文|侃見財(cái)經(jīng)

時(shí)隔半年之后，“辣條一哥”衛(wèi)龍?jiān)俣葲_刺上市。

根據(jù)港交所披露的最新資料顯示，6月27日“衛(wèi)龍美味全球控股有限公司”已通過港交所上市聆訊，而這家“衛(wèi)龍美味全球控股有限公司”，正是我們所熟知的“辣條一哥”——衛(wèi)龍。

值得一提的是，本次沖刺上市已經(jīng)是衛(wèi)龍繼2021年5月、2021年11月后的第三次沖擊港股上市，衛(wèi)龍本次能否順利登陸資本市場，也成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)。

而根據(jù)招股書顯示，目前已經(jīng)有中信產(chǎn)業(yè)基金、高瓴、騰訊等多家資本對(duì)衛(wèi)龍股權(quán)進(jìn)行了認(rèn)購，已支付對(duì)價(jià)金額5.49億美元，共獲得衛(wèi)龍5.86%股權(quán)；若按此比例來計(jì)算，衛(wèi)龍的估值仍高達(dá)600億。

作為行業(yè)龍頭，衛(wèi)龍的知名度自然無需多言，不過相比于2021年5月的第一次沖擊上市，如今的大環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，大消費(fèi)已不再是風(fēng)口，衛(wèi)龍?jiān)谏鲜泻竽芊癖３?00億市值仍充滿未知性；此外，和去年相比，目前衛(wèi)龍的經(jīng)營狀況大不如前之，“辣條一哥”是否還會(huì)受到資本的追捧，也同樣值得關(guān)注。

“辣條一哥”的前世今生

衛(wèi)龍發(fā)家于“中國食品名城”漯河，在它的不遠(yuǎn)處還有一家赫赫有名的大企業(yè)——雙匯。

關(guān)于衛(wèi)龍的歷史，最早應(yīng)該要追溯到24年前的1998年。當(dāng)時(shí)，湖南平江縣暴發(fā)洪澇災(zāi)害，大豆價(jià)格飆升，作為當(dāng)?shù)刂еa(chǎn)業(yè)之一的“醬干”也受到了巨大的影響。在尋找大豆替代品的時(shí)候，師傅們發(fā)現(xiàn)面粉也能起到和大豆差不多的效果，搗鼓時(shí)無意間便創(chuàng)造出了“麻辣面筋”，而這正是辣條的前身。

1999年，此前在廣東打工的劉衛(wèi)平回到了家鄉(xiāng)，無意間品嘗到了“麻辣面筋”，發(fā)現(xiàn)味道出眾，一定有大生意，于是便決定將這種“麻辣面筋”帶出自己的家鄉(xiāng)，開始下海創(chuàng)業(yè)。最終他選擇來到了漯河這個(gè)地方，只是因?yàn)檫@里有一家知名企業(yè)——雙匯。

劉衛(wèi)平的創(chuàng)業(yè)起步并不順利，因?yàn)橘Y金有限，剛開始的時(shí)候劉衛(wèi)平只能在一個(gè)狹窄的門店里面生產(chǎn)辣條。據(jù)媒體描述，當(dāng)時(shí)的劉衛(wèi)平“只是粗略地買了一些鍋盆，然后將人造肉、豆皮，拌上湖南的辣味，便送到市場上銷售”，足可見當(dāng)時(shí)條件的艱苦程度有多高。

不過，雖然條件艱苦，但因?yàn)槔睏l的味道確實(shí)出眾，而且以往又有制作“醬干”的經(jīng)驗(yàn)，劉衛(wèi)平的小生意慢慢有了起色；后來，在一次閑逛中，劉衛(wèi)平無意間碰到了一位賣牛筋面的老太太，從這位老太太口中劉衛(wèi)平找到了牛筋面的制作方法，這正是如今衛(wèi)龍多款產(chǎn)品生產(chǎn)的關(guān)鍵。在經(jīng)過多次嘗試之后，劉衛(wèi)平最終掌握了鱔魚條、焦糖、辣椒面和面粉的比例，這才有了如今的“衛(wèi)龍辣條”。

隨著成功掌握了制作辣條的比例之后，劉衛(wèi)平的辣條生意開始越做越大，2003年“衛(wèi)龍”成立，而后的幾年里，劉衛(wèi)平相繼成立了多個(gè)工廠，開始規(guī)?；a(chǎn)，大面筋 、小面筋等產(chǎn)品也相繼問世。

到2021年的時(shí)候，衛(wèi)龍已經(jīng)成長為了一家集研發(fā)、生產(chǎn)、加工和銷售于一體的現(xiàn)代化辣味休閑食品企業(yè)，一年可以賣出超過一百億包的辣條，甚至一度超越雙匯，成為了漯河第一的食品生產(chǎn)企業(yè)，而劉衛(wèi)平也借著辣條獲得巨大成功。

利潤增長停滯，衛(wèi)龍壓力盡顯

越不起眼的生意，背后往往藏著更多的機(jī)會(huì)，辣條便是如此。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，衛(wèi)龍的總營收分別為33.85億元、41.2億元和48億元，年復(fù)合增長率達(dá)19.1%，而同一時(shí)期，中國休閑食品行業(yè)年復(fù)合增長率僅為4.2%，可見衛(wèi)龍勢(shì)頭兇猛。

不過，相比于營收，在凈利潤方面，衛(wèi)龍卻出現(xiàn)了“增收不增利”的情況。具體數(shù)據(jù)方面，2019到2021年，衛(wèi)龍實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為6.58億元、8.19億元和8.27億元，其中2021年凈利潤增速僅為0.98%。相比于高速增長的營收而言，衛(wèi)龍的凈利潤增長出現(xiàn)了明顯的“停滯”現(xiàn)象。

而導(dǎo)致衛(wèi)龍出現(xiàn)“增收不增利”的主要原因，則是源于原材料價(jià)格的持續(xù)上漲。

根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，衛(wèi)龍的毛利率分別為37.1%、38%和 37.4%，對(duì)于毛利率下滑的原因，衛(wèi)龍?zhí)岬健懊氏禄饕軐?duì)衛(wèi)龍貢獻(xiàn)收入大頭的調(diào)味面制品所拖累，該類產(chǎn)品的原材料大豆油的采購成本大幅增加?！?。

實(shí)際上，受到原材料價(jià)格的上漲，近兩年來多家食品龍頭都出現(xiàn)了“增收不增利”的情況，特別是以大豆為原材料的醬油、食用油企業(yè)，像海天味業(yè)、金龍魚等企業(yè)的業(yè)績都出現(xiàn)了明顯下滑的情況，而衛(wèi)龍大部分的產(chǎn)品原料也是大豆，由此來看，衛(wèi)龍出現(xiàn)“增收不增利”的情況也在所難免。

當(dāng)然，除了利潤增長停滯之外，衛(wèi)龍還面臨著“產(chǎn)品安全問題”、“產(chǎn)品過于單一”等多種問題，特別是在“產(chǎn)品單一”這一方面，雖然衛(wèi)龍的產(chǎn)品繁多，但其實(shí)都是一個(gè)大的品類，定位都是“零食食品”，隨著如今人們?cè)絹碓阶⒅亟】档那闆r下，衛(wèi)龍能否突破“零食食品”定位的禁錮將是一個(gè)關(guān)鍵。

“辣條一哥”不想只做辣條

實(shí)際上，衛(wèi)龍也并非沒有察覺到自己的問題。

根據(jù)媒體報(bào)道，自2015年開始，衛(wèi)龍就開啟了休閑化轉(zhuǎn)型之路，首先推出了子品牌“衛(wèi)來”，主打點(diǎn)心面、魔芋爽兩款產(chǎn)品，后來還接連推出什錦果蔬脆、辣條火鍋、辣條粽子等等，甚至在今年預(yù)制菜最火熱的時(shí)候，媒體也傳出衛(wèi)龍將進(jìn)軍預(yù)制菜行業(yè)的相關(guān)傳聞。

不難看出，作為“辣條一哥”的衛(wèi)龍，很明顯并不只是想要做辣條那么簡單。

實(shí)際上，管理大師查爾斯·漢迪曾經(jīng)就說過“任何一條增長曲線都會(huì)滑過拋物線的頂點(diǎn)”，衛(wèi)龍自然也是如此，即便在辣條這個(gè)領(lǐng)域做得再成功，但總會(huì)有見頂?shù)臅r(shí)候，尋找第二增長曲線就顯得更為重要。

不過，從目前來看，衛(wèi)龍的轉(zhuǎn)型并不成功。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，目前衛(wèi)龍的收入主要分為調(diào)味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他產(chǎn)品，其中，衛(wèi)龍2020年來自調(diào)味面制品收入為26.9億元，占比為65.3%；來自蔬菜制品的收入為11.68億元，占比為28.3%，可見“辣條”仍是衛(wèi)龍占比最高的產(chǎn)品。

對(duì)于衛(wèi)龍而言，沖擊港股上市顯然是其擴(kuò)張的重要一步，但能否成功轉(zhuǎn)型則更加關(guān)鍵，畢竟相比于零食公司而言，一個(gè)連鎖飲食巨頭的估值顯然更高，也更具有想象的空間。