記者 | 錢伯彥

7月1日，歐盟統(tǒng)計局公布的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月通脹率同比上漲8.6%，相較于5月8.1%的通脹率進(jìn)一步惡化，再次刷新1999年歐元誕生之后的通脹紀(jì)錄。

歐元區(qū)通脹難言見頂

在歐盟統(tǒng)計局公布的物價細(xì)項(xiàng)之中，能源類依然是價格上漲最為明顯的項(xiàng)目。該類價格6月同比上漲41.9%，再次超過上月同比39.1%的增幅。

在俄烏沖突仍未結(jié)束的大背景下，因瑞典、芬蘭加入北約以及立陶宛對進(jìn)入俄羅斯飛地加里寧格勒州的陸路進(jìn)行管制等地緣因素，俄羅斯于6月期間逐步減少對歐盟各國對天然氣供應(yīng)。尤其是德國政府宣布無法保證“北溪一號”天然氣管道在夏季檢修工作完成之后能夠由俄方繼續(xù)供氣，以及柏林方面于一周前啟動天然氣預(yù)警方案第二階段，都使得以基準(zhǔn)荷蘭天然氣（TTF）近月期貨價格在6月出現(xiàn)大幅上漲，并從5月約90歐元/兆瓦時一路攀升至140歐元/兆瓦時。

雖然夏季并非天然氣取暖高峰，但是受累于歐洲電力市場定價機(jī)制與天然氣價格強(qiáng)耦合的歷史遺留問題，天然氣價格的上漲通過天然氣電廠直接推動了電力價格的高位運(yùn)行。

除能源大類之外，6月份歐元區(qū)的食品大類、工業(yè)品大類以及服務(wù)大類價格同樣繼續(xù)加速上漲。其中食品類價格同比上漲8.9%，工業(yè)品類價格上漲4.3%，服務(wù)類價格上漲3.4%。

相比于國際糧食價格上漲、供應(yīng)鏈紊亂和原材料價格上漲等外部因素，尤為值得關(guān)注的是，歐元區(qū)內(nèi)生性的服務(wù)類價格漲幅同樣連續(xù)數(shù)月超出歐洲央行制定的2%通脹目標(biāo)。新冠大流行進(jìn)入尾聲之后的夏季度假月的到來，在過去數(shù)周之內(nèi)已經(jīng)導(dǎo)致包括巴黎、阿姆斯特丹、法蘭克福三大歐洲機(jī)場因無法招募到足夠的員工而幾乎悉數(shù)癱瘓。法蘭克福機(jī)場更是在一周前緊急宣布向土耳其工人開放數(shù)千勞工簽證，并效仿1950年代的客籍工人歷史。

與各大類商品或服務(wù)價格普漲相對的，則是歐元區(qū)各國因能源結(jié)構(gòu)以及財政補(bǔ)助力度不同而表現(xiàn)出的大相徑庭的通脹率。歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體之中以核電為主要一級能源的法國依然是通脹控制最為有力的國家，6月通脹率為6.5%；能源對外依存度極高的西班牙、愛爾蘭等國則均錄得近10%的通脹率；德國與意大利依靠能源公司暴利稅、燃油補(bǔ)貼以及9歐火車票等一攬子措施將通脹率控制在8.5%之內(nèi)；對俄羅斯能源依賴度最高、且缺乏貨幣政策自主權(quán)的波羅的海三國通脹率依然領(lǐng)跑全歐。

歐洲央行加息壓力巨大

頗為巧合的是，歐元區(qū)8.6%的通脹數(shù)字恰好與6月10日美國勞工部公布的美國消費(fèi)者價格指數(shù)8.6%同比增幅一致。雖然通脹壓力同樣嚴(yán)峻，但是相比于已經(jīng)連續(xù)三次分別以25個、50個和75個基點(diǎn)加息的美聯(lián)儲，今年以來未進(jìn)行過任何一次加息的歐洲央行正承受著巨大的壓力。

根據(jù)歐洲央行總裁拉加德5月下旬的署名文章顯示，歐洲央行已經(jīng)開始了貨幣政策正?；倪M(jìn)程，將于7月和9月的議息會議上宣布兩次加息，并在今年第三季度結(jié)束之前正式結(jié)束負(fù)利率時代。

由于目前歐洲央行的關(guān)鍵利率（即存款機(jī)制利率DF）維持在-0.5%的負(fù)值區(qū)間，歐洲央行需要至少兩次分別加息25個基點(diǎn)以上。25個基點(diǎn)的加息幅度亦是此前市場預(yù)測的最大公約數(shù)，同樣也在6月上旬的歐洲央行貨幣政策會議上再次得到確認(rèn)。

不過考慮到歐元區(qū)4月和5月的通脹數(shù)字分別為7.4%和8.1%，目前已經(jīng)再度創(chuàng)紀(jì)錄的6月通脹率或?qū)⑵仁箽W洲央行不得不在7月采取更加激進(jìn)的措施。

德國商業(yè)銀行分析師Christoph Weil表示，通脹數(shù)據(jù)的惡化加大了歐洲央行7月以25個基點(diǎn)以上加息的壓力。該行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家J?rg Kr?mer則表示，歐洲央行宣布果斷行動，直接加息50個基點(diǎn)。而作為歐洲央行委員會成員的拉脫維亞央行行長Martins Kazaks和立陶宛央行行長Gediminas Simkus公開表示支持更大幅度的加息。

同樣給歐洲央行施壓的還有歐洲其他國家央行。

除了已經(jīng)連續(xù)五次加息的英格蘭銀行之外，目前通脹率僅為2.9%的瑞士國家銀行此前已經(jīng)于6月16日罕見地宣布不再跟隨歐洲央行加息時間表，選擇提前加息50個基點(diǎn)。7月1日，瑞典央行也以該國通脹率7.2%遠(yuǎn)超通脹目標(biāo)為由，宣布一次性加息50個基點(diǎn)將關(guān)鍵利率提升至0.75%。6月28日，匈牙利央行更是直接將關(guān)鍵利率從5.9%提升至7.75%。

相較之下，拉加德目前仍然堅(jiān)持25個基點(diǎn)穩(wěn)妥的加息幅度。

在6月27日至6月29日于葡萄牙辛特拉舉辦的歐洲央行論壇上，拉加德雖然承認(rèn)此前該行對于通脹的預(yù)估是錯誤的，并表明該行“可能會采取更果斷的行動”，但拉加德依然強(qiáng)調(diào)了漸進(jìn)主義在制定貨幣政策時的重要性，還通過“9月會議上使用更大幅度（加息）為宜” 的表態(tài)幾乎直接否定了7月會議上會采取激進(jìn)措施的可能性。

根據(jù)計劃，歐洲央行將于7月21日與9月8日舉行貨幣政策會議并公布利率決議。