文 | 野馬財(cái)經(jīng) 盧泳志
編輯丨高巖
7月8日，明發(fā)集團(tuán)（0846.HK）發(fā)布“訃告”，明發(fā)集團(tuán)董事局主席黃煥明因病逝世，享年60歲。
資料顯示，黃煥明，福建省南安市人。在此之前，黃煥明已經(jīng)于2020年4月辭任公司董事局主席，不過(guò)其依然是公司控股股東，持股83.7%。
值得一提的是，6月27日，香港聯(lián)交所發(fā)出一份極為“嚴(yán)厲”的聲明，標(biāo)題為《聯(lián)交所對(duì)明發(fā)集團(tuán)（國(guó)際）有限公司及四名董事的紀(jì)律行動(dòng)》。
該《聲明》譴責(zé)了明發(fā)集團(tuán)及四名前董事，其中就包括前非執(zhí)行董事兼主席黃煥明，另外三人為：前執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官黃慶祝、前執(zhí)行董事兼首席運(yùn)營(yíng)官黃連春和前執(zhí)行董事黃麗水。
據(jù)悉，于2013年至2015年，相關(guān)董事涉及多項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易，明發(fā)集團(tuán)亦未能于《上市規(guī)則》第十三章規(guī)定的時(shí)限內(nèi)刊發(fā)／寄發(fā)2015至2018年的中期及年度業(yè)績(jī)及報(bào)告。
起于廈門(mén)、盛于南京
作為一家由黃氏四兄弟掌控的公司，明發(fā)集團(tuán)是一個(gè)典型的“家族式”企業(yè)，依靠自家人做出企業(yè)決策，共同創(chuàng)造過(guò)輝煌。
公開(kāi)資料顯示，明發(fā)集團(tuán)成立于1994年的廈門(mén)，是一家以商業(yè)地產(chǎn)、住宅地產(chǎn)、酒店經(jīng)營(yíng)為支柱，涉及商貿(mào)、投資等多個(gè)領(lǐng)域的企業(yè)。
廈門(mén)起家的明發(fā)集團(tuán)，在黃氏四兄弟的家族式經(jīng)營(yíng)下，一路高歌猛進(jìn)。
1998年，明發(fā)集團(tuán)在廈門(mén)前埔拿下13萬(wàn)平方米的項(xiàng)目，成為當(dāng)?shù)氐禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)先河，取得成功。
此后，1999年到2003年期間，明發(fā)集團(tuán)又在廈門(mén)相繼開(kāi)發(fā)了明發(fā)商城、明發(fā)花園等近十個(gè)住宅項(xiàng)目，在當(dāng)?shù)卮虺隽似放浦取?/p>
2002年，明發(fā)集團(tuán)開(kāi)始走出廈門(mén)，進(jìn)入南京，打造了一個(gè)建筑規(guī)模230萬(wàn)平方米的大項(xiàng)目。隨著首次擴(kuò)張成功，明發(fā)集團(tuán)繼續(xù)外擴(kuò)，開(kāi)始進(jìn)入蘇州、無(wú)錫等地。
同一年，明發(fā)集團(tuán)開(kāi)始轉(zhuǎn)型，由住宅開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)向商業(yè)地產(chǎn)，并在廈門(mén)以7.85億元的價(jià)格擊敗同城房企寶龍，以刷新廈門(mén)最高地價(jià)記錄，打造了明發(fā)集團(tuán)第一個(gè)商業(yè)項(xiàng)目——廈門(mén)明發(fā)商業(yè)廣場(chǎng)。
2009年，明發(fā)集團(tuán)迎來(lái)高光時(shí)刻，成為繼寶龍地產(chǎn)、禹洲地產(chǎn)之后，第三家上市港交所的廈門(mén)民營(yíng)房企。值得注意的是，恒大、龍湖等龍頭房企也是在這一年登上香港資本舞臺(tái)。
上市之后，黃煥明擔(dān)任執(zhí)行董事兼董事會(huì)主席；黃慶祝則擔(dān)任執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，黃連春為執(zhí)行董事、首席運(yùn)營(yíng)官兼執(zhí)行副總裁。其中，黃煥明持有公司55%的股權(quán)，其余三兄弟各占15%的股權(quán)。
作為一家典型的家族企業(yè)，曾有內(nèi)部人士曾透露，黃氏兄弟對(duì)公司管理?yè)碛薪^對(duì)的話語(yǔ)權(quán)，如果中高層員工的建議得不到其認(rèn)可，會(huì)遭遇一票否決。
上市后的明發(fā)集團(tuán)加快了擴(kuò)張腳步，在揚(yáng)州、上海等地紛紛落子。但好景不長(zhǎng)，明發(fā)集團(tuán)在后來(lái)的發(fā)展過(guò)程中困難重重，更是陷入停牌退市的困局。
“去家族化“謀求復(fù)牌成功
盡管與恒大、龍湖等房企同時(shí)期上市，明發(fā)集團(tuán)卻始終保持百億規(guī)模。本該發(fā)力成長(zhǎng)的時(shí)候，公司卻遭遇停牌危機(jī)。
2016年4月1日，由于刊發(fā)2015年年度業(yè)績(jī)公告時(shí)，明發(fā)集團(tuán)獨(dú)立會(huì)計(jì)師拒絕對(duì)該年度的綜合財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)表意見(jiàn)，引發(fā)證監(jiān)會(huì)的關(guān)注并責(zé)令其停牌。
當(dāng)時(shí)，會(huì)計(jì)師指出明發(fā)集團(tuán)在2014年有三筆出售發(fā)生的真實(shí)性證據(jù)不足。對(duì)此，港交所要求明發(fā)集團(tuán)對(duì)其獨(dú)立會(huì)計(jì)師提出的問(wèn)題進(jìn)行調(diào)查，之后公司走上了漫長(zhǎng)的復(fù)牌之路。
2019年4月，港交所為明發(fā)集團(tuán)新增三個(gè)復(fù)牌指引，要求明發(fā)集團(tuán)顯示設(shè)有充份的內(nèi)部監(jiān)控，顯示對(duì)管理層及相關(guān)具有影響力人士在誠(chéng)信上的監(jiān)管，并顯示所有董事均符合勝任上市發(fā)行人董事的標(biāo)準(zhǔn)。
當(dāng)年7月，明發(fā)集團(tuán)相繼公布了內(nèi)部監(jiān)控缺陷、補(bǔ)救措施以及實(shí)施的進(jìn)度，并披露2016年-2018年三個(gè)財(cái)政年度各份年報(bào)及中期報(bào)告。
又過(guò)了一年，2020年3月20日，港交所表示其正在審閱復(fù)牌呈遞文件，并要求明發(fā)集團(tuán)就達(dá)成復(fù)牌條件呈遞進(jìn)一步文件。
來(lái)源：明發(fā)集團(tuán)2021年財(cái)報(bào)
緊接著，明發(fā)集團(tuán)連續(xù)做出了一系列重大的人事調(diào)整，3個(gè)月內(nèi)黃氏4兄弟相繼卸任。
2020年4月，明發(fā)集團(tuán)創(chuàng)始人兼主席黃煥明辭任。同時(shí)，執(zhí)行董事黃麗水也辭任。隨后于7月，黃慶祝辭任執(zhí)行董事兼集團(tuán)首席執(zhí)行官，黃連春辭任執(zhí)行董事、集團(tuán)首席運(yùn)營(yíng)官兼執(zhí)行副總裁。
據(jù)當(dāng)時(shí)的資料顯示，黃麗水、黃煥明、黃慶祝、黃連春四人中僅有黃麗水一人是因?yàn)橥诵萦?jì)劃而在當(dāng)年4月辭任，其余三人的辭任皆經(jīng)過(guò)仔細(xì)思量、考慮集團(tuán)發(fā)展歷史和未來(lái)發(fā)展方向。
黃氏4兄弟卸任后，明發(fā)集團(tuán)也相繼委任了新的管理層，如委任林家禮博士為非執(zhí)行董事及董事會(huì)主席，鐘小明為公司執(zhí)行董事及集團(tuán)首席執(zhí)行官等等。
直至停牌超4年后的2021年1月18日，明發(fā)集團(tuán)成功復(fù)牌，不過(guò)其股價(jià)復(fù)牌后一度下跌63%，創(chuàng)2009年上市以來(lái)最大跌幅，股價(jià)亦跌至上市新低。
營(yíng)收“逆襲”，銷(xiāo)售未見(jiàn)起色
自從2016年股票停牌之后，明發(fā)集團(tuán)不能在股票市場(chǎng)進(jìn)行融資，只能依靠高息發(fā)債償還舊債，紓解資金困境。
據(jù)了解，從2017年開(kāi)始，明發(fā)集團(tuán)多次以高票息為條件融資。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，明發(fā)集團(tuán)發(fā)行的美元債票面利率在11%與15%。
另外，由于匯率的波動(dòng)，明發(fā)集團(tuán)2020年上半年的匯兌虧損凈額達(dá)到了0.87億元，較2019年同期增張0.75億元。
2020年1月和6月，明發(fā)集團(tuán)先后發(fā)行票息15%的2.2億美元債券和票息22%的1.76億美元債券，發(fā)債票息超出行業(yè)平均水平。
值得一提的是，2020年5月，明發(fā)集團(tuán)2.2億美元私募債未能到期兌付，已構(gòu)成違約。
截至2020年上半年，明發(fā)集團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物（受限制現(xiàn)金除外）為31.17億元，一年內(nèi)應(yīng)還借款為50.69億元，尚未能覆蓋一年短債。
來(lái)源：Wind
高息發(fā)債也導(dǎo)致明發(fā)集團(tuán)的盈利能力下降明顯。雖然2016年至2020年的收營(yíng)業(yè)收入從50.9億元增至128.59億元；但凈利潤(rùn)則自11.69億元后退至10.75億元。
從明發(fā)集團(tuán)自身的規(guī)模情況來(lái)看，其已經(jīng)顯露了規(guī)模增長(zhǎng)疲態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2010年，明發(fā)集團(tuán)的合同銷(xiāo)售額分別為140億元、125億元、163億元、113.14億元、102.22億元。
不過(guò)，2021年明發(fā)集團(tuán)卻實(shí)現(xiàn)了逆襲，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入164.16億元，同比增長(zhǎng)27.67%，歸屬母公司凈利潤(rùn)18.83億元，同比增長(zhǎng)75.13%。
盡管營(yíng)收和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了雙增長(zhǎng)，但明發(fā)集團(tuán)的銷(xiāo)售情況卻不見(jiàn)起色。2021年，明發(fā)集團(tuán)合約銷(xiāo)售額104.53億元，2022年一季度，明發(fā)集團(tuán)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)只有16億元，同比減少54.8%。
截至2021年末，明發(fā)集團(tuán)總資產(chǎn)為737.46億元，總負(fù)債542.87億元，其中，流動(dòng)負(fù)債有477.91億元，占總負(fù)債比高達(dá)88.03%；其一年內(nèi)到期的短期借貸有6.84億元，賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金物為36.66億元，短期償債壓力不大。
值得一提的是，不久前，香港壽臣山15號(hào)一套六居室以8.7億港元的價(jià)格售出，創(chuàng)下今年最高紀(jì)錄，給香港正在放緩的豪宅市場(chǎng)注入強(qiáng)心針。明發(fā)集團(tuán)正是聯(lián)合開(kāi)發(fā)商之一。
創(chuàng)始人離世，希望明發(fā)集團(tuán)盡快走出悲痛。您覺(jué)得明發(fā)集團(tuán)發(fā)展前景如何？歡迎留言評(píng)論！