文|阿爾法工場

世間的事情一直在變，一切都在悄然發(fā)生，只是草蛇灰線，有時難以令人察覺。

5月17日，國家能源局發(fā)布1-4月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。光伏發(fā)電以16.88GW斬獲新裝機容量第一名，同比增長138%。其中，4月新增裝機3.67GW，同比增長110%、環(huán)比增長56%。

繼第一季度迎來開門紅后，需求繼續(xù)保持強勁。產(chǎn)業(yè)欣欣向榮的同時，陸續(xù)發(fā)布的各項產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)耐人尋味。

在需求旺盛的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格開始上漲，這種情況雖然去年也曾發(fā)生過，但是今年卻顯得與眾不同。

2021，光伏因硅料短缺，價格大幅飆升。幾度硅料價格過高推升下游成本，導(dǎo)致終端電站建設(shè)需求放緩，供需失衡，陷入價格拉鋸戰(zhàn)。夾在中間的電池和組件，價格卻難以同步上漲。

可是，2022年，在硅料大漲的同時，下游也同步上漲，組件價格甚至一度突破2元/W。電站投資企業(yè)一反常態(tài)，選擇在組件價格高位開工。

2022年，仍舊是擁硅為王。即便需求高企，光伏各環(huán)節(jié)盈利卻差別巨大。光伏組件龍頭易主，海外需求復(fù)蘇。

這些事件折射出光伏產(chǎn)業(yè)2022年的“變”與“不變”。

可問題也隨著而來，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)漲價是否持續(xù)？究竟是什么原因使得電站投資企業(yè)選擇在組件價格高位開工？未來光伏的產(chǎn)業(yè)格局將會如何演變？

01 組件“反常”

對光伏產(chǎn)業(yè)有所了解的朋友們應(yīng)該清楚，由于供需錯配等多方面原因，硅料供不應(yīng)求，漲價貫穿2021年。價格從年初的8.5萬/噸一路上漲到27萬/噸，漲幅高達217%。2021年末，在硅料放量預(yù)期與年末搶裝的共同作用下，硅料價格出現(xiàn)回落跌至23萬/噸。

2022年，下游需求有增無減，硅料再度踏上漲價的路途。年初至5月11日，硅料實現(xiàn)16連漲，價格來到26萬/噸。此后，硅料連續(xù)三周保持高位，價格維持在26萬/噸左右。

數(shù)據(jù)來源：北極星太陽能光伏網(wǎng)

這不禁讓人回想起2021的光伏漲價的劇本。去年的故事情節(jié)是硅料大漲，但是難以有效傳導(dǎo)到下游電池和組件上；而今年的漲價同樣出現(xiàn)了這種情況，硅片和電池的漲價趨勢相對平緩。

數(shù)據(jù)來源：北極星太陽能光伏網(wǎng)

但是在組件端，劇情和去年卻有明顯不同。組件的價格沒有像去年一樣疲軟，而是出現(xiàn)了明顯的漲幅。

數(shù)據(jù)來源：北極星太陽能光伏網(wǎng)

那么，究竟是什么原因?qū)е庐a(chǎn)業(yè)鏈下游有著不同的表現(xiàn)呢？組件是如何贏得話語權(quán)的？

解讀這一差異性，需要逐本溯源。顯而易見，商品價格的上漲都是需求終端傳來的，光伏組件也不例外。

據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)顯示，2022Q1國內(nèi)光伏新增裝機13.21GW，同比增長148%，其中分布式占比近70%；組件出口41.30GW，同比增長108.5%。

這組數(shù)據(jù)有兩個明顯的亮點需要注意：其一，分布式繼去年的火熱后，增長勢頭有增無減；其二，組件出口數(shù)據(jù)十分驚人。

追尋亮點背后的邏輯，我們可以找到答案。

02 高位開工關(guān)鍵：分布式與補貼

首先來看分布式光伏，其火熱的背后，與出臺的政策不無相關(guān)。

2021年，國家重磅推出整縣推進政策。在政策背書下，全國各地掀起了分布式光伏建設(shè)的浪潮。其意義不單單如此，實則極其深遠，甚至于重塑了產(chǎn)業(yè)格局。

以往，光伏的投資建設(shè)都是以集中式為主。這種在沙漠、山區(qū)等空曠地區(qū)大規(guī)模建設(shè)電站的方式，優(yōu)缺點明顯。

優(yōu)點便是體量較大，形成規(guī)模后，便于擴容；發(fā)電量穩(wěn)定，可直接并網(wǎng)，再傳輸給遠距離的用戶。缺點便是電力傳輸過程中的損耗和多種設(shè)備的協(xié)同管理。

分布式光伏雖然體量較小，但勝在靈活，應(yīng)用場景廣泛，在各大景區(qū)，工業(yè)園區(qū)，商業(yè)區(qū)，住宅區(qū)皆可推廣。

最為關(guān)鍵的優(yōu)勢在成本上。分布式光伏由于采用現(xiàn)有建筑為基礎(chǔ)，產(chǎn)權(quán)方面歸業(yè)主所有。因此，沒有土建費用和建設(shè)費用。尤其是戶用型分布式光伏，基本上不用并網(wǎng)，電力自產(chǎn)自用，省去了升壓站和線路費用。

據(jù)中信建投測算，集中式光伏成本大概為4.17元/W，而戶用分布式光伏的成本僅僅為3.19元/W，差距巨大。

要知道，動輒MW、GW（1GW=1000MW=1000*1000KW=1000*1000*1000W）級別體量的光伏建設(shè)，幾分錢對利潤影響也是巨大的，更何況二者的價差已經(jīng)接近1元。

巨大的成本差，點燃了分布式電站建設(shè)的熱情。

此外，電力成本的上升也在影響著分布式光伏的推進。

2021年10月11日發(fā)布的《國家發(fā)展改革委關(guān)于進一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》中明確提到“將燃煤發(fā)電市場交易價格浮動范圍由現(xiàn)行的上浮不超過10%、下浮原則上不超過15%，擴大為上下浮動原則上均不超過20%，高耗能企業(yè)市場交易電價不受上浮20%限制?！?/p>

石化、化工、煤炭、冶煉、建筑材料等產(chǎn)業(yè)均是高能耗企業(yè)，可以上浮超過20%的電價，這無疑加大了企業(yè)的成本。

所以，無論家庭還是工廠從節(jié)約成本的角度選擇安裝分布式光伏。

還有一點不得不提的是，各級政府對分布式光伏的補貼同樣有效刺激了需求。

雖然，2021年4月，發(fā)改委發(fā)布《2021年新能源上網(wǎng)電價政策相關(guān)事項的通知（征求意見稿）》提到，2021年起新備案集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏和新核準陸上風電項目，中央財政不再補貼。

不過，北京、浙江、江蘇、廣東等省份的18個地區(qū)仍然給予分布式光伏補貼。

與此同時，去年年底搶裝的工期一般截止在第二季度之前，這種狀況也在一定程度上影響了供需關(guān)系。

綜上所述，分布式的成本和持續(xù)的補貼政策是下游電站投資選擇在組件價格高位開工的關(guān)鍵原因。

03 漲價的底氣：組件出海

光伏裝機的第二個亮點就是，相比于國內(nèi)，組件更大的增量在海外市場。

蓋錫數(shù)據(jù)顯示，2022年1-4月中國光伏組件累計出口量為53.72GW，同比+348%，比起國內(nèi)16.88GW的裝機量，顯然出口對組件增量的貢獻更大。

歐盟對天然氣極度依賴。近期的俄烏局勢使得歐洲加速新能源替代的進程。從數(shù)據(jù)上看，出口至歐洲部分國家組件出口量為23.86GW，同比上漲132.4%。

印度等地區(qū)因為疫情影響，延遲的需求于2021和2022年開始爆發(fā)，巴西國內(nèi)補貼升級催生光伏組件進口。

我國光伏產(chǎn)業(yè)無論從成本、性能以及供應(yīng)鏈等方面具備極強的競爭力，即便具備產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的國家也難以撼動中國組件龍頭地位。部分產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱的國家，只能依賴進口。

中國光伏組件全球市占率常年超過50%，出口貿(mào)易占據(jù)營收較大比例。根據(jù)2021年年報披露，隆基股份（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能（688599.SH）四大光伏組件企業(yè)海外收入占比分別為46.89%、78.31%、60.88%、62.53%。同時，外幣應(yīng)收賬款占據(jù)了相當一大部分比例。

在人民幣大幅貶值的情況下，國內(nèi)組件廠商一方面通過出口提高了人民幣的收入，另一方面外幣升值產(chǎn)生的匯兌收益也提升了利潤。

通過以上數(shù)據(jù)我們還可以發(fā)現(xiàn)，各組件企業(yè)在海外業(yè)務(wù)比重的差別，直接影響到了出貨量排名。

根據(jù)索比光伏數(shù)據(jù)顯示，2022年光伏組件1季度出貨量晶科能源斬獲第一。根據(jù)上文我們也可以看出，晶科海外業(yè)務(wù)是幾大巨頭中占比最重的。同樣地，出口占比最少的隆基股份，退出龍頭位置，僅僅排名第四。

可以看出來，在海外需求激增的前提下，各企業(yè)海外市場布局對未來組件競爭態(tài)勢影響較大。

數(shù)據(jù)來源：索比光伏網(wǎng)

綜上所述，在海外需求爆發(fā)的背景下，作為直接面臨終端需求的組件環(huán)節(jié)，憑借明顯的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，在出口端掌控話語權(quán)，有足夠的理由也有足夠的底氣去漲價。

在光伏產(chǎn)業(yè)鏈條中，除了組件外，哪些環(huán)節(jié)具備更好的利潤，更高的增長彈性？

04 低預(yù)期產(chǎn)能，超預(yù)期需求

根據(jù)發(fā)布的光伏一季度財報，我們發(fā)現(xiàn)了比較有趣的現(xiàn)象。比如說，硅料企業(yè)摘奪凈利潤三甲位置，龍頭通威股份（600438.SH）登頂營收、利潤雙榜首。組件企業(yè)營收雖然同比上漲，但是利潤卻較硅料企業(yè)相距甚遠。

數(shù)據(jù)來源：黑鷹光伏

硅料企業(yè)在一季度的表現(xiàn)可謂是一枝獨秀。市場最關(guān)注的點仍舊是硅料價格，即便未來有大量的產(chǎn)能釋放，可是疫情、停機等因素使得產(chǎn)能擴張不及預(yù)期。并且，硅料產(chǎn)能爬坡本就是一個緩慢的過程，只能低于預(yù)期。

財聯(lián)社5月27日電，工信部數(shù)據(jù)顯示，多晶硅環(huán)節(jié)，3-4月份全國產(chǎn)量約12.2萬噸。

觀察硅料環(huán)節(jié)的生產(chǎn)運行及出貨情況，目前硅料企業(yè)大多滿產(chǎn)運行，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，預(yù)計5月國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約6.22萬噸，環(huán)比增加7.2%。

各硅料企業(yè)5月訂單大多簽完，部分硅料企業(yè)面臨訂單超簽，無料可供的現(xiàn)狀。

產(chǎn)能雖然低于預(yù)期，不過，需求確實有著超預(yù)期的需求，這一次我們將目光鎖定在國內(nèi)。

就在近日，國家能源局預(yù)計今年新增新能源重點項目將帶動太陽能發(fā)電、陸上風電計劃投資額同比增長202.6%、13.3%。

5月30日央視臺朝聞天下欄目報道：國家能源局最新數(shù)據(jù)顯示，截至目前，光伏發(fā)電在建項目1.21億千瓦，預(yù)計全年光伏發(fā)電新增并網(wǎng)1.08億千瓦，同比上年實際并網(wǎng)容量增長95.9%。

1.08億千瓦也就是108GW，這個數(shù)據(jù)超出了之前的各大研究機構(gòu)和媒體的預(yù)期。

硅料短期產(chǎn)能難以釋放，光伏需求超預(yù)期的背景下，由此可以推斷，硅料價格仍舊維持堅挺。

05 結(jié)語

光伏在2022年第一季度用“淡季不淡”給人留下了深刻的印象，在國內(nèi)與海外需求高增的前提下，光伏熱度有增無減，這也給予了光伏漲價堅實的基礎(chǔ)。

對于產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)而言，存在著“變”與“不變”。在“變”與“不變”之間，我們沿著蛛絲馬跡努力去追尋背后的邏輯。

對于投資而言，凡是過往，皆為序章。