文|酒管財(cái)經(jīng)
編輯|阿鰍
從與君瀾酒店分拆、掛牌新三板、轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股、突擊修改三年財(cái)報(bào)，到成功上市之后臨時(shí)變更募集資金用途與君瀾再續(xù)前緣、業(yè)績逆勢增長、股價(jià)飆升……君亭酒店在資本市場掀起了一陣陣的洶涌波濤，看似魔幻卻又真實(shí)的劇情不停上演。
最新的動作是，君亭酒店近日開啟了新一輪的募資。6月7日，君亭酒店發(fā)布了新的募資公告，募集資金總額不超過5.17億元。有意思的是，該項(xiàng)資金仍將用于 “新增直營酒店投資開發(fā)項(xiàng)目”和“現(xiàn)有酒店裝修升級項(xiàng)目”。
上述資金用途基本與上市募資的資金用途非常相似。如此看來，君亭酒店是否回到了原點(diǎn)？
顯然并不是。其定增的背景是在“雙君合璧”助推下的股價(jià)飆升，截至其發(fā)布定增的6月7日收盤，君亭酒店的股價(jià)為51.67元/股，較12.24元/股的發(fā)行價(jià)翻了4倍有余。
再看如今的上市公司君亭酒店，不僅吞并了君瀾和景瀾，自身股價(jià)也得以激增，股價(jià)高位定增完成之后，仍能夠有資金去進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
站在當(dāng)前回溯君亭酒店的上市之路可以發(fā)現(xiàn)，在這場自2015年就開始的資本騰挪當(dāng)中，君亭酒店展現(xiàn)了令人驚嘆的技巧。
騰挪術(shù)之一：君亭的資本往事
關(guān)鍵詞：分拆 轉(zhuǎn)股 突擊修改財(cái)報(bào)
上市之前，君亭酒店在行業(yè)內(nèi)一直是以低調(diào)示人。上市之初，年逾古稀的創(chuàng)始人吳啟元率領(lǐng)一眾老兵成功登陸資本市場，一度成為行業(yè)佳話。盡管君亭酒店踏入A股僅半年多，但其對于資本市場的追尋，卻要從2015年開始說起。
2015年對于君亭酒店來說是極為關(guān)鍵的一年。當(dāng)年5月，君亭與君瀾分拆，此舉被業(yè)內(nèi)人士廣泛認(rèn)為是在為君亭酒店日后的資本化鋪路。而這也拉開了君亭酒店的資本運(yùn)作大幕。
君亭酒店深耕中高端，并且以直營為主，布局在一二線核心地段，投資回報(bào)高。華美酒店顧問機(jī)構(gòu)首席知識官趙煥焱就曾表示，直營收入占比高是君亭酒店能夠順利登陸資本市場的重要原因之一。
不知吳啟元是否同樣是看中了君亭酒店的這一特點(diǎn)，總之在隨后的2015年9月，君亭酒店完成股份制改造，成立浙江君亭酒店管理股份有限公司，正式開啟資本化之路，并于2016年成功掛牌新三板。
不過，君亭酒店并沒有止步于此。2017年，君亭酒店就發(fā)布公告稱，擬申請首次公開發(fā)行人民幣普通股（A股）并于境內(nèi)上市，并將在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請暫停交易，開始籌備IPO。
2019年5月，君亭酒店申請創(chuàng)業(yè)板上市。也正是此時(shí)，發(fā)生了值得令人玩味的一幕。
當(dāng)年5月17日，也就是君亭酒店IPO申請獲得證監(jiān)會受理的第二天，君亭酒店就突擊修改了過往三年即2016年、2017年、2018年的財(cái)報(bào)，涉及了眾多營收科目，包括前五大客戶的應(yīng)收賬款、對前五大客戶的營業(yè)收入，更是憑空消失了7500萬元債務(wù)。
受此影響，質(zhì)疑之聲群起。有媒體當(dāng)即指出，“很顯然，君亭酒店修改過往3年財(cái)報(bào)的目的，就是為了使過往財(cái)報(bào)與招股書中內(nèi)容一致，那么是否符合其當(dāng)年實(shí)際業(yè)務(wù)營收情況，這里需要打個(gè)問號?！?/p>
在一片質(zhì)疑聲中，2021年8月18日證監(jiān)會同意IPO注冊申請。君亭酒店的上市夢，終于修成正果。
騰挪術(shù)之二：“雙君合璧”與二度募資
關(guān)鍵詞：籌劃已久 二度募資
上市目標(biāo)達(dá)成之后，緊接著必然是規(guī)模擴(kuò)張，君亭酒店上市募資的出發(fā)點(diǎn)也是如此。
在招股中，君亭酒店表示IPO募資金額將用于中高端酒店設(shè)計(jì)開發(fā)項(xiàng)目以及綜合管理平臺建設(shè)項(xiàng)目。
不過，不久之后，君亭酒店選擇擴(kuò)張的方式卻陡然發(fā)生了改變。2022年1月，君亭酒店連發(fā)多條公告，“通知”投資者變更募集資金用途，斥資1.4億元收購浙江君瀾酒店管理有限公司79%股權(quán)、景瀾酒店投資管理有限公司70%股權(quán)、“君瀾”系列商標(biāo)。
對此，君亭酒店在公告中解釋稱，“鑒于原募投項(xiàng)目建設(shè)與回報(bào)周期相對較長，為進(jìn)一步提高募集資金使用效率，提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，快速適應(yīng)復(fù)雜多變的市場需求?！钡]有更多實(shí)質(zhì)性的解釋。
兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，君亭和君瀾又再度合體，而此時(shí)君亭酒店上市僅三個(gè)月。這么短的時(shí)間內(nèi)就改變募集資金用途，很難讓人不懷疑拿回君瀾酒店是不是籌劃已久。
盡管君亭酒店此舉收到了深交所和外界的拷問，但從結(jié)果看，這種方式也確實(shí)在一定程度上能夠使君亭旗下酒店數(shù)量得到大規(guī)模的提升。
根據(jù)公告，君瀾品牌累計(jì)投資管理超過180家酒店。景瀾酒店投資管理有限公司累計(jì)投資管理酒店75家，均多于君亭現(xiàn)有酒店數(shù)量。如若不考慮其中羈絆，僅從表面上看，這根本就是一場“蛇吞象”式并購。
據(jù)中國飯店協(xié)會出具的《2021中國酒店集團(tuán)TOP50報(bào)告》，截至2021年1月1日，君亭酒店以6345間客房排名第49，但若算上君瀾酒店集團(tuán)的33415間客房數(shù)，兩者合計(jì)將達(dá)到39760間客房，這個(gè)數(shù)字僅次于排名第11的鳳悅酒店。
因此，“雙君合璧”成為了君亭酒店的股價(jià)助推器。2022年以來，君亭酒店股價(jià)漲幅近130%。
有意思的是，在股價(jià)成功較發(fā)行價(jià)翻了4倍有余之時(shí)，君亭酒店又再一次募集資金不超過5.17億元，用于“新增直營酒店投資開發(fā)項(xiàng)目”和“現(xiàn)有酒店裝修升級項(xiàng)目”。
由此，這場自2015年開始的資本騰挪術(shù)，或許將告一段落。從結(jié)果來看，君亭酒店成功登陸A股，并與君瀾再度合體，好像從沒有分開過；上市公司規(guī)模激增，并進(jìn)一步促使股價(jià)飆升；股價(jià)高位二度募資，獲得再次擴(kuò)張的資本，并且有助于業(yè)績增長。
公司預(yù)計(jì)，該募資項(xiàng)目建成后，將新增客房2384間，全部達(dá)產(chǎn)后，新增年均收入4.02億元、年均凈利潤超過7000萬元。
不過，也有聲音指出，在近期股價(jià)連續(xù)處于高位的情況下，如何定價(jià)成為本次定增的一大考驗(yàn)，畢竟此前IPO募資就曾遭遇大量棄購。
君亭的快與慢
實(shí)際上，君亭酒店的“慢”是刻在骨子里的。
君亭酒店成立于2007年，14年經(jīng)營下僅開業(yè)43家酒店，14年的GAGR僅為31%，相比于同行“跑馬圈地”式的擴(kuò)張（14年的GAGR，首旅：59%；錦江：57%；華?。?5%），其開店速度緩慢。并且，君亭酒店的門店多集中在上海及浙江省等華東地區(qū)，尚未向全國范圍拓展。
其在招股書中也曾提到，“浙江省區(qū)域若出現(xiàn)競爭加劇、業(yè)務(wù)模式飽和或地區(qū)監(jiān)管政策及經(jīng)營環(huán)境出現(xiàn)重大不利變化時(shí)，將會對公司盈利能力產(chǎn)生不利影響?！?/p>
外部環(huán)境也促使著君亭不得不快起來，其固守的中高檔領(lǐng)域已經(jīng)成為兵家必爭之地。錦江酒店和華住酒店的中高檔酒店早已突破了千家，亞朵酒店也已經(jīng)開出了600余家中高檔酒店。就算君亭酒店的并購項(xiàng)目整合完畢，酒店規(guī)模也難以在短時(shí)間內(nèi)追趕上。
不過據(jù)了解，若此次定增順利完成，君亭擬于未來3年內(nèi)，在杭州、北京、深圳、無錫等全國各大核心城市分三批次建設(shè)15家酒店，均為公司直營中高端精選服務(wù)酒店?？傮w來看，君亭希望借疫情背景，爭取一些優(yōu)勢卡位，助力直營規(guī)模擴(kuò)張。
另一方面，君亭一直以來都具有“超前思維”，一系列超前的理念，的確是走在了市場的前沿——比如在經(jīng)濟(jì)型酒店大熱下，投身中高端酒店；在西方文化占上風(fēng)時(shí)，以東方文化為底色；在休閑旅游仍是山野“特權(quán)”時(shí)，首創(chuàng)“城市休閑”……
這都是君亭的特色，也是其混跡酒店江湖多年的拿手功夫，也正是基于“一店一品”的策劃設(shè)計(jì)，君亭酒店才能打造差異化的競爭優(yōu)勢。這是急不來的慢功夫。
盡管目前君亭酒店在規(guī)模和資金上，都有了更充足的想象空間，但是未來發(fā)展的快與慢，仍需要像其資本騰挪術(shù)那樣，做好側(cè)重。