記者 辛圓
國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)6月29日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定運(yùn)用政策性、開發(fā)性金融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補(bǔ)充重大項(xiàng)目資本金或?yàn)閷ｍ?xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋。中央財(cái)政予以適當(dāng)貼息。
分析師認(rèn)為，本次會(huì)議再度釋放了通過基建穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)，同時(shí)也可在一定程度上解決當(dāng)前基建投資面臨資金本短缺的問題。他們預(yù)計(jì)，這3000億元資金可帶動(dòng)超過1萬億元的新增基建投資。
3月以來，在新一輪疫情沖擊、地緣政治沖突導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格高企等因素影響下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，盡管5月份經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)邊際修復(fù)，但要實(shí)現(xiàn)全年5.5%的目標(biāo)仍面臨不小壓力。
“國(guó)常會(huì)提出的3000億元金融債有很有強(qiáng)針對(duì)性，在目前基建大規(guī)模推進(jìn)的背景下，出現(xiàn)了相當(dāng)多的項(xiàng)目資本金不夠的情況，資本金不夠，后續(xù)的融資，比如信貸、債券都會(huì)受到制約。很多時(shí)候地方政府自己籌集資本金有一定困難，這個(gè)時(shí)候通過政策性金融工具去籌集是比較好的手段?！敝残磐顿Y首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)界面新聞?wù)f。
北京大岳咨詢有限公司董事長(zhǎng)金永祥指出，2018年以來，政策面對(duì)項(xiàng)目資本金進(jìn)行了規(guī)范，客觀上導(dǎo)致的一個(gè)結(jié)果是，投資同樣規(guī)模的基建工程所需資本金數(shù)量成倍甚至幾倍上升，某種程度上對(duì)基建投資的增長(zhǎng)形成了制約，無論對(duì)地方政府還是對(duì)社會(huì)資本，資本金都是當(dāng)下的一道難題。
“這項(xiàng)政策將推動(dòng)大量資本金不足的政府項(xiàng)目開工建設(shè)，使沉淀的專項(xiàng)債和其他政府資源得以盤活，是針對(duì)性很強(qiáng)的穩(wěn)投資舉措?！彼f。
財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明表示，按照規(guī)定，鐵路、公路、城市軌道交通等項(xiàng)目最低資本金比例為25%，照此推算，預(yù)計(jì)此次3000億元金融債能拉動(dòng)的基建投入在1.2萬億元左右，并可進(jìn)一步帶動(dòng)就業(yè)、促進(jìn)消費(fèi)。
“因?yàn)橹卮箜?xiàng)目啟動(dòng)后，在以工代賑政策的支持下，能為農(nóng)民工、脫貧人口等規(guī)模性提供務(wù)工崗位，增加收入、提高消費(fèi)能力和保障民生?！彼f。
所謂以工代賑是指政府投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施工程，受賑濟(jì)者參加工程建設(shè)獲得勞務(wù)報(bào)酬，以此取代直接救濟(jì)的一種扶持政策。按照國(guó)常會(huì)的部署，政府投資重點(diǎn)工程要在確保質(zhì)量安全等前提下，能用盡用以工代賑，拓展就業(yè)崗位，帶動(dòng)農(nóng)民工等增收。
國(guó)常會(huì)還表示，發(fā)行金融債券籌資3000億元或?yàn)閷ｍ?xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋”，連平表示，當(dāng)下由于種種原因，金融機(jī)構(gòu)愿意投入的資金、投資決策暫時(shí)不能落地，需要有過橋貸款先來墊一下?！斑@是短期貸款，時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，比如三個(gè)月到半年，等資金得到滿足后，有能力進(jìn)行投入后，這個(gè)貸款可以退出來?！?/p>
另外，6月1日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議在部署一攬子政策措施時(shí)提出，調(diào)增政策性銀行信貸額度8000億元，支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。因此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，29日會(huì)議提到的發(fā)行金融債券等籌資3000億元，是為政策性銀行發(fā)放8000億元基建貸款籌措資金。
紅塔證券宏觀分析師孫永樂認(rèn)為，這并不是為之前國(guó)常會(huì)提出的調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度籌措資金。“因?yàn)椋?000億元）這個(gè)用途明確說了是用于資本金或者資本金搭橋的。當(dāng)然這兩批資金是可以用于同一個(gè)項(xiàng)目，比如3000億做資本金，然后信貸支持8000億，作為債務(wù)資金?！彼f。
分析師還指出，這并不是我國(guó)首次運(yùn)用政策性、開發(fā)性金融工具籌措資金補(bǔ)充重大項(xiàng)目資本金。2015年下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力，國(guó)家開發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行兩家政策性銀行通過發(fā)行專項(xiàng)建設(shè)債券的方式支持民生、三農(nóng)、基建等領(lǐng)域的重大項(xiàng)目建設(shè)。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，專項(xiàng)建設(shè)債于2017年下半年退出公眾視線。
東吳證券在一份研究報(bào)告中表示，相對(duì)于其他政策工具，專項(xiàng)建設(shè)債規(guī)模大、成本更低（年利率可低至1.2%）、靈活度高、帶杠桿，能有效拉動(dòng)投資需求，而且大大緩解了地方政府的支出壓力。
除專項(xiàng)建設(shè)債券外，分析師指出，在特殊時(shí)期還可使用特別國(guó)債和長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債來保民生、穩(wěn)增長(zhǎng)，此前也有先例。
首先是長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債。為克服亞洲金融危機(jī)的影響，財(cái)政部于1998年9月向四大行定向發(fā)行1000億元的十年期附息國(guó)債，資金主要投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、企業(yè)技術(shù)改造等領(lǐng)域。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹抬頭，財(cái)政政策從積極轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債發(fā)行規(guī)模逐年減少，2008年后《政府工作報(bào)告》不再提及長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債。
其次是最近呼聲較高的特別國(guó)債。1998年，我國(guó)首次發(fā)行特別國(guó)債，主要用于補(bǔ)充四大行資本金；2007年第二次發(fā)行特別國(guó)債，主要用于購(gòu)買外匯、設(shè)立中投公司；2017年發(fā)行的第三次特別國(guó)債，是第二次的續(xù)作；2020年，為應(yīng)對(duì)新冠疫情，發(fā)行了第四次特別國(guó)債。
中泰固收首席分析師周岳在一份報(bào)告中指出，長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債、特別國(guó)債和專項(xiàng)建設(shè)債均是在特定歷史時(shí)期為滿足特定目的而發(fā)行的債券，但也存在一定差異。在發(fā)行主體上，專項(xiàng)建設(shè)債由政策性銀行發(fā)行，其他兩類由財(cái)政部發(fā)行。在是否列入赤字上，特別國(guó)債被納入基金預(yù)算管理，不列入財(cái)政赤字；專項(xiàng)建設(shè)債的發(fā)行人為政策性銀行，自然不列入赤字。