文｜市值觀察 泰羅

編輯｜小市妹

6月14日，豬肉板塊十分活躍，華統(tǒng)股份一度漲停，唐人神、傲農(nóng)生物、順鑫農(nóng)業(yè)、正邦科技、新希望、溫氏股份漲幅居前。而近期，豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)也開始連續(xù)反彈。

 目前仍在低迷期的養(yǎng)豬行業(yè)，等待的是向上反轉(zhuǎn)的預(yù)期。

自2020年豬價和豬肉股從頂部大幅回落、2021年豬肉企業(yè)全面虧損以來，A股投資者都在等待著行業(yè)新一輪景氣周期的到來。

歷史數(shù)據(jù)顯示，豬周期每4年經(jīng)歷一次循環(huán)，景氣和衰退各兩年。上一次養(yǎng)豬行業(yè)的景氣周期從2018年5月開始，按照過往經(jīng)驗，新一輪景氣周期，應(yīng)該從今年2季度左右開啟。

數(shù)據(jù)顯示，4月份生豬存欄和能繁母豬存欄同比都出現(xiàn)了下降。4月底，全國生豬存欄大約4.24億頭，是自2020年6月份之后首次出現(xiàn)同比下降；能繁母豬的存欄為4177.3萬頭，同比下降4.3%，已經(jīng)接近4100萬頭的正常保有量。在供給下降的背景下，生豬平均收購價格自4月份以來已連續(xù)11周上漲，累計漲幅21.23%。

按照當(dāng)前的趨勢，最快在今年3季度，豬價價格可能就會出現(xiàn)同比上漲，疊加PPI回落帶來的上游成本的下降，養(yǎng)豬企業(yè)的盈利屆時也可能會轉(zhuǎn)正。

不過，本輪豬周期的反轉(zhuǎn)，也面臨著一些不同于以往的一些不利因素，最重要的就是產(chǎn)能壓力和行業(yè)集中度變化。

在以往的豬周期中，由于養(yǎng)豬主力是大量散戶，行業(yè)集中度極低，豬價大幅下跌之后，散戶們抗壓能力差，行業(yè)產(chǎn)能去化會相對較快，因此豬價和豬企的業(yè)績反轉(zhuǎn)會比較順利。

但是，經(jīng)歷過幾輪豬周期之后，中國現(xiàn)在的養(yǎng)豬行業(yè)集中度已經(jīng)大幅度提高。僅牧原一家，去年年底建成的產(chǎn)能高達7000萬頭，超過同期全國生豬出欄量的10%?？箟耗芰姷酿B(yǎng)豬大戶，為了保證行業(yè)份額，甚至在行業(yè)下行期仍在擴張產(chǎn)能，這就為后續(xù)豬價上漲的持續(xù)性形成了壓力，延緩豬企盈利周期的到來。

當(dāng)然，已有行業(yè)巨頭在為擴張付出沉重代價。

出欄量排名前三的正邦科技，就因為大規(guī)模擴張在2021年巨虧近200億，近日又面臨著超5億商票逾期的困境，很多人都在擔(dān)心其會在豬周期上行之前倒下。

其實，正邦的實力在行業(yè)內(nèi)有目共睹，明眼人都知道公司當(dāng)下的困境是周期性的，只要堅持下來肯定會翻身并變得更強，不管是政府還是資本圈，顯然都會為正邦當(dāng)下的困境伸出援手。

這就跟當(dāng)初的天齊鋰業(yè)一樣，同樣是因為高杠桿擴張出現(xiàn)嚴(yán)重的債務(wù)困境，在行業(yè)低谷期面臨著巨大的償債壓力，但是最終還是在各方協(xié)調(diào)下順利解決，并且等到了新一輪鋰價上升周期的到來。

退一步講，如果真有大型豬企提前倒下，對行業(yè)可能是重大的利好消息，因為那將會極大促進行業(yè)產(chǎn)能的去化，最終會成為豬周期反轉(zhuǎn)的重要標(biāo)志。