文|每日財(cái)報(bào) 栗嘉
2015年，天安財(cái)險(xiǎn)憑借一款名為“保贏1號”的理財(cái)險(xiǎn)，迅速斬獲了800億元保費(fèi)的真金白銀。這也是繼富德生命人壽、安邦保險(xiǎn)、華夏人壽之后，又一“黑馬”成績震驚業(yè)界。
只可惜，如今時(shí)移世易，堪為傳奇的天安財(cái)險(xiǎn)，一朝面臨轉(zhuǎn)讓。6月7日，曾經(jīng)步步為營拿下天安財(cái)險(xiǎn)控股權(quán)，總市值一度超過400億的西水股份（600291.SH）發(fā)布公告稱，退市整理期已結(jié)束，將在6月14日被上交所摘牌，并轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。
緊接著6月9日，天安財(cái)險(xiǎn)在官網(wǎng)發(fā)布公告稱，為了進(jìn)一步推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)處置，將在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)包括144.01億元資產(chǎn)和152.55億元負(fù)債資產(chǎn)包。這是自天安財(cái)險(xiǎn)被接管兩年來，首次就風(fēng)險(xiǎn)處置的情況發(fā)聲。顯然，這透露了一個(gè)嚴(yán)峻的事實(shí)——天安財(cái)險(xiǎn)已經(jīng)面臨資不抵債了。
那些的“破浪之旅”
天安財(cái)險(xiǎn)的歷史可以追溯到1995年，也是我國第二家按照現(xiàn)代企業(yè)制度和國際標(biāo)準(zhǔn)組建的股份制商業(yè)保險(xiǎn)公司。在邁入千禧年之后，中國加入WTO，并對保險(xiǎn)業(yè)做出了“高水平、寬領(lǐng)域、分階段”的開放承諾，保險(xiǎn)業(yè)在金融業(yè)中率先開放。
此背景下，讓正在苦尋出路的天安保險(xiǎn)堅(jiān)定了長期深耕保險(xiǎn)業(yè)的定位，并理清了兩個(gè)重要思路：一是利用自己的優(yōu)勢建立領(lǐng)先的保險(xiǎn)服務(wù)，二是做大財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)。
彼時(shí)，國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)也因融入國際步伐剛剛起步，面臨著諸多困境，例如：銷售管理制度不健全，險(xiǎn)種覆蓋不全面，定價(jià)策略不及外資險(xiǎn)企等等。也是基于此，之后天安保險(xiǎn)創(chuàng)始人兼董事長陳剖建帶領(lǐng)公司開啟大刀闊斧的改革之路。
2006年，天安保險(xiǎn)為整合銷售資源，開始推行銷售體制改革，主要改革措施包括取消虛假批退；建立分渠道營銷管理模式；建立多元化、立體化的銷售渠道；推行彈性銷售費(fèi)用體系；實(shí)行分險(xiǎn)種核算；鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)、優(yōu)費(fèi)優(yōu)價(jià)等。
富有成效的改革是一定會有收獲的，市場就是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的試金石。天安保險(xiǎn)經(jīng)過一年多的布局和發(fā)力，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也逐漸迎來開花結(jié)果。數(shù)據(jù)顯示，2007年天安保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)投資收益14.1億元，比2006年增加達(dá)595%，投資收益率也達(dá)到36%。
至此，天安保險(xiǎn)的保險(xiǎn)產(chǎn)品體系已初見成果。
退市后不敢想象
智者早就教導(dǎo)我們，一個(gè)人的命運(yùn)，要靠自我奮斗，但也要考慮到歷史的進(jìn)程，對于一個(gè)企業(yè)也同樣如此。
2008年左右，由于水泥業(yè)需求疲軟，西水股份開始尋求轉(zhuǎn)型之路，后于2010年4月開始認(rèn)購天安財(cái)險(xiǎn)股份，成為A股市場除五大險(xiǎn)企外少有的保險(xiǎn)概念股。
2012年，西水股份再次加大對天安財(cái)險(xiǎn)收購步伐，通過收購參股公司領(lǐng)銳資產(chǎn)管理股份有限公司持有的天安財(cái)險(xiǎn)2.79%股權(quán)，再加上此前已經(jīng)持有的17.21%的股權(quán)，從而躍居為天安財(cái)險(xiǎn)并列第一大股東。此后，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)正式成為了西水股份的核心業(yè)務(wù)。直到2015年，西水股份高調(diào)宣布以135億元拿下天安財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán)，成為其控股股東。
誠然，收購天安財(cái)險(xiǎn)讓兩者實(shí)現(xiàn)了雙贏局面。數(shù)據(jù)顯示，2012年西水股份的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為65.63億元，水泥業(yè)務(wù)收入為4.27億元，前者是后者的15倍之多。而隨著收購的不斷推進(jìn)，該數(shù)據(jù)差距也進(jìn)一步擴(kuò)大，2014年西水股份的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達(dá)到97.81億元，而水泥業(yè)務(wù)收入僅為219.16萬元。
后來的2015年，西水股份營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)72.58%的增幅，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)營收占比高達(dá)99%，凈利潤也同比增長108.65%。對應(yīng)到股價(jià)方面，借由天安財(cái)險(xiǎn)的威力，西水股價(jià)的總市值一度高達(dá)400多億元。西水股份的到來讓天安財(cái)險(xiǎn)重獲新生，當(dāng)時(shí)天安財(cái)險(xiǎn)就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了凈資產(chǎn)157.61億元，合并口徑歸屬于母公司所有者權(quán)益為157.57億元，對應(yīng)評估值為256.84億元，增值率高達(dá)63%。
由此，不難看到兩者的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，在資本市場產(chǎn)生了積極正面的效應(yīng)。只是好景不長，隨著天安財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)布局逐步擴(kuò)大，其業(yè)績也逐漸急轉(zhuǎn)而下。
雖然2015年之后，天安財(cái)險(xiǎn)就以“保贏1號”的理財(cái)險(xiǎn)在保險(xiǎn)市場上吸金無數(shù)，該業(yè)務(wù)當(dāng)年規(guī)模就高達(dá)1266.99億元。但隨后，天安財(cái)險(xiǎn)急于向前，宣布合作履約保證保險(xiǎn)，率先開啟了“P2P＋履約保證保險(xiǎn)”模式。
至于后面的故事，相信投資者們都清楚了，行業(yè)變天了，P2P被緊急叫停，天安財(cái)險(xiǎn)也就站在了十字路口。而更讓其雪上加霜的是，第一大險(xiǎn)種車險(xiǎn)業(yè)務(wù)常年承保虧損，自2012年至今，僅有2019年賺得0.92億元盈利，其他年份皆為虧損，累計(jì)虧損已達(dá)18.89億元。
或許是因?yàn)檐囯U(xiǎn)業(yè)務(wù)對天安財(cái)險(xiǎn)的發(fā)展產(chǎn)生了阻力，后來才發(fā)力于投資型財(cái)險(xiǎn)和信用保證保險(xiǎn)，在資產(chǎn)投資方面開始大舉發(fā)力。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過業(yè)務(wù)調(diào)整，天安財(cái)險(xiǎn)的投資收益率一直在6%以上，甚至能高達(dá)8%。
然而，隨著其投資型財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)在2017年被叫停，導(dǎo)致現(xiàn)金流吃緊，投資收益率也隨著業(yè)務(wù)停滯繼而在2019年開始呈斷崖式下跌，業(yè)績受到很大波及。
《每日財(cái)報(bào)》關(guān)注到，截至目前，天安財(cái)險(xiǎn)對投資資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備高達(dá)577.45億元，總負(fù)債約為658億。如此大體量的虧損，也就推動(dòng)了資本市場對天安財(cái)險(xiǎn)掛牌轉(zhuǎn)讓的結(jié)局，不禁唏噓。
眼下，資不抵債的天安財(cái)險(xiǎn)，直接可處置的資產(chǎn)又十分有限，部分關(guān)鍵資產(chǎn)利益方眾多、權(quán)利義務(wù)關(guān)系復(fù)雜，處置難度非常大。再加上天安財(cái)險(xiǎn)現(xiàn)在又沒有什么盈利能力，由此也可以預(yù)估到，其退市后必定會經(jīng)營的非常困難。