記者 王玉

財政部周一召開全國財政支持穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤工作視頻會議透露，截至5月27日，已累計發(fā)行新增專項(xiàng)債券1.85萬億元。會議要求，確保今年新增專項(xiàng)債券在6月底前基本發(fā)行完畢。

今年新增地方政府專項(xiàng)債券額度為3.65萬億元，與上年持平。按照財政部的要求，剩下的1.8萬億元將在一個月內(nèi)基本發(fā)完。這無疑會給6月的資金面帶來巨大壓力。

分析師表示，屆時央行或以加大逆回購、中期借貸便利（MLF）等公開市場操作力度為主，但若實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走弱，也不排除降低存款準(zhǔn)備金率的可能性。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，除天量專項(xiàng)債發(fā)行外，預(yù)計6月國債凈融資額可能在1700億元左右。從凈融資角度看，6月政府債整體凈融資約在17000億元左右。

與此同時，明明分析稱，財政政策落實(shí)留抵退稅、減稅降費(fèi)和專項(xiàng)債擴(kuò)大投資的要求，預(yù)計財政支出進(jìn)一步發(fā)力，6月廣義財政可能“支大于收”；預(yù)計5月不含非銀的人民幣存款將增加35000億元，法定存款準(zhǔn)備金將需要補(bǔ)充繳納2800億元，完全排除MLF以及逆回購到期的因素，預(yù)計6月仍然存在約5000億元流動性缺口。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青指出，一方面，6月資金面存在較快收緊的風(fēng)險，另一方面，當(dāng)前市場流動性需要保持在一個略高于合理充裕的水平，為經(jīng)濟(jì)修復(fù)創(chuàng)造有利的貨幣金融條件。

“由此，我們判斷貨幣政策將采取措施，為即將到來的專項(xiàng)債發(fā)行高峰護(hù)航。其中，6月15日（央行）加量操作MLF的概率最大，也不排除直接下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)的可能。”王青對界面新聞?wù)f。6月15日，將有2000億元MLF到期。

他指出，降準(zhǔn)不僅能夠?yàn)閷ｍ?xiàng)債發(fā)行提供支持，也將在一定程度上釋放穩(wěn)增長政策加碼的信號，有助于提振市場信心，刺激宏觀經(jīng)濟(jì)總需求。

不過，上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉認(rèn)為，參考以往經(jīng)驗(yàn)，在專項(xiàng)債發(fā)行高峰期，人民銀行會以加大公開市場操作力度為主，而用降準(zhǔn)來對沖資金缺口的可能性較小。

“專項(xiàng)債發(fā)行后很快會變成政府存款，8月底前基本使用到位，所以這期間央行只需維持資金面寬松就可以，沒必要額外加大刺激力度。”鄭嘉偉說。

他特別指出，目前我國商業(yè)銀行整體存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)降至8.1%，中小銀行存款準(zhǔn)備金率更低，進(jìn)一步降準(zhǔn)空間有限。不過，若后續(xù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍承壓較大，降準(zhǔn)甚至下調(diào)MLF操作利率引導(dǎo)貸款市場報價利率（LPR）進(jìn)一步下行也是有可能的。