文|面包財(cái)經(jīng)
證監(jiān)會(huì)近期先后發(fā)布或修訂了《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》、《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》以及題為《優(yōu)化公募基金注冊(cè)機(jī)制 促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》的機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)等關(guān)于推動(dòng)公募基金行業(yè)發(fā)展的政策文件。
相關(guān)文件提出要對(duì)公募基金“新股發(fā)行報(bào)價(jià)明顯不合理”、“中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)差”、“風(fēng)格漂移”等問(wèn)題加強(qiáng)監(jiān)管。
面包財(cái)經(jīng)【合規(guī)透視】欄目近期將對(duì)標(biāo)相關(guān)政策，研究一些公募基金新股報(bào)價(jià)不合理的典型案例。
梳理新股詢價(jià)階段記錄發(fā)現(xiàn)，華寶基金曾多次報(bào)出相對(duì)激進(jìn)的新股申購(gòu)價(jià)，主要集中于近1年在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市的新股，以下選取了8只較為典型的新股列示。
圖1：華寶基金新股報(bào)價(jià)不合理案例
低報(bào)價(jià)案例中，華寶基金的新股申報(bào)折價(jià)率均低于0.6倍，其中中科江南的折價(jià)率低至0.17倍。從這些新股上市后表現(xiàn)來(lái)看，華寶基金的申報(bào)價(jià)遠(yuǎn)低于股票最低價(jià)，中科江南、喜悅智行的偏離幅度超過(guò)50%。
相同的情況也出現(xiàn)在高報(bào)價(jià)案例，華寶基金對(duì)海創(chuàng)藥業(yè)的申報(bào)溢價(jià)率高達(dá)2.59倍，該價(jià)格較股票上市后的最高價(jià)高出1.5倍。
梳理參與這8只新股打新的基金業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，普遍存在年內(nèi)業(yè)績(jī)較差的情況，其中部分產(chǎn)品成立時(shí)間超過(guò)7年仍虧損。
新股定價(jià)是對(duì)基金公司投研能力的重大考驗(yàn)。從上述報(bào)價(jià)案例來(lái)看，華寶基金是否應(yīng)致力于提升其投研、定價(jià)能力，來(lái)維護(hù)投資者的長(zhǎng)期利益？
中科江南：報(bào)價(jià)偏離上市后最低價(jià)超85%
中科江南于2022年5月18日在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價(jià)為33.68元/股。根據(jù)初步詢價(jià)明細(xì)，中科江南網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)區(qū)間在5.63 -81.57元/股，入圍報(bào)價(jià)中基金公司的股價(jià)平均數(shù)在37元/股左右。
圖2：中科江南網(wǎng)下申購(gòu)信息看板
其中，華寶基金旗下38個(gè)對(duì)象共同報(bào)出5.63元/股的價(jià)格，在中科江南所有申報(bào)價(jià)中最低，申報(bào)折溢價(jià)比僅為0.17倍，被剔除有效報(bào)價(jià)。
上市后，中科江南股價(jià)快速?zèng)_高至63.68元/股后波動(dòng)下行，最低跌至43.18元/股，整體上高于其發(fā)行價(jià)。即使與中科江南的最低股價(jià)比較，華寶基金初步申報(bào)價(jià)的偏離程度超過(guò)了85%。
喜悅智行：報(bào)出公募基金中最低價(jià)
華寶基金對(duì)喜悅智行也曾報(bào)過(guò)偏低申購(gòu)價(jià)。喜悅智行在詢價(jià)期間共收到418家網(wǎng)下投資者管理的初步詢價(jià)報(bào)價(jià)信息，報(bào)價(jià)區(qū)間為8.2 -65.5元/股。在剔除無(wú)效、高價(jià)報(bào)價(jià)后，入圍網(wǎng)下投資者的報(bào)價(jià)加權(quán)平均數(shù)為22.949元/股。
圖3：喜悅智行網(wǎng)下申購(gòu)信息看板
華寶基金共有53個(gè)配售對(duì)象參與本次詢價(jià)，報(bào)價(jià)10.05元/股，顯著低于基金公司平均報(bào)價(jià)水平，被剔除有效報(bào)價(jià)。本次打新的申報(bào)折溢價(jià)比僅為0.46倍。
喜悅智行于2021年12月在創(chuàng)業(yè)板上市，最終確定發(fā)行價(jià)為21.76元/股，發(fā)行市盈率39.23倍，高于行業(yè)的平均靜態(tài)市盈率27.47倍。
上市當(dāng)日，喜悅智行的股價(jià)快速?zèng)_高，最高價(jià)達(dá)到60元/股，隨后的幾個(gè)月里股價(jià)整體呈下跌趨勢(shì)，最低跌至20.35元/股，但仍遠(yuǎn)高于華寶基金的報(bào)價(jià)。近期，喜悅智行股價(jià)有所回暖，最新股價(jià)恢復(fù)至每股30元左右。
海創(chuàng)藥業(yè)：申報(bào)溢價(jià)率高達(dá)2.59倍
除“極端”低價(jià)，華寶基金也有“極端”高價(jià)申報(bào)案例。
根據(jù)海創(chuàng)藥業(yè)發(fā)行定價(jià)公告，在剔除無(wú)效報(bào)價(jià)后，公司共收到185家網(wǎng)下投資者的初步詢價(jià)報(bào)價(jià)信息，報(bào)價(jià)區(qū)間為10.1-150元/股。
圖4：海創(chuàng)藥業(yè)網(wǎng)下申購(gòu)信息看板
華寶基金旗下44個(gè)配售對(duì)象參與本次打新，對(duì)海創(chuàng)藥業(yè)報(bào)價(jià)111.11元/股。根據(jù)海創(chuàng)藥業(yè)的高價(jià)剔除規(guī)則，華寶基金僅有3個(gè)配售對(duì)象成功入圍，也成為有效報(bào)價(jià)中的最高價(jià)。海創(chuàng)藥業(yè)最終發(fā)行價(jià)定為42.92元/股，華寶基金的申報(bào)溢價(jià)率高達(dá)2.59倍。
2022年3月，海創(chuàng)藥業(yè)上市，上市首日股價(jià)下跌29.87%，之后公司股價(jià)在28-45元/股區(qū)間持續(xù)波動(dòng)。2022年6月13日，海創(chuàng)藥業(yè)收盤價(jià)為35.38元/股，約為華寶基金初步報(bào)價(jià)的三分之一。
部分基金成立7年仍虧損，打新基金年內(nèi)業(yè)績(jī)普遍較差
梳理華寶基金打新價(jià)格不合理案例發(fā)現(xiàn)，該機(jī)構(gòu)旗下25只基金（初始基金口徑）均參與了8只新股的報(bào)價(jià)，基金類型主要為主動(dòng)權(quán)益型基金、指數(shù)基金，以及少量對(duì)沖基金和偏債混基，這些基金規(guī)模大多在30億元以內(nèi)。
剔除指數(shù)基金后，其余基金大多在年內(nèi)出現(xiàn)負(fù)收益，平均收益率約-7.4%。其中，華寶大盤精選混合的表現(xiàn)最差，年內(nèi)凈值下跌23.25%，今年以來(lái)最大回撤更是超過(guò)30%，在同類基金排名2540/2677。
圖5：參與8只新股打新的華寶基金旗下產(chǎn)品（剔除指數(shù)基金）
從基金的累計(jì)單位凈值來(lái)看，有2只基金跌至1元以下。華寶新興消費(fèi)混合A的最新單位凈值為0.8285元，成立不足一年半總虧損超過(guò)17%。凈值表現(xiàn)差，導(dǎo)致華寶新興消費(fèi)混合A的基金份額持續(xù)縮水，從成立時(shí)的12.28億份減少至2022年一季度末的8.39億份。
華寶事件驅(qū)動(dòng)混合成立至今7年多，總回報(bào)仍為負(fù)值，最新單位凈值為0.959元，總回報(bào)率-4.1%，在同類基金產(chǎn)品中排名357/385。該基金的基金份額較成立初期縮水超九成，相應(yīng)的資產(chǎn)凈值也從70余億元縮水至6.3億元。
另外，華寶國(guó)策導(dǎo)向混合、華寶興業(yè)量化對(duì)沖混合A等產(chǎn)品成立時(shí)間超過(guò)7年，其累計(jì)單位凈值不足1.5元，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較差。
監(jiān)管部門對(duì)公募基金的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差、新股發(fā)行報(bào)價(jià)不合理等問(wèn)題持續(xù)聚焦。2022年5月13日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布名為《優(yōu)化公募基金注冊(cè)機(jī)制 促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》的最新一期機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)，其中提到對(duì)符合定價(jià)能力弱、新股發(fā)行報(bào)價(jià)明顯不合理的基金管理人在法定注冊(cè)期限內(nèi)采取暫停適用快速注冊(cè)機(jī)制、審慎評(píng)估、現(xiàn)場(chǎng)核查等審慎性措施。
華寶基金是否應(yīng)致力于提升其投研、定價(jià)能力，來(lái)維護(hù)投資者的長(zhǎng)期利益？