文|市值觀察 徐 風(fēng)
編輯|小市妹
6月初，阿里影業(yè)披露了2021年年度業(yè)績。財報顯示，截至2022年3月底，實現(xiàn)營收36.52億，同比增長28%；凈利潤1.54億，首次實現(xiàn)扭虧為盈。
對于阿里影業(yè)，此次盈利的意義無疑是巨大的，但重點不在于盈利多少，而是商業(yè)模式的跑通。
01 盈利重點：在商業(yè)模式的閉環(huán)
阿里影業(yè)的扭虧為盈并不突然，受票補降低和疫情影響，市場費用逐步縮減，因此2018年以來其虧損也在不斷收窄。
需要注意的是，雖然扭虧為盈與其他收益中投資的非上市公司股權(quán)公允價值變動關(guān)系較大，達到3.25億。但更重要的是，在全產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)設(shè)施布局下，阿里影業(yè)已經(jīng)形成了從內(nèi)容到宣發(fā)，再到IP衍生的完整生態(tài)閉環(huán)。
阿里影業(yè)業(yè)務(wù)主要由三大部分構(gòu)成：內(nèi)容、科技和IP衍生及商業(yè)化。內(nèi)容板塊是阿里影業(yè)的核心，主要以電影、劇集為主。尤其在電影方面，對熱點題材的把握和爆品的打造展現(xiàn)出了其對行業(yè)的掌控力。
財報顯示，報告期內(nèi)阿里影業(yè)共發(fā)行影片44部，其中8部進入了同期票房前10名。包括國慶檔冠亞軍的《長津湖》《我和我的父輩》，賀歲檔《水門橋》《這個殺手不太冷靜》《穿過寒冬擁抱你》等，總票房超過260億，占全國總票房的71%。
雖然2021年影視成績不菲，但卻沒有反映在凈利潤上。
數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)容業(yè)務(wù)營收19.48億，同比增長37%，但經(jīng)營利潤3.17億，較去年同期下降了8%。財報解釋為疫情下的院線收益水平下降所致。
科技業(yè)務(wù)是阿里影業(yè)的宣發(fā)“基建”類業(yè)務(wù)，如淘票票和云智，宣發(fā)渠道的數(shù)智化業(yè)務(wù)等。
當前的電影在線票務(wù)市場，已經(jīng)形成貓眼娛樂和淘票票二分天下之勢。據(jù)貓眼娛樂招股書，2018年前3季度，貓眼娛樂在線票務(wù)市占率為61%，淘票票為34%，二者合計高達95%，市場格局已經(jīng)穩(wěn)定，票補降低成為必然趨勢。
這一點從銷售費用上也能看出端倪。2019年財年阿里影業(yè)的財務(wù)費用為15.79億，而最新數(shù)據(jù)已經(jīng)降為5.65億。
同內(nèi)容業(yè)務(wù)類似，科技業(yè)務(wù)凈利潤則是受到了銷售費用影響。數(shù)據(jù)顯示，科技業(yè)務(wù)營收12.64億，同比增長了12%。而經(jīng)營利潤為4.31億，同比下降了7%。雖然銷售費用呈現(xiàn)逐年下降趨勢，但同比去年的4.39億仍增長了28.7%。
真正實現(xiàn)凈利潤正增長的，是第三大業(yè)務(wù)IP衍生業(yè)務(wù)。作為阿里影業(yè)內(nèi)容生態(tài)的重要延伸，已經(jīng)成為公司的第三增長曲線。
財報顯示，阿里影業(yè)IP衍生品業(yè)務(wù)收入4.4億，同比增長43%，營收占比達12.05%，相比去年同期提升了1.31%；經(jīng)營利潤1.97億，同比增長了22%。
除了已有的IP交易平臺“阿里魚”之外，2021年旗下影視類潮玩品牌“錦鯉拿趣”和雜貨類IP商品零售品牌“另物”的創(chuàng)立，讓公司從內(nèi)容到終端IP衍生的“IP2B2C”生態(tài)已經(jīng)形成。
IP衍生品業(yè)務(wù)是阿里影業(yè)未來發(fā)力的重點。近年來電影產(chǎn)業(yè)受自身發(fā)展放緩及疫情的影響，如2022年3月以來京滬疫情的不可控因素，行業(yè)亟需擴展新增量。
圖片來源：西南證券
阿里影業(yè)加大IP衍生品行業(yè)布局與背后的IP授權(quán)與改編、潮玩的藍海賽道發(fā)展不無關(guān)系。
以IP改編市場為例，IP改編主要涉及游戲、影視劇集和動畫片。據(jù)西南證券研究，2019年市場規(guī)模為3080億，預(yù)計2024年將達5800億以上，復(fù)合增速達13.5%。
又如潮玩市場，2019年市場規(guī)模為207億，2019-2024年5年復(fù)合增長率高達30%。
潮玩市場作為新興行業(yè)，競爭格局遠未固化，還沒有跑出哪家絕對龍頭品牌。泡泡馬特的爆火對市場也起到了培育作用。
當下阿里影業(yè)IP衍生品業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤率達到44.77%，遠超前兩大業(yè)務(wù)，已經(jīng)展現(xiàn)出未來在營收和凈利上的高增長潛力。
02 “卷內(nèi)容”時代到來
從幾大頭部視頻網(wǎng)站業(yè)績來看，則是幾家歡喜幾家愁。分化的背后，都指向了一個趨勢：在獲客成本提高，存量博弈的背景下，“卷內(nèi)容”時代已經(jīng)到來。
與阿里影業(yè)一同“報喜”的，還有12年來首次實現(xiàn)盈利的愛奇藝，看似給行業(yè)帶來了一絲希望。雖然其管理層一直強調(diào)找到了可持續(xù)盈利路徑，但仔細研究后發(fā)現(xiàn)，能實現(xiàn)盈利，可能與漲價以及對內(nèi)容、營銷、管理和人力成本的降本增效的關(guān)系更大。
在這份來之不易的財報上，有兩點需要注意的：
一是行業(yè)存量博弈態(tài)勢已十分明顯。一季度愛奇藝雖然環(huán)比新增了440萬會員并重回1億數(shù)量大關(guān)，但比去年同期仍減少了400萬。騰訊視頻一季度會員數(shù)最多，達1.24億，但同比仍減少100萬。同時騰訊媒體廣告收入23億，同比大降30%。
反觀優(yōu)酷，一季度會員數(shù)量增長了14%，與2020年和2021年的50%與35%相比同樣明顯放緩。芒果超媒的2021年年度會員增速放緩至39%，一季度報近5年來營收凈利增速的首次下降，也預(yù)示著會員數(shù)據(jù)并不會太好。
在短視頻崛起和疫情影響下，長視頻獲客難度明顯提升，此前的燒錢模式難以為繼。行業(yè)競爭格局趨于穩(wěn)定，降本增效將成為整個行業(yè)未來的主要趨勢。
與此同時，在內(nèi)容上發(fā)力也成為幾大頭部平臺的共識。
盈利難一直是視頻行業(yè)的一大痼疾。究其原因，在于履約成本太高。面對居高不下的IP版權(quán)費，自制節(jié)目內(nèi)容成本都是燒錢大頭。而會員、廣告和分發(fā)產(chǎn)生的低毛利收入并不能實現(xiàn)對成本的有效覆蓋。
高試錯成本也不容忽視。不論是會員還是廣告，需求變現(xiàn)一定是建立在好內(nèi)容的基礎(chǔ)上。此前視頻行業(yè)致力于燒錢跑馬圈地，對于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容并沒有形成一套成熟的生成模式。而這也是與奈飛形成差距的根本所在。
國內(nèi)自網(wǎng)劇出圈以來，雖然有《瑯琊榜》《白夜追兇》《大江大河》《隱秘的角落》《陳情令》等優(yōu)秀作品出現(xiàn)，但更多的是，古裝偶像劇等批量制造所形成的嚴重同質(zhì)化，國產(chǎn)劇集質(zhì)量下降，大有劣幣驅(qū)逐良幣的勢頭。
而在當下互聯(lián)網(wǎng)流量見頂背景下，只有極致的爆品策略，才能提升用戶付費意愿。愛奇藝的盈利也說明了這一點。
如憑借一季度《人世間》爆火，在去年底經(jīng)歷漲價之后，愛奇藝會員數(shù)仍保持環(huán)比增長。
問題在于，降本增效固然重要，能否持續(xù)打造出類似《人世間》的作品才是左右愛奇藝盈利的關(guān)鍵。在現(xiàn)有的內(nèi)容模式有待驗證的前提下，未來凈利潤能否持續(xù)為正仍存懸念。
進入二季度，除了疫情帶來的深刻影響，還有來自官方審核方式的改變。自6月1日起，網(wǎng)絡(luò)劇審核將通過廣電總局，而不是單純的登記備案。審核標準趨嚴，此前野蠻生長的網(wǎng)絡(luò)劇也將迎來洗牌。
不論是劇集還是電影，內(nèi)容時代的到來，阿里影業(yè)優(yōu)勢更加明顯。爆款如何打造，唯有創(chuàng)新。創(chuàng)新的核心依舊是圍繞用戶偏好做轉(zhuǎn)變。
時代在變，用戶偏好也在改變。比如在2015年前后科幻題材大火，而到了近兩年，又轉(zhuǎn)到了戰(zhàn)爭和《我不是藥神》這類現(xiàn)實主義題材。
在上游生產(chǎn)創(chuàng)作環(huán)節(jié)，“可能制造”最能體現(xiàn)阿里影業(yè)核心制作理念。在當前短平快、國產(chǎn)片“爛片成堆”的背景下，阿里影業(yè)通過緊貼戰(zhàn)爭、科幻和抗疫題材，先后出品和參與了包括《流浪地球》《戰(zhàn)狼2》《我不是藥神》《長津湖》《水門橋》《穿過寒冬擁抱你》等多部高口碑大作，堪稱“爆款收割機”。
當下，內(nèi)容為王無疑是整個影視行業(yè)的大勢所趨，行業(yè)也將迎來一場圍繞內(nèi)容的供給側(cè)改革。但社會大眾普遍審美疲勞，出圈難度也在相應(yīng)提高。雖然行業(yè)競爭格局已定，但盈利的強分化，將是未來幾大頭部平臺所必須面對的。