技術(shù)改造擬使用4.82億元，年產(chǎn)1000萬套水龍頭、300萬套花灑項(xiàng)目擬使用4.6億元；智能家居研發(fā)檢測(cè)中心技術(shù)改造項(xiàng)目，擬使用1.74億元；數(shù)智化升級(jí)技術(shù)改造項(xiàng)目擬使用9054.75萬元；基于新零售模式的營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)與品牌建設(shè)項(xiàng)目，擬使用2.63億元；補(bǔ)充流動(dòng)資金3.4億元。
可以看出，陶瓷衛(wèi)浴企業(yè)近年來普遍在智能產(chǎn)品上有較高投入，箭牌家居借上市募資契機(jī)，也在擴(kuò)大智能化產(chǎn)品的生產(chǎn)。不過從市場(chǎng)反應(yīng)來看，智能產(chǎn)品除了功能性研發(fā)之外，產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)等，仍是消費(fèi)者關(guān)注和接受品牌的重點(diǎn)。
另外，受到原材料價(jià)格、生產(chǎn)成品上升，上游房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)波動(dòng)等影響，陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)近年來盈利承壓，也是行業(yè)普遍存在的壓力。對(duì)于新晉上市企業(yè)而言，如何在市場(chǎng)大環(huán)境波動(dòng)的情況下保證業(yè)績(jī)，仍是對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力的極大考驗(yàn)。
值得注意的是，家居行業(yè)近期多家企業(yè)迎來上市窗口期，多家企業(yè)上市、IPO進(jìn)程得以推進(jìn)。
早前軟體寢具企業(yè)慕思順利上市，成為年內(nèi)首個(gè)上市敲鐘的家居企業(yè)。森泰股份、螢石網(wǎng)絡(luò)、矩陣股份等泛家居企業(yè)均過會(huì)，土巴兔、科凡家居、馬可波羅、瑪格家居等IPO企業(yè)上市進(jìn)程均有推進(jìn)。
在此背景下，過會(huì)之后的箭牌家居定價(jià)、認(rèn)購(gòu)情況，都將受到市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。