文|動脈網
一直以來，在行業(yè)的認知中，醫(yī)美上游在整個醫(yī)美產業(yè)鏈中長期占據(jù)著絕對的優(yōu)勢，高利潤、高回報，也是其在發(fā)展中的醒目標簽。
從二級市場企業(yè)的業(yè)務表現(xiàn)來看，高利潤和高回報這兩大標簽也能得到很好的驗證，例如華熙生物、愛美客、昊海生科這三家醫(yī)美上游企業(yè)在2021財年里就分別取得了88%、104.13%、53%的營收大幅度增長，其凈利潤同樣也分別取得了21.13%、117.81%、53.1%的增長。
如此強大的盈利能力，自然使得眾多投資者加注于此，并出現(xiàn)了23家醫(yī)美上游企業(yè)在2021年獲得融資的盛況。
不僅僅是資本聚焦，越來越多的創(chuàng)業(yè)者也開始把目標轉型上游，甚至于原本一些聚焦醫(yī)美中下游的企業(yè)也開始進行上游市場的探索。
市場火熱發(fā)展之下，一些行業(yè)所面臨的問題也漸漸浮出水面，譬如伴隨著創(chuàng)業(yè)者和資金的大量涌入，醫(yī)美上游得天獨厚的高利率優(yōu)勢可能會隨著行業(yè)競爭的加劇而減弱。其次，整體上來看，我國醫(yī)美上游發(fā)展仍存在技術和工藝上的壁壘。
此外，近兩年里，“盈利困境”一直是圍繞在醫(yī)美下游企業(yè)發(fā)展中標簽，且在疫情影響下，醫(yī)美下游企業(yè)普遍經營困難，其產品購買需求也隨之下降，上游企業(yè)的發(fā)展相應的也會受到一定程度的影響。
那么，在這些變化沖擊之下，醫(yī)美上游賽道究竟還有沒有想象中的那么美？如今真正面臨的問題有哪些？企業(yè)又該如何應對挑戰(zhàn)？針對這些問題，動脈網通過與行業(yè)人士和投資人的交流，試圖尋找背后的答案。
顏值背后的資本掘金地
千億規(guī)模市場，尚不足5%的行業(yè)滲透率、超10%的年均復合增速，這些均是如今醫(yī)美市場快速發(fā)展的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
且伴隨著顏值經濟的興起和社會經濟水平的提升，醫(yī)美服務早已從小眾市場走向大眾消費。
在整個醫(yī)美產業(yè)鏈中，處于下游的醫(yī)美機構實際上占據(jù)著整個產業(yè)鏈逾半數(shù)的產值，但受限于高昂的獲客成本以及運營成本等因素，醫(yī)美機構所產生的盈利利潤并不如想象中那么美好，反而是處于上游的生產廠商在整個產業(yè)鏈中最占優(yōu)。
據(jù)蘇寧金融研究院的數(shù)據(jù)顯示，在醫(yī)美產業(yè)鏈中，作為原料生產商和針劑生產商的上游企業(yè)，平均毛利潤為90%，平均凈利潤為30%，而醫(yī)美機構和醫(yī)美平臺等中下游企業(yè)，平均毛利潤分別為50%和60%，平均凈利潤均為10%，明顯低于上游企業(yè)。
從這一角度看，醫(yī)美上游能獲得如此多關注的原因也就不難以理解。當然，醫(yī)美上游能在近兩年出現(xiàn)近“爆發(fā)式”的發(fā)展，肯定不單單是高利潤率這一因素的影響。
在銘豐資本合伙人王莘亮看來，除強大的盈利能力外，逐漸龐大的人才體系、眾多產品的市場成功案例以及成熟的市場開拓打法，同樣都是形成如今醫(yī)美上游行業(yè)繁榮現(xiàn)象的重要推動因素。
此外，相比行業(yè)中下游，醫(yī)美上游企業(yè)因為研發(fā)投入大、對產品性能要求高等因素影響，有著更高的行業(yè)壁壘，這在一定程度上也意味著若企業(yè)率先推出獨家創(chuàng)新產品，在未來的一段時間里仍能夠特有優(yōu)勢并占據(jù)大量市場份額。以艾爾建推出的肉毒素產品BOTOX為例，該產品于2002年發(fā)布，2005年便占據(jù)全球肉毒素市場86%的份額，此后隨著競品的增多其份額雖有所下降，但根據(jù)GBI Research數(shù)據(jù)顯示，一直到2018年，BOTOX仍占據(jù)著全球肉毒素市場74%的份額。
多重影響之下，醫(yī)美上游市場發(fā)展愈發(fā)繁榮，但隨之而來的，是醫(yī)美上游競爭逐漸加劇的問題。
“卷”起來的醫(yī)美上游，注射醫(yī)美市場持續(xù)升溫
一提到醫(yī)美上游，玻尿酸顯然是一個不會被忽略的存在。
在醫(yī)療領域，很難找到第二個如玻尿酸在資本市場一樣繁榮的細分行業(yè)，由于醫(yī)美玻尿酸注射產品毛利率高達90%，玻尿酸也被稱為是醫(yī)美中的茅臺。
一方面，得益于玻尿酸產業(yè)自身歷經多年的發(fā)展，其制備工藝、產量以及成本能夠適配如今不斷增長的醫(yī)美消費需求。
另一方面，國內醫(yī)美消費的崛起以及玻尿酸注射所屬的非手術項目市場快速發(fā)展也為玻尿酸的應用提供了足夠大的市場空間。
在這個巨大的市場面前，國內的企業(yè)也紛紛布局醫(yī)療美容玻尿酸市場，推出玻尿酸注射產品。經統(tǒng)計，國內市場已有約60種基于玻尿酸的皮膚填充劑獲批，競爭不可謂不激烈。
醫(yī)美上游領域的另一明星產品“肉毒素”近幾年里競爭同樣開始加劇。
2020年6月，英國Ipsen的吉適獲得注冊批準，這也是繼蘭州生物制品研究所衡力、艾爾建保妥適BOTOX之后， 獲批的第三款被批準使用的A型肉毒毒素。
2020年10月26日，北京四環(huán)醫(yī)藥發(fā)布公告稱，由公司獨家代理、韓國生物制藥公司Hugel生產的“注射用A型肉毒毒素（Letybo ，樂提葆）于2020年10月21日正式獲國家藥監(jiān)局批準上市，成為第四個獲準在中國上市的A型肉毒毒素。
自此，國內肉毒素市場開啟四強爭霸格局。從四環(huán)醫(yī)藥的年報數(shù)據(jù)中，也能一窺肉毒素強大的盈利能力。
今年3月，四環(huán)醫(yī)藥發(fā)布2021年業(yè)務報告，報告期內，四環(huán)醫(yī)藥醫(yī)美業(yè)務收益及分部經營溢利分別為約3.99億元及約2.5億元，同比分別增長1383.3%及971.1%，占集團整體收入比重達到12.1%。能取得這一成績，正是由于樂提葆上市銷售所產生的業(yè)績貢獻。
顯著的市場盈利能力，自然也引得越來越多的企業(yè)加注于此。
國內肉毒素市場競爭格局（部分）
可以看出，盡管肉毒素產品有著嚴格的審批程序，目前國內也僅有4款產品上市，但對于這么一塊“香餑餑”，國內眾多企業(yè)顯然不會輕易放棄，對國內肉毒素市場的爭奪也將日趨白熱化。
不光是玻尿酸、肉毒素這些醫(yī)美領域的“老牌明星”市場競爭逐漸激烈，連再生類注射產品這一去年才開始在國內獲批的產品似乎也有了“卷”起來的趨勢。
2021年，醫(yī)美再生的概念被迅速點燃。華東醫(yī)藥伊妍仕（少女針）、圣博瑪艾維嵐（童顏針）、愛美客濡白天使（童顏針）在國內相繼獲批，以及錦波生物“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”獲批上市，涉及PALL（左旋聚乳酸）、PCL（微型晶球聚己內脂）、膠原蛋白等再生材料。
從營收數(shù)據(jù)中，也能一窺再生類注射產品的市場潛力。2021年，欣可麗美學（華東醫(yī)藥國內醫(yī)美業(yè)務的運營主體，負責“少女針”伊妍仕在國內的推廣銷售）實現(xiàn)營業(yè)收入1.85億元。2022年一季度，這一數(shù)字為1.57億元。這也意味著，僅上市半年，“少女針”的銷售額就高達3.42億元。
對于這一新興市場，國內企業(yè)也在不斷發(fā)力，譬如遠想生物的愛緹恩mADM（又稱為“珊瑚針”）、西宏生物、四環(huán)醫(yī)藥等都在不斷入場。雖然整體而言，這一細分市場仍處于起步階段，競爭格局尚不十分明確，但不可否認的是，再生類注射產品的市場戰(zhàn)爭已經打響。
醫(yī)美設備——國產品牌發(fā)力國產替代
與原料制造不同的是，國內醫(yī)美設備研發(fā)更多的是圍繞“國產替代”的主題，在這背后，則是醫(yī)美設備市場長期由進口主導的處境。
以醫(yī)美設備領域中熱門的光電類器械為例，頭豹研究院數(shù)據(jù)顯示，2019年我國光電類醫(yī)美市場規(guī)模已經達到215.01億元，2020年受疫情影響收縮至191.72億元，預計2025年將增長至501.59億元，2021年至2025年的CAGR為13.43%。而在這百億規(guī)模的市場中，占據(jù)主導的則是眾多歐美、韓系品牌。
國內光電類醫(yī)美設備市場競爭格局
既然是醫(yī)美領域中的熱門項目，這一領域自然也吸引了眾多企業(yè)布局于此。
比如昊海生科于2021年2 月公司與歐華美科和美國 Eirion 達成股權投資和產品許可協(xié)議，開始布局光電類醫(yī)美產品。今年3月，四環(huán)醫(yī)藥附屬公司渼顏空間與深圳易美醫(yī)學訂立股權轉讓協(xié)議和增資協(xié)議，以受讓股權及增資的方式投資深圳易美，自此，四環(huán)醫(yī)藥正式入局光電醫(yī)美設備市場。
直面供給增加問題
可以看出，無論是在注射產品還是在設備方面，國內市場的競爭情況都有著愈演愈烈的趨勢，隨之而來的問題是，這一趨勢將會持續(xù)多久？
對于這一問題，王莘亮認為，多年來行業(yè)內的化妝品和醫(yī)美產品宣傳推廣實踐使得中國的市場打法極為成熟，大量企業(yè)對于入局這一領域也足夠擁有信心，類似于盡管市場上已經有了100個洗發(fā)水品牌但是仍然會有企業(yè)愿意投入去打造第101個。
此外，下游日趨激烈的競爭和利潤空間降低現(xiàn)象，也使得渠道和機構對于創(chuàng)新產品和特色品相有著迫切的需求，從而進一步推動市場繁榮。短期內這些影響因素都沒有減弱的苗頭，因此在未來很長一段時間里，醫(yī)美上游仍將持續(xù)熱鬧。
行業(yè)繁榮發(fā)展，大量資金流入，對身處其中的企業(yè)而言，這顯然是個不可錯過的機遇。不過有部分觀點認為，由于競爭加劇，醫(yī)美上游以往在整個產業(yè)鏈中的絕對優(yōu)勢已逐漸消退，商品品類的增多，也使得部分產品越來越難成為醫(yī)美下游機構的選擇。
那么，在未來一段時間里，醫(yī)美上游是否會失去其原有的優(yōu)勢？是否還有足夠明顯的價值吸引資本和創(chuàng)新者入局？此外，疫情所造成的下游需求縮減是否會對醫(yī)美上游產生重大影響？
要想回答這些問題，我們需要從以下幾個層面做出分析。
其一，市場空間巨大，競爭尚處藍海。
與日韓、歐美、巴西等醫(yī)美產業(yè)發(fā)達的國家相比，我國醫(yī)美市場尚低于5%的滲透率顯然有著明顯不足，且結合行業(yè)超10%的年均復合增速來看，我國醫(yī)美市場仍有著巨大的發(fā)展?jié)摿涂臻g。
此外，盡管市場上各個細分領域產品都在不斷增多，但與醫(yī)美產業(yè)發(fā)達的國家的醫(yī)美產品種類相比，可以說是小巫見大巫。譬如上文中提到的玻尿酸和肉毒素，我國現(xiàn)階段約有60款玻尿酸注射產品和4款肉毒素獲批，而在韓國玻尿酸領域，僅生產廠家便有超100家之多，過審的肉毒素廠商數(shù)量也有10余家。
從這一角度看，我國醫(yī)美上游的競爭程度尚未達到能稱之為“紅海”的狀態(tài)。
對于這一觀點，南京佰福創(chuàng)始人賈養(yǎng)春同樣認為，現(xiàn)如今國內醫(yī)美上游領域整體上仍處于一個藍海狀態(tài)，擁有足夠大的空間，且無論是原料還是設備研發(fā)均存在著技術和工藝方面的壁壘，再加上其具備的醫(yī)療屬性，產品的上市也會面臨著嚴格的審核流程和較長的審批周期。因此盡管如今眾多企業(yè)紛紛入局醫(yī)美上游，但在短期內市場競爭激烈程度并不會出現(xiàn)爆發(fā)式增長的情況。
其二，高壁壘塑造競爭優(yōu)勢。
與中下游企業(yè)和機構相比，醫(yī)美上游的特點不僅僅是高利潤率，還包括高門檻，即較高的技術壁壘。
這也意味著，醫(yī)美上游這一塊香餑餑，并不是想分就能分到。再加之前文提及的嚴格的審核流程和較長的審批周期，使得已經成功入局的企業(yè)能夠有充分的時間發(fā)揮“先發(fā)優(yōu)勢”，短期內并不會受到太多來自新入局者的沖擊。
因此對于新入局者而言，要想成功分一杯羹，需深挖用戶需求，敢于做全球領先的創(chuàng)新，亦或是把握后發(fā)優(yōu)勢進行改良型創(chuàng)新，打造更高品質的產品。
其三，需求持續(xù)增強，帶動上游發(fā)展。
近兩年由于疫情的影響，醫(yī)美下游機構的盈利情況愈發(fā)嚴峻，盡管一直以來整個醫(yī)美產業(yè)鏈都是上游占據(jù)明顯優(yōu)勢地位，但受下游需求減少影響，上游企業(yè)的業(yè)務開展也受到了一定波及。
為適應疫情帶來的影響，一些上游企業(yè)也做出了一些相應的改變，比如對銷售渠道做出針對性調整。不過在王莘亮看來，疫情目前對上游行業(yè)的的影響仍談不上結構性變化。
同時得益于如今用戶規(guī)模的持續(xù)增長、醫(yī)美需求的增多以及部分醫(yī)美項目的高復購率特點，醫(yī)美上游受疫情影響實際上并不明顯，部分上游企業(yè)在疫情下仍能取得相對不錯的增速。
對于這一觀點，一位在醫(yī)美上游行業(yè)有著十余年從業(yè)經驗的資深人士同樣表示認同，“疫情對于醫(yī)美上游的影響實際上比較短暫，一方面企業(yè)自身會根據(jù)市場情況調整拓展策略，以適配市場發(fā)展，另一方面消費者如今對于醫(yī)美項目的需求越來越強烈，且部分醫(yī)美項目本身就具有高頻次的特性，因此與消費者之間也能產生較強的粘性。”
寫在最后
可以看出，無論是入局者增多還是疫情沖擊，至少在目前都未對醫(yī)美上游造成沖擊式的影響，但這也并不意味醫(yī)美上游就可高枕無憂。
因為醫(yī)美上游如今雖然發(fā)展喜人，但實際上我國醫(yī)美上游在仍受多方面因素的影響，首當其沖的便是技術層面的突破不足。
以玻尿酸為例，盡管我國是最大的玻尿酸原料生產國，且在獲批的約60款玻尿酸注射產品中國產產品占據(jù)了半數(shù)之多，但在高端產品上與國際同行相比，仍有一定距離。這是在于，生產玻尿酸既需要懂菌種篩選、發(fā)酵配方條件及工藝控制等生物發(fā)酵技術，還要掌握交聯(lián)相關的材料學、合成學方面的技術，需要持續(xù)的迭代和積淀。
不僅原料生產如此，在設備研發(fā)方面，這一問題同樣十分明顯。
在賈養(yǎng)春看來，國內醫(yī)美設備市場整體上仍處于較為早期和低層次的狀態(tài)，高端設備市場目前仍是進口品牌占據(jù)主要份額，能夠掌握自主研發(fā)創(chuàng)新技術的團隊并不多。且目前行業(yè)內魚龍混雜現(xiàn)象仍十分明顯，假貨、水貨的存在，不僅影響了消費者的利益，也給行業(yè)的健康發(fā)展造成了阻礙。
可以說，未來隨著一個個細分賽道逐步擁擠，競爭優(yōu)勢不突出的企業(yè)，例如產品力不突出的企業(yè)，就會快速觸及增長天花板，難以繼續(xù)長大。這些企業(yè)在與渠道和機構的競爭與合作中以及在終端消費者的爭奪中，會逐漸減弱優(yōu)勢。
此外，部分企業(yè)在布局醫(yī)美上游時，會以醫(yī)美市場發(fā)展程度較高的國外市場作為參考依據(jù)，但需要注意的是，中國醫(yī)美消費者的年齡結構，需求偏好，對產品的受教育和接受程度都與海外市場存在差異。
以玻尿酸和肉毒素為例，在國外市場，國際美容整形外科學會（ISAPS）發(fā)布的美容整形手術年度全球調查顯示，2019年數(shù)量占據(jù)前五位的非手術美容項目則分別是肉毒桿菌毒素、透明質酸（玻尿酸）、脫毛、非手術減脂和光子嫩膚。但在國內市場，玻尿酸才是非手術醫(yī)美項目中的第一大項目。
“我們預計，隨著中國全醫(yī)美行業(yè)合規(guī)性增強，中國醫(yī)美市場會走出與海外市場不同的產品譜。”王莘亮表示，因此對于企業(yè)和投資人而言，需要更精準地把握市場消費結構的變化。
同時，企業(yè)也應該關注來自外部環(huán)境的影響，譬如如今輕醫(yī)美項目的持續(xù)繁榮、低線城市的持續(xù)滲透，并基于市場變化和用戶需求推出創(chuàng)新式產品，把握先發(fā)優(yōu)勢，亦或者是不斷打磨產品，進行改良型創(chuàng)新。
總而言之，醫(yī)美上游仍是一個充滿新突破和新可能的領域，我們也期待，在整個醫(yī)美上游市場，能誕生出更多值得期待的領域。