文|每日財(cái)報(bào) 呂明俠
兩輪電動(dòng)車作為短中途的出行利器，市場(chǎng)需求量一再提升。尤其在碳中和大目標(biāo)下，油轉(zhuǎn)電亦是大趨勢(shì)。而新國(guó)標(biāo)“鐵靴”落地，“限定車身重量不超過(guò)55公斤”，由此鉛酸電池轉(zhuǎn)鋰電池注定也成了必然。大背景下，小牛電動(dòng)堅(jiān)信兩輪電動(dòng)車智能化、鋰電化是必然趨勢(shì)，繼續(xù)深耕開(kāi)拓。
7月5日，美股上市公司小牛電動(dòng)(NIU.US)公布了2022年第二季度銷售數(shù)據(jù)。據(jù)公告顯示，第二季度小牛電動(dòng)共售出208857輛兩輪電動(dòng)車，2021年同期為252998輛，同比下降17.4%。
二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)上，截至7月6日，小牛電動(dòng)收盤于7.40美元/股，較2021年2月創(chuàng)下的53.38美元/股下挫超八成。
一時(shí)間，新能源政策利好釋放之余，市值和銷量均向下卻成了小牛電動(dòng)的真實(shí)寫(xiě)照，這背后到底蘊(yùn)含著什么呢？
“跌勢(shì)”難改
就較近的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，小牛電動(dòng)2022年第一季度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)收5.755億元，較上年同期增長(zhǎng)5.1%；凈虧損2960萬(wàn)元，而上年同期凈虧損540萬(wàn)元，同比擴(kuò)大448%。
（來(lái)源：公告）
事實(shí)上，從去年第四季度開(kāi)始，小牛電動(dòng)的業(yè)績(jī)就出現(xiàn)了下滑，當(dāng)時(shí)雖然有4760萬(wàn)元的利潤(rùn)，但是同比下降18.21%，再加上今年第一季度的虧損和二季度的銷量下滑，其未來(lái)的發(fā)展令人擔(dān)憂。
進(jìn)一步而言，2022年第一季度，小牛電動(dòng)毛利率為19.1%，而2021年同期為23.8%。財(cái)報(bào)解釋稱，毛利率下降是由于持續(xù)的成本壓力以及毛利率普遍較高的配件、備件和服務(wù)的銷售減少。
據(jù)了解，鋰電池是電動(dòng)車最為關(guān)鍵的零部件，目前動(dòng)力電池約占整車成本的25%至40%，而鈷、鋰、鎳等鋰電材料是鋰電池的核心，其價(jià)格變動(dòng)直接影響鋰電池價(jià)格。
為應(yīng)對(duì)原材料壓力，小牛電動(dòng)發(fā)布公告稱，受上游鋰電等原材料大漲，公司將于4月1日起對(duì)全系鋰電產(chǎn)品零售指導(dǎo)價(jià)進(jìn)行一次上調(diào)，漲價(jià)幅度在200-1000元不等。
可諷刺的是，一邊是上行的價(jià)格，另一邊卻是下降的口碑。
像今年央視“315”晚會(huì)，小牛電動(dòng)車被曝出提供解碼裝置，使得產(chǎn)品得以違規(guī)提速問(wèn)題。再有去年，小牛電動(dòng)車新車“趴窩”、電池起火等質(zhì)量問(wèn)題也經(jīng)常出現(xiàn)在各大媒體上。而在黑貓投訴平臺(tái)上，有消費(fèi)者投訴稱三包期間，電動(dòng)自行車出現(xiàn)故障后，售后保修一直沒(méi)有反饋。據(jù)平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，小牛電車已被消費(fèi)者投訴超過(guò)1600余起。
“優(yōu)勢(shì)光環(huán)”正在淡去
小牛電動(dòng)在美國(guó)納斯達(dá)克上市，其成立于2014年，目前已推出小牛電動(dòng)NQi、MQi、UQi三個(gè)系列多款電動(dòng)車。
與市場(chǎng)上既有的主打價(jià)格、續(xù)航里程等性價(jià)比因素的雅迪控股（01585.HK）、愛(ài)瑪科技（603529.SH）、新日股份（603787.SH）等傳統(tǒng)大眾兩輪電動(dòng)車品牌不同，憑借“智能化”這一標(biāo)簽，小牛電動(dòng)從上市之初就主打高端市場(chǎng)，產(chǎn)品的平均定價(jià)也是上述諸多企業(yè)的2倍以上，單車收入遠(yuǎn)超同行。
從發(fā)展歷程看，小牛電動(dòng)車主推使用續(xù)航更好、電池壽命更長(zhǎng)、更輕便的鋰電池車。而原本的鉛酸電池在2015年，因?yàn)槌蔀橄M(fèi)稅的征收對(duì)象，競(jìng)爭(zhēng)力開(kāi)始下滑，才給了鋰電池發(fā)展機(jī)會(huì)。可如今多年過(guò)去，伴隨著政策紅利的結(jié)束，小牛電動(dòng)也難免要與雅迪、愛(ài)瑪?shù)壤吓破髽I(yè)爭(zhēng)搶有限的市場(chǎng)空間。
近兩年，“變化”已開(kāi)始顯現(xiàn)，雅迪控股和愛(ài)瑪科技也相繼推出了自家的智能化產(chǎn)品，以及出現(xiàn)了同樣主打高端市場(chǎng)的新品牌九號(hào)公司（689009.SH）。于小牛電動(dòng)而言，前有老牌企業(yè)，后有新銳勢(shì)力，其賴以推崇的“智能化”優(yōu)勢(shì)已不明顯。
面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，謀求轉(zhuǎn)型的小牛電動(dòng)將目光瞄準(zhǔn)了風(fēng)頭正盛的新能源汽車，成立牛創(chuàng)新能源并發(fā)布了中大型SUV“自游家NV”，開(kāi)啟了“兩輪變四輪”的創(chuàng)業(yè)之路。
可是從多方面來(lái)看，本身小牛電動(dòng)的電動(dòng)車發(fā)展已遇到了挑戰(zhàn)，新賽道的資金、品牌勢(shì)能、資源整合很可能都是考驗(yàn)，再結(jié)合其兩輪車的市場(chǎng)表現(xiàn)，新能源汽車創(chuàng)業(yè)前景只能給人一種“道阻且長(zhǎng)”的感覺(jué)。
布局下沉市場(chǎng)是“壓力”
也許目前而言，小牛電動(dòng)需要的不是另一個(gè)故事，而是扎扎實(shí)實(shí)的市場(chǎng)份額和實(shí)實(shí)在在的盈利能力。
分析來(lái)看，逐漸失去高端護(hù)城河的小牛電動(dòng)，要想進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)，只能嘗試降價(jià)換量，推出更多低價(jià)產(chǎn)品。但在下沉市場(chǎng)，雅迪、歐派、愛(ài)瑪?shù)鹊挠|角早已遍及縣域、鄉(xiāng)鎮(zhèn)。小牛想要攻入老牌電動(dòng)二輪車的腹地，免不了一番戰(zhàn)爭(zhēng)。
根據(jù)光大證券的調(diào)查數(shù)據(jù)，2019年在農(nóng)村，每100戶就有70.1輛電動(dòng)兩輪車，城鎮(zhèn)則是59.4輛。當(dāng)然，這并不意味著城鎮(zhèn)有滲透率提升的空間，畢竟城鎮(zhèn)公共交通、共享單車等交通體系更發(fā)達(dá)。
在下沉市場(chǎng)中，雅迪與愛(ài)瑪都是老面孔，小牛則只能靠營(yíng)銷混臉熟。據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，2022年Q1，小牛電動(dòng)銷售費(fèi)用率為12.16%，雅迪控股、則為2.63%。與此同時(shí)，小牛電動(dòng)的成本也持續(xù)上升。2021年第四季度，其運(yùn)營(yíng)開(kāi)支達(dá)到了1.89億元，同比增長(zhǎng)57.1%。其中，銷售支出近億元，已是研發(fā)支出的兩倍之多。
可見(jiàn)，繼續(xù)在下沉市場(chǎng)燒錢對(duì)小牛電動(dòng)而言更多的還是一種壓力。而對(duì)比海外市場(chǎng)，今年二季度小牛電動(dòng)財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)銷量為180299輛，2021年同期為246018輛，同比下降26.7%；海外銷量為28558輛，2021年同期為6980輛，同比增長(zhǎng)309.1%，可見(jiàn)海外市場(chǎng)成為新的發(fā)力點(diǎn)。
綜上，小牛電動(dòng)的智能技術(shù)壁壘并不高、下沉市場(chǎng)的根基不厚，且雅迪、愛(ài)瑪?shù)染揞^也有品牌向上的需求，加以展望，在未來(lái)幾年小牛電動(dòng)的生存壓力會(huì)更大，這也或是其股價(jià)不斷下行的根本原因。