文|侃見財經(jīng)
繼去年業(yè)績巨虧188億后，“江西養(yǎng)豬大戶”正邦科技又因商票逾期被推上了風口浪尖。
6月8日收盤后，正邦科技發(fā)布公告稱，受豬周期影響，公司及子公司江西正邦養(yǎng)殖有限公司等近期因流動資金緊張出現(xiàn)部分商票逾期未兌付的情形，截至公告披露日，逾期未兌付余額合計5.42億元。
而在公告披露的第二天，正邦科技股價便大幅走低，收盤下跌7.32%；到了第二個交易日，正邦科技股價繼續(xù)下挫，盤中一度大跌8.68%，最終收盤下跌3.86%，短短兩個交易日股價大幅下跌10.89%。
截至6月10日收盤，正邦科技股價報收5.48元/股，市值僅為172.4億，和2020年9月歷史最高價25.98元/股相比，不到兩年時間正邦科技股價已經(jīng)跌去了78.9%，市值更是蒸發(fā)644.93億。
作為江西省的養(yǎng)豬大戶、曾經(jīng)的“養(yǎng)豬行業(yè)老二”，如今的正邦科技可謂是困難重重，資金鏈也越發(fā)緊張了。雖然近期豬價已經(jīng)有了見底回升的趨勢，但在巨額的債務(wù)以及捉襟見肘的現(xiàn)金流面前，正邦科技能否挺過黎明前的黑夜還充滿了不確定性。
來到了危險的邊緣
作為“江西養(yǎng)豬大戶”，近兩年正邦科技的處境一直就不大好。
早在今年的年初，正邦科技就因為業(yè)績巨虧引發(fā)市場熱議。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，正邦科技實現(xiàn)營收477億，較2020年小幅下滑3.04%；實現(xiàn)凈利潤虧損188億，同比大幅下滑428%，虧損金額之大，讓眾多的投資者一片愕然。
從數(shù)據(jù)回溯來看，自2004年到2020年，正邦科技的利潤總和也不過只有99.7億；由此來看，僅2021年一年時間，正邦科技就把之前17年的利潤全部虧光。
到了2021年的一季度，正邦科技的虧損情況仍在繼續(xù)，而且還有越演越烈的跡象。具體數(shù)據(jù)方面，2021年一季度，正邦科技實現(xiàn)營收64.9億，同比大幅下滑48.92%；實現(xiàn)凈利潤為虧損24.33億，同比下滑1249.73%，業(yè)績不斷惡化。
而到了一個多月之后，正邦科技又再一起暴雷，不過這一次不是發(fā)生在業(yè)績上，而是商票逾期。
6月8日收盤后，正邦科技發(fā)布公告稱，受豬周期影響，公司及子公司江西正邦養(yǎng)殖有限公司等近期因流動資金緊張出現(xiàn)部分商票逾期未兌付的情形，截至公告披露日，逾期未兌付余額合計5.42億元。
對于正邦科技而言，5億商票逾期，恐怕只是正邦科技巨額債務(wù)的冰山一角。
根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，截至2022年一季度末，正邦科技負債總額達到了406.9億，資產(chǎn)負債率高達97.03%；在這巨額的負債之中，流動負債合計為286.8億，其中短期借款為121.5億，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款為42.24億，一年內(nèi)到期的非流動負債40.11億，而其賬上的貨幣資金僅有30.73億，資金壓力可見一斑。
可以預(yù)見，隨著未來短期債務(wù)的逐漸到期，正邦科技的債務(wù)暴雷只會越來越多。
而從股價走勢來看，自2020年9月創(chuàng)出了25.98元的歷史最高點之后，正邦科技便開始“跌跌不休”。
截至6月10日收盤，正邦科技股價報收5.48元/股，和歷史最高點25.98元/股相比，不足兩年時間正邦科技的股價便已經(jīng)下跌了78.9%，市值更是蒸發(fā)644.93億；而此前憑借著正邦科技股價大漲、以320億財富登頂江西首富的正邦科技創(chuàng)始人林印孫，如今財富也縮水到了245億。
成也養(yǎng)豬，敗也養(yǎng)豬
對于正邦科技而言，絕對可以說得上是“成也養(yǎng)豬，敗也養(yǎng)豬”。
關(guān)于正邦科技的歷史，最早可以追溯到1985年的臨川飼料廠，當時的飼料廠因為經(jīng)營不善，一度到了瀕臨破產(chǎn)的邊緣，后來因為林印孫的到來才改變了飼料廠的經(jīng)營情況，而在經(jīng)營飼料廠的這些年里，林印孫積累到了不少的經(jīng)驗，這也為后來正邦科技走向成功埋下了堅實的基礎(chǔ)。
1994年，林印孫離開了臨川飼料廠，和一名加拿大華裔組建了中外合資江西永惠實業(yè)公司，這正是如今正邦科技的前身；1999年，中外合資的江西正邦集團正式成立。
在剛開始時，正邦集團的板塊主要集中在飼料領(lǐng)域，后來慢慢延伸到了農(nóng)藥、動物保健品等領(lǐng)域，但這些業(yè)務(wù)都比較穩(wěn)定，難以實現(xiàn)爆發(fā)式的增長，正邦科技的股價表現(xiàn)也是不溫不火；一直到了2007年正邦科技開始涉足養(yǎng)豬業(yè)務(wù)之后才有了變化，2010年正邦科技決定進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將發(fā)展重心轉(zhuǎn)移至當時創(chuàng)收還不及總收入10%的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)上，后來開始在生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)上大舉擴張。
時間來到2017年，在正邦科技涉足養(yǎng)豬業(yè)務(wù)的第十個年頭，其憑借著342.25萬頭生豬的出欄量，一躍位居生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)第二名；2年之后的2019年，非洲豬瘟爆發(fā)，受到非洲豬瘟疫情影響，我國能繁母豬損失超過40%，正邦科技開始迎來自己的“巔峰時刻”。
從股價來看，在2019年非洲豬瘟爆發(fā)之前，正邦科技的股價一直在5元附近上下震蕩；但隨著非洲豬瘟的爆發(fā)，正邦科技股價開啟“飆升模式”，一路從低點上漲到了2020年的25.98元，市值直接來到了817億，而林印孫也借著股價大漲成為江西的首富。
不過，股價帶來的短暫輝煌，讓正邦科技逐漸失去了理智。在明知生豬養(yǎng)殖具有周期性的情況下，2020年，正邦科技卻再度加碼養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，除了在內(nèi)部定下“四搶”戰(zhàn)略——搶母豬、搶仔豬、搶欄舍、搶人才之外，還大肆舉債養(yǎng)豬，這基本可以說是無視了豬周期的存在。
2020年6月，正邦科技在完成了一筆16億元可轉(zhuǎn)債的發(fā)行之后，馬不停蹄地拋出了一份75億元的非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，其中約28億元投入生豬養(yǎng)殖事業(yè)，剩余部分用于補充流動資金。
大舉負債，讓正邦科技快速跌下了神壇。伴隨著豬肉價格的快速下跌，近兩年來激進擴張的正邦科技開始嘗到了苦果，根據(jù)2021年財報數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，正邦科技實現(xiàn)凈利潤為虧損188億，直接虧光了過去17年的利潤，最終還因為債務(wù)過于沉重，導致了5億的商票逾期。
能否挺過“黎明前的黑夜”？
黎明前的黑夜，往往是最難熬的。
對于整個生豬養(yǎng)殖行業(yè)而言，目前毫無疑問已經(jīng)處于黎明前的黑夜。
根據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年以來生豬價格開始逐步回暖，截至6月12日，生豬（外三元）的價格為16.07元/公斤，相較于3月22日的低點11.78元/公斤上漲了36.41%；生豬（內(nèi)三元）的價格為15.76元/公斤，相較于3月20日的低點11.62元/公斤上漲了35.63%。
而隨著生豬的價格不斷回暖，A股多家生豬養(yǎng)殖企業(yè)股價也有所回升，據(jù)媒體統(tǒng)計，牧原股份、溫氏股份以及新希望的股價分別較去年7月最低點反彈26%、50%、30%。
不過對于正邦科技而言，相比于其他豬企股價逐漸回升、已經(jīng)在謀劃擴張，正邦科技關(guān)注的焦點更多是在能否挺過黎明前的黑夜。根據(jù)媒體報道，由于資金鏈緊張，正邦科技不斷下調(diào)生豬的出欄量，讓生豬提出出欄，在今年的4、5月，其生豬出欄均重跌破百公斤，分別為86.96公斤、86.58公斤，遠遠低于去年同期公司商品豬140公斤的出欄均重。
除了讓生豬提前出欄之外，正邦科技甚至不惜“虧本賣豬”。據(jù)媒體報道，今年一季度，正邦科技的生豬育肥完全成本為每公斤20元，剔除各項費用后養(yǎng)殖成本為每公斤16.45元；而自去年6月開始，正邦科技的商品豬銷售均價均低于每公斤16元。
從目前來看，正邦科技正在為自己前兩年的激進擴張“還債”，但在巨額的債務(wù)面前，正邦科技能否挺過難關(guān)還尚不得知；而即便真的能挺過這一輪豬價下行周期，但未來正邦科技想要重新回到當初的位置，恐怕已經(jīng)不太可能了。