記者 | 于淼
7月14日早盤，剛剛登陸港股市場的鋰礦巨頭天齊鋰業(yè)（09696.HK）以83.15港元/股的價格小幅高開后立即震蕩下行，截至上午10點，股價為78.7港元/股，下跌4.02%，當日，該股A股以128.50元/股開盤，隨后下行，截至上午10點報123.50元/股，跌3.97%。按當日匯率計算，H股股價較A股股價折價率逾45%。
值得一提的是，天齊鋰業(yè)前一日的港股首秀極具戲劇性。
7月13日，天齊鋰業(yè)H股正式上市，在經(jīng)歷開盤破發(fā)跌逾9%后，該公司股價于盤中震蕩，最低報72.64港元，大跌11.43%，11點后股價快速拉升；不過，直至當日收盤前，其股價仍在78港元附近徘徊，然而尾盤最后一分鐘卻出現(xiàn)了股價直線拉升至82港元/股，與發(fā)行價持平的戲劇性一幕。
或受H股走勢影響，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）A股早盤始終在低位震蕩，7月13日午后發(fā)力回升最終報收128.6元/股，上漲0.63%。
事實上，天齊鋰業(yè)港股開盤破發(fā)并非沒有預兆。
7月10日，昔日“私募一哥”徐翔妻子應瑩曾發(fā)出股評稱，天齊鋰業(yè)戴維斯雙擊已達頂峰，價格已高估；此后，股價連漲2個多月的天齊鋰業(yè)應聲下挫，于7月11日和7月12日連續(xù)下跌，累計跌幅超13%。
7月12日，天齊鋰業(yè)在富途證券的暗盤交易階段一度跌近10%，跌破發(fā)行價82港元/股，截至當日暗盤收盤，天齊鋰業(yè)仍跌6.83%，報76.40港元/股。
對此，天齊鋰業(yè)執(zhí)行董事兼行政總裁夏浚誠7月13日在港交所現(xiàn)場表示，股市是一個自由的財經(jīng)交易市場，企業(yè)一般不能控制，股價跌跌漲漲很正常。在A股和H股的股價方面，除了公司的基本面外，我覺得沒有什么可以去擔心的。而鋰價方面，按照現(xiàn)在的供求關系，短期之內(nèi)供應趕不上需求，只要供需關系存在落差，鋰價方面公司非常有信心。
在香頌資本董事沈萌看來：“以天齊鋰業(yè)的發(fā)行規(guī)模，應該存在保薦人的報價條款，即在IPO后一定周期內(nèi)保薦人保證收盤價格不低于某一議定價格。因此，天齊鋰業(yè)尾盤回升并不意味著市場對其估值過高的看法有改變。雖然投資者可能會出現(xiàn)信心動搖，但也不能排除會有資金為其護盤，強力介入扭轉市場搖擺的立場?！?/p>
公開資料顯示，天齊鋰業(yè)是集上游鋰資源儲備、開發(fā)和中游鋰化工產(chǎn)品加工為一體的新能源材料企業(yè)，于2010年登陸深交所，主營業(yè)務涵蓋鋰產(chǎn)業(yè)鏈的關鍵階段，包括硬巖型鋰礦資源的開發(fā)、鋰精礦加工銷售以及鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。
近幾年，天齊鋰業(yè)一直致力于在海內(nèi)外大手筆收購礦權，不僅先后獲得了四川雅江縣措拉鋰輝石礦開采權、西藏礦業(yè)持有的扎布耶鋰業(yè)20%股權，還并購了多家海外公司股權，其中包括文菲爾德51%股權和SQM23.77%股權。
持續(xù)的擴張一度拉高了天齊鋰業(yè)資產(chǎn)負債率，使其流動資金承壓，2017年至2020年，天齊鋰業(yè)的資產(chǎn)負債率分別錄得40.39%、73.26%、80.88%和82.32%；流動比率從2017年的3.11一路跌落至0.88、0.29和0.11；值得注意的是，該公司2021年的負債壓力較此前有所緩解，資產(chǎn)負債率下降至58.90%，流動比率提升至0.47。
不過，從2021財年整體資產(chǎn)負債表來看，天齊鋰業(yè)的“資金弓弦”依然拉得很緊。截至2021年年末，占該公司總資產(chǎn)比例達51.15%的長期股權投資為225.92億元；占總資產(chǎn)比例為24.06%的長期借款為106.28億元；占總資產(chǎn)比例為17.29%一年內(nèi)到期的非流動負債為76.38億元；占總資產(chǎn)比例為14.50%的在建工程為64.03億元；此外，該公司還有短期借款21.75億元，合同負債1.64億元。
值得一提的是，天齊鋰業(yè)曾于2020年年末引入IGO戰(zhàn)略投資者，為公司新增14億美元現(xiàn)金流入，并用這筆資金償還了部分此前并購SQM帶來的銀團貸款及項目建設費用；不過，數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月10日，SQM債務仍有尚未償還的本金總額約11.3億美元。
7月12日，天齊鋰業(yè)在港交所發(fā)布公告稱，根據(jù)發(fā)售價每股發(fā)售股份82.00港元計算，扣除其他相關費用后，公司將收取的全球發(fā)售所得款項凈額估計約為130.62億港元；招股書顯示，天齊鋰業(yè)擬將約88.65億港元（約合美元11.3億）的上市募集資金用于償還SQM債務的未償還余額、擬將11.70億港元用于安居工廠一期建設投資、擬將7.85億港元用于償還若干境內(nèi)銀行貸款利息，擬將12.02億港元用于營運資金以及一般公司用途。
“天齊鋰業(yè)主要依靠債務擴張實現(xiàn)產(chǎn)能擴張，港股發(fā)行融資或難以全部用于償債和降低杠桿率，因此對于緩解資產(chǎn)負債結構的壓力幫助有限，若要真正降低杠桿率，還需產(chǎn)能建設與政策紅利的時間窗口匹配，否則財務風險依然不小?！鄙蛎缺硎?。
天齊鋰業(yè)7月14日在港交所公告，預計上半年凈利潤為96億元至116億元，同比增長約11089.14%至13420.21%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預計為84.6億元至103.8億元，同比增長約43625.90%至53549.51%。