文|最話FunTalk 任雪蕓

編輯|王芳潔

6月7日，格力召開了2021年年度股東大會(huì)，董明珠回答了一些關(guān)乎格力發(fā)展的關(guān)鍵問題。在提到手機(jī)業(yè)務(wù)時(shí)，她認(rèn)為，格力的手機(jī)做得不比蘋果差。同時(shí)，她還表示，格力堅(jiān)持不裁員，今年還會(huì)再招3000到5000名大學(xué)畢業(yè)生。

這些典型的“董明珠式”的發(fā)言，能贏得掌聲的，適合上頭條的。

炒股軟件上，購(gòu)買了格力股票的一些散戶由此展開爭(zhēng)論。有一些觀點(diǎn)是這樣的：董明珠最大的成就是深度綁定了格力，將自己塑造成為了一名大網(wǎng)紅。

但是此刻的格力，至少在業(yè)績(jī)上，并不是豪氣干云之相。

2021年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，格力凈利潤(rùn)增長(zhǎng)并不及預(yù)期。這一年格力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1878.69億元，同比增長(zhǎng)11.69%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)230.64億元，同比增長(zhǎng)4.01%，這與董明珠此前預(yù)期的10%相去甚遠(yuǎn)。

同時(shí)，董明珠大力布局的格力多元化業(yè)務(wù)接連受阻。在從2017年占比83.22%下降到2019年占比69.99%之后，空調(diào)業(yè)務(wù)的占比又在逐漸回升。2021年，格力空調(diào)產(chǎn)品營(yíng)收為1317.1億元，在全部營(yíng)收中占比達(dá)70.11%，依舊為格力貢獻(xiàn)了大部分的收入。

而即便是格力最優(yōu)勢(shì)的空調(diào)領(lǐng)域，與美的的差距也已經(jīng)十分明顯。2021年，美的空調(diào)產(chǎn)品的收入達(dá)到了1418億元，格力與之相差了101億元。

公司業(yè)務(wù)的情況，疊加整個(gè)宏觀環(huán)境的變化，最終反應(yīng)到了二級(jí)市場(chǎng)上。2021年以來格力電器股價(jià)從65元高點(diǎn)持續(xù)下跌，最低跌至29元，跌幅高達(dá)55%，其中大股東高瓴的浮虧達(dá)到了上百億元。

但即便如此，今年2月底，董明珠仍以高通過率成功連任了格力電器的第十二屆非獨(dú)立董事，開啟下一個(gè)為期三年的董事長(zhǎng)任期。

董明珠時(shí)年68歲，1990年，作為單親媽媽的她加入了格力，并在這家公司里度過了半生。去討論這樣一個(gè)人離開她的位置，僅是想一想就覺得殘酷。但最近幾年，這個(gè)問題又變得越來越不可回避。畢竟及至這期屆滿，她已經(jīng)71歲，而她的前任朱江洪的退休年齡是67歲，老對(duì)手何享健是一名民營(yíng)企業(yè)家，同樣選擇在70歲時(shí)讓賢于方洪波。

只是現(xiàn)在，究竟是格力需要董明珠，還是董明珠需要格力，已經(jīng)很難說清楚了，但這兩句話終究是不同的。

01 誰需要新故事

近期，直播界最大的事情除了羅永浩退出，就是新東方老師們的雙語直播了。新抖數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日，“東方甄選”抖音直播間近30日直播銷售額高達(dá)5465.87萬元。

其實(shí)格力也在培養(yǎng)類似的年輕主播。2021年，浙大畢業(yè)生孟羽童出現(xiàn)在了“明珠羽童精選”直播間，但可惜的是，根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，截止到2022年5月，孟羽童的帶貨成績(jī)僅為395.4萬元。

對(duì)于格力這樣一個(gè)年?duì)I收近2000億元的公司來說，這樣的銷售業(yè)績(jī)，恐怕宣傳的意義大于實(shí)際銷售。畢竟孟羽童參加過綜藝節(jié)目，會(huì)跳女團(tuán)舞，更是頂著董明珠接班人的光環(huán)“出道”的。

但不可否認(rèn)的是，這個(gè)年輕女孩雖然不是一位優(yōu)秀的帶貨主播，卻是一個(gè)很好的故事載體。有段時(shí)間，她經(jīng)常出現(xiàn)在報(bào)道當(dāng)中，每次描述起來，人們總是會(huì)給她加個(gè)定語：董明珠接班人或者董明珠助理。

這些年，格力還有不少這樣的新故事。

例如，在直播行業(yè)剛剛興起時(shí)，格力就已經(jīng)逐浪。2020年，董明珠曾接二連三地舉行帶貨活動(dòng)。據(jù)公開報(bào)道，那一年的6月18日當(dāng)晚，董明珠的直播銷售額已經(jīng)突破了百億，達(dá)到了102.7億元。

“鐵娘子”的稱號(hào)以外，董明珠再次被冠上了“家電帶貨女王”稱呼。如此噱頭之下，直播間里的流量導(dǎo)向的也是微信小程序中頗具個(gè)人色彩的“格力董明珠店”。

看起來，在直播間里，董明珠扮演了格力代理商的角色。而原本居于代理商層級(jí)之下的零售商則在屏幕外為她的帶貨買單。在此前《第一財(cái)經(jīng)》的報(bào)道中，一位區(qū)域零售商曾表示，董明珠直播帶貨的火爆，依靠的不是普通消費(fèi)者的散單，而是面向零售商做線上批發(fā)。

這種低于代理商的直播間價(jià)格行為一度引起抗議。2020年，大戶京海擔(dān)保大幅減持格力電器股份4288萬股，減值金額達(dá)到了25億元。

再比如，新能源汽車行業(yè)爆發(fā)的前夜，董明珠看上了銀隆新能源，甚至不顧一眾小股東反對(duì)，自掏腰包入股。經(jīng)歷了一紙文書將銀隆創(chuàng)始人魏銀倉(cāng)告上法庭，以及放在阿里拍賣長(zhǎng)達(dá)兩年等戲劇性環(huán)節(jié)后，最終在2021年11月9日，董明珠將其收為了格力的一員，以18.28億元競(jìng)拍下銀隆30.47%股權(quán)，三個(gè)月后銀隆新能源改名為了“格力鈦新能源股份有限公司”。

這次投資被外界認(rèn)為是她的一次任性，曾經(jīng)遭到小股東的集體反對(duì)。在今年2月底的臨時(shí)股東大會(huì)上，再談新能源電池時(shí)，董明珠似乎依舊存有當(dāng)時(shí)被挑戰(zhàn)的怨言。她表示，當(dāng)時(shí)如果收購(gòu)(格力鈦)成功，現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)已經(jīng)做得很大，是格力耽擱了格力。

事實(shí)上，2021年格力鈦新能源銷售量同比增長(zhǎng)25.69%，排名卻位于市場(chǎng)第七，而且其所在的新能源客車市場(chǎng)當(dāng)下也并非新能源的主流。

另外，2015年前后，當(dāng)工業(yè)4.0東風(fēng)漸起時(shí)，董明珠又高調(diào)宣布進(jìn)軍工業(yè)裝備領(lǐng)域。今天，是在格力的官網(wǎng)中，它對(duì)自己的定義是一家多元化、科技型的全球工業(yè)制造集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)覆蓋家用消費(fèi)品和工業(yè)裝備兩大領(lǐng)域。然而2021年，格力智能裝備業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入僅8.58億元。

也就是說，到目前為止，這些新興業(yè)務(wù)并沒有實(shí)現(xiàn)足夠的商業(yè)利益，不過這并不妨礙，過去幾年里，董明珠在不同的場(chǎng)合曾反復(fù)闡述它們的意義，并讓它們都見諸于報(bào)端。

02 誰還在擴(kuò)表

在5月初的一次交流會(huì)上，美的集團(tuán)表示，公司在2021年年底就做出了未來三年是寒冬的判斷。根據(jù)形勢(shì)變化，公司聚焦重點(diǎn)核心業(yè)務(wù)，并收縮非核心業(yè)務(wù)及品類，在效率和運(yùn)營(yíng)指標(biāo)上加強(qiáng)管控、優(yōu)化。

根據(jù)新的戰(zhàn)略安排，美的To C業(yè)務(wù)要轉(zhuǎn)型升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、加強(qiáng)海外。保留家電核心品類，把母嬰、寵物電器等品類優(yōu)化;To B業(yè)務(wù)中保留“四大四小”核心業(yè)務(wù)，其它關(guān)停并轉(zhuǎn)?！八拇髽I(yè)務(wù)”指機(jī)器人與工業(yè)自動(dòng)化、樓宇科技、新能源汽車零部件、儲(chǔ)能，“四小業(yè)務(wù)”則指萬東醫(yī)療、安得智聯(lián)、美云智數(shù)、美智光電。

也就是說，美的要縮表了。與業(yè)務(wù)收縮同步進(jìn)行的是，人力資源戰(zhàn)略的收縮。5月中下旬，美的爆出大規(guī)模裁員的消息，隨后美的集團(tuán)官方和董事長(zhǎng)方洪波正面作出了回應(yīng)。

裁員、收縮業(yè)務(wù)對(duì)于經(jīng)歷中的個(gè)體而言，無疑是殘忍的。但美的作為商業(yè)體的這種舉動(dòng)，卻并不難理解。眾所周知，經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)和金融投資不同，不可能像巴菲特說的那樣“別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪”，通常制造業(yè)企業(yè)最好與宏觀環(huán)境保持一致性，因?yàn)橐坏┩獠凯h(huán)境不支持銷售市場(chǎng)，那么，空閑的生產(chǎn)線只會(huì)白白折舊，制造出來的產(chǎn)品也只能化為庫(kù)存。

那么，當(dāng)下家用電器所面臨的市場(chǎng)環(huán)境是怎么樣的呢?根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1~5月，我國(guó)消費(fèi)品社會(huì)零售總額同比下降了1.5%，其中家用電器類產(chǎn)品的下降幅度為0.5%。盡管隨著疫情的緩解，整個(gè)消費(fèi)品零售市場(chǎng)一定會(huì)有所復(fù)蘇，但這個(gè)品類還會(huì)面臨新的考驗(yàn)。

從去年下半年至今，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了巨大幅度的下滑，根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，5月百?gòu)?qiáng)房企單月權(quán)益銷售金額3678億元，同比下降59.07%;1-5月百?gòu)?qiáng)房企實(shí)現(xiàn)全口徑銷售金額2.64萬億元，同比減少52.66%。

眾所周知，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)采取預(yù)售制，過去一年的冷淡交易，必然會(huì)對(duì)未來一兩年的樓盤交付產(chǎn)生直接影響。而房地產(chǎn)行業(yè)正是家用電器行業(yè)的上游，尤其空調(diào)等需要預(yù)裝的家用電器，更對(duì)新房和二手房的交付強(qiáng)依賴。

但顯然，董明珠并沒有縮表的打算。

今年5月底，格力電器于線上舉行了2021年度業(yè)績(jī)說明會(huì)。彼時(shí)的董明珠認(rèn)為“格力過去的30年被空調(diào)‘綁架’”。過去她提出的口號(hào)是“好空調(diào)格力造”，現(xiàn)在要提是“好電器格力造”。

在那場(chǎng)業(yè)績(jī)會(huì)上，她甚至“告誡”了那些參會(huì)的投資者們，希望以后不要老講格力“空調(diào)”，要多講格力“電器”?！耙?yàn)槲覀儸F(xiàn)在已經(jīng)是一家全系列的家用電器企業(yè)。”格力官網(wǎng)顯示，在空調(diào)以外，格力有各類生活電器，包括了冰箱、洗衣機(jī)、熱水器、智能家居、手機(jī)等產(chǎn)品。

由于目前空調(diào)業(yè)務(wù)在格力電器的營(yíng)收占比中超過七成，董明珠若要扭轉(zhuǎn)格力的空調(diào)標(biāo)簽，必然要在其他多元化業(yè)務(wù)上繼續(xù)發(fā)力。

于是，外界又聽到了格力手機(jī)的消息，盡管董明珠強(qiáng)調(diào)格力手機(jī)不比蘋果差，但按照相關(guān)媒體披露的數(shù)據(jù)，格力手機(jī)G7自去年面市以來各種版本銷量總計(jì)只有7628件。

此外，按照董明珠的行事風(fēng)格，既然她已經(jīng)表明格力絕不會(huì)裁員，那么在可預(yù)見的時(shí)間里，格力自然也不會(huì)在人力資源方面進(jìn)行收縮。

03 誰持有格力

在6月初的股東大會(huì)上，董明珠還提到了高瓴，她說，格力電器股權(quán)結(jié)構(gòu)是絕對(duì)穩(wěn)定的。

這句話對(duì)于兩年半之前的雙方約定似有呼應(yīng)。彼時(shí)，為了拿到格力的入場(chǎng)資格，高瓴資本掌舵人張磊甚至還向董明珠做出了入股后的三點(diǎn)承諾：不干預(yù)董明珠的經(jīng)營(yíng)決策、三年不減持格力的股份、拿出不超過4%的股份(約140億元)激勵(lì)管理層。如今，三年之期已經(jīng)十分接近。

在外界對(duì)張磊的敘述中，他是成就藍(lán)月亮、百麗重?zé)ㄐ律谋澈笫ナ?，是拯救京東于水火之中的大英雄。唯獨(dú)格力，是那個(gè)被他“求”來的項(xiàng)目。在媒體的公開報(bào)道中，張磊一度放低身段，親自跑去拜訪董明珠，這是劉強(qiáng)東都沒享受到的待遇。

于是，在2019年末的格力混改中，高瓴旗下珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)以46.17元/股的價(jià)格，持股格力9.02億股，成為第一大股東。到了2021年上半年，高瓴旗下的HHLR中國(guó)以相近的價(jià)格再次買入4339.64萬股。

公開資料顯示， 那時(shí)高瓴受讓格力電器股份所支付的416.62億元，有近半數(shù)來自于高瓴向七家銀行的貸款。2019年12月，高瓴資本與招商銀行、中國(guó)銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行等七家銀行進(jìn)行了質(zhì)押融資，貸款總額為208.31億元。據(jù)公開報(bào)道統(tǒng)計(jì)，上述貸款每年會(huì)產(chǎn)生近20億元的利息。

當(dāng)時(shí)的董明珠拿來交換的“金蘋果”是分紅。在此前高瓴向銀行的貸款協(xié)議中，珠海明駿承諾，盡力促使格力電器每年凈利潤(rùn)分紅比例不低于50%。對(duì)于高瓴及其背后的LP們而言，這可以說是一個(gè)不小的誘惑。

與此同時(shí)，在當(dāng)年的9月份，董明珠攜格力電器若干高管成立了一家投資公司，即珠海格臻投資管理合伙企業(yè)。通過這家公司，董明珠領(lǐng)導(dǎo)的管理階層以極少的實(shí)際出資和層層套疊的控制權(quán)架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)格力的強(qiáng)力控制。

然而，這場(chǎng)圍繞權(quán)力和利益展開的合作，卻被格力震蕩下跌的股價(jià)打破了平衡。數(shù)據(jù)顯示，在過去兩年左右的時(shí)間里，格力電器的股價(jià)曾在2020年12月份到達(dá)高峰63.72元，然后便是一路的震蕩下跌，截至6月14日，格力股價(jià)腰斬至31.64元。

張磊的“價(jià)值投資”在格力身上似乎失靈了。截至2022年3月31日的數(shù)據(jù)顯示，高瓴資本美股的前十大重倉(cāng)股中僅唯品會(huì)收益為正。其中，格力給高瓴持倉(cāng)市值帶來的浮虧超過了百億元。

若暫且將格力電器的分紅計(jì)入，2020年初至今四次分紅高瓴可獲約64億元，整體的浮虧依舊給張磊和高瓴帶來了不小的壓力，甚至于似乎陷入了借新還舊的惡性循環(huán)。

根據(jù)此前公告披露，去年4月底，珠海明駿與多家銀行簽訂了新的貸款協(xié)議，借款208億元，歸還了之前為購(gòu)買股份向7家銀行借的208.3億貸款。與此同時(shí)，高瓴的股權(quán)在招商銀行解除質(zhì)押，后又將7.22億股，也就是把80%的股權(quán)質(zhì)押給到了農(nóng)業(yè)銀行。

盡管張磊和他背后的高瓴付出了這么多，在財(cái)務(wù)上的回報(bào)沒有實(shí)現(xiàn)以外，今年1月份格力電器董事會(huì)決議公布后，外界發(fā)現(xiàn)，高瓴依舊沒有派出任何一人進(jìn)入格力董事會(huì)。

目前，董明珠依舊牢牢的掌控著格力。