文|花朵財(cái)經(jīng)
“感冒來了，喝香雪抗病毒口服液?！?/p>
經(jīng)過香雪制藥多年宣傳的洗腦，消費(fèi)者對(duì)香雪抗病毒口服液或許并不陌生。不過盡管如此，香雪制藥卻屢屢在危險(xiǎn)邊緣來回試探。
6月22日，聯(lián)合資信通過對(duì)香雪制藥公司主體及其相關(guān)債券的信用狀況進(jìn)行跟蹤分析和評(píng)估，確定下調(diào)公司主體長期信用等級(jí)為A-，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。
旗下產(chǎn)品家喻戶曉，香雪制藥緣何淪落至此？
聯(lián)合資信給出的理由是，公司償債壓力大，資金情況緊張，未來公司經(jīng)營及財(cái)務(wù)情況存在不確定性。
之所以出現(xiàn)這樣的情形，一個(gè)重要的因素是公司盈利能力在大幅下挫，并且被曝出大股東及關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用公司資金。
償債能力備受考驗(yàn)
成立于1997年的香雪制藥，主要以中藥制造為主營業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品涵蓋了消費(fèi)者耳濡目染的抗病毒口服液、板藍(lán)根顆粒等。
可近來香雪制藥并不太平。
2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.71億元，同比下降3.30%；歸母凈利潤虧損6.88億元，同比下降799.51%。到2022年一季度，公司歸母凈利潤再度虧損5438.02萬元，同比下降503.90%。
產(chǎn)量方面，2021年，公司抗病毒口服液的產(chǎn)量較上年減少50.54%；板藍(lán)根顆粒的產(chǎn)量較上年減少8.21%。與此同時(shí)，受疫情影響，非防疫類的藥品受看病就醫(yī)量減少的影響，需求量下降，導(dǎo)致公司橘紅系列產(chǎn)量較上年減少16.77%。
主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，香雪制藥的償債能力備受考驗(yàn)。
截至2021年底，香雪制藥全部債務(wù)為36.50億元，其中短期債務(wù)占比為85.44，但公司同期貨幣資金僅有1.96億元。而且2021年香雪制藥主要在建項(xiàng)目總投資額為43.14億元，尚需投資17.62億元。
另一方面，截至2021年底，公司應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款和存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為35.54%、11.21%和24.67%，對(duì)營運(yùn)資金形成較大占用。
2021年，公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備3.54億元，截至2021年底，公司商譽(yù)賬面價(jià)值為2.67億元，占資產(chǎn)總額比例為3.21%，若未來形成商譽(yù)的子公司經(jīng)營不善等原因?qū)е律套u(yù)減值，還可能導(dǎo)致公司利潤下降等風(fēng)險(xiǎn)。
大股東將手伸入上市公司
陷入難關(guān)的不僅只有香雪制藥，公司的大股東同時(shí)深陷資金流困惑，并且將手伸入了香雪制藥。
截至2022年3月底，公司控股股東昆侖投資累計(jì)質(zhì)押股份1.65億股，已質(zhì)押股份占其持有公司股份的99.73%，占公司總股本的24.96%，質(zhì)押比例可以說非常高。
有著這樣一位大股東，香雪制藥能好到哪去？
2021年4月29日，香雪制藥披露了《大股東及其附屬企業(yè)非經(jīng)營性資金占用及清償情況》《違規(guī)擔(dān)保及解除情況》的專項(xiàng)核查意見。
經(jīng)核查公司控股股東昆侖投資累計(jì)占用公司資金12.62億元，截至2020年底，資金占用余額為6.49億元，違規(guī)擔(dān)保余額為1.20億元。
實(shí)際上，早在2019年香雪制藥就曾被立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具保留意見的審計(jì)意見，審計(jì)報(bào)告中“形成保留意見的基礎(chǔ)”所述如下：
其一、2019年7月至12月期間，公司控股股東昆侖投資與香雪制藥發(fā)生多筆大額資金往來，累計(jì)發(fā)生額7.24億元，期末余額為零。
香雪制藥未按規(guī)定就上述關(guān)聯(lián)方交易履行必要的審批程序和披露義務(wù)。立信實(shí)施審計(jì)程序后，仍無法確定香雪制藥2019年度關(guān)聯(lián)方資金往來披露是否完整。
其二、2019年10月31日，香雪制藥收到科學(xué)城（廣州）投資集團(tuán)有限公司支付的3億元款項(xiàng)。2019年12月31日，香雪制藥向浙江大福千通商貿(mào)有限公司支付3億元款項(xiàng)。
香雪制藥對(duì)上述資金往來的會(huì)計(jì)處理與相關(guān)支持性文件存在差異。立信實(shí)施了檢查、函證、訪談等審計(jì)程序后，仍無法對(duì)上述資金往來的商業(yè)實(shí)質(zhì)獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)。
其三、2019年12月31日，香雪制藥向富潤惠德文化發(fā)展（北京）有限公司支付四筆資金合計(jì)1.07億元。
沖抵了應(yīng)付陜西龍祥、廣州恒舜進(jìn)出口貿(mào)易、廣東尚春堂藥業(yè)和廣東啟德酒店公司的款項(xiàng)。立信實(shí)施了審計(jì)程序后，仍無法判斷上述資金往來的商業(yè)實(shí)質(zhì)。
值得一提的是，就在立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具保留意見后，次年香雪制藥審計(jì)機(jī)構(gòu)便從立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更為大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所。
也不知道這是不是立信不夠聽話所致，反正后來大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所相繼在2020年和2021年給香雪制藥的年報(bào)均出具了無保留意見。
暗藏玄機(jī)的資產(chǎn)騰挪
東倉事發(fā)后，2021年4月28日，香雪制藥控股股東昆侖投資通過以資抵債方式已全部償還完畢關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營資金占用款項(xiàng)。
不過本場交易似乎暗藏玄機(jī)。
2021年3月26日，香雪制藥發(fā)布公告與昆侖投資、協(xié)和精準(zhǔn)、王永輝簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司將向昆侖投資購買協(xié)和精準(zhǔn)100%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為15億元。
資料顯示，協(xié)和精準(zhǔn)截止2021年2月28日，總資產(chǎn)為24.25億元、凈資產(chǎn)為14.96億元、總負(fù)債為9.29億元，而營收利潤均為零。
需要注意的是，2017年12月，香雪制藥曾以16.20億元將精準(zhǔn)醫(yī)療100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東昆侖投資。
高價(jià)賣出低價(jià)買回，這一來一回香雪制藥表面上仿佛從中賺到了不少的甜頭。但大股東的羊毛，有這么好薅嗎？
回顧昔日香雪制藥將協(xié)和精準(zhǔn)賣給控股股東昆侖投資的情形，彼時(shí)協(xié)和精準(zhǔn)總資產(chǎn)等于凈資產(chǎn)為14.86億元，公司凈資產(chǎn)相較2021年2月28日的14.96億元，相差無幾。不過，協(xié)和精準(zhǔn)的負(fù)債卻從當(dāng)年為零增長到了9.29億元。
換句話說，此前香雪制藥相當(dāng)于需向公司控股股東昆侖投資支付24.29億元，畢竟該筆交易比前一次交易多出了9.29億元的負(fù)債。
出售資產(chǎn)時(shí)，還是一塊干凈的資產(chǎn)，沒有任何負(fù)債，可是現(xiàn)在買回來卻多了9.29億元的負(fù)債，那么這9.29億元流向了哪？
在凈資產(chǎn)近乎不變，僅有負(fù)債大幅增長的狀態(tài)下，這一答案不言而喻或是進(jìn)了公司控股股東昆侖投資的口袋。
有著這樣一位控股股東，香雪制藥又該如何是好呢？