文｜投資界PEdaily
又是一筆天使輪。
投資界獲悉，又一筆合成生物融資出爐——衍微科技今天宣布完成5000萬元人民幣的天使輪融資，由紅杉中國和峰瑞資本共同領(lǐng)投，水木創(chuàng)投和康裕資本跟投。依托于清華大學(xué)科研技術(shù)，衍微科技的掌門人正是來自清華大學(xué)的女教授——于慧敏。
合成生物，締造了今年VC/PE圈難得熱鬧的一幕。如我們所見，紅杉中國、高瓴、IDG資本、源碼資本、五源資本、光速中國、日初資本等知名投資機(jī)構(gòu)紛紛涌入。在這一條擁擠的賽道上，我們不僅看見了昔日那些擅長TMT的投資人，也遇見了從消費(fèi)轉(zhuǎn)道而來的VC朋友們。
無獨(dú)有偶，紅杉中國上一筆合成生物投資也是天使輪——投了百福安生物。至此我們看到，目前合成生物融資罕見地集中在早期，幾乎都在A輪前。這并非巧合，今年一級(jí)市場遭受了前所未有的IPO慘況，VC/PE們醞釀著一波調(diào)整——往更早期地走。這是一條艱難而又充滿魅力的征途。
紅杉聯(lián)手，投了一位清華女教授又是合成生物
這是紅杉中國在合成生物賽道的又一次出手。
資料顯示，衍微科技依托清華大學(xué)專利技術(shù)，致力于實(shí)現(xiàn)專用化學(xué)品的綠色生物制造，面向農(nóng)業(yè)、油田、日化、醫(yī)藥等應(yīng)用領(lǐng)域，業(yè)務(wù)涵蓋高抗逆生物催化劑、基于生物模板的納米與單原子金屬催化劑、以及高附加值專用化學(xué)品等品類，部分產(chǎn)品的技術(shù)水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
而公司的掌舵者，是一位清華大學(xué)化學(xué)工程系教授于慧敏。
追溯起來，于慧敏和清華的緣分始于1991年，那一年她考入清華大學(xué)化學(xué)工程系，隨后又在清華大學(xué)化學(xué)工程系攻讀博士。資料顯示，從2000年到2003年，她在清華大學(xué)化學(xué)工程系擔(dān)任講師；2003年到2012年，在清華大學(xué)化學(xué)工程系擔(dān)任副教授，期間還到美國麻省理工學(xué)院化學(xué)工程系做訪問學(xué)者。
時(shí)至今日，于慧敏博士現(xiàn)任清華大學(xué)化學(xué)工程系教授、工業(yè)生物催化教育部重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室副主任，長期從事工業(yè)生物催化、合成生物學(xué)及生物納米技術(shù)研究，多項(xiàng)成果技術(shù)指標(biāo)處于領(lǐng)先水平并成功實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化。
此外，衍微科技其他創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員具有多元化的專業(yè)與職業(yè)背景，擁有清華大學(xué)、MIT、UC Berkeley、中糧集團(tuán)、斯倫貝謝等相關(guān)知名高校和行業(yè)頭部企業(yè)的學(xué)習(xí)和工作經(jīng)歷。
這一次是衍微科技的首輪融資。于慧敏教授表示：衍微科技的創(chuàng)建，首先歸功于清華大學(xué)、化學(xué)工程系及生物化工研究所、工業(yè)生物催化教育部重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室以及清華大學(xué)合成與系統(tǒng)生物學(xué)中心多年的支持。也要感謝實(shí)驗(yàn)室研究生和本科生同學(xué)們的潛心鉆研，他們?cè)诨A(chǔ)研究和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用中的并行投入，為公司的成立奠定了科學(xué)和技術(shù)基礎(chǔ)。感謝國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃、國家自然科學(xué)基金、國家973、863計(jì)劃以及北京市科技新星計(jì)劃、清華大學(xué)自主科研計(jì)劃等提供的持續(xù)基金支持，才使得我們突破工業(yè)生物催化領(lǐng)域高效高抗逆生物催化劑及高性能細(xì)胞工廠創(chuàng)制、改造和產(chǎn)業(yè)化的一系列技術(shù)瓶頸，直至今天創(chuàng)立衍微科技。
“合成生物學(xué)是我們重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域之一。”紅杉中國副總裁陳軒澤博士透露，技術(shù)上衍微團(tuán)隊(duì)掌握了世界領(lǐng)先的針對(duì)紅球菌的基因編輯技術(shù)，其獨(dú)特的技術(shù)平臺(tái)展現(xiàn)了更好的抗逆性、抗噬菌體、低成本等優(yōu)勢，并獲得工業(yè)界的驗(yàn)證，評(píng)價(jià)較高。
值得注意的是，這并非是紅杉中國第一次出手合成生物。據(jù)投資界不完全統(tǒng)計(jì)，除衍微科技科技外，紅杉中國還投了百福安生物、分子之心、微構(gòu)工廠、英矽智能等。
今年4月，百福安生物完成近5000萬元天使輪融資，由紅杉中國種子基金領(lǐng)投。2014年，百福安生物由華東理工大學(xué)許建和教授創(chuàng)立。巧合的是，公司科學(xué)創(chuàng)始人許建和教授同樣來自清華大學(xué)化學(xué)系，他于1987 年獲得清華學(xué)士學(xué)位。
更早之前，微構(gòu)工場完成2.5億元人民幣A輪融資，老股東紅杉中國繼續(xù)追加投資。創(chuàng)始人陳國強(qiáng)教授也來自清華大學(xué)。1994年，他開始擔(dān)任清華大學(xué)副教授，從2015年至今任清華大學(xué)合成與系統(tǒng)生物學(xué)中心主任。鮮為人知的是，藍(lán)晶微生物的聯(lián)合創(chuàng)始人之一李騰，正是陳國強(qiáng)教授的學(xué)生。
融資大爆發(fā)，VC/PE都來了，估值開始暴漲
正如我們所見，合成生物成為2022年最火的賽道之一。
什么是合成生物？用中國合成生物學(xué)發(fā)起人之一趙國屏院士的話來說，合成生物學(xué)區(qū)別于其他傳統(tǒng)生命科學(xué)（如基因科學(xué)、微生物學(xué)、生物化學(xué)等）的核心是工程學(xué)本質(zhì)，合成生物學(xué)最主要的任務(wù)，是要按人們的需求，設(shè)計(jì)出相應(yīng)的“產(chǎn)品”。
簡單來說，就是通過合成生物技術(shù)可以精確地生產(chǎn)出我們想要的東西，范圍覆蓋到制造業(yè)、醫(yī)療、能源、農(nóng)業(yè)、消費(fèi)品等，想象空間巨大。從2021年以來，合成生物就席卷VC圈，一筆筆融資應(yīng)接不暇。
進(jìn)入2022年，合成生物依然火爆——據(jù)投資界不完全統(tǒng)計(jì)，2022年至今至少有15家合成生物公司宣布融資，包括衍微科技、微元合成、柯泰亞、柏垠生物、芯宿醫(yī)療、擎科生物、森瑞斯、芝諾科技、態(tài)創(chuàng)生物、百葵銳、引航生物、微構(gòu)工場、英矽智能、藍(lán)晶微生物.....身后出現(xiàn)了紅杉中國、深創(chuàng)投、高瓴、IDG資本、禮來亞洲基金、啟明創(chuàng)投、奧博資本、碧桂園創(chuàng)投、經(jīng)緯中國、華平投資、同創(chuàng)偉業(yè)、源碼資本、君聯(lián)資本、真格基金等知名VC/PE機(jī)構(gòu)。
其中，最為轟動(dòng)一筆融資是藍(lán)晶微生物。今年1月，藍(lán)晶微生物官宣完成B3輪融資，由元生資本（Genesis Capital）和中國國有企業(yè)混合所有制改革基金（混改基金）共同領(lǐng)投，中平資本、江蘇黃海金融控股集團(tuán)、中州藍(lán)海跟投，現(xiàn)有股東峰瑞資本、碧桂園創(chuàng)投、高瓴創(chuàng)投和三一創(chuàng)新投資等繼續(xù)追加投資。至此，藍(lán)晶微生物B系列融資總額已達(dá)15億人民幣，創(chuàng)下單筆融資行業(yè)記錄。
藍(lán)晶微生物掌舵者是中國最頂級(jí)兩所大學(xué)的兩位博士——張浩千和李騰，其中聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO張浩千是北京大學(xué)整合生命科學(xué)（物理學(xué)方向）博士，曾發(fā)表20多篇高影響力學(xué)術(shù)論文。另一位聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁李騰是清華大學(xué)生物材料學(xué)博士。張浩千和李騰二人作為北大和清華的代表隊(duì)隊(duì)長參加合成生物學(xué)國際賽事iGEM大賽，兩人因此相識(shí)。
另外，態(tài)創(chuàng)生物的融資節(jié)奏也令人驚訝——10個(gè)月拿下四輪融資。今年3月，態(tài)創(chuàng)生物宣布完成數(shù)億元A+輪融資，由IDG資本領(lǐng)投，君聯(lián)資本等跟投。
公司背后站著一位95后創(chuàng)始人——張志乾。據(jù)悉，他是一位來自山東的學(xué)霸，當(dāng)年以中山大學(xué)在山東錄取的最高分考進(jìn)中山大學(xué)中山醫(yī)學(xué)院，且本碩博連讀。但博士沒讀完，張志乾選擇創(chuàng)業(yè)。
這是今年為數(shù)不多還熱鬧的賽道?！爸灰贐P上加上‘合成生物’4個(gè)字，項(xiàng)目會(huì)好推得多”。北京一家FA如是說。
隨著賽道擁擠，估值開始漲起來了。“市場上大部分合成生物項(xiàng)目我們都掃了一圈，但最終都沒有出手，有企業(yè)估值一年翻了3倍，實(shí)在看不懂。”華東一家醫(yī)療投資機(jī)構(gòu)的管理合伙人告訴投資界，“合成生物是個(gè)小周期，火到年底差不多了。”
為此，經(jīng)緯中國創(chuàng)始管理合伙人張穎也提醒，現(xiàn)在合成生物的估值水平可能有非理性成分，即便在今天，距離全面開花的爆發(fā)式增長，仍尚需要3-5年時(shí)間，但未來這幾年，將是底層技術(shù)突破驗(yàn)證和轉(zhuǎn)化擴(kuò)容的關(guān)鍵時(shí)期。
當(dāng)老虎掏管理費(fèi)投早期，大家涌入天使輪
有趣的是，在投資界梳理的合成生物融資名單中，可以發(fā)現(xiàn)融資輪次集中在早期——主要是天使輪、Pre-A、A輪。
“眼下合成生物的火爆讓我們更加堅(jiān)定：一定要投早?！比A南一位VC合伙人直言，任何一個(gè)極具前景的賽道都不可避免出現(xiàn)爭搶現(xiàn)象，估值暴漲也會(huì)隨之而來，唯有投早投小，才會(huì)有享受盛宴的機(jī)會(huì)，“當(dāng)然投早挑戰(zhàn)極大，這要考驗(yàn)機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)的實(shí)力”。
事實(shí)上，投資界綜合今年以來的機(jī)構(gòu)訪談，也看到了一條清晰的路徑——GP開始愈發(fā)有意識(shí)地往早期甚至天使輪去投。
清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，從輪次分布來看，2022年Q1中國VC/PE投向A輪的案例數(shù)最多，位居全國第一；天使輪投資案例數(shù)超過B輪，位居全國第二，且天使輪平均投資金額自2020年以來持續(xù)上升。
去年，紅杉中國曾公開一則數(shù)據(jù)——2021年，紅杉將早期投資（seed+venture）的比例上升到了80%，尤其是在天使和種子端加大了投入比例。與此同時(shí)，紅杉中國推出一項(xiàng)針對(duì)早期企業(yè)的新舉措：只要紅杉中國投資的種子期、天使輪企業(yè)，在公司獲得第二輪融資的時(shí)候，都會(huì)自動(dòng)獲得紅杉中國最少100萬元人民幣的支持。
紅杉中國創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬曾指出，GP發(fā)展到一定階段，團(tuán)隊(duì)可能會(huì)不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，讓出一些早期階段的投資機(jī)會(huì)，“紅杉今天的投資成功，很重要的是建立在通過種子期開始投資積累的對(duì)企業(yè)的長期了解，所以再后續(xù)輪的過程中，敢于去Lead新一輪的融資，這樣的戰(zhàn)略選擇是GP未來5-10年的核心競爭力的基礎(chǔ)?！?/p>
知名VC/PE為何大舉投天使？原因在于，隨著一二級(jí)市場估值嚴(yán)重倒掛，破發(fā)潮所釀造的斷崖式曲線使得投資人揪心不已，IPO變得越來越不賺錢。估值嚴(yán)重虛高的中晚期和Pre-IPO成為重災(zāi)區(qū)，有的項(xiàng)目甚至已經(jīng)虧到了B輪。
相比之下，越早投，GP面臨的虧損可能越可控。于是，早期投資變得愈發(fā)擁擠，“甚至連老虎環(huán)球基金都在用管理費(fèi)投早期了”——
老虎環(huán)球基金早已出手多筆早期投資，甚至殺入了種子輪。上個(gè)月，老虎環(huán)球基金種子投資了印度電商SaaS公司Shopflo，這也是其自2019年以來在印度的首個(gè)種子輪投資，同月還領(lǐng)投了印尼快送電商Astro的6000萬美元B輪融資；再早之前，這家霸氣的基金還領(lǐng)投了新加坡語音AI初創(chuàng)企業(yè)賽舵智能5000萬美元B輪融資，以及中國男性護(hù)膚品牌“理然”B+輪融資等等。
對(duì)此，GGV紀(jì)源資本管理合伙人李宏瑋曾分享道：“現(xiàn)在整個(gè)市場都在消化公司后期和上市階段的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖基金會(huì)逐漸往更早期的項(xiàng)目布局。所以，VC和PE的同行的確會(huì)看到越來越多的來自于對(duì)沖基金的競爭?！边B對(duì)沖基金都?xì)⑷朐缙冢盘?hào)意味不言而喻。
昔日喧囂褪去，中國VC/PE迎來一場新的修行。