文|智東西 李水青
編輯|心緣
歷經(jīng)700多天，最年輕的“AI四小龍”企業(yè)云從科技今日終于登上科創(chuàng)板！（股票代碼：688327）
今日開盤，云從科技股價(jià)大漲56%至24元/股。截至智東西10點(diǎn)20成文，股價(jià)回落至21.06-21.8元區(qū)間，最新市值接近160億元。
云從科技股價(jià)走勢(shì)
云從科技誕生于中科院的一間實(shí)驗(yàn)室。創(chuàng)始人周曦畢業(yè)于中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)、美國伊利諾伊大學(xué)香檳分校，師承美國“計(jì)算機(jī)視覺之父”Thomas S. Huang黃煦濤教授。2011年，周曦回國到中科院創(chuàng)立AI團(tuán)隊(duì)，在2015年創(chuàng)辦了云從科技公司。
主營人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)及人工智能解決方案，云從科技在應(yīng)用方面主攻智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等領(lǐng)域，在2021年已進(jìn)入營收“10億元”陣營。
本次，云從科技募集資金總額約為17.28億元，上市成功意味其有更充足的資金投入技術(shù)研發(fā)和落地。
云從科技本次募資的主要用途
至此，在“AI四小龍”中已有云從、商湯兩家企業(yè)完成IPO，曠視已進(jìn)入等待注冊(cè)結(jié)果的最后階段，依圖科技則已終止進(jìn)程。此外，云天勵(lì)飛、格靈深瞳、創(chuàng)新奇智等一批計(jì)算機(jī)視覺玩家也都已上市。
這是中國人工智能企業(yè)走向更成熟階段的一個(gè)縮影，同時(shí)意味著AI企業(yè)們要把經(jīng)營業(yè)績擺到桌面上來，接受更嚴(yán)格的市場(chǎng)檢閱。
01 中科院走出的AI國家隊(duì)，歷經(jīng)700多天完成IPO
“我們是真的想改變世界?！痹茝目萍级麻L、總經(jīng)理周曦在今早的上市儀式上說，“今天的AI不僅僅是黑科技，是我們對(duì)未來的夢(mèng)想，也是我們改變世界的決心?！?/p>
這是一個(gè)80后博士的創(chuàng)業(yè)故事。
1981年，周曦出生于四川內(nèi)江市，1999~2006年就讀于中科大，而后赴美留學(xué)，師從“計(jì)算機(jī)視覺之父”Thomas S. Huang黃煦濤教授。當(dāng)年，黃教授在全球只招收了三個(gè)學(xué)生。求學(xué)幾年，周曦6次獲得了人工智能類世界大賽冠軍，在國際頂級(jí)會(huì)議及刊物上發(fā)表60余篇文章，并先后在IBM TJ Watson研究中心、微軟雷德蒙總部研究院等機(jī)構(gòu)擔(dān)任訪問研究員，并在之后獲得了不錯(cuò)的留美機(jī)會(huì)。
但在2011年的夏天，中科院重慶兩江區(qū)綠色智能技術(shù)研究院院長袁家虎的到訪，促使周曦改變了原先的AI探路軌道。袁家虎誠邀周曦到祖國中科院發(fā)展，周曦隨后歸國，創(chuàng)立了中科院首支AI團(tuán)隊(duì)。正是有這樣的基礎(chǔ)，周曦于2015年創(chuàng)立了云從科技公司。
這個(gè)中科院實(shí)驗(yàn)室走出來的AI創(chuàng)企，也最早因這個(gè)淵源被稱為“國家隊(duì)”。
近年來，數(shù)據(jù)安全成為人工智能領(lǐng)域越來越嚴(yán)峻的問題。對(duì)此，周曦此前做過答復(fù)：“因?yàn)槲覀兪恰畤谊?duì)’，中科院是我們的股東，我們和公安部、民航總局、四大行都有聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，但我們并不會(huì)泄露數(shù)據(jù)，對(duì)保護(hù)數(shù)據(jù)很重視，同時(shí)，我們參與了很多國標(biāo)的設(shè)計(jì)，這是’國家隊(duì)‘的優(yōu)勢(shì)所在?！?/p>
在本次IPO中，我們看到云從科技公司無外資股東，這是其區(qū)別于其他頭部AI企業(yè)的一大重要特質(zhì)。
此前云從已獲得了11輪融資，2017年獲得廣州市政府的20億政府資金支持；在2018年10月的B+輪10億融資中，投資云從的資方就包括了中國國新、廣州產(chǎn)業(yè)投資基金、廣東粵科金融集團(tuán)、上海聯(lián)升資本、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金等中國國家戰(zhàn)略投資者。
根據(jù)招股書，本次發(fā)行前，云從共有4名國有股東，分別為南沙金控、國新資本、上海聯(lián)升、廣東創(chuàng)投。
云從科技國有股東情況
不過，國有股東股權(quán)占比有限，云從科技前五大股東為常州云從、佳都科技、云逸眾謀、鼎盛信和以及投資大鱷劉益謙，分別持股23.32%、7.82%、7.55%、4.02%、3.86%。周曦是云從科技的實(shí)際控制人，擁有64.6%表決權(quán)。
云從科技股權(quán)結(jié)構(gòu)
即便有國家隊(duì)背景加持，作為備受期待的AI領(lǐng)域玩家，云從科技的IPO之路并不平坦。
身披“AI四小龍”頭銜，云從是其中最早啟動(dòng)科創(chuàng)板上市的計(jì)算機(jī)視覺公司，于2020年8月就開始上市輔導(dǎo)。然而，云從科技的IPO卻歷經(jīng)了700多天，曾在2021年3月一度中止，并在同年12月被美國財(cái)政部將云從科技納入“中國軍工復(fù)合體企業(yè)”清單，可謂波折不斷。
如今，靴子終于落地。本次上市，云從發(fā)行11,243.00萬股，發(fā)行價(jià)格15.37元，發(fā)行后總股本74,067.06萬股。這家最年輕的AI四小龍企業(yè)，一開盤便收獲超50%的股價(jià)漲幅。
云從科技終于在創(chuàng)立7年之際實(shí)現(xiàn)IPO，走向一個(gè)更成熟的發(fā)展新階段。
02 年?duì)I收超10億元，智慧治理業(yè)務(wù)占八成，深扒2年36大項(xiàng)目
上市不僅是榮耀，對(duì)AI企業(yè)們來說也意味著一瓶“卸妝水”，經(jīng)營業(yè)績都擺到桌面上來，接受市場(chǎng)檢閱。
AI技術(shù)研發(fā)投入大、落地見效慢，AI獨(dú)角獸們的盈利能力受到市場(chǎng)擔(dān)憂。對(duì)此，周曦在近日的采訪中稱：“結(jié)合目前經(jīng)營計(jì)劃、在手訂單情況等，公司預(yù)計(jì)扭虧為盈的時(shí)間點(diǎn)在2025年?！边@是AI四小龍中首次有玩家對(duì)盈虧拐點(diǎn)做出預(yù)測(cè)。
從經(jīng)營情況來看，云從科技已迅速增長成為“10億元”陣營玩家。
如下圖所示，云從在2017年、2018年、2019年、2020年、2021年的營收分別為0.65億元、4.84億元、8.07億元、7.55億元、10.76億元。
云從科技2017-2021年?duì)I收、凈利潤、研發(fā)開支及毛利率情況
同時(shí)，云從科技在2017年、2018年、2019年、2020年、2021年的研發(fā)支出分別為0.59億元、1.48億元、4.54億元、5.78 億元、5.34億元；對(duì)應(yīng)時(shí)期云從的凈利潤為-0.59億元、-1.48億元、-4.54億元、-5.78億元、-5.34億元，依然虧損但幅度有所收窄。
尋找適合AI技術(shù)落地的領(lǐng)域并進(jìn)行飽和攻擊，是當(dāng)下AI企業(yè)們的第一要?jiǎng)?wù)，也是行業(yè)關(guān)注的話題。
那么云從又在哪些領(lǐng)域圈地呢？
起于計(jì)算機(jī)視覺算法，云從科技在創(chuàng)業(yè)之初最先錨定的是金融領(lǐng)域。
“第一單業(yè)務(wù)是幫助海通證券研發(fā)遠(yuǎn)程用戶的身份證認(rèn)證系統(tǒng)。”周曦在近日的采訪中回憶道。目前在這一領(lǐng)域，云從已覆蓋六大國有銀行在內(nèi)超過400家金融機(jī)構(gòu)。
由于金融行業(yè)場(chǎng)景復(fù)雜度、安全可信度要求比其他很多行業(yè)都高，云從科技在金融領(lǐng)域的成功落地經(jīng)驗(yàn)，很快被跨界應(yīng)用到了智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等領(lǐng)域。
如下圖所示，當(dāng)下，智慧治理一直是云從的主營業(yè)務(wù)板塊，營收分別達(dá)到4.69億元、4.34億元、8.65億元，從占總營收的60.08%增長到80.78%。
2019-2021云從科技各應(yīng)用領(lǐng)域營收分布情況
云從科技在2019年至2021年拿下了多個(gè)大項(xiàng)目，合同標(biāo)的以智慧物聯(lián)平臺(tái)、視頻大數(shù)據(jù)系統(tǒng)、人像識(shí)別軟件系統(tǒng)等智慧治理（智慧城市）板塊為主，能明顯看出來以政府相關(guān)項(xiàng)目為主導(dǎo)。截至2021年12月31日，公司已簽署的合同金額3000萬元以上的人工智能解決方案項(xiàng)目、500萬元以上的人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)項(xiàng)目，或其他重要項(xiàng)目情況如下：
云從科技的重要銷售訂單情況
比如云從正與四川天府新區(qū)行政審批局合作的4.76億元數(shù)字城市建設(shè)2020-2021年行動(dòng)計(jì)劃項(xiàng)目，覆蓋了天府大腦、智慧物聯(lián)平臺(tái)、智慧門戶、數(shù)字城市等內(nèi)容，預(yù)計(jì)于今年之前建設(shè)完成。
根據(jù)招股書，云從科技2021年的前五大客戶為四川天府新區(qū)行政審批局、廣州南沙區(qū)衛(wèi)生健康局、北京匯志凌云數(shù)據(jù)技術(shù)公司、衡陽市公安局、金開來公司。2021年前五大客戶占云從當(dāng)期營業(yè)收入比例為69.58%，而2020年這一比例為27.92%，這表明云從的大客戶依賴度在變強(qiáng)。一方面看到國家隊(duì)的身份使其更容易拿下政府項(xiàng)目，一方面看到云從對(duì)政府大客戶依賴度變強(qiáng)。
云從科技的前五大客戶
可以看到，云從科技在銷售項(xiàng)目中更多以“被集成”為主，也就是充當(dāng)智慧治理領(lǐng)域集成商的下級(jí)供應(yīng)商，與?？低暋⒋笕A股份等安防公司的模式類似。
實(shí)際上，除了以上IPO文件披露的大項(xiàng)目，云從也頻繁以被集成的方式出現(xiàn)在很多小微項(xiàng)目中。
據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2021年12月安陽市公安局683萬元的全目標(biāo)視圖解析實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用平臺(tái)項(xiàng)目、2021年10月上海鐵路公安局77萬元人臉跨網(wǎng)比對(duì)平臺(tái)項(xiàng)目、2021年9月準(zhǔn)格爾旗公安局1706萬元的計(jì)算機(jī)設(shè)備及軟件項(xiàng)目……這些項(xiàng)目都采用了云從的相關(guān)設(shè)備，覆蓋視頻解析服務(wù)器、人臉識(shí)別算法模塊、抓拍庫服務(wù)器等眾多類別產(chǎn)品。
總的來看，這些智慧治理項(xiàng)目以安防需求為主。
再來看看生產(chǎn)模式，云從科技主要采取JDM（聯(lián)合設(shè)計(jì)制造商）模式。
JDM模式即公司提出產(chǎn)品需求和規(guī)劃，基于外協(xié)廠商基礎(chǔ)硬件產(chǎn)品，公司主導(dǎo)產(chǎn)品AI算法、應(yīng)用開發(fā)等智能化開發(fā)部分，以及部分產(chǎn)品的ID設(shè)計(jì)等核心環(huán)節(jié)，外協(xié)廠商根據(jù)公司的需求和訂單進(jìn)行生產(chǎn)。除此之外，OEM（原始設(shè)備制造商）模式和ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）模式也是云從科技重要的生產(chǎn)模式。OEM模式下公司自主研發(fā)和設(shè)計(jì)相關(guān)設(shè)備，由外協(xié)廠商代工生產(chǎn)；ODM模式由外協(xié)廠商根據(jù)公司訂單進(jìn)行貼牌生產(chǎn)。
云從科技的主要生產(chǎn)模式情況
根據(jù)招股書，云從科技2021年的前五大供應(yīng)商為中時(shí)訊通信建設(shè)有限公司、深圳市國電科技通信有限公司、加減信息科技（深圳）有限公司等，采購內(nèi)容主要為服務(wù)器、攝像設(shè)備、公有云、施工服務(wù)等。
云從科技的前五大供應(yīng)商
可以看到，不同于曠視等AI同行采取軟硬自研的模式，云從科技更強(qiáng)調(diào)在算法、軟件上的自研。
云從人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)及行業(yè)智能解決方案
03 募資17.28億元，云從重投人機(jī)協(xié)同系統(tǒng)，布局未來
科創(chuàng)板是我國為盈利尚不足、但有科技創(chuàng)能力的中小企業(yè)打開的一扇窗戶。
隨著登陸科創(chuàng)板，云從科技關(guān)于AI技術(shù)的理念，以及背后的核心技術(shù)和創(chuàng)新力，也將脫去神秘的外衣，被更多人了解和審視。
姚志強(qiáng)是云從科技的聯(lián)合創(chuàng)始人，他在2021年11月的采訪中談及AI行業(yè)的發(fā)展階段，篤信行業(yè)會(huì)經(jīng)歷三個(gè)階段，就像三個(gè)浪頭一樣：
第一浪：以計(jì)算機(jī)視覺、語音識(shí)別等為代表的單點(diǎn)技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破，催生了AI在特定場(chǎng)景的初步應(yīng)用；
第二浪：AI經(jīng)歷了對(duì)單點(diǎn)技術(shù)的聚焦關(guān)注，客戶逐漸發(fā)現(xiàn)自身的復(fù)雜需求難以得到快速響應(yīng)，轉(zhuǎn)向?qū)で螳@取AI綜合解決方案以實(shí)現(xiàn)對(duì)全業(yè)務(wù)鏈條的AI賦能，形成行業(yè)價(jià)值閉環(huán)；
第三浪：隨著AI與實(shí)體產(chǎn)業(yè)深度融合，將以用戶體驗(yàn)的革命性提升為主要驅(qū)動(dòng)因素，AI將嘗試以人類與機(jī)器智能交互嵌入所有業(yè)務(wù)流程，聯(lián)通線上線下數(shù)據(jù)，進(jìn)行智能流量的再分配，大幅優(yōu)化人類與智能的協(xié)同體驗(yàn)。
“現(xiàn)階段，AI行業(yè)已進(jìn)入第一浪末期，并開啟技術(shù)第二浪的時(shí)代。正基于此，云從科技打造了AI生態(tài)的核心——人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)?！币χ緩?qiáng)說道。
云從人機(jī)協(xié)作操作系統(tǒng)及應(yīng)用產(chǎn)品開發(fā)歷程
究竟什么是人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)？
根據(jù)IPO文件，云從人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)是一個(gè)算力算法平臺(tái)和知識(shí)中臺(tái)相結(jié)合的產(chǎn)品。
很多人了解深度學(xué)習(xí)框架，比如Google TensorFlow、Facebook PyTorch、百度飛槳等，是幫人們快速構(gòu)建深度學(xué)習(xí)模型的工具。當(dāng)下，云從未自主研發(fā)深度學(xué)習(xí)框架，而是基于深度學(xué)習(xí)框架，打造了人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)。
云從人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)于2020年11月正式亮相于世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)。具體來說，它既是一個(gè)算力資源調(diào)度引擎、算法倉庫和配套的數(shù)據(jù)平臺(tái)，同時(shí)是一個(gè)幫客戶完成復(fù)雜決策的知識(shí)中臺(tái)。按照云從IPO文件的描述，云從人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)的功能類型，相當(dāng)于華為的ModelArts+ModelArts Pro+MindSpore，或者百度的AI知識(shí)中臺(tái)，或者曠視的Brain++。
不過，云從科技人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)有三大特性：
（1）操作系統(tǒng)具備生態(tài)聚集效應(yīng)：是硬件、軟件、應(yīng)用之間的核心樞紐。
（2）操作系統(tǒng)具備行業(yè)特征：針對(duì)不同行業(yè)可部署不同行業(yè)平臺(tái)，置入不同行業(yè)知識(shí)與業(yè)務(wù)流。
（3）操作系統(tǒng)具備跨界融合能力：單點(diǎn)技術(shù)無法實(shí)現(xiàn)專家知識(shí)結(jié)構(gòu)化，需要人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)算法-方案-行業(yè)的閉環(huán)，需實(shí)現(xiàn)復(fù)制頂級(jí)專家的核心能力、實(shí)現(xiàn)普通從業(yè)者到資深專家的能力迭代、將結(jié)構(gòu)化勞作交由機(jī)器完成三點(diǎn)。
云從科技人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)主要架構(gòu)
公司面向客戶提供的人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)及應(yīng)用產(chǎn)品包括智能云平臺(tái)、集成生物識(shí)別系統(tǒng)、云之眼人臉識(shí)別服務(wù)軟件、Facego人臉識(shí)別引擎、火眼人臉大數(shù)據(jù)平臺(tái)、商業(yè)慧眼平臺(tái)等17個(gè)核心組件及應(yīng)用。
根據(jù)IPO文件，云從科技主營業(yè)務(wù)可分為人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案兩類。當(dāng)下階段，人工智能解決方案仍是占云從科技90％的業(yè)務(wù)，人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)2019-2021年逐年?duì)I收分別達(dá)1.83億元、2.37億元、1.36億元，占比較小。
2019-2021年云從科技主營業(yè)務(wù) 收入分布情況
盡管直接營收占比較小，但隨著人工智能技術(shù)發(fā)展進(jìn)入與實(shí)體產(chǎn)業(yè)深度融合，云從人機(jī)協(xié)作操作系統(tǒng)將發(fā)揮更加重要的戰(zhàn)略作用，可謂布局未來。
從IPO文件中可知，本次云從本次募資的首要任務(wù)就是實(shí)現(xiàn)人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目，將投入8.13億元。同時(shí)，云從還將投入8.31億元到輕舟系統(tǒng)生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目，這是基于云從人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)搭建的通用服務(wù)平臺(tái)，在功能應(yīng)用和應(yīng)用模式類似產(chǎn)品有曠視盤古AIoT視圖綜合應(yīng)用平臺(tái)、華為云應(yīng)用平臺(tái)ROMA等。
總的來看，人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)及輕舟平臺(tái)的投入超16億元，超過人工智能解決方案綜合服務(wù)生態(tài)項(xiàng)目的14億元。
云從本次募資主要用途
隨著我國人口紅利逐漸消失，人工智能技術(shù)融入實(shí)體產(chǎn)業(yè)已成為大勢(shì)所趨。
根據(jù)知名調(diào)查機(jī)構(gòu)賽迪顧問數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2022年，中國人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到2621.5億元，增長率為28.8%。調(diào)查機(jī)構(gòu)麥肯錫預(yù)測(cè)，到2030年，人工智能可為全球額外貢獻(xiàn)13萬億美元的GDP。
2017-2022年中國人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模及預(yù)測(cè)（賽迪顧問）
在未來十年的人工智能賽道中，如果云從繼續(xù)占據(jù)關(guān)鍵卡位，人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)一定是其安身立命的關(guān)鍵陣地。
背后，云從科技及其子公司已有316項(xiàng)相關(guān)專利。其中發(fā)明專利達(dá)133項(xiàng)、實(shí)用性專利達(dá)55項(xiàng)和外觀設(shè)計(jì)專利達(dá)128項(xiàng)。云從已形成“三大聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室及五大研發(fā)中心”的研發(fā)架構(gòu)，截至2021年12月31日，云從科技員工達(dá)1120人，相比于一年前1799人，減少了38%。
云從科技的研發(fā)架構(gòu)
周曦曾說，云從非常尊重人才，公司內(nèi)部的工作環(huán)境實(shí)現(xiàn)了互通，員工在哪個(gè)城市的辦公室工作，完全根據(jù)大家的喜好。有人喜歡一線城市，認(rèn)為那里生活質(zhì)量高，還有人喜歡二線城市，覺得房價(jià)相對(duì)便宜，公司希望為大家創(chuàng)造舒適的工作氛圍。
云從科技的員工構(gòu)成情況
04 結(jié)論：AI四小龍紛紛登陸IPO，行業(yè)迎來新階段
時(shí)隔700多天，AI國家隊(duì)玩家云從科技終于登陸科創(chuàng)板。上市成功，意味著云從科技在科技創(chuàng)新能力及經(jīng)營基本面上獲得認(rèn)可，但同時(shí)意味其要面臨新的挑戰(zhàn)。
云從是否真能如周曦所言，在三年后實(shí)現(xiàn)扭虧為盈？云從安身立命的人機(jī)協(xié)作系統(tǒng)能否支持其在未來十年的賽道競爭中立于不敗之地？這些問題，都需要時(shí)間來回答。我們期待，這家最年輕的AI四小龍企業(yè)走過七年，迎來更加高質(zhì)量發(fā)展的新階段。