文|面包財經(jīng)
證監(jiān)會近期先后發(fā)布或修訂了《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》、《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》、題為《優(yōu)化公募基金注冊機制 促進行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》的機構(gòu)監(jiān)管情況通報等關(guān)于推動公募基金行業(yè)發(fā)展的政策文件。
相關(guān)文件提出要對公募基金“中長期業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)差”、“風(fēng)格漂移”、“高換手率”、“損害投資者權(quán)益”、“利益輸送”、“短期考核和過度激勵”、“新股發(fā)行報價明顯不合理”、“從業(yè)人員違反職業(yè)操守”等問題加強監(jiān)管。要求基金公司恪盡職守、謹(jǐn)慎勤勉，切實摒棄短期導(dǎo)向、規(guī)模情結(jié)、排名喜好，更加注重基金產(chǎn)品的中長期業(yè)績表現(xiàn)。
新華財經(jīng)和面包財經(jīng)近期將對標(biāo)相關(guān)政策，研究一些典型公募基金的合規(guī)與運營案例。
富國基金旗下的富國改革動力混合成立于2015年5月，但運行7年后目前仍然虧損接近三成。統(tǒng)計顯示，2015年成立以來截至2021年末，該基金累計產(chǎn)生凈虧損超過30億元，但收取的管理費超過4.5億元。
產(chǎn)品中長期業(yè)績表現(xiàn)差、基金公司與基民利益不一致的問題正持續(xù)受到監(jiān)管關(guān)注。證監(jiān)會近期的機構(gòu)監(jiān)管情況通報《優(yōu)化公募基金注冊機制 促進行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》指出，對“管理能力弱”、“產(chǎn)品中長期業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)差”的基金管理人在法定注冊期限內(nèi)采取暫停適用快速注冊機制、審慎評估、現(xiàn)場核查等審慎性措施。
面對旗下產(chǎn)品長期持續(xù)虧損，富國基金等相關(guān)機構(gòu)是否可以采取更多措施讓利基民？
成立7年仍虧損近三成
富國改革動力混合（001349.OF）2015年成立時募集期間凈認(rèn)購金額達到132.55億元，對應(yīng)有效認(rèn)購份額132.55億份，認(rèn)購總戶數(shù)達140447戶，是當(dāng)時市場上的明星產(chǎn)品。
然而，成立至今7年，該基金仍然虧損接近三成，跑輸業(yè)績基準(zhǔn)約三十個百分點，最大回撤超過六成，投資者損失嚴(yán)重。
圖1：富國改革動力混合成立以來累計單位凈值走勢
截至2022年5月27日，富國改革動力混合成立以來的收益率在389只偏股混合型基金中排名第369位，排在最后10%分位。
伴隨凈值下跌，富國改革動力混合的基金份額持續(xù)下降，由成立時132.55億份下降至2022年一季度末22.20億份。
富國改革動力混合的投資目標(biāo)為“通過精選個股和風(fēng)險控制，力求為基金份額持有人獲取超過業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益”。從實際運作結(jié)果來看，基金離實現(xiàn)投資目標(biāo)相距較遠。
流水的基金經(jīng)理
客觀上來說，成立于大牛市的相對高點是富國改革動力混合業(yè)績表現(xiàn)不佳的一個重要原因。該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)為“中證800指數(shù)收益率×60%＋中債綜合指數(shù)收益率×40%”。就在基金2015年5月成立后的次月，中證800指數(shù)見頂，隨后在不到9個月時間內(nèi)最高回撤接近五成。
但是，富國改革動力混合成立以來大幅跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)可能也與其高倉位運行、投研風(fēng)控水平較低密切相關(guān)。
基金成立后的首份季報顯示，截至2015年三季度末，富國改革動力混合股票持倉金額達到74.77億元，占基金總資產(chǎn)的比例達到88.68%。2015年至2021年年報顯示，該基金股票持倉占基金總資產(chǎn)的比例均超過八成。
研究歷年業(yè)績發(fā)現(xiàn)，富國改革動力混合大幅跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)主要發(fā)生在2016年至2018年，每年均跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10個百分點且成擴大趨勢。
從具體持倉來看，2016年至2018年，富國改革動力混合的重倉股石基信息、臺海核電（2016年末和2017年末均屬于前三大重倉股）均跌幅較大。前復(fù)權(quán)口徑下，石基信息2016年股價腰斬；臺海核電三年間累計下跌約七成。
圖2：2015年至2021年富國改革動力混合歷年凈值增長率及業(yè)績基準(zhǔn)收益率
面對基金回撤壓力，富國改革動力混合多次更換基金經(jīng)理。公開數(shù)據(jù)顯示，該基金的前三位基金經(jīng)理汪鳴、張嘯偉、李曉銘分別在2017年、2018年和2019年相繼離職，任職總回報均為負(fù)值。
2019年8月，徐斌成為新一任基金經(jīng)理。資料顯示，徐斌于2019年7月加入富國基金，剛一加入就接手了富國改革動力混合這一“燙手山芋”。
徐斌接手后，富國改革動力混合的業(yè)績曾出現(xiàn)明顯改觀。數(shù)據(jù)顯示，受益于過去幾年整體較好的市場環(huán)境，該基金的單位凈值曾在2021年2月短暫回到1元附近。但是好景不長，隨著市場整體轉(zhuǎn)冷，富國改革動力混合的單位凈值在2022年4月再次跌至0.7元以下。
基金2022年一季度末的持倉中，截至2022年5月27日，第一大重倉股立訊精密年內(nèi)下跌超過35%、另一家電子行業(yè)企業(yè)順絡(luò)電子也下跌超過三成。
圖3：2022年一季度末前十大持倉及今年以來截至5月27日漲跌幅
鐵打的管理費收入
盡管業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)不佳，富國基金仍然憑借管理費收入實現(xiàn)旱澇保收。
2015年基金成立以來至2021年末，富國改革動力混合累計產(chǎn)生凈虧損超過30億元，但累計收到管理費收入超過4.5億元。
2022年一季度，富國改革動力混合產(chǎn)生本期利潤-4.24億元，股票倉位占基金總資產(chǎn)的比例大幅降至71.51%。
圖4：2015年至2021年富國改革動力混合歷年凈利潤及管理費
證監(jiān)會近日發(fā)布的《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》指出，“督促基金管理人建立健全覆蓋經(jīng)營管理層和基金經(jīng)理等核心員工的長期考核機制，將合規(guī)風(fēng)控水平、三年以上長期投資業(yè)績、投資者實際盈利等納入績效考核范疇，弱化規(guī)模排名、短期業(yè)績、收入利潤等指標(biāo)的考核比重。
”富國改革動力混合成立7年仍然虧損接近三成，是否應(yīng)該響應(yīng)《意見》精神，通過降低管理費、完善核心員工獎金跟投機制等手段保持與基民利益的一致性？