文|侃見財(cái)經(jīng)

流水不爭先，爭的是滔滔不絕。

堅(jiān)持長期主義，是高瓴資本和創(chuàng)始人張磊的人生信條。

時間不一定會開出玫瑰，時間也不一定會產(chǎn)生價值，只是我們在未來的風(fēng)口上適當(dāng)?shù)膱?jiān)持，時間才會回饋給我們付出的價值。

2015年，互聯(lián)網(wǎng)大廠的大合并把張磊推到了臺前，滴滴與快的、攜程與去哪兒、美團(tuán)和大眾點(diǎn)評、美麗說和蘑菇街、滴滴并購Uber中國，盡管張磊一向比較低調(diào)，但是也架不住時代的氣運(yùn)加身。

真正讓張磊“封神”的作品是騰訊投資京東。因?yàn)榭吹搅艘苿踊ヂ?lián)時代社交與電商的無限潛力，所以他把馬化騰和劉強(qiáng)東拉到了一起。

在移動互聯(lián)網(wǎng)大潮下，巨頭們的快速成長成就了張磊，也成就了高瓴資本。所以，隨著時間的推移，高瓴資本開始下場在二級市場進(jìn)行博弈。

隨著消費(fèi)股、賽道股、科技股的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，凡是高瓴資本投資的企業(yè)都有如神助，一路氣勢如虹。五年不到的時間里，高瓴資本就成為了亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的基金。

參與寧德時代的定增、參與凱萊英的定增、參與用友網(wǎng)絡(luò)的定增……接手格力電器15%的股權(quán)，成為第一大股東。

一筆筆的投資背后，動輒數(shù)十上百億的資金。短期內(nèi)迅速地推高了這些公司的股價，也讓不少追隨者賺得盆滿缽滿。

好的公司才能開出時間的玫瑰，一兩年五到十倍乃至數(shù)十倍的漲幅顯然已經(jīng)超越了價值的范疇。2021年開始，抱團(tuán)股開始“瓦解”，賽道股開始退潮，動輒50%以上的跌幅顯然已經(jīng)不是什么稀奇事。

面對“腰斬”式的下跌，高瓴資本也未能幸免，以往加注在身上的光環(huán)都變成了缺點(diǎn)。所以，從2021年下半年開始至今，高瓴資本似乎陷入了比較“尷尬”的局面。

用友網(wǎng)絡(luò)的虧損以及格力電器的虧損，讓高瓴資本飽受爭議，不少投資者對“時間”起了疑心，對張磊產(chǎn)生了質(zhì)疑。

實(shí)際上，拉長時間軸線去看，對于好的公司就要有絕對的耐心，例如蘋果、亞馬遜、特斯拉都是經(jīng)歷了漫長的“筑底”期，他們絕大部分的漲幅也就是近幾年才實(shí)現(xiàn)的。

巴菲特曾經(jīng)說過，“在歷史上，我經(jīng)歷過三次伯克希爾股價的跌幅超過50%，但是這些并沒有影響到伯克希爾后續(xù)的輝煌?！?/p>

當(dāng)我們客觀地看待對于格力電器投資時，我們會發(fā)現(xiàn)目前格力電器的股價是32.65元，按照15%的持股計(jì)算，高瓴資本的持股市值大概為295億，對比當(dāng)年416億的投資，實(shí)際虧損為121億。

眾所周知，格力一直以高分紅“笑傲”A股，那么自高瓴資本入局以來，一共領(lǐng)得了5次分紅，約74億，再加上每年416億的成本（按照每年3%計(jì)算），大概是三年37億左右的。實(shí)際高瓴資本在格力上的虧損為84億元左右。

另外，我認(rèn)為作為A股的標(biāo)桿企業(yè)之一，選擇和格力這樣的企業(yè)做時間的朋友，本質(zhì)上問題并不是很大。高瓴資本和張磊并不是完美無暇，在資本的江湖里，虧損是一種常態(tài)，少犯錯誤，大方向不出問題就能跑贏市場。例如，2016年，巴菲特重倉蘋果，并且逐步將其買成伯克希爾第一大重倉股，投資占比接近一半。事實(shí)證明，巴菲特的行為拯救了伯克希爾，也續(xù)寫了巴菲特的投資神話。

當(dāng)然，巴菲特也不是沒有犯錯，在2020年投資航空股的錯誤當(dāng)中，巴菲特的那一筆投資虧損達(dá)到了50%。所以，正視資本市場的客觀規(guī)律才能走得更遠(yuǎn)。

我認(rèn)為，目前隨著賽道股、科技股回暖，高瓴資本身上的壓力會減輕一些，未來隨著時間的推移，高瓴資本或許能扛住壓力，繼續(xù)和時間做朋友。