記者｜張喬遇

近日，北京神舟航天軟件技術(shù)股份有限公司（簡稱：航天軟件）向科創(chuàng)板遞交了招股書，國信證券為保薦機(jī)構(gòu)。

航天軟件為航天科技集團(tuán)唯一一家負(fù)責(zé)軟件與信息產(chǎn)業(yè)的二級單位，是航天科技集團(tuán)軟件與信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)運營主體，工業(yè)軟件與大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展、信息化建設(shè)的支撐單位。主要為航天、軍工和其他政企客戶的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供咨詢規(guī)劃、軟件產(chǎn)品、解決方案、系統(tǒng)集成和運維服務(wù)。

報告期（2019年至2021年），公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別只有15.09%、18.88%、18.55%，均不到19% ，綜合毛利率也未達(dá)20%，與同行業(yè)可比公司平均25%以上毛利率存在差距；另公司報告期計入研發(fā)的費用涵蓋了大量外采軟件、技術(shù)服務(wù)費用，公司存貨中也存在外購軟件支出，其科技含金量有多少？

關(guān)聯(lián)交易頻繁

截至本招股說明書簽署之日，航天科技集團(tuán)直接持有航天軟件1.21億股份，占本次發(fā)行前總股本的40.44%，并分別通過航天投資、航天電子、上海航天、火箭研究院、動力研究院、西安航天、中國空間技術(shù)研究院及系統(tǒng)研究院等8位股東間接控制航天軟件23.37%股份，合計控制航天軟件63.81%股份，為公司的控股股東。

航天科技集團(tuán)是國務(wù)院國資委直接管理的中央一級企業(yè)，航天軟件的實際控制人為國務(wù)院國資委。

2019年至2021年航天軟件營業(yè)收入分別為9.51億元、9.50億元和15.02億元；扣非后歸母凈利潤分別為-9081.86萬元、-1.15億元和1706.07萬元，截至2021年末，公司合并報表還存在未分配利潤-7427.20萬元。

需要指出的是，公司主要服務(wù)對象系航天科技集團(tuán)及下屬各院所單位，與其存在規(guī)模較大的關(guān)聯(lián)銷售。

招股書顯示，2019-2021年，公司向航天科技集團(tuán)及下屬各院所單位關(guān)聯(lián)銷售的金額分別為3.51億元、2.66億元和3.07億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為36.92%、28.04%和20.43%。公司對航天科技集團(tuán)的關(guān)聯(lián)銷售占比呈逐年下降趨勢，但預(yù)計未來仍將持續(xù)且規(guī)模及占比維持在一定水平。

航天軟件表示：作為航天科技集團(tuán)軟件與信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)運營主體，在科研生產(chǎn)條線信息化、經(jīng)營管理條線信息化及信息化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三個方面支撐航天信息化進(jìn)程，形成了公司與航天科技集團(tuán)下屬各單位院所存在較多關(guān)聯(lián)交易的現(xiàn)狀，因此公司關(guān)聯(lián)交易具有必要性和合理性。

報告期內(nèi)，航天軟件還存在從航天財務(wù)借款的情形，其中2019-2021年分別借款2.62億元、2.76億元和5400萬元，截至2021年末有5400萬元借款尚未到期。據(jù)悉，航天財務(wù)主要為航天科技集團(tuán)下屬各單位提供存款、貸款及其他金融服務(wù)。

讓利獲客

報告期，航天軟件主營業(yè)務(wù)收入分為三大類：自主軟件產(chǎn)品服務(wù)、信息技術(shù)服務(wù)和信息系統(tǒng)集成服務(wù)。其中自主軟件產(chǎn)品包含了基礎(chǔ)軟件和工業(yè)軟件；信息技術(shù)服務(wù)則包含三大類，分別是金審信息化服務(wù)、商密網(wǎng)云服務(wù)和信息化運維服務(wù)。

從收入構(gòu)成比例分析，公司的收入并非主要依靠自主軟件產(chǎn)品銷售，而是主要來自信息技術(shù)服務(wù)和信息系統(tǒng)集成等服務(wù)收入。2021年，航天軟件金審信息化服務(wù)和信息系統(tǒng)集成兩大業(yè)務(wù)占據(jù)了公司2021年收入的近8成。

據(jù)招股書介紹，金審信息化服務(wù)為公司2021年新增業(yè)務(wù)，主要集中于國家及地方各級審計機(jī)關(guān)，屬于政府大數(shù)據(jù)范疇。

該年實現(xiàn)大額收入是由于航天軟件通過競爭性磋商參與了國家審計署“金審工程三期”項目。2018年與國家審計署簽訂3.64億元重大銷售合同。

公司表示：項目在全國形成了良好的示范效應(yīng)，然后開始向各地審計機(jī)關(guān)推廣。 2021年，“金審三期工程”項目陸續(xù)驗收，當(dāng)年產(chǎn)生金審信息化服務(wù)業(yè)務(wù)收入為4.55億元。

但需要指出的是，該項目毛利率只有11.64%，在毛利率較高的軟件行業(yè)中處于較低的水平。

公司表示：：國家審計署“金審工程三期”項目系金審信息化服務(wù)領(lǐng)域的標(biāo)志性項目，為保障項目交付質(zhì)量，建立良好的市場口碑，確定行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，以便于在各地審計廳、局更好地進(jìn)行業(yè)務(wù)推廣，公司在該項目實施過程中加大人員投入力度，投入的人力資源要素較多，導(dǎo)致該項目的毛利率較低。

如果說金審信息化項目毛利率較低是由于業(yè)務(wù)推廣需求，公司去年占收入48.77%比例的信息系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的毛利率也不高。

2021年，100萬元以下合同的信息系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率為18.61%，100萬元至500萬元合同毛利率為10.90%；500萬元以上合同毛利率為8.65%。

報告期，航天軟件信息系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率分別為7.37%、8.86%和10.02%，略低于中國軟件、太極股份和萬達(dá)信息類似業(yè)務(wù)平均毛利率9.69%、10.28%和11.36%，更是顯著低于中科通達(dá)信息化系統(tǒng)開發(fā)建設(shè)24.47%、23.02%和25.15%的毛利率。

對此公司表示：

• 低于中國軟件、太極股份和萬達(dá)信息的平均水平，主要原因為：公司開展信息系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)主要是基于支撐航天及黨政軍信息化需求、維護(hù)公司在軟件和信息化服務(wù)領(lǐng)域的經(jīng)營規(guī)模和市場地位、維持良好的客戶關(guān)系以利于公司業(yè)務(wù)的整體開展等綜合性考慮，因而項目報價相對偏低。
• 低于中科通達(dá)，主要是因為該公司業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，信息化系統(tǒng)開發(fā)建設(shè)項目的平均規(guī)模也較小，其較大規(guī)模項目（合同金額超過1000萬元的項目）的毛利率水平亦相對較低；中科通達(dá)業(yè)務(wù)高度集中于湖北省公安領(lǐng)域，而公司及其他三家可比上市公司的客戶所屬行業(yè)及所處地域分布均相對分散，業(yè)務(wù)集中也能在一定程度上提升中科通達(dá)的毛利率水平。

需要以低毛利率換取市場的航天軟件，科技含量真的夠么？

大量外采技術(shù)服務(wù)、軟件

2019年公司研發(fā)費用支出1.15億元，占營收的12.12%，2020年研發(fā)費用1.95億元，占營收比重大幅擴(kuò)大至20.50%；2021年公司研發(fā)費用支出1.16億元，占比回落至7.75%。公司表示：2021年“核高基基礎(chǔ)軟件集群平臺研制應(yīng)用”項目已驗收，公司研發(fā)費用回落至1.16億元。

除了2020年航天軟件研發(fā)費用高于中國軟件、太極股份和萬達(dá)信息、中科通達(dá)外，其余兩年公司研發(fā)費用均低于行業(yè)平均。

2019年至2021年，航天軟件研發(fā)費用分別為1.15億元、1.95億元和1.16億元，占營業(yè)收入的比例分別為12.12%、20.50%和7.75%。

研發(fā)費用構(gòu)成看，除職工薪酬外第二大構(gòu)成為技術(shù)服務(wù)費用，報告期分別占研發(fā)費用支出的12.15%、27.46%和16.28%；而技術(shù)服務(wù)費系對外采購的相關(guān)技術(shù)服務(wù)。

2020年航天軟件研發(fā)費用中的技術(shù)服務(wù)費、測試費和材料費合計占研發(fā)費用的50.53%，均顯著高于2019年和2021年。公司表示主要系神舟通用重大科技專項“核高基基礎(chǔ)軟件集群平臺研制應(yīng)用”在2020年因項目需要對外采購大額技術(shù)服務(wù)、測試服務(wù)和研發(fā)用軟硬件材料所致。

上述航天軟件軟硬件、技術(shù)服務(wù)和測試服務(wù)外采比例有多少？公司本身的科技含金量體現(xiàn)在哪？

另2019-2021年末，公司存貨賬面價值分別為5.97億元、9.68億元和13.30億元，占同期末流動資產(chǎn)的比例分別為50.79%、48.23%和50.11%，占同期末資產(chǎn)總額的比例分別為41.43%、41.04%和43.73%，存貨處于較高水平。

界面新聞記者注意到，公司存貨以項目成本為主，報告期項目支出占存貨的比例分別為99.88%、99.91%和99.94%。而項目成本主要核算公司銷售項目在確認(rèn)收入之前歸集的外購軟硬件及服務(wù)支出、人工支出及其他未完成項目而發(fā)生的支出，如差旅費及其他零星支出等。