文|每日財(cái)報(bào) 蘇鋒
6月8日，新洋豐公布了投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，此前接受了47家機(jī)構(gòu)單位的調(diào)研，機(jī)構(gòu)類型為保險(xiǎn)公司、其他、基金公司、海外機(jī)構(gòu)、證券公司、陽光私募機(jī)構(gòu)。
眾機(jī)構(gòu)追捧背后是公司積極發(fā)揮上游磷礦資源優(yōu)勢，同時(shí)借助完整的磷化工產(chǎn)業(yè)鏈，大手筆布局新能源賽道。
去年新洋豐實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入118.02億元，同比增長17.21%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤12.10億元，同比增長28.22%。今年一季度新洋豐營收約45.45億元，較上年同期增長37.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.07億元，較上年同期增長24.14%。
一邊是化肥的高景氣，一邊是磷酸鐵鋰的廣闊前途，新洋豐的成長邏輯已經(jīng)變了。
復(fù)合肥龍頭
新洋豐成立于1982年，依托母公司洋豐集團(tuán)5億噸磷礦資源以及全國十一大生產(chǎn)基地，現(xiàn)已形成了年產(chǎn)各類高濃度磷復(fù)肥逾900萬噸、磷石膏綜合利用近500萬噸的生產(chǎn)能力和320萬噸低品位磷礦洗選能力。
自成立以來，公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)張，根據(jù)官方給出的數(shù)據(jù)，新洋豐在磷酸一銨、復(fù)合肥領(lǐng)域已經(jīng)連續(xù)多年位居行業(yè)第一位。
新洋豐之所以能夠領(lǐng)先，最重要的一點(diǎn)在于產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。
除年產(chǎn)各類高濃度磷復(fù)肥約900萬噸的生產(chǎn)能力外，新洋豐上游可配套生產(chǎn)硫酸270 萬噸/年、合成氨15萬噸/年、硝酸15萬噸/年等。公司擁有185萬噸磷酸一銨產(chǎn)能（含工業(yè)級磷酸一銨產(chǎn)能15萬噸/年），位居全國第一，產(chǎn)品充分滿足自用，還可部分外銷。
此外，新洋豐還是復(fù)合肥行業(yè)規(guī)模前三甲中唯一具有鉀肥自營進(jìn)口權(quán)的企業(yè)，每年進(jìn)口的鉀肥可以滿足公司一半的生產(chǎn)需求。
2016年以來，公司營收從82.76億元增長至2021年的118.02億元，復(fù)合增長率為7.4%，歸母凈利潤從 5.63億元增長到2021年的12.10億元，復(fù)合增長率為13.6%。
目前來看，農(nóng)作物價(jià)格高位運(yùn)行，疊加政策對農(nóng)業(yè)高度重視，種植面積有望持續(xù)增加。
以玉米為例，2016年，玉米臨儲(chǔ)收購政策取消，農(nóng)民積極性下降，玉米播種面積小幅回調(diào)，但2020年開始逐步企穩(wěn)，播種面積有望底部向上。玉米供給端收縮，而需求端之一，以生豬為代表的禽畜產(chǎn)能逐步恢復(fù)，飼養(yǎng)用玉米需求提升，拉動(dòng)玉米價(jià)格上行。2016 年年初至今，玉米指數(shù)收盤價(jià)已從 1836點(diǎn)上漲至2894點(diǎn)，上漲幅度達(dá) 58%。農(nóng)作物的高景氣勢必會(huì)進(jìn)一步提振化肥需求。
另一方面，磷復(fù)肥工業(yè)協(xié)會(huì)要求到2025年淘汰磷肥產(chǎn)能250萬噸，將行業(yè)總產(chǎn)能控制在2000萬噸 P2O5/年以下，而終端農(nóng)產(chǎn)品需求高增，供需緊張推動(dòng)行業(yè)景氣上行。據(jù)卓創(chuàng)資訊，新洋豐主營產(chǎn)品復(fù)合肥和磷酸一銨2021年均價(jià)分別為 2845元/噸及2939元/噸，同比增長21%、51%。在上行的產(chǎn)品周期中，公司有望發(fā)揮自身產(chǎn)業(yè)鏈一體化的優(yōu)勢，擴(kuò)張業(yè)績規(guī)模，增厚公司利潤。
除了化肥，新洋豐未來還有更大的想象空間。
入局新能源
新能源汽車滲透率的持續(xù)快速提升，催生了對鋰電池的旺盛需求。
據(jù)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2021年動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量高達(dá)154.5GWh，同比增長143%。其中磷酸鐵鋰電池全年裝機(jī)量為80GWh，占比52%，同比增長227%。磷酸鐵鋰電池在循環(huán)壽命、安全性，成本方面具有明顯優(yōu)勢，現(xiàn)已成為鋰電池的主流選擇之一，且占比仍在提升。
《新型儲(chǔ)能指導(dǎo)意見》指出，國內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)量要從2020年底的3.28GW增長到2025年的30GW，未來五年，我國新型儲(chǔ)能市場規(guī)模要擴(kuò)大至目前水平的10倍，年均復(fù)合增長率超過55%。根據(jù)CNESA預(yù)測，保守場景下電化學(xué)儲(chǔ)能的復(fù)合增長率會(huì)保持在57%左右，理想場景下會(huì)超過70%，即到2025年的儲(chǔ)能裝機(jī)總量將分別達(dá)到 35.5GW和55.8GW。隨著新能源發(fā)電儲(chǔ)能、家用儲(chǔ)能等使用場景的發(fā)展，磷酸鐵鋰的成本優(yōu)勢更加凸顯，成本不斷降低的磷酸鐵 鋰電池有望打開巨大的鉛酸電池替代市場。
為豐富磷化工產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品布局，抓住新能源市場發(fā)展機(jī)遇，滿足國內(nèi)外對磷酸鐵日益增長的需求，新洋豐及全資子公司預(yù)計(jì)投資60億元建設(shè)30萬噸磷酸鐵、15萬噸磷酸鐵鋰及相關(guān)配套項(xiàng)目。
其中投資25-30億元與江蘇龍?bào)纯萍脊煞萦邢薰鞠聦僮庸尽⒏窳置拦煞萦邢薰鞠聦僮庸痉謩e設(shè)立合資公司建設(shè)20萬噸磷酸鐵及關(guān)配套項(xiàng)目，擬以參股形式投資格林美牽頭建設(shè)的不小于10萬噸/年磷酸鐵鋰項(xiàng)目；與宜都市人民政府簽署投資30億元建設(shè)年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵、5萬噸磷酸鐵鋰及配套10萬噸精制磷酸生產(chǎn)線項(xiàng)目。
憑借豐富的磷礦資源、完整的磷化工一體化產(chǎn)業(yè)鏈和多年的行業(yè)積累，新洋豐在推進(jìn)磷酸鐵產(chǎn)品的過程中將擁有明顯的成本優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢。
根據(jù)市場均價(jià)計(jì)算，以外購85%高純磷酸作為磷源，則單噸磷酸鐵鋰的磷源成本約為4124元，而對于磷礦資源企業(yè)采用濕法凈化技術(shù)自產(chǎn)磷酸，其單噸磷酸鐵鋰的磷源成本約為1989元/噸，自給磷源的磷酸鐵鋰企業(yè)具有約2135元/噸的成本優(yōu)勢，相比鐵源自給的鈦白粉企業(yè)成本優(yōu)勢更大。
除此之外，磷酸鐵鋰大幅提高了磷資源附加值。
傳統(tǒng)農(nóng)肥領(lǐng)域，單噸農(nóng)肥磷酸一銨需要磷礦石約1.75噸，單噸磷礦可產(chǎn)生利潤約172元。磷酸鐵鋰磷礦石單耗約2.26噸，根據(jù)去年市場均價(jià)，單噸磷酸鐵鋰的行業(yè)利潤約4439元，則單噸磷礦石對應(yīng)1964元利潤空間。磷酸鐵鋰附加值高，能夠帶來農(nóng)肥10倍以上的收益，為磷化工企業(yè)打開了估值提升的窗口。
目前新洋豐鐘祥一期5萬噸磷酸鐵已進(jìn)入單機(jī)試生產(chǎn)，磷酸鐵項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。新能源項(xiàng)目的推進(jìn)有助于公司將新能源產(chǎn)業(yè)打造成為繼肥料主業(yè)之后的第二主業(yè)，開啟第二增長曲線，拓寬未來的盈利空間，形成從單一的磷復(fù)肥產(chǎn)業(yè)，升級為磷復(fù)肥、新能源雙主業(yè)和磷石膏建材一輔業(yè)的“兩主一輔”產(chǎn)業(yè)格局。