文|鏡像娛樂 梁嘉烈
近日，橫店影視發(fā)布公告，稱與上海星軼、常州恒軒咨詢管理有限公司及其間接控股股東新城發(fā)展簽訂了股權(quán)收購意向協(xié)議，橫店影視及其關(guān)聯(lián)方擬聯(lián)合第三方收購上海星軼100%股權(quán)，交易價格不低于30億元。其中，橫店影視將通過支付現(xiàn)金的方式直接收購上海星軼約70%股權(quán)。
從公告發(fā)布后雙方的股價都有所下跌來看，市場對這筆交易似乎并不怎么看好，但事實上，這筆交易對橫店影視和新城集團來說都有利好。拋售上海星軼影院，可以讓新城系這一綜合性地產(chǎn)集團剝離相對低效的資產(chǎn)；拿下上海星軼影院，可以讓橫店影視進一步擴大市場規(guī)模，成為國內(nèi)僅次于萬達電影的第二大院線。
在院線產(chǎn)業(yè)的低谷期，并購整合浪潮一直在持續(xù)，頭部院線企業(yè)不進則退，橫店影視同樣如此。只是，并購上海星軼成功奠定自己的市場率優(yōu)勢后，橫店影視與萬達電影仍有差距，如何有效提高單銀幕產(chǎn)出，并進一步實現(xiàn)放映端與內(nèi)容端的協(xié)同發(fā)展，仍是橫店影業(yè)未來待解決的難題。
并購整合的最佳時期
收購消息公布的當日，橫店影視股價報收14.23元，跌8.96%；新城發(fā)展跌幅曾擴大至10.17%，收跌5.65%。從股價來看，市場對這筆投資稍顯不看好，這也與電影市場當下的境況有關(guān)，2022上半年，全國電影總票房約172億元，較2021年同期的276億元同比下跌近38%，是2014年以來最差的成績。
受疫情影響，線下院線的發(fā)展持續(xù)低迷，此時橫店影視逆市擴張，外面不免擔心。此外，眼下這個節(jié)點也稱不上好，《人生大事》《侏羅紀世界》雖然帶熱了暑期檔，市場逐漸回暖，但局勢仍不明朗。之后若無爆款續(xù)上，恐怕暑期檔的票房大盤仍要下滑。
但長遠來看，這筆收購若能成功，是有利于橫店影視的長遠發(fā)展的，畢竟，星軼影院稱得上難得的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。從數(shù)據(jù)顯示，近幾年來上海星軼影院整體發(fā)展態(tài)勢良好，2017年及2018年，其在國內(nèi)院線公司中的排名分別為35名及28名，但到了2021年，其已經(jīng)躍升到了第7名，僅次于萬達、大地、橫店、CGV、金逸和中影。
五年之內(nèi)市場份額持續(xù)攀升，按理說發(fā)展?jié)摿薮螅禽W影院被拋售，倒也不難理解。星軼影院的控股股東新城集團為綜合性地產(chǎn)集團，旗下業(yè)務(wù)橫跨房地產(chǎn)開發(fā)、投資、商業(yè)開發(fā)、商業(yè)管理、社區(qū)零售等領(lǐng)域，星軼影院一直以來便是與新城集團旗下的商業(yè)運營資產(chǎn)吾悅廣場捆綁式發(fā)展。
2022年，新城控股的經(jīng)營狀態(tài)并不理想，從新城控股一季度的經(jīng)營簡報數(shù)據(jù)來看，2022年一季度，新城控股累計合同銷售金額約310.60億元，按年同比下降37.4%，累計銷售面積約314.88萬平方米，比上年同期下降38.33%。此外，截至2021年底，新城控股的負債總額接近4500億元。
影院是新城集團商業(yè)綜合體中的多元化版圖之一，但并非主業(yè)。受房地產(chǎn)行業(yè)政策調(diào)控和疫情的影響，新城集團業(yè)績承壓，作價30億出售疫情之下舉步維艱的院線資產(chǎn)，對新城集團來說雖是杯水車薪，很難有力緩解現(xiàn)金流壓力，但剝離相對低效的資產(chǎn)，仍是風(fēng)浪下維穩(wěn)的必要選擇。
對橫店影視來說，行業(yè)寒冬期倒也不失為抄底的好時機，畢竟院線資產(chǎn)的價格此時正處于低位。我們可以對比下疫情前院線的并購情況，2017年，華人文化將UME旗下37家影院收入囊中，當時外界第一輪消息都是收購價格超20億，但具體數(shù)字皆不知曉，之后，有消息稱收購價實則達到了32億。
燈塔數(shù)據(jù)顯示，2016年時UME影投年分賬票房為7.02億，星軼影院2021年總分賬票房為7.52億元，雖然比當年UME的年票房高不了多少，但也要考慮疫情帶來的影響，況且，從影院數(shù)量來看，星軼影院在全國擁有128家影城，是當年UME影城數(shù)量的三倍多。由此來看，如今院線資產(chǎn)的估值確實有所降低。
疫情出現(xiàn)后，院線公司進入低谷期，但是，疫情恰恰催化了行業(yè)的并購整合，不止橫店影視，現(xiàn)金流充沛的院線企業(yè)都在抓緊機會抄底并購，2020年年初，上海電影便出資10億，通過并購、增資、參股等形式，對長三角及周邊區(qū)域內(nèi)的影院進行了投資與整合。
院線格局加速洗牌
疫情之后，院線行業(yè)必然會出現(xiàn)并購整合浪潮。
2020年，全國影業(yè)歇業(yè)半年多時間，業(yè)內(nèi)諸多中小影院現(xiàn)金流告急，經(jīng)營難以為繼，便開始兜售資產(chǎn)，謀求退場。此時，擺在行業(yè)頭部院線公司面前的問題就是要不要加入收購大軍，加入，則能借機擴大市場份額，實現(xiàn)營收增速；不加入，就有可能喪失市占率優(yōu)勢，被對手彎道超車。
逆水行舟，不進則退，留給頭部公司的選擇，事實上只有進。可以看到，除了找準機會并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，疫情期間頭部院線公司幾乎都在不斷擴大市場規(guī)模。
智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年中國新建影院TOP10中，中影數(shù)字、萬達、幸福藍海新開業(yè)影院數(shù)量位居前三，新建影院數(shù)量分別為118家、86家、85家，其中，萬達、幸福藍海、浙江時代、四川太平洋新建影院較2020年增幅明顯，分別增長5%、33%、47%、35%。
在院線公司的穩(wěn)步擴張下，頭部影投的市場占有率也在不斷提升。2021年，全國影投數(shù)量574家，2021年全國票房TOP10影投累計產(chǎn)出票房153.6億元，市場占有率47.0%，較2020年增長0.7個百分點。雖然電影市場整體低迷，院線公司們經(jīng)營也較為乏力，但誰都想抓住機會，在強者恒強的市場新格局下分一杯羹。
此次將上海星軼影院收入囊中，對橫店影視來說確實是一次彎道超車的機會。
首先，這將有力地平衡橫店影視的影院分布，橫店影視自成立以來，將二線城市作為重點布局的市場，二線城市影院日趨飽和后，橫店影視又將三四線城市視作了拓展重心，繼續(xù)向下沉市場發(fā)力，而與吾悅廣場捆綁發(fā)展的星軼影院在一二三線城市均有布局，且定位中高端，與橫店影視原有的影院資產(chǎn)將形成互補。
其次，便是進一步提升橫店影視的市占率。截至2021年底，橫店影視旗下開業(yè)影院共475家，年分賬票房15.18億，如果交易順利完成，那橫店影視的影院數(shù)量合計將達到603家，年分賬票房合計達到22.7億，超越大地院線成為影院規(guī)模和分賬票房僅次于萬達電影的存在。
競爭格局即將被改變。從2021年的數(shù)據(jù)來看，萬達電影的影院規(guī)模在國內(nèi)仍是一騎絕塵，達到733家，貢獻票房比例也高達18.9%，橫店影視與大地院線一樣，雖與前三名之外的金逸影視、恒大嘉凱、CGV影投、中影影投拉開了距離，但規(guī)模和票房體量距離萬達電影仍很遙遠。但如果交易順利完成，橫店影視與萬達電影的影院規(guī)模差距將縮小到130家。
當然，二者之間的票房份額差距仍比較大，橫店影視和上海星軼影院合計票房份額為7.1%，尚不足萬達的一半。對萬達電影來說，其自建影城在商圈選擇和建設(shè)裝修上都有著較高的標準，這是它單銀幕票房產(chǎn)出能力遠高于行業(yè)平均水平的主因，也是橫店影視短期內(nèi)難以超越的，畢竟下沉市場單銀幕收益是難敵高線城市的。
這是橫店影視未來需要考慮的核心問題，即在市占率上奠定優(yōu)勢后，如何進一步推升票房份額，增強自身的核心競爭力。從2021年財報來看，橫店影視正在對符合條件的老影院進行升級改造，加大“橫影巨幕”、“杜比全景聲”、“4D”等放映終端技術(shù)投入，增加特色廳、主題廳、點播廳等的建設(shè)，以提升影院品質(zhì)，吸引客流。
從院線公司到電影公司
在院線公司中，橫店影視無疑是有野心的存在，它的野心不止在放映端，也在內(nèi)容端?？梢哉f，橫店影視目前的發(fā)展路線和萬達電影是類似的，即布局影視全產(chǎn)業(yè)鏈，形成涵蓋影視投資、制作、發(fā)行、放映等業(yè)務(wù)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。
它們二者之前的經(jīng)歷也很雷同。2018年，萬達電影發(fā)布重大資產(chǎn)重組方案，宣布將購買萬達影視96.83%股權(quán)，開始真正意義上從“院線公司”向“電影公司”轉(zhuǎn)型升級。2020年，橫店影視發(fā)布公告，稱將收購橫店控股手中橫店影視和橫店影業(yè)100%的股權(quán)，逐步發(fā)力內(nèi)容制作端和發(fā)行端。
只是，目前這兩大公司都不能說完全實現(xiàn)了由“院線公司”向“電影公司”轉(zhuǎn)型升級。2021年，萬達電影觀影收入達70.7億，在總營收中的占比為56.64%，雖較前幾年所有下降，但仍是營收支柱，而電影制作及發(fā)行、電視劇制作及發(fā)行在總營收中的占比僅為7.73%和5.38%。此外，《唐探》之后，萬達電影在多元化類型片上的嘗試成果目前并不明顯。
再看橫店影視，2021年，橫店影視院線放映業(yè)務(wù)收入20.7億，在總營收中的占比為87.7%，影視制作發(fā)行業(yè)務(wù)收入2.27億，占比9.6%，相比于萬達電影，橫店影視顯然更依賴放映業(yè)務(wù)。
過去幾年，橫店影視參與的電影作品數(shù)目達到百余部，合計票房達到180.73億，在影視公中排名17位，《你好，李煥英》《紅海行動》《唐人街探案》《我和我的祖國》《少年的你》等高票房影片背后都有橫店影視的身影，今年比較有爆款相的《超能一家人》《獨行月球》也都有參與，可見橫店影視的投資眼光還是非常精準的。
問題在于，過去幾年時間里，橫店影視主投主控的項目并不多，《你好，李煥英》中它為第七位出品方、《捉妖記2》中它為第九位出品方，《我和我的祖國》《紅海行動》《飛馳人生》等影片中，橫店影視皆為聯(lián)合出品方。而主投主控影片的質(zhì)量和數(shù)量，又恰恰是衡量一家影視公司內(nèi)容水準的最基本標準。
2020年開始，這一局面逐漸改善，當年年底，橫店影視主投主控的《送你一朵小紅花》上映，最終取得14.32億票房；今年暑期檔，橫店影視作為第二大出品方的《人生大事》上映，目前票房已過11億大關(guān)，兩部影片都是以小博大的經(jīng)典案例。此外，從《送你一朵小紅花》到《人生大事》，也證明橫店影視在情感類影片上的制作經(jīng)驗正在成熟。
轉(zhuǎn)型之路并不好走，《送你一朵小紅花》和《人生大事》剛剛開了一個頭，未來，橫店影視顯然還需繼續(xù)在主投主控上發(fā)力，且最好能繼續(xù)拓展更多元的影片類型，這是它和萬達電影面臨的共同課題。
此外，在內(nèi)容端培養(yǎng)和孵化自己的創(chuàng)作團隊，也是橫店影視未來需要考慮的，隨著中生代和新生代人才逐漸在行業(yè)嶄露頭角，未來人才儲備也將成為電影公司的核心競爭力之一。近兩三年，諸如萬達電影、阿里影業(yè)等對此都很重視，2021年，萬達影視“菁英+”電影人計劃便簽約了6名新導(dǎo)演和65位新編劇。
在放映端和內(nèi)容端，橫店影視未來面臨的挑戰(zhàn)都不小，但如果能打通預(yù)想中的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，那收益也是與挑戰(zhàn)難度成正比的。