文|每日財(cái)報(bào) 楚風(fēng)
近期國(guó)內(nèi)上市車(chē)企6月份銷(xiāo)量數(shù)據(jù)已披露完畢，汽車(chē)銷(xiāo)量整體有所回升。中汽協(xié)根據(jù)重點(diǎn)企業(yè)上報(bào)的周報(bào)數(shù)據(jù)推算，今年6月，汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)完成244.7萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)34.4%，同比增長(zhǎng)20.9%。
從上半年數(shù)據(jù)來(lái)看，汽車(chē)銷(xiāo)量依然承壓。據(jù)推算，2022年1-6月，汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)完成1200.2萬(wàn)輛，同比下降7.1%。在19家上市車(chē)企中，共有16家車(chē)企上半年銷(xiāo)量同比下滑，其中福田汽車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)、一汽解放等商用車(chē)企下降幅度尤為顯著。
經(jīng)《每日財(cái)報(bào)》計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，東風(fēng)汽車(chē)或?qū)?dǎo)致業(yè)績(jī)繼續(xù)遭受重挫。今年一季度，東風(fēng)汽車(chē)銷(xiāo)量同比下降逾10%，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收有所下降；而在上半年，東風(fēng)汽車(chē)銷(xiāo)量同比下降逾三成，或?qū)?dǎo)致?tīng)I(yíng)收進(jìn)一步下滑。
另外，合營(yíng)企業(yè)東風(fēng)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東風(fēng)康明斯”）對(duì)東風(fēng)汽車(chē)貢獻(xiàn)較大利潤(rùn)。今年一季度，康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)量同比下降近4成，而凈利潤(rùn)就同比“腰斬”。而在上半年，康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)量繼續(xù)大幅下滑。
貨車(chē)企業(yè)銷(xiāo)量低迷，業(yè)績(jī)或再遭重挫
今年上半年，多數(shù)車(chē)企銷(xiāo)量出現(xiàn)不同程度下滑，其中商用車(chē)企銷(xiāo)量下滑幅度尤甚。以貨車(chē)為例，在A股上市貨車(chē)企業(yè)中，4家車(chē)企銷(xiāo)量均呈現(xiàn)兩位數(shù)字下滑，一汽解放降幅超過(guò)70%，福田汽車(chē)降幅將近40%，東風(fēng)汽車(chē)降幅也超過(guò)30%。
有分析指出，今年以來(lái)貨車(chē)銷(xiāo)量低迷，主要原因是：受到疫情反復(fù)影響，各地防控政策層層加碼，物流運(yùn)輸效率下降，使得貨車(chē)需求低迷；由于前期對(duì)貨車(chē)市場(chǎng)樂(lè)觀估計(jì)，造成庫(kù)存較多，影響了二季度經(jīng)銷(xiāo)商的進(jìn)出貨；經(jīng)濟(jì)下行壓力大，貨源減少，貨車(chē)空載率大；油價(jià)上漲，成本增加。
《每日財(cái)報(bào)》注意到，今年一季度，貨車(chē)銷(xiāo)量已出現(xiàn)一定程度下滑，使得業(yè)績(jī)大幅下降，4家上市貨車(chē)企業(yè)中有3家凈利潤(rùn)“腰斬”，而今年第二季度銷(xiāo)量進(jìn)一步下滑，預(yù)計(jì)今年上半年業(yè)績(jī)?cè)僭庵卮臁?/p>
以東風(fēng)汽車(chē)為例，今年一季度東風(fēng)汽車(chē)銷(xiāo)量已出現(xiàn)一定程度下滑，而第二季度銷(xiāo)量降幅顯著擴(kuò)大，大幅拖累上半年銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，將對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。
據(jù)產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，今年1-6月，東風(fēng)汽車(chē)輕型貨車(chē)銷(xiāo)量為65,705輛，占總銷(xiāo)量比例91.44%，同比下降28.18%；客車(chē)銷(xiāo)量為2,826輛，同比下降65.97%；客車(chē)非完整車(chē)輛銷(xiāo)量為2,683輛，同比下降45.67%。東風(fēng)汽車(chē)總銷(xiāo)量為71,857輛，同比下降31.58%。
今年第一季度，東風(fēng)汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為42572輛，可計(jì)算出其第二季度銷(xiāo)量為29285輛，環(huán)比下降33.56%，同比下降48.52%。
《每日財(cái)報(bào)》注意到，雖然東風(fēng)汽車(chē)尚未披露2022年半年報(bào)，但據(jù)上半年的銷(xiāo)售情況，也能知微見(jiàn)著。今年一季度，東風(fēng)汽車(chē)總銷(xiāo)量下降11.56%，使得營(yíng)收下降9.50%；而在第二季度，東風(fēng)汽車(chē)銷(xiāo)量接近“腰斬”，導(dǎo)致上半年銷(xiāo)量下降三成，東風(fēng)汽車(chē)半年報(bào)營(yíng)收或大幅承壓。
利潤(rùn)依賴(lài)合營(yíng)公司，應(yīng)收賬款壞賬頻出
在今年一季度，東風(fēng)汽車(chē)營(yíng)收下降9.50%，但利潤(rùn)降幅非常之大，歸屬凈利潤(rùn)同比下降56.55%，扣非凈利潤(rùn)同比下降62.01%。其給出的理由為銷(xiāo)量下降，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)減少；合營(yíng)公司投資收益減少。
東風(fēng)汽車(chē)有很大一部分利潤(rùn)來(lái)源于合營(yíng)公司，即東風(fēng)康明斯。東風(fēng)康明斯是東風(fēng)汽車(chē)和美國(guó)康明斯公司合資建設(shè)的中重型發(fā)動(dòng)機(jī)制造公司，雙方持股比例為50:50。
在1986年，東風(fēng)汽車(chē)就和美國(guó)康明斯公司簽署B(yǎng)系列發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)許可證協(xié)議，到1996年6月共同成立東風(fēng)康明斯。經(jīng)過(guò)整合和優(yōu)化，東風(fēng)康明斯已具備年產(chǎn)23萬(wàn)臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)的生產(chǎn)能力。
合營(yíng)公司不直接為東風(fēng)汽車(chē)貢獻(xiàn)營(yíng)收，但對(duì)利潤(rùn)影響巨大。2021年，東風(fēng)汽車(chē)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為3.717億元，同比下降32.84%。東風(fēng)汽車(chē)對(duì)10家合營(yíng)和聯(lián)營(yíng)公司的投資收益為5.065億元，其中對(duì)東風(fēng)康明斯確認(rèn)的投資損益就達(dá)到5.13億元。若扣除合營(yíng)公司帶來(lái)的利潤(rùn)，東風(fēng)汽車(chē)在2021年經(jīng)營(yíng)錄得虧損。
（截圖來(lái)源：東風(fēng)汽車(chē)2021年度報(bào)告）
今年一季度，東風(fēng)汽車(chē)營(yíng)收小幅下降，但凈利潤(rùn)“腰斬”，合營(yíng)公司貢獻(xiàn)的利潤(rùn)下降是重要原因。當(dāng)期，東風(fēng)汽車(chē)投資收益為9854萬(wàn)元，較去年同期的2.001億元下降50.75%，其中東風(fēng)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)量同比下降39.25%。由此可見(jiàn)，投資收益下降是其利潤(rùn)“腰斬”的重要原因。
今年上半年，商用車(chē)銷(xiāo)量低迷，產(chǎn)量也隨之下降，這就導(dǎo)致上游的發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)量不佳。1-6月，東風(fēng)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)量為74,185臺(tái)，同比下降43.63%。由此計(jì)算得出，今年第二季度，東風(fēng)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)量為32799 臺(tái)，環(huán)比下降20.75%，同比下降60.71%。
綜上所述，2022年上半年，東風(fēng)汽車(chē)銷(xiāo)量下滑三成，康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)量下滑四成，半年報(bào)業(yè)績(jī)或再遭重挫。
《每日財(cái)報(bào)》還注意到，2021年?yáng)|風(fēng)汽車(chē)投資收益達(dá)到5.06億元，但業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼?，歸屬凈利潤(rùn)錄得3.717億元，主要是應(yīng)收賬款壞賬所致。2021 年末，東風(fēng)汽車(chē)計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬損失3.15億元。
近幾年來(lái)，東風(fēng)汽車(chē)應(yīng)收賬款持續(xù)高企。2020年至2022一季末，其應(yīng)收賬款分別為47.21億元、36.22億元和36.47億元。在2020年，東風(fēng)汽車(chē)也計(jì)提了應(yīng)收賬款壞賬1959萬(wàn)元。
控股權(quán)將易主，東風(fēng)集團(tuán)欲作何部署？
5月30日，東風(fēng)汽車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，其控股股東東風(fēng)汽車(chē)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東風(fēng)有限”）與東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東風(fēng)集團(tuán)”）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定東風(fēng)有限向東風(fēng)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓其持有的東風(fēng)汽車(chē)5.98億股股份，占已發(fā)行股份總數(shù)的29.9%，總涉資33.488億元。
本次轉(zhuǎn)讓完成之后，東風(fēng)集團(tuán)將繼續(xù)以協(xié)議價(jià)格要約收購(gòu)東風(fēng)汽車(chē)25.10%股份，以取得對(duì)東風(fēng)汽車(chē)的控制權(quán)。交易完成后，東風(fēng)汽車(chē)控股股東將由東風(fēng)有限變更為東風(fēng)集團(tuán)，實(shí)際控制人變更為國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。
東風(fēng)汽車(chē)稱(chēng)，此前東風(fēng)有限將中重型商用車(chē)業(yè)務(wù)整體出售給東風(fēng)集團(tuán)，剝離中重型商用車(chē)業(yè)務(wù)。本次交易是東風(fēng)有限進(jìn)一步調(diào)整業(yè)務(wù)布局、聚焦乘用車(chē)業(yè)務(wù)的重要舉措。
據(jù)了解，近幾年來(lái)東風(fēng)集團(tuán)一直在整合調(diào)整內(nèi)部資產(chǎn)。2019年，東風(fēng)集團(tuán)將旗下零部件集團(tuán)業(yè)務(wù)整體注入東風(fēng)科技，從而持有上市公司東風(fēng)科技76.67%股份，并實(shí)現(xiàn)板塊業(yè)務(wù)整體上市。
2021年12月，東風(fēng)集團(tuán)掛牌出售旗下三方合資公司東風(fēng)悅達(dá)起亞汽車(chē)有限公25%股權(quán)，正式退出東風(fēng)悅達(dá)起亞。今年4月，東風(fēng)集團(tuán)宣布與PFN及神龍汽車(chē)有限公司訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬斥資37.18億元收購(gòu)PFN及神龍汽車(chē)各自持有東風(fēng)標(biāo)致雪鐵龍金融公司25%和50%股權(quán)。
此次東風(fēng)汽車(chē)“回歸”東風(fēng)集團(tuán)，被視為東風(fēng)集團(tuán)做強(qiáng)商用車(chē)業(yè)務(wù)的舉措。東風(fēng)集團(tuán)“十四五”規(guī)劃中提出，商用車(chē)板塊整體銷(xiāo)量突破100萬(wàn)輛。
另外，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，東風(fēng)集團(tuán)收購(gòu)東風(fēng)汽車(chē)控股權(quán)，是回A股整體上市的一盤(pán)“大棋”。早在2020年9月，東風(fēng)集團(tuán)就啟動(dòng)回A上市輔導(dǎo)，但在次年9月決定撤回在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)文件，并擬在深交所主板上市，在同年10月完成輔導(dǎo)備案工作。
東風(fēng)集團(tuán)收購(gòu)東風(fēng)汽車(chē)控股權(quán)后，是否借殼上市，目前有待時(shí)間觀察。不過(guò)，據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，東風(fēng)集團(tuán)一直希望能夠形成“A＋H”股融資構(gòu)架。