記者｜趙陽(yáng)戈

“冷熱酸甜、想吃就吃”，這是“冷酸靈”的廣告詞，相信很多消費(fèi)者有印象，“冷酸靈”以抗敏產(chǎn)品為拳頭產(chǎn)。而“冷酸靈”的擁有者登康口腔，如今也披露其招股說(shuō)明書(shū)，劍指深市主板。

主打“冷酸靈”

據(jù)說(shuō)明書(shū)，登康口腔成立于2001年12月14日，注冊(cè)資本1.29億元，控股股東為輕紡集團(tuán)，實(shí)際控制人為重慶市國(guó)資委。輕紡集團(tuán)直接持有公司1.03億股，占公司發(fā)行前總股本的79.77%。

公司主要從事口腔護(hù)理用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，旗下?lián)碛锌谇蛔o(hù)理知名品牌“登康”“冷酸靈”，以及高端專業(yè)口腔護(hù)理品牌“醫(yī)研”、兒童口腔護(hù)理品牌“貝樂(lè)樂(lè)”、高端嬰童口腔護(hù)理品牌“萌芽”，主要產(chǎn)品涵蓋牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護(hù)理用品，同時(shí)公司創(chuàng)新開(kāi)發(fā)電動(dòng)牙刷、沖牙器等電動(dòng)口腔護(hù)理用品，拓展口腔抑菌膏、口腔抑菌護(hù)理液等口腔衛(wèi)生用品，以及牙齒脫敏劑等口腔醫(yī)療器械用品。

根據(jù)尼爾森2021年線下零售統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，冷酸靈牙膏市場(chǎng)零售額份額位居行業(yè)第四、本土品牌第二；冷酸靈牙刷市場(chǎng)零售額份額位居行業(yè)第五、本土品牌第三；“貝樂(lè)樂(lè)”兒童牙刷、兒童牙膏零售額份額分列兒童品類行業(yè)第三、第五。另外，“冷酸靈”在抗敏感牙膏細(xì)分領(lǐng)域擁有60%左右的市場(chǎng)份額。

2019年至2021年度，登康口腔的營(yíng)業(yè)收入分別為9.44億元、10.3億元、11.43億元；凈利潤(rùn)的話，2020年為9524.03萬(wàn)元，2021年為1.19億元。2019年至2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為5662.06萬(wàn)元、1.35億元、7288萬(wàn)元。公司的研發(fā)費(fèi)用率常年保持在3%以上。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為2038.78萬(wàn)元、2357.75萬(wàn)元和2777萬(wàn)元，呈逐漸上升的趨勢(shì)。

兒童牙膏價(jià)格3.5倍于成人牙膏

具體看，登康口腔牙膏2021年產(chǎn)能是2.63噸，自產(chǎn)產(chǎn)量是2.24噸，產(chǎn)能利用率85.12%，但委托生產(chǎn)量1.3噸，整體銷量3.52噸，產(chǎn)銷率為99.47%。其中，成人牙膏為3.43噸，兒童牙膏807.82噸，單價(jià)分別為2.62萬(wàn)元/噸和9.23萬(wàn)元/噸，兒童牙膏的單價(jià)是成人牙膏的3.5倍。牙刷的話，登康口腔都是委托生產(chǎn)，2021年9386.97萬(wàn)支，產(chǎn)銷率92.38%，成人牙刷的單價(jià)為1.72元/支，兒童牙刷為2.52元/支。

毛利率的話，登康口腔2019年至2021年的綜合毛利率分別為42.26%、41.71%、42.1%，變化不大。拆開(kāi)看，成人牙膏和成人牙刷2021年毛利率為42.64%和29.03%；兒童牙膏和兒童牙刷2021年毛利率分別為59.87%和39.81%，另外登康口腔的電動(dòng)牙刷毛利率35.23%，口腔醫(yī)療與美容護(hù)理等產(chǎn)品的毛利率36.47%。

根據(jù)說(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)，可比公司中，2021年云南白藥（000538.SZ）為27.15%，兩面針（600249.SH）為20.16%，倍加潔（603059.SH）為20.56%，拉芳家化（603630.SH）則為54.05%，登康口腔的毛利率處于中高位。如此差距，登康口腔解釋表示主要系各公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式、客戶結(jié)構(gòu)等方面存在差異所致。

另一個(gè)數(shù)據(jù)是銷售費(fèi)用率，2021年登康口腔為24.45%，而云南白藥為10.71%，兩面針為12.24%，倍加潔詩(shī)8.82%，拉芳家化44.06%，同樣中等偏上，登康口腔認(rèn)為主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式、客戶結(jié)構(gòu)等因素影響所致。 2019年至2021年登康口腔的廣告宣傳費(fèi)分別為6394.51萬(wàn)元、8727.15萬(wàn)元、4655.49萬(wàn)元。

需要指出的是，登康口腔此次的募投，就有3.7億元打算進(jìn)行品牌推廣，占6.6億元募資的一半以上。資金主要用于全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌推廣建設(shè)。全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)升級(jí)包括線下和線上渠道升級(jí)，其中線下渠道升級(jí)包括新渠道的拓展和已有渠道的升級(jí)，線上渠道升級(jí)包括電商渠道和新零售渠道的拓展。品牌推廣建設(shè)內(nèi)容主要為強(qiáng)觸點(diǎn)戶外媒體、新媒體整合營(yíng)銷、形象廣告及市場(chǎng)研究等方面的投入。

背后站著溫氏股份和重慶百貨

從登康口腔說(shuō)明書(shū)可見(jiàn)，公司設(shè)立時(shí)有5名發(fā)起人股東，分別為重慶牙膏廠、重慶百貨（600729.SH)、機(jī)電集團(tuán)、化醫(yī)集團(tuán)和新世紀(jì)百貨。經(jīng)過(guò)一系列變更和投資人引入，公司目前控股股東為輕紡集團(tuán)，實(shí)際控制人為重慶市國(guó)資委，股東名單中有溫氏投資（1045.69萬(wàn)股，占比8.1%）、重慶百貨，以及兩個(gè)持股平臺(tái)。溫氏投資是上市公司溫氏股份（300498.SZ）的全資子公司。溫氏投資為私募基金管理人，主營(yíng)是對(duì)外投資及投資管理，登康口腔的董事中，也有溫氏投資的人。

另外，從天眼查看到，登康口腔近年經(jīng)歷了一次開(kāi)庭，2021年12月16日開(kāi)庭，原告是登康口腔，被告是國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局，第三方為香港席友貿(mào)易有限公司，審理法院為北京知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院，具體細(xì)節(jié)暫未知。