文丨鰲頭財(cái)經(jīng) 曉敏   

見(jiàn)習(xí)生丨司高風(fēng)

總資產(chǎn)不足14億元，宇晶股份“張大了嘴巴”。

6月20日，宇晶股份(002943.SZ)發(fā)布公告顯示，公司擬建25GW光伏大尺寸硅片項(xiàng)目，總投資25億元。其中，項(xiàng)目廠房采取“代建-租賃-回購(gòu)”模式，宇晶股份只需少量現(xiàn)金就能啃下巨額項(xiàng)目，而且項(xiàng)目只用8個(gè)月就能完成設(shè)備安裝調(diào)試、試生產(chǎn)。

值得關(guān)注的是，宇晶股份擬新建項(xiàng)目所需約300畝土地還未競(jìng)拍成功，代建合約就已簽署。

截至2022年一季度，宇晶股份貨幣資金僅1億元，短期借款就有8295.67萬(wàn)元，公司現(xiàn)金并不充沛。

宇晶股份本次非公開(kāi)發(fā)行股票的價(jià)格僅17.10元/股，堪稱“地板價(jià)”。目前，公司股價(jià)在45元左右，是定增價(jià)格的2.6倍。

然而，即便是3.42億元定增全部補(bǔ)充流動(dòng)資金，也無(wú)法覆蓋25億元項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資。

還未獲得土地，代建協(xié)議已簽署

宇晶股份賬上的錢不多了，截至2022年一季度，公司貨幣資金僅1億元，短期借款就有8295.67萬(wàn)元。

但這并不妨礙宇晶股份大舉擴(kuò)張。6月20日，宇晶股份發(fā)布《關(guān)于對(duì)外投資暨控股子公司擬簽署項(xiàng)目代建協(xié)議書(shū)的進(jìn)展公告》顯示，公司已與鹽城經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)光電產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理辦公室等單位簽署協(xié)議，擬在鹽城經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)光電產(chǎn)業(yè)園區(qū)轄區(qū)內(nèi)競(jìng)拍土地約300畝，由公司、江蘇雙良節(jié)能投資有限公司和江蘇永信新材料股份有限公司共同出資設(shè)立的控股子公司江蘇雙晶作為公司投資建設(shè)25GW光伏大尺寸硅片項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)主體，主要進(jìn)行光伏大尺寸硅片產(chǎn)品的切片加工生產(chǎn)和銷售。

上述項(xiàng)目主要進(jìn)行光伏大尺寸硅片產(chǎn)品的切片加工生產(chǎn)和銷售，總投資25億元，固定資產(chǎn)投資總額16.8億元，其中：設(shè)備投資約12億元、附屬設(shè)施配套約1.8億元、廠房等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)約3億元。

需要注意的是，這一投資25億元的項(xiàng)目由鹽城東創(chuàng)為江蘇雙晶提供項(xiàng)目廠房代建服務(wù)，在廠房項(xiàng)目竣工驗(yàn)收后，鹽城東創(chuàng)以租賃的方式交付給江蘇雙晶使用，自江蘇雙晶租賃鹽城東創(chuàng)代建廠房標(biāo)的物且鹽城東創(chuàng)取得相應(yīng)標(biāo)的物不動(dòng)產(chǎn)證后的60個(gè)月內(nèi)，由江蘇雙晶回購(gòu)鹽城東創(chuàng)代建的廠房資產(chǎn)。

上述模式被稱為“代建-租賃-回購(gòu)”。不過(guò)，這里不得不產(chǎn)生一個(gè)疑問(wèn)，既然約300畝采取的是競(jìng)拍模式，宇晶股份何以能百分百確定一定競(jìng)拍成功，從而先行簽訂代建協(xié)議書(shū)，其競(jìng)拍的公允性不言自明。

而且，宇晶股份競(jìng)拍成功后，將土地抵押換取現(xiàn)金，這一25億元項(xiàng)目前期投資對(duì)公司而言可謂“零成本”。

新建項(xiàng)目8個(gè)月內(nèi)建成試生產(chǎn)

對(duì)于新建項(xiàng)目，宇晶股份可謂是開(kāi)足了馬力。

2022年4月6日，宇晶股份發(fā)布的公告介紹了25GW光伏大尺寸硅片項(xiàng)目的建設(shè)計(jì)劃。根據(jù)計(jì)劃，該項(xiàng)目自《國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)出讓合同》約定的交付土地之日起，2個(gè)月內(nèi)完成開(kāi)工前期準(zhǔn)備工作（項(xiàng)目審批、圖紙?jiān)O(shè)計(jì)、施工招標(biāo)等），3個(gè)月內(nèi)開(kāi)工建設(shè)，6.5個(gè)月內(nèi)廠房竣工并驗(yàn)收合格，8個(gè)月內(nèi)完成設(shè)備安裝調(diào)試、試生產(chǎn)。

從交付土地到試生產(chǎn)，宇晶股份的計(jì)劃僅8個(gè)月時(shí)間，公司如此“倉(cāng)促”上馬項(xiàng)目，與當(dāng)前的一波紅利相關(guān)。

近兩年來(lái)，受多重因素影響，集成電路產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能緊俏，作為上游原材料的大硅片需求不斷攀升。

然而，我國(guó)硅片產(chǎn)能主要集中于小尺寸，大尺寸自給率低，約95%以上的12英寸主流硅片正片仍依靠進(jìn)口，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能存在巨大缺口。

根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2023年，大尺寸硅片合計(jì)市場(chǎng)占比將突破85%，盡管硅片名義產(chǎn)能或?qū)⒚媾R過(guò)剩壓力，但M10、G12等大尺寸硅片供應(yīng)或仍保持階段性偏緊狀態(tài)。

而且，宇晶股份擴(kuò)產(chǎn)的道路此前已被阻攔。2022年3月2日晚間，宇晶股份發(fā)布公告顯示，同意終止公司與南通友拓新能源科技有限公司、興化市浩發(fā)光伏設(shè)備有限公司共同簽署的《投資協(xié)議》。

此前，南通友拓新能源科技有限公司、興化市浩發(fā)光伏設(shè)備有限公司共同出資在太原市設(shè)立控股子公司，擬作為宇晶股份將來(lái)在太原市開(kāi)展大尺寸硅棒、單晶硅片研發(fā)、生產(chǎn)與智能制造項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)主體。

然而，由于該投資項(xiàng)目屬于高耗能項(xiàng)目，擬投項(xiàng)目所在地能耗指標(biāo)比較緊張，投資項(xiàng)目并無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

實(shí)控人“地板價(jià)”包攬定增

從業(yè)績(jī)上來(lái)看，宇晶股份日子并不好過(guò)

2018年至2021年，宇晶股份營(yíng)業(yè)收入分別為4.05億元、3.02億元、3.65億元和4.57億元，同比分別增長(zhǎng)14.82%、-25.55%、21.11%和25.08%；凈利潤(rùn)分別為9898.26萬(wàn)元、1370.33萬(wàn)元、-597.50萬(wàn)元和-676.58萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)26.64%、-86.16%、-143.60%和-13.23%。

宇晶股份雖然營(yíng)業(yè)收入在大滑坡后實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)已連續(xù)三年下滑并連續(xù)兩年虧損。

宇晶股份表示，2021年，受益于光伏行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，公司生產(chǎn)的應(yīng)用于光伏行業(yè)的多線切割機(jī)、金剛石線、熱場(chǎng)系統(tǒng)系列產(chǎn)品等實(shí)現(xiàn)較大的增長(zhǎng)，宇晶股份營(yíng)業(yè)收入較上年有較大的增長(zhǎng)，但受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提增加等不利因素影響，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。

2021年11月16日，宇晶股份拋出了一份3.42億元的定增募資方案，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。本次非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行對(duì)象為楊佳葳，也就是宇晶股份控股股東、實(shí)際控制人楊宇紅之子。

2022年6月8日，宇晶股份收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)出具的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理單》。

需要關(guān)注的是，宇晶股份本次非公開(kāi)發(fā)行股票的價(jià)格僅17.10元/股，堪稱“地板價(jià)”。定增消息公布后，公司股價(jià)猶如坐上了火箭，雖然也有波動(dòng)，但截至目前，股價(jià)在45元左右，是定增價(jià)格的2.6倍。

然而，即便是3.42億元定增全部補(bǔ)充流動(dòng)資金，也無(wú)法覆蓋25億元項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資。截至2022年一季度，宇晶股份的資產(chǎn)總額僅13.86億元，公司如何撐起這一項(xiàng)目不得不受到質(zhì)疑。