文|投資界PEdaily 張繼文 劉福娟
暑期來(lái)臨，千億醫(yī)美巨頭又要去IPO了。
投資界-天天IPO獲悉，昨晚（6月27日），愛美客正式提交香港上市申請(qǐng)?？恐Ｄ蛩岚l(fā)家，愛美客于2020年登陸A股，此后股價(jià)一騎絕塵，市值沖破千億，被譽(yù)為“女人的茅臺(tái)”。
成立于2004年，愛美客主要從事玻尿酸的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，其醫(yī)美玻尿酸市占率曾排本土品牌第一。這門生意堪稱“印鈔機(jī)”——愛美客股價(jià)暴漲，最新市值超1200億元。公司女創(chuàng)始人簡(jiǎn)軍，身家一舉超500億元。除了玻尿酸，愛美客又殺入了肉毒素，還自己研發(fā)了童顏針，
顏值焦慮正在締造一個(gè)個(gè)財(cái)富神話。每年高考結(jié)束，醫(yī)美生意都會(huì)迎來(lái)一波高潮，00后正在大舉涌入醫(yī)美機(jī)構(gòu)的大門。
59歲玻尿酸女王，坐擁1200億，又要去IPO敲鐘了
這位新晉玻尿酸女王是如何煉成的？
出生在上世紀(jì)60年代，簡(jiǎn)軍在創(chuàng)辦愛美客之前與醫(yī)美行業(yè)沒有一絲交集。1985年，22歲的簡(jiǎn)軍剛剛畢業(yè)，便進(jìn)入中國(guó)糧油食品進(jìn)出口總公司，主要從事國(guó)際貿(mào)易工作。在1990年代初的出國(guó)熱潮中，簡(jiǎn)軍放棄了來(lái)之不易的央企鐵飯碗，出國(guó)闖蕩。此后幾年，她先后在美國(guó)BestrendInt’lInc.公司和巴拿馬Abatecedora Textil S.A.公司工作。
2003年底，瑞典奇美德的玻尿酸填充劑獲得美國(guó)FDA批準(zhǔn)，美容注射品注射到面部皮下組織，能夠改善面部皺紋。一次偶然的機(jī)會(huì)，簡(jiǎn)軍親眼目睹了玻尿酸的神奇功效。歐美人表情夸張，皺紋也比較深。一位70多歲的女士面部皺紋比較多，當(dāng)她注射完玻尿酸以后，皺紋明顯減輕了。
這一幕令簡(jiǎn)軍大為震撼，她曾回憶道：“求美者可以非常便捷地改善自己的膚質(zhì)和外貌，而且效果立竿見影。所以我就覺得這是一個(gè)非常好的市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)大家還沒有意識(shí)到，但是我們看到了這個(gè)市場(chǎng)的潛力?！?/p>
于是，簡(jiǎn)軍做了一個(gè)決定：回國(guó)創(chuàng)業(yè)。2004年，41歲的簡(jiǎn)軍決定辭職回國(guó)，并與丈夫姚京及朋友，出資創(chuàng)立了北京英之煌生物科技有限公司，2005年底更名為愛美客。
但當(dāng)時(shí)的環(huán)境十分艱難。彼時(shí)，歐美和韓國(guó)的企業(yè)主導(dǎo)面部填充劑供應(yīng)商市場(chǎng)，中國(guó)玻尿酸只能依賴進(jìn)口。而且，國(guó)內(nèi)醫(yī)美行業(yè)剛剛起步，“莆田系”整容醫(yī)院遍布。權(quán)衡之下，簡(jiǎn)軍選擇了一頭扎進(jìn)玻尿酸產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)。
但是，從未接觸過醫(yī)療美容的簡(jiǎn)軍，想要自主研發(fā)難度很大。因此，愛美客一邊在全球范圍內(nèi)尋找最前沿的產(chǎn)品，并做本土化研發(fā)，作為國(guó)際前沿產(chǎn)品的替代；與此同時(shí)，尋求差異化發(fā)展，從同行忽視或薄弱的產(chǎn)品入手，重拳打造爆品。
直至2009年，愛美客自主研發(fā)的首款產(chǎn)品逸美取得醫(yī)療器械注冊(cè)證并上市，是第一家取得相關(guān)產(chǎn)品醫(yī)療器械注冊(cè)證的國(guó)內(nèi)企業(yè)。同時(shí)，愛美客也打破國(guó)外品牌壟斷中國(guó)市場(chǎng)的局面。
2012年，愛美客又推出了國(guó)內(nèi)首款含PVA微球的透明質(zhì)酸鈉注射填充劑“寶尼達(dá)”。隨后幾年，愛美客先后獲批5款玻尿酸和1款面部埋植線產(chǎn)品。2019年愛美客營(yíng)收達(dá)5.57億，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3.05億，并以14%的銷售金額占比蟬聯(lián)國(guó)產(chǎn)品牌第一。
創(chuàng)業(yè)16年后，簡(jiǎn)軍終于帶著愛美客走上了敲鐘的舞臺(tái)。2020年9月，愛美客以每股118.27元在深交所上市，僅用了4個(gè)半月的時(shí)間，股價(jià)便到了最高點(diǎn)1331.02元，成為A股市場(chǎng)第三只千元股，堪稱“女人的茅臺(tái)”。
時(shí)至今日，愛美客市值依然超1200億元，是A股少有的現(xiàn)象級(jí)公司。作為愛美客控股股東、實(shí)際控制人，簡(jiǎn)軍身家也水漲船高。截至今年1月，愛美客董事長(zhǎng)簡(jiǎn)軍女士以545億元的財(cái)富值躋身福布斯2021中國(guó)內(nèi)地富豪榜，位列第67位。
一門上癮的醫(yī)美生意：年入14億，堪稱最強(qiáng)“印鈔機(jī)”
賣玻尿酸的愛美客何以撐起千億市值？透過招股書，醫(yī)美這門生意太賺錢了。
目前愛美客擁有7款醫(yī)療美容產(chǎn)品，其中包括5款基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑、1款基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑及1款PPDO面部埋植線產(chǎn)品。
財(cái)報(bào)顯示，過去一年，愛美客業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分亮眼，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)14.48億元，同比增長(zhǎng)104.13%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.57億元，更是同比增長(zhǎng)120.89%。尤其在凈利潤(rùn)方面，愛美客首次超過了另一家玻尿酸龍頭公司華熙生物。
具體來(lái)看，以嗨體為核心的溶液類注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104,614.29萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)133.84%；凝膠類注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38,533.23萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)52.80%。“嗨體”是針對(duì)頸部皺紋改善的三類醫(yī)療器械產(chǎn)品，是愛美客業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源。
這背后是驚人的毛利率。數(shù)據(jù)顯示，2021年，愛美客溶液類和凝膠類注射產(chǎn)品毛利率分別高達(dá)93.82%、94.55%，分別較上年同期增長(zhǎng)1.37%和2.61%。今年第一季度，愛美客毛利率高達(dá)94.45%，甚至比茅臺(tái)同期毛利率92.37%還要高出兩個(gè)百分點(diǎn)。
中信建投一份研報(bào)顯示，在醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中，愛美客屬于上游器械/耗材，研發(fā)周期和認(rèn)證周期長(zhǎng)，技術(shù)要求高、管制較嚴(yán)、市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘較高。高門檻導(dǎo)致高壁壘，同時(shí)帶來(lái)高利潤(rùn)。
醫(yī)美到底有多“暴利”？以嗨體為例，招股書顯示：2019年一支嗨體的成本為24.72元，但平均售價(jià)為352.61元。經(jīng)過層層加價(jià)，這款產(chǎn)品到了消費(fèi)者手里，價(jià)格上漲更是數(shù)十倍。從某互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺(tái)搜索可知，一支1.5ml的嗨體價(jià)格是1580元，相較一年前已經(jīng)大幅降價(jià)。但是，這款產(chǎn)品作用周期是9個(gè)月左右，需定期護(hù)理才能保持效果，換言之只要一使用就可能停不下來(lái)了，這才是最暴利的地方。
玻尿酸已經(jīng)足夠賺錢，但愛美客并不滿足于此。為了拓展產(chǎn)品線，愛美客又盯上了另一類輕醫(yī)美產(chǎn)品——肉毒素。肉毒素主要適用于除去動(dòng)態(tài)紋，也是女性們愛不釋手的除皺神劑。
2021年7月，愛美客使用超募資金約8.86億元對(duì)韓國(guó)Huons BP進(jìn)行增資并收購(gòu)部分股權(quán)，合計(jì)持股比例25.4%。此次收購(gòu)的Huons Bio是韓國(guó)一家主營(yíng)肉毒素醫(yī)美產(chǎn)品的企業(yè)，主營(yíng)以A型肉毒素為代表的醫(yī)美產(chǎn)品，目前產(chǎn)品已經(jīng)在韓國(guó)獲批交易方案，并在全球多個(gè)國(guó)家開展了臨床實(shí)驗(yàn)。
此外，愛美客還自研產(chǎn)品——童顏針。去年6月，含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠”（商品名：濡白天使）于2021年6月經(jīng)國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)獲得III類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)證，并已于2021年下半年在國(guó)內(nèi)商業(yè)化上市。
愛美客為人熟知的“童顏針”便是濡白天使，這也是繼圣博瑪之后第二款國(guó)產(chǎn)童顏針。相比于簡(jiǎn)單填充的玻尿酸，童顏針可以刺激人體骨膠原再生，使老化的肌膚重新富有彈性，在國(guó)外市場(chǎng)有著較高的熱度?？梢灶A(yù)期的是，童顏針的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求不會(huì)太弱。
至此，愛美客已經(jīng)牢牢綁定了愛美女性——從玻尿酸、肉毒素到童顏針，每一個(gè)都踩中了女性消費(fèi)者的痛點(diǎn)上，堪稱“印鈔機(jī)”。
暑假來(lái)了，00后醫(yī)美大爆發(fā)，VC趕來(lái)
“醫(yī)美才是一條真正跨越周期的黃金賽道，每一代年輕人到了適當(dāng)?shù)哪昙o(jì)都會(huì)消費(fèi)，綿綿不絕?！鄙钲谝患裔t(yī)療VC機(jī)構(gòu)合伙人感嘆。正如我們所見，00后正在大舉涌入醫(yī)美機(jī)構(gòu)的大門。
每逢暑假尤其是高考完，醫(yī)美整形中心就會(huì)迎來(lái)一波高峰?！案呖己笸低底兠馈背蔀楦鞔筢t(yī)美機(jī)構(gòu)的宣傳語(yǔ)。出生于2004年的陳雨，在高考結(jié)束的第三天，就做了雙眼皮和打了肉毒素。北京某三甲醫(yī)院整形科朋友透露，暑假很難預(yù)約，接診量是平時(shí)的3-4倍。
醫(yī)美市場(chǎng)上，00后來(lái)勢(shì)洶洶。一份《2021醫(yī)美行業(yè)白皮書》披露，醫(yī)美消費(fèi)者在年齡結(jié)構(gòu)上，主體趨于年輕化，95后占比達(dá)36%，00后占比達(dá)19%，兩者總占比為54%，00后已經(jīng)逐漸具備醫(yī)美消費(fèi)能力，將成為醫(yī)美行業(yè)未來(lái)的新興消費(fèi)群體。其中，2021年下單人數(shù)最多的項(xiàng)目分別為除皺瘦臉、美白嫩膚、玻尿酸、保濕補(bǔ)水、清潔祛痘。
當(dāng)醫(yī)美大刀砍向00后，但這里也要提醒年輕朋友警惕醫(yī)美風(fēng)險(xiǎn)。比如像熱瑪吉一類的抗衰項(xiàng)目，如果操作不當(dāng)，容易造成皮膚灼傷等問題。事實(shí)上，這個(gè)行業(yè)依然處于早期階段，充斥著種種不規(guī)范的操作。
正是這些追求美麗的男男女女，撐起了國(guó)內(nèi)玻尿酸行業(yè)“三大巨頭”——愛美客與華熙生物、昊海生科，誕生了一個(gè)個(gè)百億富豪。除簡(jiǎn)軍外，江湖還有一位“玻尿酸女王”——華熙生物董事長(zhǎng)趙燕。
1966年，趙燕出生于云南，畢業(yè)于華中師范大學(xué)生物系。之后出國(guó)學(xué)習(xí)工商管理，擁有生物學(xué)高材生+工商管理碩士的頭銜，后來(lái)投身商海。一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，她結(jié)識(shí)了山東生物醫(yī)藥研究所的郭學(xué)平博士和一眾科學(xué)家，然后開始進(jìn)入到玻尿酸行業(yè)。2019年11月，華熙生物正式在科創(chuàng)板上市。上市一年后，華熙生物股價(jià)一路上漲。截至發(fā)稿，華熙生物總市值超600億元。
而目睹了愛美客的市值神話，國(guó)內(nèi)VC開始密集找玻尿酸項(xiàng)目。
去年11月底，玻尿酸誕生了兩筆罕見的融資。第一筆由騰訊參與——福瑞達(dá)生物引入5家戰(zhàn)略投資者，其中出現(xiàn)了廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司的身影。而第二筆由達(dá)晨領(lǐng)投——梅曄生物宣布完成數(shù)億元B輪戰(zhàn)略融資，南虹資本跟投，A輪領(lǐng)投方沂景資本繼續(xù)加注。
巧合的是，這兩家玻尿酸企業(yè)背后都有站著一個(gè)人——凌沛學(xué)，被稱為“中國(guó)玻尿酸之父”。出身于1963年，凌沛學(xué)的籍貫是山東省臨沂市臨沭縣，上世紀(jì)80年代考入大學(xué)后便開始研究透明質(zhì)酸，也是俗稱的“玻尿酸”。后來(lái)，他從雞冠中制備出了化妝品級(jí)別的玻尿酸，開創(chuàng)了中國(guó)玻尿酸護(hù)膚的先河。如今，凌沛學(xué)教授是山東大學(xué)國(guó)家糖工程技術(shù)研究中心主任、山東大學(xué)特聘教授。
除玻尿酸外，膠原蛋白也來(lái)了。今年5月7日，巨子生物已正式向港交所主板遞交上市申請(qǐng)。它離很多女生并不遠(yuǎn)——旗下?lián)碛袃煽顚I(yè)級(jí)護(hù)膚品牌：可復(fù)美和可麗金。公司背后，有一位鮮少露面的靈魂人物——西北大學(xué)教授范代娣。
范代娣和丈夫嚴(yán)建亞早年結(jié)緣于中國(guó)西北大學(xué)。后來(lái)，范代娣在華東理工大學(xué)生物工程系學(xué)習(xí)，成為中國(guó)生物化工專業(yè)第一位女博士。2000年，范代娣及其科研團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立了巨子生物，在西安高新區(qū)一間狹小辦公室開始創(chuàng)業(yè)之旅。自2019年起，巨子生物連續(xù)三年成為中國(guó)最大的膠原蛋白專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品公司，最近一年?duì)I收超15億元。
愛美客選擇在“暑期檔”遞表，想必也有自己的考慮。相較于80后、90后，00后對(duì)醫(yī)美的接受程度更高，北京某醫(yī)美機(jī)構(gòu)銷售負(fù)責(zé)人陳曉表示，現(xiàn)在社交媒體發(fā)達(dá)，比如小紅書、抖音等平臺(tái)讓他們很早就接觸醫(yī)美信息，同時(shí)消費(fèi)能力也很強(qiáng)。
回望愛美客上市之時(shí)，有VC曾感嘆遺憾錯(cuò)過這樣的項(xiàng)目。今年一位投資人朋友透露，內(nèi)部組建了一支醫(yī)美基金團(tuán)隊(duì)，全力出擊。正如簡(jiǎn)軍曾說，追求美麗是一項(xiàng)終生事業(yè)，意味著這條賽道依然有望誕生更多千億市值的巨頭。