文|港股解碼 燕十四

7月4日，中天科技（600522.SH）的股價（以下均指前復權）在盤中一度上漲4.7%，不過此后遭遇回落，截至收盤最終上漲2.7%，報收23.99元/股，再度創(chuàng)下了上市以來的新高，其總市值也漲破了800億元的關口。7月5日，中天科技股價小幅下滑，但依舊位于高位。

而如果從2022年4月26日算起至今，該股其實已經(jīng)累漲68%，如果從2021年10月22日算起，其股價更是累漲了171%。

多重熱門概念加身，儲能業(yè)務連簽大單

中天科技在1992年成立之初專注于信息通信領域，主打光纖光纜相關產(chǎn)品。1999年，公司新開拓海底光纜業(yè)務，并于2000年成功研制光纖復合架空地線光纜（OPGW），進入電網(wǎng)傳輸領域。2002年，該公司在上交所上市，募集資金用于光纖、光纜項目建設。2011年，中天科技又憑借光伏背板及其他光伏配套產(chǎn)品，開拓新能源領域。目前，該公司的業(yè)務已經(jīng)涉足了通信、海洋、電力、新能源、銅產(chǎn)品等多個領域。

具體而言，在通信領域，該公司已形成完整的電信產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品包括光纖預制棒、光纖、普通光纜、光纖復合低壓電纜、射頻電纜及相關接入設備與附件等。

在電力領域，中天科技參與了特高壓電網(wǎng)和智能電網(wǎng)建設，產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋OPGW、鋁包鋼、鋁合金、特種導線、電力金具、絕緣子、避雷器、架空絕緣導線、高中低壓電力電纜、電纜附件、配電變壓器、配電開關、電力工程設計與服務等，為輸電、配電提供系統(tǒng)解決方案和裝備。

在海洋產(chǎn)業(yè)領域，該公司現(xiàn)已具備集海纜－海底觀測、勘探－海纜敷設－風機施工于一體的海洋系統(tǒng)工程總集成能力。

在新能源領域，中天科技的業(yè)務涵蓋光伏和儲能兩大領域，其中光伏領域主打光伏背板、氟膜等封裝材料，提供光伏電站項目設計、設備成套、工程總包、電站運維等一攬子服務；儲能領域則已形成完整儲能產(chǎn)業(yè)鏈，核心產(chǎn)品包括電池正負極材料、結構件、銅箔、鋰電池、BMS、PCS、EMS、變壓器、開關柜、儲能集裝箱等。

而就在7月3日，中天科技還公告稱，公司與全資子公司中天儲能科技中標了兩個大型儲能項目（招標單位分別是中廣核、蒙古國能源部），中標金額合計約為13.58億元，占公司2021年度營業(yè)收入的2.94%。這也被一些投資者認為是中天科技7月4日股價再創(chuàng)新高的一個催化劑。

除了上述產(chǎn)品外，該公司還有柔性線路板行業(yè)用ZI-H型PI薄膜和人工石墨導熱膜行業(yè)用ZI-C型PI薄膜等其他產(chǎn)品。

總的來說，中天科技的業(yè)務比較繁雜，其中多項業(yè)務涉及到了近兩年的熱門概念，如光伏、風電、儲能、5G、特高壓等。這樣一看，其股價能在2021年11月以后迎來大漲也就不難理解了。

從2021年的業(yè)務結構來看，海洋系列期內(nèi)貢獻了20.4%的收入和45.3%的利潤，毛利率為35.55%，是該公司的核心業(yè)務；其余業(yè)務中對業(yè)績貢獻比較大的就是光通信及網(wǎng)絡、電網(wǎng)建設；至于備受關注的新能源則僅貢獻了4.52%的營收和4.27%的利潤，目前還未成氣候。

21年凈利驟降9成，22年一季度終回暖

值得注意的是，就在2021年和2022年一季度，中天科技的業(yè)績坐上了“過山車”。

數(shù)據(jù)顯示，多年來，該公司的營收在持續(xù)增長，其中于2021年，營收同比增長9.7%至461.63億元，創(chuàng)下了上市以來的新高，但是期內(nèi)的歸母凈利潤卻同比暴降了92.43%，僅為1.72億元。

據(jù)了解，2021年歸母凈利潤之所以出現(xiàn)大幅下滑是因為中天科技存在部分高端通信業(yè)務相關合同執(zhí)行異常，對高端通信業(yè)務相關的應收賬款、其他應收款和存貨計提大額減值損失所致。

按產(chǎn)品劃分，2021年，光通信業(yè)務實現(xiàn)營收74.76億元，同比增長23.05%，毛利率為22.47%，同比下降9.39個百分點；電網(wǎng)建設業(yè)務實現(xiàn)營收111.6億元，同比增長11.57%，毛利率為13.79%，同比減少0.13個百分點；海洋系列業(yè)務實現(xiàn)營收94.19億元，同比增長101.82%，毛利率為35.55%，同比減少7.25個百分點；新能源業(yè)務實現(xiàn)營收20.88億元，同比增長38.67%，毛利率為15.13%，同比增加7.66個百分點；銅產(chǎn)品實現(xiàn)營收48.52億元，同比增長74.52%，毛利率為4.28%，同比增加了0.91個百分點；商品貿(mào)易實現(xiàn)營收101.42億元，同比下降36.7%，毛利率為1.1%，同比增加0.27個百分點。

而到了2022年一季度，在大額減值損失的風險釋放后，中天科技的業(yè)績直接來了個大反轉。

數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)，該公司實現(xiàn)營收92.9億元，同比下滑13.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.16億元，同比增長105.69%，創(chuàng)下了單季度凈利新高。

一季度凈利創(chuàng)單季度記錄的成績應該也是支撐中天科技股價自2022年4月底以來持續(xù)上漲的原因所在。

開啟“瘦身”計劃，前景值得期待？

值得一提的是，在中天科技的主要業(yè)務中，商品貿(mào)易在2021年貢獻了第二多的營收，但是毛利率僅為“可憐”的1.1%，對于上市公司來說價值并不高。

近日，該公司發(fā)布公告稱，擬向控股股東中天科技集團出售中天科技集團上海國際貿(mào)易有限公司（以下簡稱中天上海國貿(mào)公司）100%股權，股權轉讓價格為3.43億元。

據(jù)悉，中天上海國貿(mào)公司為上市公司的全資子公司，2013年10月由中天科技集團出資設立；2014年3月，中天科技集團以998萬元的交易對價，將中天上海國貿(mào)公司100%股權轉讓給中天科技。

中天科技表示，公司剝離毛利率較低的大宗商品貿(mào)易業(yè)務，業(yè)務重心逐步轉向技術附加值和毛利率更高的高端制造業(yè)，出售資產(chǎn)收回的資金也將用于高附加值業(yè)務生產(chǎn)經(jīng)營。

而從前景來看，該公司目前貢獻最多凈利、毛利率最高的海洋系列業(yè)務，尤其是海纜產(chǎn)品被多家券商看好。

眾所周知，在風電的諸多形式中，海上風電覆蓋面積廣、資源稟賦好、輸送成本低，發(fā)展?jié)摿薮蟆娜虻暮Ｉ巷L向來看，我國的海域處于日本暖流風帶中，其空氣變化具有風速大、規(guī)律性強以及主導風向穩(wěn)定等特點。而且海風風速大、風功率密度高、風速穩(wěn)定，可為大容量海上風機的輸電提供穩(wěn)定生產(chǎn)的基礎，發(fā)電量是陸上風電場的1.4倍。

國家能源局2022年一季度公布的數(shù)據(jù)更是顯示，2021年我國海上風電新增裝機容量16.9GW，超過了之前歷年累計新增之和。其中，中天海纜服務的海上風電項目達21個（合計6.29GW，占比37%）；中天海洋工程服務6個海上風電項目（豎435臺風機合計1.75GW，占比10%）。

在“碳中和”的大背景下，海上風電近兩年確實發(fā)展得特別快，前景也被廣泛看好，而中天科技是風電產(chǎn)業(yè)鏈中游海纜這一細分領域的龍頭。

而除了海上風電之外，新能源板塊的光伏和儲能也都是近年來炙手可熱的高景氣賽道，同樣前景可期。

這里需重點關注的還是儲能業(yè)務。有消息稱，在上述的中廣核儲能項目招標中，中天科技拿下了第二標段（中標金額8.16億元），而其主要的競爭對手則是比亞迪（002594.SZ）。

結語

綜合而言，中天科技的業(yè)務雖然比較雜，但其中多項業(yè)務屬于景氣賽道，在“瘦身”之后，其前景確實比較值得期待。

不過，該公司股價的短期漲幅已經(jīng)較大，7月4日也是一個沖高回落的走勢，后續(xù)或許需要注意股價回調的風險。