文｜公司研究室IPO組 曲奇

5月30日，江蘇瑞泰新能源材料股份有限公司(簡稱：瑞泰新材)發(fā)布公告，將于6月8日在創(chuàng)業(yè)板進行新股申購。

瑞泰新材(301238.SZ)是一家主要從事鋰離子電池材料以及硅烷偶聯(lián)劑等化工新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售到公司。

瑞泰新材計劃募資12億元，其中，3.93億用于波蘭華榮新建Prusice4萬噸/年鋰離子動力電池電解液項目，3.13億用于寧德華榮年產(chǎn)8萬噸新材料項目，0.89億用于華榮化工新建實驗樓和現(xiàn)有環(huán)保設(shè)施提升項目，0.50億用于華榮化工智能化改造項目，以及3.55億用于補充流動資金。

01、鋰電池電解液收入占比超80%

瑞泰新材的主要產(chǎn)品包含鋰離子電池電解液、鋰離子電池電解液添加劑、超電產(chǎn)品、硅烷偶聯(lián)劑等。

根據(jù)伊維經(jīng)濟研究院的統(tǒng)計，瑞泰新材的鋰離子電池電解液出貨量在 2020 年排 名第三，市場份額約為13%，但相較于排名第一的天賜材料27%的市場份額有著一定差距。

2019年到2021年，公司收入分別為16.57億、18.15億、52.03億；歸母凈利潤分別為1.77億、2.57億、6.02億。

近3年，電解液收入占比均超過80%。2021年，鋰電池電解液收入47.67億，占比91%；鋰電池電解液添加劑收入2.23億，占比4.28%；硅烷偶聯(lián)劑收入1.24億，占比2.39%；其他產(chǎn)品收入占比均不足1%。

2019年到2021年，瑞泰新材綜合毛利率分別為25.49%、28.06%和 21.45%。2021年綜合毛利率同比下降6.61個百分點，主要是公司電解液毛利率下滑。

其中，2019年到2021年，公司核心產(chǎn)品鋰電池電解液毛利率分別為23.44%、26.06%、20.37%。

02、2021年來自寧德時代收入增長8倍

瑞泰新材的客戶主要包括寧德時代、LG化學(xué)、新能源科技、億緯鋰能、松下等公司。2019年到2021年，公司前五大客戶的收入占營業(yè)收入的比例分別為79.37%、78.04% 及 86.96%，客戶集中度較高。

其中，2021年來自寧德時代到收入為25.75億，較2020年增長了8倍，收入占比由15.71%提升至49.48%。來自寧德時代的采購訂單，是2021年瑞泰新材業(yè)績增長的主要原因。

瑞泰新材預(yù)計2022年上半年，公司收入預(yù)計為35-39億元，同比增長96.88%-119.38%；歸母凈利潤預(yù)計為5.4-5.9億元，同比增長215.66%-244.89%。

2022年上半年業(yè)績同比正向變動的主要原因包括：(1)下游市場需求持續(xù)景氣，下游主要客戶如LG化學(xué)、寧德時代等已經(jīng)與公司續(xù)簽合作協(xié)議，主要產(chǎn)品鋰離子電池電解液等產(chǎn)品預(yù)計銷售情況良好;

(2)隨著鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈的整體向好，添加劑產(chǎn)品主要客戶與公司的合作進一步深化。

03、大股東江蘇國泰持股90%

截至2022年3月31日，瑞泰新材的全體股東包括江蘇國泰(002091.SZ)(持有90.91%股權(quán))、國泰投資(持有3.64%股權(quán))、產(chǎn)業(yè)資本(持有1.82%股權(quán))、金茂創(chuàng)投(持有1.82%股權(quán))、金城創(chuàng)融(持有1.82%股權(quán))。

大股東江蘇國泰原本是一家主要從事進出口貿(mào)易的企業(yè)，近年來，持續(xù)推進產(chǎn)業(yè)整合、升級，重點發(fā)力新能源業(yè)務(wù)。2017年，江蘇國泰將旗下的超威新材料公司21.18%股權(quán)以及控股子公司華榮化工持有的超威新材料14.24%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司全資子公司瑞泰新材。

當(dāng)時，江蘇國泰對外披露稱，上述目的是為了整合內(nèi)部資源、理順組織架構(gòu)、強化研發(fā)創(chuàng)新，瑞泰新材將成為公司未來化工新材料和新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展平臺。

2021年，江蘇國泰收入393.9億，同比增長30.71%，歸母凈利潤12.36億，同比增長26.44%。