文｜斑馬消費(fèi) 沈庹
“江西豬王”正邦科技5億商票逾期事件尚未處理停當(dāng)，公司周末突然釋放出一個(gè)重大利好：與國家電投簽訂“碳中和”綜合智慧能源項(xiàng)目戰(zhàn)略合作協(xié)議，計(jì)劃在3年內(nèi)，總投入400億元，布局光伏、風(fēng)電、綜合智慧能源等產(chǎn)業(yè)。
一個(gè)養(yǎng)豬的，突然涉足新能源，合作方還是實(shí)力強(qiáng)大的央企，資本市場(chǎng)瞬間被打了一針雞血。昨日，正邦科技股價(jià)一字漲停。
但是，需要考慮的是，正邦科技2021年巨虧188億，資金鏈持續(xù)緊繃，它靠什么接住這個(gè)400億元的“大禮”？
400億新能源大禮
今年以來，國內(nèi)豬肉價(jià)格雖有上升趨勢(shì)，但大多生豬養(yǎng)殖企業(yè)仍沒有完全從去年巨虧的陰霾中走出來。
這是一個(gè)短期內(nèi)難有重大利好的行業(yè)。
作為2021年的行業(yè)“虧損王”，正邦科技（002157.SZ）突然在周末釋放出了一個(gè)與自身主業(yè)無關(guān)的好消息，推動(dòng)公司股價(jià)在周一一字漲停。
公告披露，公司在6月17日，與國家電投簽訂了《“碳中和”綜合智慧能源項(xiàng)目合作協(xié)議書》，雙方將利用各自優(yōu)勢(shì)，在光伏、風(fēng)電、綜合智慧能源等產(chǎn)業(yè)加快布局，力爭(zhēng)3年投資400億元，建成生態(tài)光伏、風(fēng)電、分布式及集中式綜合智慧能源約1000萬千瓦。
國家電投屬于央企實(shí)力強(qiáng)大，是我國唯一擁有核電、火電、水電、風(fēng)電、光伏等全部發(fā)電類型的企業(yè)。
按照框架協(xié)議，國家電投將為正邦科技提供清潔能源供應(yīng)，采取“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式。正邦科技則為國家電投提供生態(tài)能源用地和養(yǎng)殖場(chǎng)等屋頂資源。
對(duì)此，交易所第一時(shí)間下發(fā)關(guān)注函，要求公司結(jié)合主營業(yè)務(wù)，說明與國電投資的合作，與公司現(xiàn)階段發(fā)展?fàn)顩r以及未來發(fā)展規(guī)劃是否匹配；公司預(yù)計(jì)投入的資產(chǎn)或資金，是否存在資金等狀況不足以支撐項(xiàng)目開發(fā)等風(fēng)險(xiǎn)。
今年以來，正邦科技相繼與雙匯發(fā)展、建發(fā)股份，在生豬供應(yīng)以及供應(yīng)鏈服務(wù)、股權(quán)合作等方面達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作推進(jìn)情況外界不得而知。
資金鏈緊繃
交易所的擔(dān)心不無道理。要知道，在不久之前，正邦科技和部分子公司出現(xiàn)流動(dòng)性緊張，5.42億元商票兌付逾期。截至今年一季度末，公司應(yīng)付票據(jù)余額10.78億元，如不能妥善處理，或?qū)⒊掷m(xù)產(chǎn)生逾期。
正邦科技原是一家以飼料為主業(yè)的企業(yè)，公司2007年上市之后，逐步向生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域拓展。
在短短十年間，公司生豬養(yǎng)殖規(guī)模實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，快速成為“江西豬王”。2017年，更是以342.25萬頭生豬銷售量，躍居生豬上市企業(yè)前三。
2019年-2020年，受內(nèi)外因素影響，國內(nèi)母豬總量急劇下降，生豬行業(yè)進(jìn)入一輪超級(jí)豬周期，正邦科技對(duì)外高價(jià)收購母豬快速擴(kuò)張。
受益于此，公司在2020年出欄生豬955.97萬頭，僅次于“中國豬王”牧原股份，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入491.7億元、歸母凈利57.44億元，超過公司上市十余年以來的利潤(rùn)之和。
然而，隨著國內(nèi)生豬產(chǎn)能的快速上升，豬肉價(jià)格持續(xù)下降。2021年，正邦科技生豬銷售價(jià)格陡降，從年初的32.65元/公斤下降到年末15.17元/公斤，下半年價(jià)格更是直接腰斬。
公司不得不緊急處置前期高價(jià)外購的低效母豬、縮減業(yè)務(wù)規(guī)模，導(dǎo)致自建豬場(chǎng)產(chǎn)能利用率低，閑置資產(chǎn)成本大幅增加，同時(shí)，清退部分租賃豬舍，產(chǎn)生預(yù)付租金、清退補(bǔ)償?shù)葥p失，致使公司2021年養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率低至-45.88%，全年歸母凈利潤(rùn)虧損超過188億元，創(chuàng)下了行業(yè)之最。
比虧損更嚴(yán)重的，是公司的資金狀況。
2021年末，公司持有貨幣資金余額51.33億元，同比減少60.65%，其中受限資金32.98億元，而同期有息負(fù)債余額232.48億元，一年內(nèi)將到期的債務(wù)金額合計(jì)188億元。期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)92.60%。
巨大的資金缺口，靠什么來填補(bǔ)呢？
除了通過金融機(jī)構(gòu)以及資本市場(chǎng)融資之外，公司在今年2月，一次性打包出售西南8家飼料子公司的股權(quán)，預(yù)計(jì)回籠資金20-25億元。
甚至，公司的豬還沒完全育肥，就急于出售，以減少養(yǎng)殖損失回收資金。去年下半年之后，公司生豬出欄均重，明顯低于110公斤的行業(yè)均值。今年4、5月，正邦科技生豬出欄均重更是跌破百公斤，分別僅有86.96公斤、86.58公斤，遠(yuǎn)低于去年同期140公斤的平均水平。