文|華夏能源網(wǎng)
累計(jì)融資額超350億元后，威馬汽車(chē)終于要上市了。
6月1日，威馬向港交所提交了上市申請(qǐng)書(shū)，海通國(guó)際、招銀國(guó)際、中銀國(guó)際為聯(lián)席保薦人，擬融資規(guī)模為10億美元。如果威馬汽車(chē)順利上市，將是繼“蔚小理”之后第四家成功登陸港股的造車(chē)新勢(shì)力。
傳統(tǒng)車(chē)企出身的威馬，在前幾年的發(fā)展都稱(chēng)得上“順利”。2018年至2022年期間，威馬汽車(chē)是中國(guó)所有純電動(dòng)汽車(chē)制造商中推出電動(dòng)汽車(chē)車(chē)型數(shù)目最多的公司，良好的產(chǎn)品儲(chǔ)備成為威馬的重要砝碼之一。
然而，隨著蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)和小鵬汽車(chē)陸續(xù)在美股港股上市，威馬汽車(chē)已明顯掉隊(duì)。三年來(lái)，威馬汽車(chē)?yán)塾?jì)虧損達(dá)到174億，如今不得不尋求二級(jí)市場(chǎng)的資金來(lái)“續(xù)命”。
更深層次的難題在于，根據(jù)剛剛發(fā)布的5月銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，威馬總計(jì)賣(mài)出3240 輛（上險(xiǎn)數(shù)）車(chē)，這已經(jīng)是連續(xù)2個(gè)月銷(xiāo)量在3000輛上下。另?yè)?jù)乘聯(lián)會(huì)新能源車(chē)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，2019年的“造車(chē)新勢(shì)力交付冠軍”威馬EX5只賣(mài)了156輛，EX6甚至消失在銷(xiāo)量表中。
早已光環(huán)不在的威馬汽車(chē)，現(xiàn)在IPO明顯已經(jīng)太晚。即便成功上市暫時(shí)擺脫資金問(wèn)題，威馬汽車(chē)還有多大機(jī)會(huì)重回一線品牌？
融資350億后，威馬沖港股
從新能源汽車(chē)剛進(jìn)入人們視線“PPT造車(chē)”大行其道的時(shí)候起，不少人認(rèn)為造車(chē)新勢(shì)力上市就和“割韭菜”畫(huà)等號(hào)。僅有理論技術(shù)，而沒(méi)有實(shí)物支持的車(chē)企，憑借“想法”在市場(chǎng)上圈錢(qián)雖飽受詬病，但不少車(chē)企卻是燒錢(qián)燒著燒著把路走通了。
與蔚來(lái)、小鵬、理想汽車(chē)等造車(chē)新勢(shì)力不同，威馬汽車(chē)似乎刻意放緩了上市的步調(diào)。與互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)的企業(yè)不同，威馬汽車(chē)走了一條更為傳統(tǒng)的路。
威馬創(chuàng)始人沈暉，曾為沃爾沃中國(guó)區(qū)董事長(zhǎng)、吉利集團(tuán)副總裁。與從沒(méi)有造過(guò)車(chē)的蔚小理創(chuàng)始人李斌、何小鵬、李想不同，深耕汽車(chē)行業(yè)多年的沈暉比他們更懂汽車(chē)產(chǎn)業(yè)。2015年，沈暉卸下所有職位，開(kāi)始了屬于他的第一次創(chuàng)業(yè)。
論行業(yè)人脈、經(jīng)驗(yàn)資歷，沈暉無(wú)疑是準(zhǔn)備最為充分的一個(gè)。2015年創(chuàng)立威馬后，沈暉宣布要打造“新能源汽車(chē)中的大眾”。憑借此前積累的人脈和資歷，威馬汽車(chē)融資路徑非常順利。
公開(kāi)資料顯示，威馬汽車(chē)在2016年8月完成了首輪融資，投資機(jī)構(gòu)為躍馬資本，融資額10億美元。2020年9月，威馬汽車(chē)獲得了100億元的D輪融資，創(chuàng)下造車(chē)新勢(shì)力最大規(guī)模的單輪融資紀(jì)錄。
2021年10月和12月，威馬汽車(chē)宣布完成3億美元的D+輪融資，領(lǐng)投方為信德集團(tuán)和電訊盈科，其背后分別是澳門(mén)何鴻燊家族和香港李嘉誠(chéng)家族。在向港交所遞交招股書(shū)之前，威馬汽車(chē)還完成了6億美元的Pre-IPO輪融資。
在先后歷經(jīng)12輪融資后，威馬汽車(chē)的累計(jì)融資額達(dá)到驚人的350億元，投資方不乏有騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還包括五礦資本、中國(guó)誠(chéng)通、紅塔創(chuàng)投等大型央企和地方產(chǎn)業(yè)基金。與蔚來(lái)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)上市前融資額143億、188億和116億比，威馬的融資規(guī)模是最大的。
雖有大量資金支持，但威馬的自我“造血”能力卻是堪憂的。威馬汽車(chē)在招股書(shū)中坦承：“我們的業(yè)務(wù)及未來(lái)擴(kuò)張計(jì)劃均需要大量資金。自成立以來(lái)，我們尚未盈利?！?/p>
交付慘淡，虧損額擴(kuò)大
造車(chē)需要多少錢(qián)？蔚來(lái)董事長(zhǎng)李斌有一句名言，“沒(méi)有兩百億別造車(chē)?！钡牵辛?00億造車(chē)后，能夠賺回來(lái)多少錢(qián)呢？
根據(jù)招股書(shū)披露，威馬汽車(chē)的營(yíng)業(yè)收入2019年為17.62億，2020年上升至26.72億，2021年到達(dá)47.43億，年復(fù)合增長(zhǎng)率在50%以上。
營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)并沒(méi)有帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)，威馬汽車(chē)的虧損額在持續(xù)放大。2019年，威馬汽車(chē)虧損41.45億，2020年為50.84億，2021年這個(gè)數(shù)字已經(jīng)達(dá)到82.06億，三年累計(jì)虧損已經(jīng)達(dá)到174億。
威馬汽車(chē)巨額虧損背后，值得分析的是兩大板塊，成本費(fèi)用和人工費(fèi)用。
成本在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈整體原材料走高的形式之下無(wú)可避免，原材料價(jià)格上漲，耗材量提高。2021年，威馬汽車(chē)的總銷(xiāo)售成本達(dá)66.9億，而原材料和耗材占了52.98億，占總銷(xiāo)售成本的80%左右。
人工費(fèi)用是威馬汽車(chē)的另外一塊重要支出。2021年，行政支出在威馬的總支出之中大幅上漲，開(kāi)支總額達(dá)27.05億元，占總收入的57%。在2019年、2020年，威馬汽車(chē)向5名董事支付的薪酬福利分別為約人民幣770萬(wàn)元、2050萬(wàn)元，2021年猛漲到了17.456億元。
虧損擴(kuò)大、支出增加的同時(shí)，威馬汽車(chē)的交付量也不盡如人意。
2018年9月，威馬汽車(chē)推出了自己的第一款汽車(chē)。從2018年至今，威馬汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售83495輛車(chē)，其中2019年12799輛，2020年21937輛，2021年則大幅提升至44152輛。
然而，2021年蔚來(lái)、理想、小鵬的年交付量分別達(dá)到了9.14萬(wàn)輛、9.05萬(wàn)輛和9.82萬(wàn)輛，均已逼近10萬(wàn)大關(guān)，超過(guò)了威馬汽車(chē)的累計(jì)交付總和。
在剛剛過(guò)去的5月，威馬汽車(chē)甚至沒(méi)有按照慣例在次月第一天公布上月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)看出，威馬一個(gè)月只賣(mài)了2991輛，同比下降3%。其中銷(xiāo)售主力轎車(chē)產(chǎn)品E.5售出了2044輛，僅排名新能源車(chē)車(chē)型銷(xiāo)量榜第37位。
2019年的明星產(chǎn)品威馬EX5只賣(mài)了156輛，不到三年就徹底滑落。
目前，威馬已捉襟見(jiàn)肘，資不抵債問(wèn)題浮現(xiàn)。截至2021年末，威馬汽車(chē)借款金額達(dá)99.53億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物加起來(lái)僅有41.56億元。
威馬汽車(chē)在招股書(shū)中披露，其位于浙江及湖北的生產(chǎn)基地，有部分物業(yè)已經(jīng)用于抵押貸款，貸款規(guī)模10.82億元。如果威馬無(wú)法如期還款，可能需要放棄相關(guān)生產(chǎn)線。
關(guān)鍵一戰(zhàn)，威馬能否重回一線？
選擇新能源賽道，威馬汽車(chē)并未押錯(cuò)寶，在經(jīng)過(guò)數(shù)年搏殺后，如今的新能源汽車(chē)市場(chǎng)依舊是藍(lán)海。
從行業(yè)來(lái)看，根據(jù)英大證券發(fā)布的《新能源汽車(chē)行業(yè)研究報(bào)告》披露，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)占有率已經(jīng)形成“兩超多強(qiáng)+新勢(shì)力崛起”的局面。
根據(jù)2020年新能源車(chē)市場(chǎng)占有率，比亞迪以13.1%占有率位居第一，上海通用汽車(chē)為12.98%，位居第二位；特斯拉為10.06%，位列第三。再往后為長(zhǎng)城汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)等為代表的傳統(tǒng)車(chē)企轉(zhuǎn)型后的新能源汽車(chē)，再后才是以蔚小理為代表的造車(chē)新勢(shì)力。
但威馬并不在頭部陣營(yíng)范圍內(nèi)，在2021年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量前20位之中也找不到威馬的身影。面對(duì)嚴(yán)重掉隊(duì)的尷尬局面，威馬汽車(chē)剩下的時(shí)間、能夠把握的機(jī)會(huì)不多了。
據(jù)招股書(shū)披露，威馬汽車(chē)此次募資主要用于研發(fā)、銷(xiāo)售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。這幾個(gè)方面，將是威馬發(fā)力的主要方向。
在銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)上，威馬選擇的是實(shí)體店模式。2021年威馬汽車(chē)的實(shí)體店已經(jīng)達(dá)到621家，對(duì)比蔚來(lái)、小鵬、理想汽車(chē)基本超過(guò)一倍，這也意味著更高的成本和投入。在銷(xiāo)售上，威馬采用了經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售模式，與“蔚小理”所采用的直營(yíng)店銷(xiāo)售模式不同。經(jīng)銷(xiāo)模式會(huì)導(dǎo)致公司對(duì)價(jià)格的把控并不如直營(yíng)模式強(qiáng)，其應(yīng)收賬款的流轉(zhuǎn)速率也會(huì)隨之下降。從這兩方面來(lái)看，威馬的確需要更大資金投入來(lái)搭建更為妥當(dāng)?shù)匿N(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，以助力其銷(xiāo)量提升。
在制造能力上，威馬汽車(chē)已打造溫州和黃岡兩大智能制造基地，滿產(chǎn)產(chǎn)能預(yù)計(jì)可達(dá) 25 萬(wàn)輛 / 年。產(chǎn)品始終是企業(yè)發(fā)展之本，威馬汽車(chē)想要突圍，就需要提高其在科研領(lǐng)域的投入。
年報(bào)顯示，威馬汽車(chē)2021年的科研投入為9.8億，微增1%。而蔚來(lái)、小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)科研費(fèi)用已經(jīng)達(dá)到46億、41.14億和32.86億，同比增長(zhǎng)84.6%，138.35%和198.73%。這個(gè)差距顯然不小。
技術(shù)研發(fā) 不過(guò)關(guān)，帶來(lái)的就是產(chǎn)品質(zhì)量隱患。近期，威馬又陷入“自燃”漩渦。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2020年開(kāi)始的2年內(nèi)，威馬汽車(chē)就發(fā)生了數(shù)十起自燃事故。雖然威馬將問(wèn)題歸結(jié)于電池供應(yīng)商在生產(chǎn)過(guò)程中混入了雜質(zhì)，但安全顯然是威馬必須正面作答的考題。
2020年初，威馬汽車(chē)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO沈暉曾隔空約賭美團(tuán)點(diǎn)評(píng)王興：“如果威馬汽車(chē)能挺進(jìn)造車(chē)新勢(shì)力TOP3，我希望王興能（充當(dāng)外賣(mài)小哥）親自給我送一份外賣(mài)上門(mén)；相反，王興可以在所有品牌中隨便挑一輛車(chē)，不管多貴我買(mǎi)一輛送給他，不一定非得是一輛威馬汽車(chē)?！?/p>
沈暉之所以做出上述對(duì)賭，是不服王興在評(píng)論中國(guó)汽車(chē)公司未來(lái)命運(yùn)時(shí)將威馬排除在了造車(chē)新勢(shì)力TOP3之外。
兩年過(guò)去了，外界并不清楚王興有沒(méi)有收到車(chē)。如今，近在眼前的IPO，將是威馬獲得大量資金用于補(bǔ)短板的關(guān)鍵一戰(zhàn)，將決定著威馬能否逆勢(shì)趕上重回一線。這一次，沈暉能成功挽回面子嗎？