文|每日財(cái)報(bào) 楚鳶
一家被戲稱為“人民幣搬運(yùn)工”的浙江省省屬國企也想在資本市場(chǎng)“出圈”。
日前，中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了安邦護(hù)衛(wèi)集團(tuán)股份有限公司（下稱“安邦護(hù)衛(wèi)”）首次公開發(fā)行股票的招股說明書（申報(bào)稿）。資料顯示，該公司此次擬于上交所主板上市，由財(cái)通證券擔(dān)任主承銷商。
據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，安邦護(hù)衛(wèi)此次擬募資47177.32萬元，分別用于集團(tuán)數(shù)字化升級(jí)發(fā)展項(xiàng)目、浙江公共安全服務(wù)中心（一期）項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。而在當(dāng)前的A股市場(chǎng)中，尚且沒有以武裝押運(yùn)為主業(yè)的上市公司，若上市成功，安邦護(hù)衛(wèi)有望成為“武裝押運(yùn)第一股”。
作為勞動(dòng)密集型企業(yè)，安邦護(hù)衛(wèi)雖能憑借業(yè)務(wù)資質(zhì)門檻獲得穩(wěn)定營收，可漸高的人力成本和管理費(fèi)用卻使其面臨綜合毛利不及同行的尷尬境地，而未來移動(dòng)支付和數(shù)字貨幣的深度使用或也將對(duì)其傳統(tǒng)押運(yùn)業(yè)務(wù)帶來沖擊，預(yù)期難言積極。
“圈”在浙江省
1984年12月，深圳市公安局組建了全國第一家保安服務(wù)公司。隨著行業(yè)的不斷發(fā)展壯大，目前已形成了集門衛(wèi)、巡邏、守護(hù)、押運(yùn)、隨身護(hù)衛(wèi)、安全檢查及安全技術(shù)防范、安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等八類服務(wù)于一體的現(xiàn)代新興安全服務(wù)行業(yè)。
武裝押運(yùn)行業(yè)是國內(nèi)保安行業(yè)的重要分支。較早之前，國內(nèi)由各銀行成立獨(dú)立的安保部門，負(fù)責(zé)行內(nèi)現(xiàn)金的押運(yùn)、交接、寄存等。
1995年，廣東省番禺市發(fā)生了震驚全國的1500萬元運(yùn)鈔車大劫案，以及隨后發(fā)生的一系列運(yùn)鈔車搶劫案件，使得銀行押運(yùn)車的安全問題受到了高度關(guān)注。
次年7月8日，公安部下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)金融保衛(wèi)工作的通知》，要求各地大力整頓金融單位守護(hù)押運(yùn)隊(duì)伍，明確提出組建統(tǒng)一專業(yè)的押運(yùn)機(jī)構(gòu)，歸屬各地公安機(jī)關(guān)領(lǐng)導(dǎo)。
1997年2月3日，國內(nèi)首家專業(yè)化運(yùn)鈔公司——深圳市威豹金融押運(yùn)股份有限公司成立。此后，商業(yè)銀行將現(xiàn)金押運(yùn)外包給專業(yè)押運(yùn)公司成為趨勢(shì)。
由于武裝押運(yùn)服務(wù)的特殊性，相關(guān)部門出臺(tái)了多項(xiàng)政策，以完善行業(yè)環(huán)境?！侗０卜?wù)管理?xiàng)l例》明確規(guī)定了武裝押運(yùn)公司應(yīng)符合國務(wù)院公安部門對(duì)武裝守護(hù)押運(yùn)服務(wù)的規(guī)劃、布局要求，且擁有不低于1000萬元注冊(cè)資本、國有持股51%以上等條件。受此影響，我國金融押運(yùn)企業(yè)的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出了極強(qiáng)的區(qū)域性特征。
目前，全國范圍內(nèi)的武裝押運(yùn)企業(yè)主要在各自市、縣區(qū)域內(nèi)經(jīng)營，且一個(gè)城市只設(shè)立一至兩家。作為全國唯一一家實(shí)行集團(tuán)化運(yùn)作的金融武裝押運(yùn)公司，安邦護(hù)衛(wèi)成立于2006年，九年后成為浙江省國資委監(jiān)管、浙江省政府直屬的國有企業(yè)，公司及各下屬公司擁有浙江省內(nèi)全部的武裝押運(yùn)資質(zhì)。
截至發(fā)行前，由浙江省國資委100%持股的浙江省國有資本運(yùn)營有限公司持有安邦護(hù)衛(wèi)55.8%的股權(quán)，而國企中電?？岛拓?cái)開公司分別持股18%和6.2%。
據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，安邦護(hù)衛(wèi)分別實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入193101.09萬元、203940.91萬元和216571.40萬元，其中，浙江省內(nèi)的收入占比均高于99%，分別為99.36%、99.05%和99.08%。
不過，需要看到的是，短期內(nèi)安邦護(hù)衛(wèi)雖能在浙江省內(nèi)擁有先發(fā)獨(dú)占性優(yōu)勢(shì)，迅速占領(lǐng)市場(chǎng)并形成壟斷。但“分地盤經(jīng)營”的行業(yè)特征也限制了地域擴(kuò)張空間，這也使公司的經(jīng)營狀況與浙江省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)密切相關(guān)。
“天花板”或初現(xiàn)
作為一家綜合性的安全服務(wù)提供商，目前安邦護(hù)衛(wèi)的主營業(yè)務(wù)已覆蓋金融安全服務(wù)、綜合安防服務(wù)和安全應(yīng)急服務(wù)三個(gè)領(lǐng)域。其中，金融安全服務(wù)包括押運(yùn)服務(wù)和金融外包服務(wù)。
據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入分別為195768.15萬元、206394.16萬元和219721.64萬元。其中，公司押運(yùn)業(yè)務(wù)收入分別為140639.72萬元、141044.94萬元和142636.74萬元，營收占比分別為71.84%、68.34%和64.92%。
從客戶端來看，安邦護(hù)衛(wèi)對(duì)商業(yè)銀行及大客戶的依賴。
在報(bào)告期內(nèi)，公司來自銀行客戶收入分別為166079.03萬元、169007.28萬元和174734.31萬元，占主業(yè)營收的比例雖有下滑，但均超八成，分別為86.01%、82.87%和80.68%。其中，公司前五大客戶分別為四大行中農(nóng)工建浙江區(qū)域分支機(jī)構(gòu)和寧波銀行股份有限公司，其累計(jì)貢獻(xiàn)的銷售額分別占總營收的38.93%、37.15%和35.65%。
值得一提的是，《關(guān)于印發(fā)〈保安守護(hù)押運(yùn)公司管理規(guī)定〉的通知》明確嚴(yán)格控制保安押運(yùn)守護(hù)公司的審批，各地原則上不再許可設(shè)立新地提供武裝守護(hù)押運(yùn)服務(wù)的保安企業(yè)，確需設(shè)立的，需報(bào)經(jīng)公安部同意后方可許可。
由此可見，武裝守護(hù)押運(yùn)的資質(zhì)獲取難度很大，這提高了公司對(duì)客戶的議價(jià)能力，也使盈利有了相對(duì)保障。
具體來看，公司押運(yùn)業(yè)務(wù)中的“早送晚接”業(yè)務(wù)量分別為8975.17、9099.50和9075.17網(wǎng)點(diǎn)數(shù)；單價(jià)分別為13.86萬元/網(wǎng)點(diǎn)數(shù)、13.86萬元/網(wǎng)點(diǎn)數(shù)和14.12萬元/網(wǎng)點(diǎn)數(shù)。其中，2021年的單價(jià)略有提升。這也部分印證了公司的議價(jià)能力，使其在網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量略微下滑時(shí)，提升單價(jià)穩(wěn)定收入。
但近年來，隨著支付寶、微信等移動(dòng)支付方式及數(shù)字貨幣的推廣和使用，社會(huì)現(xiàn)金使用量的不斷下降，將使現(xiàn)金押運(yùn)增量需求減弱。有數(shù)據(jù)顯示，在近6年的時(shí)間里，全國的現(xiàn)金存取金額下降了約一半。
另一面，由于公司以現(xiàn)金押運(yùn)為主，對(duì)黃金、珠寶、首飾、有價(jià)證券、機(jī)要文件等貴重物品的押運(yùn)保管涉及較少，故其業(yè)務(wù)“天花板”或已顯現(xiàn)，成長動(dòng)力稍顯不足。
對(duì)此安邦護(hù)衛(wèi)表示，目前現(xiàn)金仍在大量流通使用，現(xiàn)金業(yè)務(wù)仍是銀行的日常業(yè)務(wù)，各網(wǎng)點(diǎn)必須有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金儲(chǔ)備，銀行網(wǎng)點(diǎn)每天營業(yè)結(jié)束后都要將現(xiàn)金送存金庫，押運(yùn)的頻次并未減少。
人力成本壓低毛利
中國保安協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2021年7月，國內(nèi)保安服務(wù)公司數(shù)量為1.3萬余家，保安員數(shù)量有640萬余人，均創(chuàng)歷史新高。
據(jù)悉，安全服務(wù)行業(yè)尚屬勞動(dòng)密集型行業(yè)，截至2021年12月末，安邦護(hù)衛(wèi)共有員工16417人。報(bào)告期內(nèi)，人工成本分別為117395.37萬元、114675.80萬元和125480.04萬元，占主營業(yè)務(wù)成本的比例較高，分別為76.38%、76.17%和75.99%。如今，人工成本的上升趨勢(shì)已是國內(nèi)眾多企業(yè)面臨的共性問題。
具體來看，公司的業(yè)務(wù)人員占比高達(dá)95.43%，從事安全服務(wù)業(yè)務(wù)相關(guān)技術(shù)、設(shè)備與系統(tǒng)的研發(fā)人員相對(duì)較少。在學(xué)歷構(gòu)成上，大專以下學(xué)歷的員工占比高達(dá)71.06%，僅有不到8%的員工擁有本科及研究生以上學(xué)歷，這或?yàn)槠湫聵I(yè)務(wù)的開發(fā)不利。
此外，報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為597.71萬元、762.64萬元和810.97萬元，營收占比分別為0.31%、0.37%和0.37%。
在管理費(fèi)用率方面，報(bào)告期內(nèi)分別為8.41%、8.82%和9.1%，也由此使得公司的綜合毛利率在同業(yè)中并不具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。毛利率分別為20.47%、26.04%和23.74%，而同業(yè)平均水平分別為33.83%、35.68%和32.92%。
其中，平安守押的業(yè)務(wù)集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、面積小、網(wǎng)點(diǎn)密集的昆山市，車輛運(yùn)行成本較低；而廣電運(yùn)通則憑借高毛利的智能設(shè)備銷售及維保業(yè)務(wù)，抬高了綜合毛利率。
綜上，安邦護(hù)衛(wèi)想僅憑押運(yùn)業(yè)務(wù)的資質(zhì)門檻而在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)中“躺贏”也不容易，大環(huán)境的變化亦在催促企業(yè)加強(qiáng)對(duì)新業(yè)務(wù)的研究投入、提高服務(wù)的科技化水平。日后，要想在資本市場(chǎng)中“如魚得水”，還需“新故事”作為支撐。