文|侃見財(cái)經(jīng)
在別人恐懼時(shí)貪婪，這是巴菲特投資的重要“法寶”。
對(duì)于外界而言，即使知道巴菲特的投資理念，但依舊很難復(fù)制其投資業(yè)績(jī)，有一個(gè)很重要的原因就是買入時(shí)機(jī)。
從去年四季度開始，巴菲特就開始重倉石油股，從雪佛龍到西方石油，巴菲特在伯克希爾股東大會(huì)上直言，要盡可能多地買進(jìn)石油股。
那么巴菲特逆市買入石油股的邏輯是什么？石油股的上漲是短期行為還是長(zhǎng)期行為？未來幾年石油行業(yè)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩？
雪佛龍首席執(zhí)行官M(fèi)ike Wirth近期在接受采訪時(shí)曾表示，增加煉油產(chǎn)能并不容易，尤其是在當(dāng)下的環(huán)境。
他進(jìn)一步表示，我們考慮的是十年期的資本投入，并需要幾十年才能為股東提供回報(bào)，而當(dāng)前的政策環(huán)境是，各國(guó)都在表示：“我們不想要這些產(chǎn)品”。
實(shí)際上，從2020年開始，盡管因?yàn)橐咔榈挠绊懀娇章糜螛I(yè)受到了很大的影響，并且至今仍未完全恢復(fù)，但石油行業(yè)的需求端的增長(zhǎng)遠(yuǎn)大于供給端的增長(zhǎng)。
另外復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)也是原油走高的原因之一。通過觀察我們發(fā)現(xiàn)，自三月份布倫特原油沖上139.13美元的高位之后，隨即出現(xiàn)了一波下調(diào)，但在幾個(gè)月的整理之后，又開始重新爬升，近期隱隱有創(chuàng)新高的趨勢(shì)。
近期，OPEC的主要成員國(guó)阿聯(lián)酋表示，油價(jià)還遠(yuǎn)未達(dá)到峰值，因?yàn)橹袊?guó)的需求正在復(fù)蘇，這可能令已經(jīng)供應(yīng)緊張的全球市場(chǎng)更加緊張。
阿聯(lián)酋的能源部長(zhǎng) Suhail Al-Mazrouei稱，如果未來俄羅斯的石油和天然氣退出市場(chǎng)，那么OPEC將不能保證全球的供應(yīng)，價(jià)格也可能遠(yuǎn)超出人們的預(yù)期。
而且，隨著國(guó)際油價(jià)的進(jìn)一步攀升，外界很難預(yù)測(cè)油價(jià)的上漲是否只是一個(gè)短期行為。對(duì)此，國(guó)際原油空頭花旗銀行以及巴克萊銀行紛紛地上調(diào)了原油的預(yù)期價(jià)格，放棄了原有的空頭的陣地，不過花旗銀行顯然也心有不甘，花旗銀行稱未來一個(gè)月，可能還會(huì)有更好的機(jī)會(huì)再次做空能源市場(chǎng)。
對(duì)于花旗銀行的看法，高盛顯然有不一樣的看法，作為石油的多頭，高盛將三季度布倫特原油的價(jià)格預(yù)期調(diào)整到了140美元，高于此前預(yù)測(cè)的125美元。
有分析認(rèn)為，此輪國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的底層邏輯，本質(zhì)上是因能源資本開支周期推動(dòng)所致；該分析師還認(rèn)為，即使沒有地緣因素，從中長(zhǎng)期來看，國(guó)際油價(jià)也有望步入上行周期。
此外，近些年國(guó)際油氣資本開支持續(xù)低迷，這就導(dǎo)致了新增油氣產(chǎn)能下降，不僅如此，現(xiàn)存的油氣產(chǎn)能也在逐漸地衰減。
雪佛龍首席執(zhí)行官M(fèi)ike Wirth表示，自1970年以來，雪佛龍就沒有在美國(guó)建過煉油廠了?？紤]到世界各地對(duì)于化石燃料政策的變化。他的個(gè)人看法是，美國(guó)永遠(yuǎn)不會(huì)再新建煉油廠了。
那么，從這個(gè)角度而言，從各個(gè)國(guó)家層面而言，減少石油需求尋找可替代的新能源是大勢(shì)所趨，但是隨著疫情的緩解，全球的旅游業(yè)都開始逐漸復(fù)蘇，這樣就會(huì)導(dǎo)致油氣價(jià)格的進(jìn)一步上漲。
高盛能源研究主管Damien Courvalin稱，目前中國(guó)的持續(xù)復(fù)蘇以及俄羅斯的減產(chǎn)，導(dǎo)致了短暫的庫存盈余結(jié)束，另外各方原油供應(yīng)對(duì)價(jià)格反應(yīng)遲鈍，對(duì)此供應(yīng)難以增加。
因此，我認(rèn)為油價(jià)上漲將會(huì)是一個(gè)持續(xù)的長(zhǎng)期的過程，短期內(nèi)并不會(huì)結(jié)束。當(dāng)然這也就不難理解巴菲特為什么從去年開始放棄了“防守”策略，大幅提高了伯克希爾在石油股上的投資比例。對(duì)此，我們還認(rèn)為隨著未來能源供應(yīng)進(jìn)一步加劇，巴菲特有可能繼續(xù)買入石油股，直到價(jià)格不再具有優(yōu)勢(shì)。