文|港股解碼 慧澤李
業(yè)績預(yù)增釋放的信號刺激股價(jià)大漲，這一條幾乎成為大部分投資者心照不宣的“潛規(guī)律”。
天華超凈(300390.SZ)近日妥妥的把這條規(guī)律演繹了一番，6月29日晚公告出2022年的中報(bào)業(yè)績預(yù)計(jì)報(bào)告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為33.5億元-36.5億元，同比增長971.7%-1067.67%；扣非歸母凈利潤為33.4億元至36.4億元，同比增長1168.33%至1282.27%。
值得注意的是，這33.5億元以上的凈利潤，遠(yuǎn)超該公司上市8年來的凈利潤總和。Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年-2021年天華超凈凈利潤總和不到15億元。
因此，盡管這業(yè)績只是預(yù)計(jì)，但經(jīng)過一夜的發(fā)酵，第二天果斷在二級市場形成強(qiáng)勁的驅(qū)動(dòng)力，6月30日一開盤就迅猛上漲，全天收漲10.20%；第二日（7月1日），天華超凈股價(jià)依舊保持上一日強(qiáng)勢，截至7月1日午后收盤，天華超凈股價(jià)大漲9.84%至96元/股，股價(jià)創(chuàng)出年內(nèi)新高。
01 基本面&業(yè)績預(yù)增情況
2018年，天華超凈與長江晨道、寧德時(shí)代等合資成立天宜鋰業(yè)，2020年天華超凈購入合資公司天宜鋰業(yè)股權(quán)，成為其控股東，目前業(yè)務(wù)板塊主要包括防靜電產(chǎn)品、醫(yī)療器械產(chǎn)品和鋰電材料。
通過收購切入到鋰電賽道，順便抱上寧王的大腿，可謂是——“快、準(zhǔn)、狠”。后期的業(yè)績增長也印證了這一招的成功。
天華超凈的鋰電材料業(yè)務(wù)在2021年度營收達(dá)到23.26億元，占總營收的比重為68.17%，遠(yuǎn)高于超凈技術(shù)和醫(yī)療器械的18.36%和13.47%；從利潤方面來看，2021年天華超凈鋰電材料業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了10.8億元的凈利潤，遠(yuǎn)高于超凈技術(shù)產(chǎn)品的4437.68萬元和醫(yī)療器械產(chǎn)品的1.65億元。
目前天華超凈共持有天宜鋰業(yè)75%的股權(quán)，寧德時(shí)代則持有天宜鋰業(yè)剩余的25%的股權(quán)。
而天宜鋰業(yè)主要致力于研發(fā)、生產(chǎn)、銷售電池級氫氧化鋰等鋰電材料系列產(chǎn)品，公司不生產(chǎn)磷酸鐵鋰。天華超凈開始想辦法借助寧德時(shí)代的力量去布局碳酸鋰產(chǎn)能。
2022年1月，天華超凈宣布擬與寧德時(shí)代合資共建10萬噸碳酸鋰冶煉產(chǎn)能項(xiàng)目，持股10%；預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將在合資公司設(shè)立一年內(nèi)完成5萬噸碳酸鋰冶煉項(xiàng)目，2023年底前完成剩余5萬噸碳酸鋰冶煉項(xiàng)目。
關(guān)于此次2022上半年業(yè)績增長原因，公司在公告中如是說：由于鋰行業(yè)景氣度持續(xù)回升，鋰鹽產(chǎn)品的需求持續(xù)增長，鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)維持在較高水平，公司抓住市場機(jī)遇，加大鋰鹽產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，使經(jīng)營利潤得到大幅度增長。
簡單來說就是，“量價(jià)齊升”促使業(yè)績增長。
價(jià)格方面，公司的鋰鹽產(chǎn)品主要是電池級氫氧化鋰，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年以來，氫氧化鋰價(jià)格由1月份的27.42萬元/噸，飆升至6月份的47.32萬元/噸，要知道，去年6月份的價(jià)格也不過8.9萬元/噸，如今已經(jīng)增長了4倍多。
02 氫氧化鋰的前景度
氫氧化鋰的上下游產(chǎn)業(yè)鏈如下所示：
氫氧化鋰是高鎳三元電池的必然選擇。
高鎳三元材料要求燒結(jié)溫度不能高于800℃，而碳酸鋰的熔點(diǎn)在720℃左右，單水氫氧化鋰的熔點(diǎn)在471℃左右。使用碳酸鋰做原料的弊端在于，使其在800℃以下反應(yīng)，則過低的燒結(jié)溫度會造成碳酸鋰分解不完全，導(dǎo)致堿性過強(qiáng)，對濕度的敏感性增強(qiáng)，影響電池性能。
使用氫氧化鋰做原料可以使其在燒熔過程中與三元前驅(qū)體均勻充分的混合，從而減少表面鋰殘留、提升材料的放電比容量，另外氫氧化鋰和較低的燒結(jié)溫度還可減少陽離子混排，提升循環(huán)穩(wěn)定性，所以氫氧化鋰為高鎳三元鋰離子電池的必然選擇。
另外，水熱法制備磷酸鐵鋰（LFP）產(chǎn)品，也需要使用氫氧化鋰。
綜上可以看出，氫氧化鋰是生產(chǎn)高鎳三元電池不可替代的原材料。高鎳三元電池的產(chǎn)銷量直接決定了氧化鋰的出貨量。
工信部原材料工業(yè)司日前援引安泰科數(shù)據(jù)顯示，2021年我國氫氧化鋰產(chǎn)量17.5萬噸，同比增長88.6%；國內(nèi)三元電池在2022年5月的產(chǎn)量為16.3GWh，環(huán)比增長58.2%。
另外，高鎳三元電池產(chǎn)量的一大制約因素是鎳金屬的成本較高，如今這一現(xiàn)象有緩解的趨勢，
容百科技董事長白厚善在2022世界動(dòng)力電池大會表示，鎳價(jià)未來將迅速下降，預(yù)計(jì)2023年金屬鎳市場供求的供應(yīng)富余量將超過40萬噸，鎳價(jià)從2萬美元/噸降至明年的1.5萬美元/噸以下，三元高鎳電池因此將在綜合成本效益方面重新取得優(yōu)勢，成為車用電池的主導(dǎo)方向。
但是，在儲能領(lǐng)域，碳酸鋰比氫氧化鋰更受歡迎。基于安全性的考慮，現(xiàn)在全球的儲能電站更傾向于磷酸鐵鋰。對于主要生產(chǎn)氫氧化鋰的企業(yè)，要么下游電動(dòng)車客戶能消化其產(chǎn)能，要么氫氧化鋰線能“無縫”切換碳酸鋰。相比碳酸鋰在電動(dòng)車和儲能電站的“兩條腿”走路，氫氧化鋰還是少了“一條腿”。
關(guān)于天華超凈在氫氧化鋰方面的產(chǎn)能儲備又是怎樣的？
公司早在2020年12月就啟動(dòng)了二期2.5萬噸電池級氫氧化鋰項(xiàng)目的開工建設(shè)，截至目前，二期項(xiàng)目已進(jìn)入投料試生產(chǎn)階段并產(chǎn)出合格產(chǎn)品。
在此基礎(chǔ)上，公司同時(shí)與江安縣人民政府及甘眉工業(yè)園區(qū)管理委員會簽訂項(xiàng)目投資合同，共同投資建設(shè)新增11萬噸/年的電池級氫氧化鋰產(chǎn)能，全部建設(shè)項(xiàng)目及一期技改全部達(dá)產(chǎn)后，公司將具備電池級氫氧化鋰產(chǎn)品總產(chǎn)能16萬噸/年。
03 與同業(yè)競爭對手的對比
贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）（鋰業(yè)龍頭，氫氧化鋰產(chǎn)能全球第一）是國內(nèi)鋰系列產(chǎn)品品種最齊全、產(chǎn)品加工鏈最長、工藝技術(shù)最全面的專業(yè)生產(chǎn)商之一，也是國內(nèi)規(guī)模化利用含鋰回收料生產(chǎn)鋰產(chǎn)品的企業(yè)之一。
2022年6月29日，公司發(fā)布公告，與蜂巢能源簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書》，雙方在鋰資源、鋰鹽供銷、電池回收以及產(chǎn)業(yè)園建設(shè)等多方面開展深入合作。
公司6月8日在投資者關(guān)系平臺上透露，目前氫氧化鋰81000 噸/年，碳酸鋰設(shè)計(jì)產(chǎn)能43000 噸/年，金屬鋰2150 噸/年。
公司2022年第一季度業(yè)績，營收53.65億元，同比增長233.91%；凈利潤35.25億元，同比增長640.41%。
雅化集團(tuán)（002497.SZ）公司從事深加工鋰產(chǎn)品的研發(fā)，產(chǎn)品包括氫氧化鋰、碳酸鋰、磷酸二氫鋰、錳酸鋰等；公司擁有亞洲最大鋰輝石礦一一李家溝鋰輝石礦的部分權(quán)益。
目前雅化集團(tuán)擁有鋰鹽產(chǎn)能4.3萬噸，其中3.3萬噸為氫氧化鋰產(chǎn)能，1萬噸為碳酸鋰及其他鋰鹽產(chǎn)品，另外，雅安鋰業(yè)二期的3萬噸電池級氫氧化鋰預(yù)計(jì)年底完工，屆時(shí)產(chǎn)能將提升至7.3萬噸。
公司預(yù)計(jì)2022上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤21.22億元-23.72億元，同比增長542.79%-618.52%。
盛新鋰能（002240.SZ）在全球布局四大鋰產(chǎn)品生產(chǎn)基地，目前擁有碳酸鋰產(chǎn)能2.5萬噸/年、氫氧化鋰產(chǎn)能1.5萬噸/年，而新增的遂寧氫氧化鋰產(chǎn)能3萬噸/年項(xiàng)目，已于2022年1月建成，目前正在爬坡中，正常情況下達(dá)產(chǎn)需3-4月。
公司預(yù)計(jì)2022上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤26億元-29億元，同比增長793.90%-897.04%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計(jì)為25.97億元至28.97億元，比上年同期增長880.32%至993.56%；基本每股收益為3.01~3.36元/股。
眼下鋰礦半年報(bào)業(yè)績預(yù)告真是一山比一山高，雖然凈利同比都是大增，但雅化集團(tuán)的5倍、盛新鋰能的7倍，相對于天華超凈的10倍，依然是“小巫見大巫”了。