文 | 獨(dú)角金融 李海霞
編輯 | 付影
基金經(jīng)理換人，在行業(yè)不是稀奇事。但當(dāng)規(guī)模只有0.02億元的“迷你基金”諾安優(yōu)化配置混合基金經(jīng)理變更為蔡嵩松，就成為基民們關(guān)注的焦點(diǎn)。
更換基金經(jīng)理是否為保殼，而這位有過”流量基金經(jīng)理”、“頂流”之稱的蔡嵩松，曾在一年內(nèi)帶領(lǐng)諾安成長(zhǎng)跨入百億規(guī)模，未來又將會(huì)帶領(lǐng)這只基金走向何方？
1、蔡嵩松接管“迷你基金”
圖源：諾安基金公告
諾安基金的一紙公告，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。7月2日，諾安基金公告稱，依據(jù)《公開募集證券投資基金信息披露辦法》等法律法規(guī)，諾安優(yōu)化配置基金經(jīng)理將由蔡嵩松接替吳博俊出任。
吳博俊算是諾安基金的老將，自2019年1月22日起就開始任職諾安益鑫A基金經(jīng)理。卸任諾安優(yōu)化配置混合基金后，目前仍管理諾安進(jìn)取回報(bào)、諾安優(yōu)勢(shì)行業(yè)等7只基金。
Wind顯示，2019年9月11日到2022年7月2日近3年間，吳博俊一直擔(dān)任諾安優(yōu)化配置混合基金經(jīng)理，在任期間總回報(bào)12.01%，超越基準(zhǔn)回報(bào)0.34%。
圖源：Wind
吳博俊在任期間，諾安優(yōu)化配置混合基金規(guī)模并不如人意。該只基金成立于2018年9月，成立規(guī)模為2.54億元，到2019年二季度降至0.09億元，盡管在2020年其規(guī)模有所上漲，但也僅在第四季度達(dá)到0.99億元的最高點(diǎn)，尚不足1億元。
從2021年四季度開始，諾安優(yōu)化配置混合基金規(guī)模急劇下滑，從二季度的0.93億元降至四季度的0.06億元，至2022年一季度末其規(guī)模僅為0.02億元，面臨清倉(cāng)危險(xiǎn)。
5000萬規(guī)模是公募基金清盤的“生死門檻”。2004年頒布的《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第44條規(guī)定，開放式基金的基金合同生效后，基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的，基金管理人應(yīng)當(dāng)及時(shí)報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)。經(jīng)批準(zhǔn)后有權(quán)宣布該基金終止。
圖源：諾安優(yōu)化配置混合基金一季報(bào)
其實(shí)，該只基金一季報(bào)中就提及資產(chǎn)凈值的預(yù)警說明。公告顯示，截至2022年3月31日，諾安優(yōu)化配置已經(jīng)存在連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形。基金管理人積極與基金托管人協(xié)商解決方案，包括但不限于持續(xù)營(yíng)銷、轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、與其他基金合并等。
已觸及清盤線，卻沒有選擇清盤，而由蔡嵩松接任基金經(jīng)理呢？此舉是否為保盤？
2、換帥保殼或早有先例
被稱為諾安基金“臺(tái)柱子”的蔡嵩松成為基金經(jīng)理的時(shí)間不算長(zhǎng)，不過其曾經(jīng)取得的成績(jī)讓業(yè)界矚目。2019年，蔡嵩松從券商研究員轉(zhuǎn)任基金經(jīng)理。此前曾在中科院深造芯片設(shè)計(jì)的蔡嵩松，倉(cāng)位集中于半導(dǎo)體?；诳萍夹星榈陌l(fā)展，蔡嵩松上任一年即躍身百億基金經(jīng)理行列，其管理的諾安成長(zhǎng)規(guī)模一度超過300億元。
圖源：Wind
目前，除新接任的諾安優(yōu)化配置外，蔡嵩松還管理著諾安成長(zhǎng)、諾安和鑫、諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)A、諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)C。
從基金管理規(guī)模來看，蔡嵩松所管基金并非都是大規(guī)模基金。其中，諾安成長(zhǎng)超200億元，諾安和鑫30多億元，兩只諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)均不到4億元，新接任的諾安優(yōu)化配置規(guī)模則最小。
梳理諾安優(yōu)化配置歷任基金經(jīng)理情況來看，自2018年成立，先后有4位基金經(jīng)理任職，分別是盛震山、楊琨、吳博俊、蔡嵩松，人均任職年限1.11年。
圖源：Wind
其中，2019年9月到2020年4月期間，由楊琨、吳博俊兩位基金經(jīng)理共管；而這只基金在2019年二季度規(guī)模降到0.09億元的最低點(diǎn)。在兩名基金經(jīng)理共管下，諾安優(yōu)化配置規(guī)模在2019年四季度時(shí)達(dá)到0.88億元，跨過5000萬元門檻。
此次蔡嵩松接管，似乎在重演當(dāng)年的一幕。在諾安優(yōu)化配置達(dá)到歷史最低點(diǎn)時(shí)，蔡嵩松能否像之前一樣挽回局面，讓該基金保殼成功、免遭清盤呢？
IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜稱，所謂的基金保殼，就是要在基金業(yè)協(xié)會(huì)的備案管理中符合合規(guī)要求以實(shí)現(xiàn)基金的存續(xù)目的，合適基金持續(xù)運(yùn)作的前提條件。
圖源：諾安基金公告
諾安優(yōu)化配置保殼一事此前或有端倪。在公布蔡嵩松接任前一日，諾安優(yōu)化配置恢復(fù)直銷網(wǎng)上交易系統(tǒng)及代銷渠道的大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及大額定投業(yè)務(wù)。
自2019年9月3日起，諾安優(yōu)化配置限制大額申購(gòu)等業(yè)務(wù)，2020年4月9日，僅恢復(fù)直銷柜臺(tái)渠道大額申購(gòu)業(yè)務(wù)。
而2年之后全面恢復(fù)大額申購(gòu)，此舉一方面可以滿足客戶的真實(shí)投資需求，吸引更多外部資金，另一方面或?yàn)楹罄m(xù)換帥蔡嵩松做鋪墊，也有助于保殼成功。
在存量競(jìng)爭(zhēng)較大時(shí)期，基金公司要保殼或者重振迷你基金，換基金經(jīng)理是其中一種方式。和訊首席投資顧問申睿表示，在現(xiàn)有規(guī)模下，迷你基金沒有抵消贖舊買新狀態(tài)時(shí)，冷飯熱炒一下，重新用舊的，本身也有業(yè)績(jī)的基金，讓知名的經(jīng)理接任，有可能會(huì)把基金規(guī)模再重新做大。
其實(shí)，迷你基金翻身，做大做強(qiáng)的例子不在少數(shù)。崔宸龍管理的前海開源公用事業(yè)曾在2021年以收益率119.42%的業(yè)績(jī)居基金排行榜首位。2020年7月，崔宸龍?jiān)诮邮衷摶饡r(shí)，當(dāng)年二季度末規(guī)模只有0.13億元。后該基金規(guī)模不斷攀升，從2020年底的4.84億元增至2021年年底的258.16億元，真正實(shí)現(xiàn)“逆襲”。
3、花式保殼為哪般？
基金公司花式保殼與目前公募基金現(xiàn)狀不無關(guān)系。申睿表示，公募基金現(xiàn)在不好做，再加上現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)大規(guī)模內(nèi)卷，造成所謂的馬太效應(yīng)，這種壓力就比較明顯了。所以，現(xiàn)在公募基金就是花式保殼。保殼核心在于基金現(xiàn)在的盈利模式。對(duì)于公募基金來說，賺錢的模式還是在拿管理費(fèi)，所以要擴(kuò)大基金規(guī)模和相關(guān)產(chǎn)品線。
柏文喜表示，除了換基金經(jīng)理外，轉(zhuǎn)型、基金合并等都是基金保殼的方式。對(duì)于這些保殼方式，他認(rèn)為，有些比較直接，有些卻比較間接。比如更換基金經(jīng)理、轉(zhuǎn)型就比較間接，而基金合并就比較直接。
基金轉(zhuǎn)型的類型有很多，包括指數(shù)基金轉(zhuǎn)型為連接基金、投資類型與投資范圍的變更，以及投資封閉期變更等。在基金市場(chǎng)面臨產(chǎn)品同質(zhì)化、兩極分化情形下，一些產(chǎn)品因喪失流動(dòng)性，被迫清盤或處于清盤邊緣，而轉(zhuǎn)型后的基金則增加了做大規(guī)模和收益的可能性。
圖源：天天基金
張坤管理的易方達(dá)中小盤是一只老牌基金，曾有過亮眼的業(yè)績(jī)，自2008年成立到2021年9月9日，該基金總回報(bào)高達(dá)929.02%。不過其2021年前三季度因基金產(chǎn)品整體均陷入低迷期，該基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般。2021年9月10日，易方達(dá)中小盤更名為易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選，投資范圍從A股企業(yè)擴(kuò)大到包括內(nèi)地市場(chǎng)和香港市場(chǎng)上市掛牌交易的企業(yè)。
圖源：天天基金
從后續(xù)表現(xiàn)來看，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選表現(xiàn)不錯(cuò)，2022年2季度漲幅13.47%，遠(yuǎn)高于同類平均的-1.54%，同類排名13/393。
相較于更換基金經(jīng)理、轉(zhuǎn)型的保殼方式，基金合并更為直接，即通過1+1的方式，解決單只基金規(guī)模過小問題。
2019年，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)首例ETF基金合并。2019年8月19日，匯添富基金旗下兩只ETF產(chǎn)品，分別是中證上海國(guó)企ETF和上證上海改革發(fā)展主題ETF合并。合并前，中證上海國(guó)企ETF2019年二季度末規(guī)模為91.08億元；上證上海改革發(fā)展主題ETF二季度末規(guī)模為43.58億元。兩只ETF合并后的規(guī)模超過130億，跨入百億基金行列。
你是否買過迷你基金？產(chǎn)品收益如何？歡迎留言討論。