記者 | 胡振明

上市不足一年，大規(guī)模擴張。截至7月8日收盤，華依科技（688071.SH）每股收于59.58元，微漲0.07%。

自4月27日創(chuàng)階段新低25.56元/股之后，華依科技股價6月初開始了一段明顯的上漲過程，股價從30元附近漲至目前的60元附近，區(qū)間漲幅近一倍。

7月8日收盤后，華依科技發(fā)布《2022年第三次臨時股東大會會議資料》，其中包括會議時間、地點、會議議程等，以及《關于公司2022年度向特定對象發(fā)行A股股票方案的議案》等資料，擬于7月18日召開股東大會對定向增發(fā)股票事項進行審議和表決。

此前，華依科技發(fā)布《2022年度向特定對象發(fā)行A股股票預案》（以下簡稱“發(fā)行預案”），擬發(fā)行不超過2,185.34萬股，募集不超過6.95億元，用于新能源汽車及智能駕駛測試基地建設項目等項目的建設以及補充流動資金。

這次定向發(fā)行股票是華依科技于2021年7月底首發(fā)上市之后的首次。目前華依科技上市還不足一年，就啟動了資本市場的再融資。

一年兩次擴張

根據(jù)華依科技2022年一季報，截至3月31日其總資產(chǎn)為10.49億元，其中股東權益為4.63億元。若本次發(fā)行股票能夠順利進行且按最高限募集6.95億元，那么，華依科技的股東權益將擴大1.5倍而超過10億元。

值得注意的是，華依科技自2021年7月29日在科創(chuàng)板上市至今還不滿一周年。彼時，華依科技以13.73元/股的發(fā)行價格首次公開發(fā)行了1,821.12萬股，共計募得2.50億元，扣除相關費用之后，募資凈額為1.94億元。在華依科技上市前，2020年年末股東權益為2.13億元，也就是說，IPO募資也幾乎使得其股東權益翻倍。

華依科技的招股說明書顯示，IPO的募投項目實際資金需要量為3.92億元，和實際募集的資金凈額1.94億元相差較大。于是，2021年9月27日華依科技對募投項目擬投入募集的資金相關金額進行了調整。調整后擬將1.50億元募集的資金用于償還銀行貸款及補充流動資金，0.44億元用于測試中心建設項目（該項目擬投入的募集的資金幾近減半），其他兩個募投項目將不再投入所募集的資金。

此后，2022年3月10日，華依科技又擬變更了IPO募投項目“測試中心建設項目”的實施地點和實施主體。

去年IPO所募資金并不能滿足華依科技當初計劃所需，導致募投項目一再調整。到現(xiàn)在還不足一年，華依科技就拋出了規(guī)模更大的發(fā)行股票融資計劃。

根據(jù)7月2日披露的發(fā)行預案，本次向特定對象發(fā)行股票募集的不超過6.95億元在扣除發(fā)行費用后，募資凈額擬投資于“新能源汽車動力總成高性能測試中心建設項目”、“智能駕駛測試中心建設項目”等五個項目，同時將2億元用于補充流動資金。

對比本次發(fā)行股票再融資的募投項目和去年IPO的募投項目，不論是募投項目數(shù)量，還是擬投入的資金規(guī)模，都存在很明顯的差距。

本次發(fā)行預案顯示，“新能源汽車動力總成高性能測試中心建設項目”的建設期為2年，擬租賃新場地并進行改造和裝修，購置40臺全自動化程度和測試精度更高的測試臺架，并引進專業(yè)的測試人才，搭建新能源汽車動力總成高性能測試中心。

“智能駕駛測試中心建設項目”也是計劃租賃場地，購置實驗室內(nèi)智能駕駛測試底盤測功機、道路智能駕駛測試機器人系統(tǒng)、四軸耦合整車和動力總成測試臺架等測試設備及配套智能駕駛仿真測試系統(tǒng)，搭建智能駕駛測試中心。

“德國新能源汽車測試中心建設項目”擬由德國全資子公司W(wǎng)-IBEDA Technology GmbH（子公司名稱尚處于當?shù)毓ど痰炔块T審批環(huán)節(jié)）在德國巴伐利亞州慕尼黑周邊租賃場地進行改造和裝修而實施。發(fā)行預案公告之日，本項目境外投資等報批事項正在準備過程中。

“組合慣導研發(fā)及生產(chǎn)項目”和“氫能燃料電池測試研發(fā)中心建設項目”的建設期分別為2年、3年，均計劃通過租賃場地進行改造和裝修，購置相應的機器設備等軟硬件設施，形成相應的生產(chǎn)能力或研發(fā)能力。

以上五個項目都租賃場地進行改造和裝修，建筑工程方面的投入相對較少，主要投入在于設備及軟件的購置上。根據(jù)募投項目的可行性分析報告，上述五個項目的建筑工程投入分別為1,848萬元、762萬元、949.17萬元、923.70萬元、280萬元，合計4,762.87萬元；而設備及軟件購置的投入分別為1.87億元、0.90億元、0.73億元、0.55億元、0.41億元，合計達4.46億元，占所募資金的大部分，是募投項目最主要的投入。

上述募投項目的資金投入結構跟公司當前的整體資產(chǎn)投入結構相似。華依科技2021年年報顯示，公司的主要經(jīng)營場所均為向第三方租賃取得，固定資產(chǎn)主要為測試設備（測試服務用臺架）及生產(chǎn)設備。

另外，華依科技根據(jù)具體設備的預計使用壽命制定折舊年限，其中測試設備（測試服務用臺架）折舊年限為10年，生產(chǎn)設備折舊年限為5年。若依此政策，華依科技本次定增新購置的設備及軟件的折舊攤銷費用將有大規(guī)模的增加。

短期大規(guī)模擴張有哪些風險？

除了可能出現(xiàn)折舊與攤銷費用大幅增長的風險之外，華依科技在發(fā)行預案中也提示了一些相關風險。

華依科技表示，公司所處的汽車動力總成測試行業(yè)為技術密集型行業(yè)，產(chǎn)品技術涉及計算機軟件、電氣、機械、自動控制、信息技術等多學科知識和應用技術，需要不斷投入研發(fā)資金，可能存在研發(fā)投入不足及技術更新迭代的風險。

值得注意的是，本次發(fā)行股票募得的資金將讓華依科技凈資產(chǎn)規(guī)模有大幅的增長，將這些資金投入到擬定的五個募投項目，達到可使用狀態(tài)之后，其生產(chǎn)規(guī)模也將得到大幅的擴張。這固然有其利好的一面，不過，華依科技為此也提示了經(jīng)營規(guī)模擴張的管理風險。

一方面，華依科技主要經(jīng)營場所為租賃且部分租賃房產(chǎn)存在產(chǎn)權瑕疵，募投項目所需房產(chǎn)也將以租賃取得。如果租賃合同到期后，公司不能正常續(xù)租而產(chǎn)生搬遷費用及停產(chǎn)損失，或者租賃費用大幅上漲，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營、凈利潤等造成不利影響。

華依科技的固定資產(chǎn)主要為測試設備（測試服務用臺架）及生產(chǎn)設備，折舊年限反映了預計使用壽命，其中測試設備（測試服務用臺架）折舊年限為10年，生產(chǎn)設備折舊年限為5年，這不但有折舊與攤銷費用的增長問題，若這些設備未能達到預期可使用年限，也將可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

另一方面，根據(jù)華依科技近年年報，2019年至2021年各年末的應收賬款賬面價值分別為1.26億元、1.63億元和2.64億元，分別占總資產(chǎn)的25.89%、27.67%和27.25%，應收賬款增長較快而且所占比例較大。在當前宏觀經(jīng)濟形勢多變的情況下，容易面臨應收賬款無法收回而發(fā)生壞賬的風險，從而對公司經(jīng)營成果造成不利影響。

華依科技從2019年至2021年已經(jīng)三年未進行利潤分配。首發(fā)上市前是為了經(jīng)營發(fā)展所需，而上市之后則因為截至2021年12月31日母公司未分配利潤為負數(shù)，不符合利潤分配的條件。

2021年年報顯示，華依科技母公司資產(chǎn)負債表之中年末的未分配利潤-303.77萬元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者權的凈利潤為5,801.37萬元，對此，公司擬2021年度不進行利潤分配，不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以資本公積轉增股本。

在合并報表中，2021年年末的未分配利潤為1.03億元，年度實現(xiàn)營業(yè)收入3.21億元，同比增長6.23%；實現(xiàn)凈利潤5,801.37萬元，同比增長38.53%。