實(shí)習(xí)記者｜王婷婷
“94.65%的美元債都要約交換了，但剩下的就被要求打兩折賣回給公司，屬實(shí)不在乎小債權(quán)人。”
距離一筆3億美元債的交換要約成功才不到10天，大唐地產(chǎn)（02117.HK）的方案被部分小債券人認(rèn)為有逃廢債之嫌。
6月8日，大唐地產(chǎn)最新的公告宣布這筆債券借新還舊成功。公告稱，公司將發(fā)行2023年到期，年利率12.5%的美元債，發(fā)行總額約2.8395億美元，該筆債券正是對(duì)于2022年到期債券的要約交換，新票據(jù)于2022年6月6日在新交所上市。
此次交換能獲得大部分債權(quán)人通過，大唐地產(chǎn)認(rèn)為，意味著投資者對(duì)于公司的支持。同時(shí)，也減輕了大唐地產(chǎn)的短期現(xiàn)金流壓力。
但是原本總額3億美元的票據(jù)，并未全部達(dá)成置換。
雖然最終的溝通結(jié)果達(dá)到了大唐地產(chǎn)的初衷，但這并不表示公司的絕對(duì)安全。因?yàn)?，該筆債券交換仍有1605萬美元（占發(fā)行在外現(xiàn)有票據(jù)本金總額的約5.35%）并未同意交換入新票據(jù)。
部分債權(quán)人告訴界面新聞，截至目前，大唐地產(chǎn)仍然未向他們兌付未進(jìn)行交換要約的美元債。
上述債權(quán)人表示，根據(jù)原有債券關(guān)于交叉違約條款，1000萬或以上美元的債務(wù)違約即是違約事件，會(huì)觸發(fā)公司境內(nèi)外其他債務(wù)的交叉違約。大唐地產(chǎn)有超過1500萬美元的債券未如期兌付，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。
界面新聞了解到，對(duì)于余下這部分未進(jìn)行交換要約的美元債券，大唐地產(chǎn)給出的方案是要求債權(quán)人以兩折的價(jià)格賣回公司。
“這是不顧小債權(quán)人利益，有差別對(duì)待債權(quán)人的嫌疑，會(huì)使得投資人對(duì)公司的信心受損。”對(duì)于這一解決方案，上述債權(quán)人并不接受。如今，他們也還沒等來大唐地產(chǎn)的新方案。
對(duì)于投資者的質(zhì)疑，6月9日下午，大唐地產(chǎn)方面向界面新聞表示，對(duì)于目前存在的未完成交換，主要由于少部分投資者較為分散，難以溝通到位，不存在兩折買回情況。大唐地產(chǎn)此前也在公告中表達(dá)過態(tài)度，希望相關(guān)投資者盡快與公司取得聯(lián)系，商議處置方案，確保順利解決。
目前，這部分投資者的要求是想把錢要回來，希望能如數(shù)兌付，但以當(dāng)下大唐地產(chǎn)的運(yùn)營狀況并不能滿足。
今年5月23日，大唐地產(chǎn)在港交所發(fā)布公告，就旗下一只臨期美元債未償付本金額的至少2.7億美元或90%（最低接納金額）發(fā)起要約交換。公告信息顯示，該筆票息12.5%的美元債，未償付金額為3億美元，原定兌付時(shí)間為2022年6月6日。
當(dāng)時(shí)大唐地產(chǎn)表示，交換要約一經(jīng)實(shí)行，將改善其整體財(cái)務(wù)狀況、延長其債務(wù)的到期日、強(qiáng)化其資產(chǎn)負(fù)債表及提升其現(xiàn)金流管理。
其要約方案與不少房企類似，即“借新還舊”。
公告顯示，該筆票據(jù)將被同比例置換成展期后的新票據(jù)，并支付2022年6月到期債券的應(yīng)付利息，新票據(jù)將于2023年5月30日到期，維持原票據(jù)12.5%的利率不變。
一周后，大唐地產(chǎn)迎來好消息，在截止日期5月30日23時(shí)之前，2.84億美元（占發(fā)行在外現(xiàn)有票據(jù)本金總額的約94.65%）已根據(jù)交換要約有效提交作交換并獲得接納。
5月31日，大唐地產(chǎn)對(duì)外發(fā)布相關(guān)公告稱，交換成功后，公司將發(fā)行本金總額為2.84億美元，于2023年5月31日到期的年息12.5%的優(yōu)先票據(jù)，預(yù)計(jì)于2022年6月1日完成交易。
從去年下半年開始，大唐地產(chǎn)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。
正如大唐地產(chǎn)所陳述的那樣，自2021年下半年以來，房地產(chǎn)開發(fā)商所處的行業(yè)環(huán)境與資本環(huán)境經(jīng)歷著一個(gè)拐點(diǎn)。銀行放貸的減少，令其獲得境內(nèi)資本產(chǎn)生不利影響；針對(duì)購房者的銀行按揭貸款減少，疊加購房者對(duì)開發(fā)商的擔(dān)憂，則打擊其銷售端。
這些不利影響一直延續(xù)至今，且未見好轉(zhuǎn)跡象。今年一季度的銷售面積和銷售金額均有大幅下滑，本以為在一季度筑底后二季度便可恢復(fù)，但因疫情反復(fù)，大唐地產(chǎn)二季度的銷售情況實(shí)現(xiàn)止跌回升仍有難度。如今市場(chǎng)未明，寄希望于銷售回款的大唐地產(chǎn)，未能避免再度遇挫。
在今年第二季度的4月和5月，大唐地產(chǎn)的銷售進(jìn)一步下滑。數(shù)據(jù)顯示，4月份大唐地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)合約銷售額約為18.5億元，合約銷售面積約為19.09萬平方米，同比去年皆下降了逾6成。
5月份，大唐地產(chǎn)的銷售狀況繼續(xù)延續(xù)疲軟之態(tài)，單月實(shí)現(xiàn)合約銷售金額約為18.6億元，銷售面積約為19.21萬平方米。前5個(gè)月的銷售額合計(jì)101.5億元，同比下降47.8%。
回到美元債問題，有業(yè)內(nèi)人士分析，大唐地產(chǎn)獲得要約交換成功并非是投資者對(duì)大唐地產(chǎn)持樂觀態(tài)度，或是不得已而為之。
在此之前，大唐地產(chǎn)表示，若債券要約無法成功實(shí)施，公司或無法悉數(shù)償還現(xiàn)有票據(jù)，產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流以履行財(cái)務(wù)承諾的努力或會(huì)受限。因此，公司或會(huì)考慮其他債務(wù)重組方式。字里行間無不透露出其現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)較高。
也正是因?yàn)槊媾R的債務(wù)壓力，在此次交易里，大唐也并未使用附加修訂債券條款同意征求，這在近期房企的交換要約中都較為少見，這也是引發(fā)部分小債券人不同意方案的一大原因。