記者 | 胡振明

6月27日早盤，星徽股份（300464.SZ）繼續(xù)小幅高開，此前6月24日（星期五）收盤，星徽股份的股價(jià)收于6.39元，漲0.95%。

6月22日晚間，星徽股份發(fā)布《收購(gòu)報(bào)告書摘要》，上市公司向特定對(duì)象發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)10,224.95萬(wàn)股（含本數(shù)），由謝曉華認(rèn)購(gòu)。按發(fā)行股票數(shù)量的上限測(cè)算，本次收購(gòu)后謝曉華將成為公司第一大股東。

此前，星徽股份發(fā)布了《2022年度向特定對(duì)象發(fā)行股票預(yù)案》（以下簡(jiǎn)稱“發(fā)行預(yù)案”），擬按4.89元/股的發(fā)行價(jià)格，向公司實(shí)控人之一謝曉華發(fā)行股票募資不超過(guò)5億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于償還借款。

截至該公告日，謝曉華不直接持有星徽股份的股票，謝曉華與其配偶蔡耿錫通過(guò)廣東星野投資有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“星野投資”）合計(jì)間接持有星徽股份的8,012.77萬(wàn)股，持股比例為22.69%；預(yù)計(jì)本次發(fā)行之后，謝曉華與蔡耿錫持股比例將由增加至40.05%。

資金鏈緊繃

根據(jù)發(fā)行預(yù)案，星徽股份本次向?qū)嵖厝税l(fā)行股票融資主要是因?yàn)楣矩?fù)債率高，短期內(nèi)償債風(fēng)險(xiǎn)上升較快。

截至2022年3月31日，星徽股份歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為4.34億元，和2021年同期的20.15億元相比較，下降了15.81億元，降幅78.46%；也因?yàn)槿绱耍镜?strong>資產(chǎn)負(fù)債率上升至81.95%，顯著高于同行業(yè)上市公司的平均水平；流動(dòng)比率僅為0.81，縱向?qū)Ρ瘸霈F(xiàn)了下降，而且橫向?qū)Ρ纫驳陀谛袠I(yè)2.27的平均水平。

星徽股份表示，自2018年以來(lái)公司主要依靠向銀行等機(jī)構(gòu)和投資者的借款融入資金。截至2022年3月31日，公司一年以內(nèi)到期需要償付的銀行借款超過(guò)5億元，同時(shí)，2020年深圳市澤寶創(chuàng)新技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱“澤寶技術(shù)”）通過(guò)以少數(shù)股權(quán)增資并約定按期回購(gòu)的方式進(jìn)行融資，該事項(xiàng)形成的應(yīng)付債務(wù)為3億元左右（截至2022年3月31日）并在一年以內(nèi)到期需要償付；綜合來(lái)說(shuō)，星徽股份一年以內(nèi)需要償付的短期融資性債務(wù)超過(guò)8億元，短期債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。

實(shí)際上，星徽股份的有息負(fù)債余額較高，從而導(dǎo)致了較重的利息負(fù)擔(dān)，侵蝕了大量的利潤(rùn)。2019年至2021年各年度以及2022年1-3月，星徽股份實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為14,855.35萬(wàn)元、21,173.17萬(wàn)元、-152,362.99萬(wàn)元、-2,644.47萬(wàn)元，同期的利息費(fèi)用高達(dá)2,590.38萬(wàn)元、4,298.29萬(wàn)元、6,509.64萬(wàn)元、1,430.64萬(wàn)元，利息費(fèi)用對(duì)公司凈利潤(rùn)水平的影響較大。

星徽股份表示，本次發(fā)行股票如果能實(shí)現(xiàn)募資總額5億元，以截至2022年3月31日的數(shù)據(jù)測(cè)算，發(fā)行完成后，募資全部用于償還借款，公司歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)將提高至9.34億元，資產(chǎn)負(fù)債率降低至62.07%，流動(dòng)比率提升至1.19。

電商業(yè)務(wù)遭遇巨虧

根據(jù)年報(bào)，2021年度星徽股份出現(xiàn)巨額虧損，主要是因?yàn)樯套u(yù)和存貨發(fā)生了大額減值跡象，并計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備及商譽(yù)減值準(zhǔn)備合計(jì)11.01億元。

2021年12月31日星徽股份合并報(bào)表中商譽(yù)主要為2018年收購(gòu)澤寶技術(shù)100%股權(quán)確認(rèn)的商譽(yù)10.11億元。

2021年6月發(fā)生亞馬遜封號(hào)事件，澤寶技術(shù)旗下RAVPower、Taotronics、VAVA等品牌被禁止在亞馬遜平臺(tái)銷售，相關(guān)的亞馬遜店鋪也被封停。澤寶技術(shù)2021年度虧損80,872.62萬(wàn)元。

這不但導(dǎo)致了澤寶技術(shù)商譽(yù)需要計(jì)提減值準(zhǔn)備67,997.24萬(wàn)元，也產(chǎn)生大批量退貨，貨物無(wú)法正常銷售，采用降價(jià)處理，額外增加銷售費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)及人工整理費(fèi)等，從而導(dǎo)致存貨也出現(xiàn)了大規(guī)模的減值。

截至2021年12月31日，澤寶技術(shù)存貨賬面余額70,106.16萬(wàn)元，跌價(jià)準(zhǔn)備41,648.32萬(wàn)元，賬面價(jià)值28,457.84萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，星徽股份主要從事自有品牌的電源類、藍(lán)牙音頻類、小家電類、電腦手機(jī)周邊類、個(gè)護(hù)健康類等消費(fèi)電子產(chǎn)品和精密金屬連接件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。其中，跨境電商的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)由子公司澤寶技術(shù)及其下屬公司經(jīng)營(yíng)。

澤寶技術(shù)成立于2007年，主營(yíng)跨境電商業(yè)務(wù)，總部位于深圳。主要從事包括小家電類、電源類、藍(lán)牙音頻類、電腦手機(jī)周邊類等消費(fèi)電子產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、銷售，線上通過(guò)亞馬遜、自營(yíng)平臺(tái)、沃爾瑪、ebay等第三方平臺(tái)銷售公司產(chǎn)品，線下通過(guò)百思買、軟銀、Costco等大型連鎖商超、區(qū)域經(jīng)銷商銷售公司產(chǎn)品，主要市場(chǎng)位于海外。

2021年，澤寶技術(shù)的來(lái)自北美的營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)66.63%，收入額為17.17億元；不過(guò)，和上一年度的收入額及所占比例相比較，都出現(xiàn)了明顯的下滑。

2018年12月5日，星徽股份分別以發(fā)行股份方式和現(xiàn)金方式支付交易對(duì)價(jià)89,052.35萬(wàn)元和63,947.65萬(wàn)元，合計(jì)15.30億元購(gòu)買深圳市澤寶電子商務(wù)股份有限公司（現(xiàn)更名為深圳市澤寶創(chuàng)新技術(shù)有限公司）全體股東持有的100%股權(quán)，并于當(dāng)年12月28日完成澤寶技術(shù)100%股權(quán)變更登記。收購(gòu)澤寶技術(shù)后，星徽股份形成了“精密五金+跨境電商”業(yè)務(wù)格局。

2019年至2021年的三個(gè)年度，星徽股份通過(guò)亞馬遜平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的收入占比分別為88.33%、93.40%、76.54%，其通過(guò)亞馬遜渠道的銷售集中度較高。同期的毛利率分別為43.98%、36.92%、22.53%，呈下降趨勢(shì)。

星徽股份表示，如果未來(lái)無(wú)法與亞馬遜繼續(xù)保持良好的合作關(guān)系，或亞馬遜平臺(tái)店鋪的銷售政策、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等發(fā)生重大不利變化，或者亞馬遜之外其他第三方平臺(tái)及線下渠道的拓展未及預(yù)期，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。