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IPO雷達|總員工66人的視芯科技:募投項目處處透露研發(fā),實則過半用于買地建樓

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IPO雷達|總員工66人的視芯科技:募投項目處處透露研發(fā),實則過半用于買地建樓

視芯科技的整體營收規(guī)模、研發(fā)水平弱于同行。

圖片來源:圖蟲

記者|梁怡

士蘭微(600460.SH)的控股股東士蘭控股在資本市場有所動作。

近日,杭州視芯科技股份有限公司(簡稱:視芯科技)遞交創(chuàng)業(yè)板上市材料,公司專注于顯示系統(tǒng)領(lǐng)域相關(guān)集成電路的設(shè)計、研發(fā)和銷售,目前主要產(chǎn)品為LED顯示驅(qū)動芯片。

借助士蘭控股、士蘭微的加持,2019-2021年(報告期內(nèi))公司的營業(yè)收入穩(wěn)步增長,分別為0.86億元、1.58億元、2.33億元,凈利潤分別為2012.52萬元、-6764.15萬元、8492.48萬元,其中2020年虧損系由1.06億元的股份支付造成。

目前視芯科技的整體營收規(guī)模、研發(fā)水平弱于同行,66人又能否撐起22.5億元的估值?此外公司的募投項目也頗有意思,處處透露研發(fā),但近一半的募資額用于買地搞建設(shè)。

士蘭控股再造一芯片公司

視芯科技成立僅6年有余,但背后的資本卻并不簡單。

201678日,士蘭控股、海慕和、士蘭微、趙建東和應(yīng)曉共同出資設(shè)立視芯有限,注冊資本400萬元。其中士蘭控股出資112.73 萬元、海慕和出資220 萬元、士蘭微出資24萬元、 趙建東出資31.13萬元、應(yīng)曉出資12.14萬元。 

需要說明的是,海慕和在最初成立時,系作為持股平臺設(shè)立,其合伙人既包括公司員工,也包括看好視芯有限未來發(fā)展的自然人池映皎、侯紅霞。根據(jù)海慕和設(shè)立時簽訂的協(xié)議,海慕和的對外投資事項須經(jīng)士蘭控股和普通合伙人共同同意,且士蘭控股可以決定普通合伙人和有限合伙人之間的轉(zhuǎn)變。

圖片來源:招股書

IPO前,視芯科技的控股股東為士蘭控股,實際控制人為陳向東、鄭少波、范偉宏、江忠永、羅華兵、宋衛(wèi)權(quán)和陳國華,前述7人合計控制52.93%的股份。

因此,視芯科技的成立可以說是士蘭控股的又一資本布局。

天眼查顯示,士蘭控股的投資版圖甚廣,其直接持股18家公司,9家處于控股地位。其中士蘭控股持股85%的杭州士蘭創(chuàng)業(yè)投資有限公司更是投資了多家公司,涉及監(jiān)控安防、通訊科技、移動游戲、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域。

圖片來源:天眼查

而被人熟知的必然是士蘭微。截至今年331日,士蘭控股直接持有士蘭微5.14億股,占總股本36.26%。

士蘭微和視芯科技有何關(guān)聯(lián)?

其一,視芯科技的多名董監(jiān)高及核心人員曾有或正在士蘭微的任職經(jīng)歷。

視芯科技的董事宋衛(wèi)19979月至今任職于士蘭微,現(xiàn)任監(jiān)事會主席、設(shè)計所所長;董事陳國華19979月至今任士蘭微監(jiān)事;董事副總經(jīng)理、產(chǎn)品經(jīng)理張世僑20077月至202011月任杭州士蘭微電子股份有限公司資深產(chǎn)品經(jīng)理;監(jiān)事會主席、職工代表監(jiān)事、研發(fā)總監(jiān)陳日儀20097月至20166月任杭州士蘭微電子股份有限公司系統(tǒng)設(shè)計師。

其二,視芯科技的成立實為士蘭微業(yè)務(wù)布局的延伸。

士蘭微系IDM模式的綜合半導(dǎo)體產(chǎn)品公司,涵蓋了從芯片設(shè)計、晶圓制造、封裝測試到銷售的一體化業(yè)務(wù)模式,主要產(chǎn)品包括集成電路、半導(dǎo)體分立器件、LED(發(fā)光二極管)產(chǎn)品等三大類。

2021年士蘭微營業(yè)總收入71.94億元,其中發(fā)光二極管產(chǎn)品收入為7.08億元,所涉及的LED產(chǎn)品業(yè)務(wù)主要系LED燈珠業(yè)務(wù)和LED照明驅(qū)動芯片,而視芯科技則從事LED顯示驅(qū)動芯片,2021年收入為2.33億元。

據(jù)悉,LED燈珠和LED顯示驅(qū)動芯片屬于構(gòu)成LED顯示屏中的不同電子器件。LED 燈珠屬于發(fā)光器件,主要功能系用于發(fā)光,屬于發(fā)光二極管;而LED顯示驅(qū)動芯片的主要功能系通過高精度的電流控制LED燈珠的發(fā)光亮度、色彩,實現(xiàn)文字、圖像和視頻的顯示,屬于集成電路。

圖片來源:招股書

其三,借助業(yè)務(wù)布局的延伸,背靠士蘭控股、士蘭微可以為視芯科技“站臺引流”。

LED燈珠和LED顯示驅(qū)動芯片均應(yīng)用于LED顯示類終端產(chǎn)品,而LED顯示模組的下游市場集中度較高。根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù),2020年全球LED顯示屏市場份額前十名的企業(yè)分別是利亞德、洲明科技、強力巨彩、達科電子、??低暋⑷请娮?、艾比森、高科電子、上海三思和大華股份,合計占據(jù)超過六成的市場份額。

報告期內(nèi),視芯科技的前五大客戶主要為強力巨彩、利亞德、??低暤龋N售金額分別為6044萬元、1.37億元和2.12億元,占當期營業(yè)收入的比例分別為70.57%、86.72%91.05%。值得一提的是,公司產(chǎn)品還應(yīng)用于2022年北京冬奧會開幕式、2021年央視春晚等重大賽事、活動上。

據(jù)招股書披露,視芯科技與士蘭微存在客戶重疊的情形。2019-2021年,視芯科技對共同客戶的主營業(yè)務(wù)收入分別為0.56億元、0.74億元以及1.10億元,占比分別為65.37%、46.68%以及47.25%;同期士蘭微對共同客戶的主營業(yè)務(wù)收入分別為1.99億元、1.46億元以及2.51億元,占比分別為6.54%、3.56%3.62%。

但值得注意的是,士蘭微的占比較低原因在于其與整個主營業(yè)務(wù)收入相比,如果單論發(fā)光二極管產(chǎn)品的收入,占比將會大幅提高。

66人撐起22.5億估值?

視芯科技的行業(yè)地位并不低。

圖片來源:招股書

根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù),2021年全球LED顯示驅(qū)動芯片營收排名前六的廠商分別為集創(chuàng)北方、聚積科技、明微電子(688699.SH)、富滿微(300671.SZ)、德普微和視芯科技,合計市場占有率近95%。 其中,視芯科技的市場占有率為5.5%,市場排名第6 

同年視芯科技也迎來2輪外部融資。

圖片來源:招股書

但界面新聞記者注意到,兩輪增資價格差異較大,而視芯科技也未在招股書中披露具體原因,因此該事項或?qū)⒃趩栐冸A段被監(jiān)管提問。

根據(jù)最后一次融資情況,公司的估值為22.5億元,而截至2021年底,公司員工總數(shù)僅66人,其中公司研發(fā)人員47名,占比為71.21%。

2021年同行富滿微公司研發(fā)人員高達450名,占比為47.97%,公司總市值140.56億元;明微電子研發(fā)人員為283名,占比為42.11%,公司總市值80.47億元。

那視芯科技的研發(fā)能力到底如何?

報告期內(nèi),公司的研發(fā)費用分別為683.67萬元、8839.22萬元及1586.48萬元,研發(fā)費用率分別為7.98%55.95%6.81%。但實際上,2020年高昂的研發(fā)費用充滿“水分”,其股權(quán)支付費用就高達7988.41萬元。

圖片來源:招股書

剔除股份支付后,報告期內(nèi)視芯科技的研發(fā)費用率分別7.85%、5.39%6.30%,而公司選擇的可比同行(富滿微、明微電子、格科微(688728.SH))均值為8.38%7.92%、9.06%。

與此同時,視芯科技的研發(fā)人員待遇還不如銷售人員,報告期內(nèi)公司的研發(fā)人員均薪酬(萬元/)分別為18.13、18.9024.17,而同期銷售人員均薪酬(萬元/)分別為26.42、27.86、50.06

根據(jù)明微電子2021年年報,公司在Fabless經(jīng)營模式上,適當向下游延伸,自建封測廠,配備封測技術(shù)人員。由于封測工藝研發(fā)要求低于芯片設(shè)計研發(fā)要求,且封測技術(shù)人員任職于山東濰坊和安徽銅陵,當?shù)匦匠晁秸w較低。剔除此因素影響,2021年明微電子芯片設(shè)計研發(fā)人員平均薪酬31.14萬元,遠高于視芯科技。

另外,截至招股書簽署日,視芯科技已取得境內(nèi)專利23項,其中發(fā)明專利9項,取得境外專利1項。而2021年底富滿微擁有專利138項,其中發(fā)明專利27項;明微電子擁有專利250項,其中發(fā)明專利126項。

不難看出,目前視芯科技的整體營收規(guī)模、研發(fā)水平弱于同行,66人又能否撐起22.5億元的估值呢?

近一半募資買地搞建設(shè)

視芯科技本次IPO擬募資7.98億元,其中3.54億元用于高端LED顯示芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、1.72億元用于集成電路測試中心建設(shè)項目、1.72億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目以及剩余1億補充流動資金。 

首先視芯科技真的缺錢嗎?2021年公司的資產(chǎn)總額5.67億元,流動資產(chǎn)占比99.27%,完全的輕資產(chǎn)運營模式,其中貨幣資金高達3.88億元,歸功于外部融資3.3億元,同時資產(chǎn)負債率由50.91%的迅速下滑至9.90%,并無外債負擔,流動比率也由1.94增長至10.04

二是視芯科技募投項目處處透露研發(fā),實則“圈錢”買地搞建設(shè)。

招股書顯示,公司通過“高端LED顯示芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”新建27500平方米的研發(fā)及辦公場地,另外兩個項目不單獨購置場地,在上述場地上開展,具體如下:

圖片來源:招股書

3.54億元的高端LED顯示芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目中,其中用于建設(shè)投資的資金為1.94億元,研發(fā)投入1.21億元,后兩個項目的建設(shè)投資金額分別為1.47億元以及1.08億元,合計總建設(shè)投資4.49億元。

視芯科技此舉擬往重資產(chǎn)模式發(fā)展。

此外,還需關(guān)注的是,視芯科技主要采用Fabless生產(chǎn)經(jīng)營模式,專注于LED顯示驅(qū)動芯片的研發(fā)設(shè)計,而將晶圓制造、封裝、測試等其他環(huán)節(jié)通過委外方式完成,這也成為公司的成本來源。

然而此次集成電路測試中心建設(shè)項目實為主營業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的拓展,聚焦于芯片測試,通過收集測試數(shù)據(jù),掌握測試信息,及時發(fā)現(xiàn)測試問題或產(chǎn)品可能的品質(zhì)問題,以便進行及時處理,實現(xiàn)產(chǎn)品品質(zhì)的有效管控。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

士蘭微

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IPO雷達|總員工66人的視芯科技:募投項目處處透露研發(fā),實則過半用于買地建樓

視芯科技的整體營收規(guī)模、研發(fā)水平弱于同行。

圖片來源:圖蟲

記者|梁怡

士蘭微(600460.SH)的控股股東士蘭控股在資本市場有所動作。

近日,杭州視芯科技股份有限公司(簡稱:視芯科技)遞交創(chuàng)業(yè)板上市材料,公司專注于顯示系統(tǒng)領(lǐng)域相關(guān)集成電路的設(shè)計、研發(fā)和銷售,目前主要產(chǎn)品為LED顯示驅(qū)動芯片。

借助士蘭控股、士蘭微的加持,2019-2021年(報告期內(nèi))公司的營業(yè)收入穩(wěn)步增長,分別為0.86億元、1.58億元、2.33億元,凈利潤分別為2012.52萬元、-6764.15萬元、8492.48萬元,其中2020年虧損系由1.06億元的股份支付造成。

目前視芯科技的整體營收規(guī)模、研發(fā)水平弱于同行,66人又能否撐起22.5億元的估值?此外公司的募投項目也頗有意思,處處透露研發(fā),但近一半的募資額用于買地搞建設(shè)。

士蘭控股再造一芯片公司

視芯科技成立僅6年有余,但背后的資本卻并不簡單。

201678日,士蘭控股、海慕和、士蘭微、趙建東和應(yīng)曉共同出資設(shè)立視芯有限,注冊資本400萬元。其中士蘭控股出資112.73 萬元、海慕和出資220 萬元、士蘭微出資24萬元、 趙建東出資31.13萬元、應(yīng)曉出資12.14萬元。 

需要說明的是,海慕和在最初成立時,系作為持股平臺設(shè)立,其合伙人既包括公司員工,也包括看好視芯有限未來發(fā)展的自然人池映皎、侯紅霞。根據(jù)海慕和設(shè)立時簽訂的協(xié)議,海慕和的對外投資事項須經(jīng)士蘭控股和普通合伙人共同同意,且士蘭控股可以決定普通合伙人和有限合伙人之間的轉(zhuǎn)變。

圖片來源:招股書

IPO前,視芯科技的控股股東為士蘭控股,實際控制人為陳向東、鄭少波、范偉宏、江忠永、羅華兵、宋衛(wèi)權(quán)和陳國華,前述7人合計控制52.93%的股份。

因此,視芯科技的成立可以說是士蘭控股的又一資本布局。

天眼查顯示,士蘭控股的投資版圖甚廣,其直接持股18家公司,9家處于控股地位。其中士蘭控股持股85%的杭州士蘭創(chuàng)業(yè)投資有限公司更是投資了多家公司,涉及監(jiān)控安防、通訊科技、移動游戲、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域。

圖片來源:天眼查

而被人熟知的必然是士蘭微。截至今年331日,士蘭控股直接持有士蘭微5.14億股,占總股本36.26%。

士蘭微和視芯科技有何關(guān)聯(lián)?

其一,視芯科技的多名董監(jiān)高及核心人員曾有或正在士蘭微的任職經(jīng)歷。

視芯科技的董事宋衛(wèi)19979月至今任職于士蘭微,現(xiàn)任監(jiān)事會主席、設(shè)計所所長;董事陳國華19979月至今任士蘭微監(jiān)事;董事副總經(jīng)理、產(chǎn)品經(jīng)理張世僑20077月至202011月任杭州士蘭微電子股份有限公司資深產(chǎn)品經(jīng)理;監(jiān)事會主席、職工代表監(jiān)事、研發(fā)總監(jiān)陳日儀20097月至20166月任杭州士蘭微電子股份有限公司系統(tǒng)設(shè)計師。

其二,視芯科技的成立實為士蘭微業(yè)務(wù)布局的延伸。

士蘭微系IDM模式的綜合半導(dǎo)體產(chǎn)品公司,涵蓋了從芯片設(shè)計、晶圓制造、封裝測試到銷售的一體化業(yè)務(wù)模式,主要產(chǎn)品包括集成電路、半導(dǎo)體分立器件、LED(發(fā)光二極管)產(chǎn)品等三大類。

2021年士蘭微營業(yè)總收入71.94億元,其中發(fā)光二極管產(chǎn)品收入為7.08億元,所涉及的LED產(chǎn)品業(yè)務(wù)主要系LED燈珠業(yè)務(wù)和LED照明驅(qū)動芯片,而視芯科技則從事LED顯示驅(qū)動芯片,2021年收入為2.33億元。

據(jù)悉,LED燈珠和LED顯示驅(qū)動芯片屬于構(gòu)成LED顯示屏中的不同電子器件。LED 燈珠屬于發(fā)光器件,主要功能系用于發(fā)光,屬于發(fā)光二極管;而LED顯示驅(qū)動芯片的主要功能系通過高精度的電流控制LED燈珠的發(fā)光亮度、色彩,實現(xiàn)文字、圖像和視頻的顯示,屬于集成電路。

圖片來源:招股書

其三,借助業(yè)務(wù)布局的延伸,背靠士蘭控股、士蘭微可以為視芯科技“站臺引流”。

LED燈珠和LED顯示驅(qū)動芯片均應(yīng)用于LED顯示類終端產(chǎn)品,而LED顯示模組的下游市場集中度較高。根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù),2020年全球LED顯示屏市場份額前十名的企業(yè)分別是利亞德、洲明科技、強力巨彩、達科電子、海康威視、三星電子、艾比森、高科電子、上海三思和大華股份,合計占據(jù)超過六成的市場份額。

報告期內(nèi),視芯科技的前五大客戶主要為強力巨彩、利亞德、??低暤?,銷售金額分別為6044萬元、1.37億元和2.12億元,占當期營業(yè)收入的比例分別為70.57%、86.72%91.05%。值得一提的是,公司產(chǎn)品還應(yīng)用于2022年北京冬奧會開幕式、2021年央視春晚等重大賽事、活動上。

據(jù)招股書披露,視芯科技與士蘭微存在客戶重疊的情形。2019-2021年,視芯科技對共同客戶的主營業(yè)務(wù)收入分別為0.56億元、0.74億元以及1.10億元,占比分別為65.37%46.68%以及47.25%;同期士蘭微對共同客戶的主營業(yè)務(wù)收入分別為1.99億元、1.46億元以及2.51億元,占比分別為6.54%、3.56%、3.62%

但值得注意的是,士蘭微的占比較低原因在于其與整個主營業(yè)務(wù)收入相比,如果單論發(fā)光二極管產(chǎn)品的收入,占比將會大幅提高。

66人撐起22.5億估值?

視芯科技的行業(yè)地位并不低。

圖片來源:招股書

根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù),2021年全球LED顯示驅(qū)動芯片營收排名前六的廠商分別為集創(chuàng)北方、聚積科技、明微電子(688699.SH)、富滿微(300671.SZ)、德普微和視芯科技,合計市場占有率近95%。 其中,視芯科技的市場占有率為5.5%,市場排名第6 

同年視芯科技也迎來2輪外部融資。

圖片來源:招股書

但界面新聞記者注意到,兩輪增資價格差異較大,而視芯科技也未在招股書中披露具體原因,因此該事項或?qū)⒃趩栐冸A段被監(jiān)管提問。

根據(jù)最后一次融資情況,公司的估值為22.5億元,而截至2021年底,公司員工總數(shù)僅66人,其中公司研發(fā)人員47名,占比為71.21%

2021年同行富滿微公司研發(fā)人員高達450名,占比為47.97%,公司總市值140.56億元;明微電子研發(fā)人員為283名,占比為42.11%,公司總市值80.47億元。

那視芯科技的研發(fā)能力到底如何?

報告期內(nèi),公司的研發(fā)費用分別為683.67萬元、8839.22萬元及1586.48萬元,研發(fā)費用率分別為7.98%55.95%6.81%。但實際上,2020年高昂的研發(fā)費用充滿“水分”,其股權(quán)支付費用就高達7988.41萬元。

圖片來源:招股書

剔除股份支付后,報告期內(nèi)視芯科技的研發(fā)費用率分別7.85%5.39%、6.30%,而公司選擇的可比同行(富滿微、明微電子、格科微(688728.SH))均值為8.38%、7.92%、9.06%。

與此同時,視芯科技的研發(fā)人員待遇還不如銷售人員,報告期內(nèi)公司的研發(fā)人員均薪酬(萬元/)分別為18.13、18.90、24.17,而同期銷售人員均薪酬(萬元/)分別為26.42、27.86、50.06

根據(jù)明微電子2021年年報,公司在Fabless經(jīng)營模式上,適當向下游延伸,自建封測廠,配備封測技術(shù)人員。由于封測工藝研發(fā)要求低于芯片設(shè)計研發(fā)要求,且封測技術(shù)人員任職于山東濰坊和安徽銅陵,當?shù)匦匠晁秸w較低。剔除此因素影響,2021年明微電子芯片設(shè)計研發(fā)人員平均薪酬31.14萬元,遠高于視芯科技

另外,截至招股書簽署日,視芯科技已取得境內(nèi)專利23項,其中發(fā)明專利9項,取得境外專利1項。而2021年底富滿微擁有專利138項,其中發(fā)明專利27項;明微電子擁有專利250項,其中發(fā)明專利126項。

不難看出,目前視芯科技的整體營收規(guī)模、研發(fā)水平弱于同行,66人又能否撐起22.5億元的估值呢?

近一半募資買地搞建設(shè)

視芯科技本次IPO擬募資7.98億元,其中3.54億元用于高端LED顯示芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、1.72億元用于集成電路測試中心建設(shè)項目、1.72億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目以及剩余1億補充流動資金。 

首先視芯科技真的缺錢嗎?2021年公司的資產(chǎn)總額5.67億元,流動資產(chǎn)占比99.27%,完全的輕資產(chǎn)運營模式,其中貨幣資金高達3.88億元,歸功于外部融資3.3億元,同時資產(chǎn)負債率由50.91%的迅速下滑至9.90%,并無外債負擔,流動比率也由1.94增長至10.04

二是視芯科技募投項目處處透露研發(fā),實則“圈錢”買地搞建設(shè)。

招股書顯示,公司通過“高端LED顯示芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”新建27500平方米的研發(fā)及辦公場地,另外兩個項目不單獨購置場地,在上述場地上開展,具體如下:

圖片來源:招股書

3.54億元的高端LED顯示芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目中,其中用于建設(shè)投資的資金為1.94億元,研發(fā)投入1.21億元,后兩個項目的建設(shè)投資金額分別為1.47億元以及1.08億元,合計總建設(shè)投資4.49億元。

視芯科技此舉擬往重資產(chǎn)模式發(fā)展。

此外,還需關(guān)注的是,視芯科技主要采用Fabless生產(chǎn)經(jīng)營模式,專注于LED顯示驅(qū)動芯片的研發(fā)設(shè)計,而將晶圓制造、封裝、測試等其他環(huán)節(jié)通過委外方式完成,這也成為公司的成本來源。

然而此次集成電路測試中心建設(shè)項目實為主營業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的拓展,聚焦于芯片測試,通過收集測試數(shù)據(jù),掌握測試信息,及時發(fā)現(xiàn)測試問題或產(chǎn)品可能的品質(zhì)問題,以便進行及時處理,實現(xiàn)產(chǎn)品品質(zhì)的有效管控。

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