文|面包財(cái)經(jīng)

證監(jiān)會(huì)近期先后發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》、題為《優(yōu)化公募基金注冊(cè)機(jī)制 促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》的機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)等關(guān)于推動(dòng)公募基金行業(yè)發(fā)展的政策文件。

相關(guān)文件提出要對(duì)公募基金“管理能力弱”、“產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)差”的基金管理人在法定注冊(cè)期限內(nèi)采取暫停適用快速注冊(cè)機(jī)制、審慎評(píng)估、現(xiàn)場(chǎng)核查等審慎性措施。

面包財(cái)經(jīng)【回撤日?qǐng)?bào)】系列研究將對(duì)標(biāo)相關(guān)政策，研究一些典型產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)與合規(guī)問題。

泓德卓遠(yuǎn)混合成立以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，成立僅一年半的時(shí)間，A份額和C份額單位凈值均不足0.6元，在同類基金中排名靠后。

圖1：泓德卓遠(yuǎn)混合A成立至今單位凈值走勢(shì)

梳理泓德卓遠(yuǎn)混合的重倉(cāng)股數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，該基金在股價(jià)高位建倉(cāng)視源股份、恒瑞醫(yī)藥、舜宇光學(xué)科技等股票。建倉(cāng)后這些股票股價(jià)開始大幅下跌，其中恒瑞醫(yī)藥在2021年年初至今股價(jià)最大跌幅超70%。

隨著單位凈值不斷創(chuàng)新低，泓德卓遠(yuǎn)混合的贖回壓力逐漸顯現(xiàn)。面對(duì)贖回，基金經(jīng)理只能選擇“割肉”減倉(cāng)來滿足基金的現(xiàn)金需求。

從泓德卓遠(yuǎn)混合的業(yè)績(jī)反映出泓德基金投研能力較弱，合規(guī)風(fēng)控能力欠缺。

最新一期機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)《優(yōu)化公募基金注冊(cè)機(jī)制促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》指出，對(duì)“管理能力弱”、“產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)差”的基金管理人在法定注冊(cè)期限內(nèi)采取暫停適用快速注冊(cè)機(jī)制、審慎評(píng)估、現(xiàn)場(chǎng)核查等審慎性措施。

成立僅一年半，單位凈值不足0.6元 

泓德卓遠(yuǎn)混合（基金主代碼：010864）是泓德基金旗下的一只偏股混合型基金產(chǎn)品，成立于2020年12月，成立至今僅一年半。該基金的基金經(jīng)理是泓德基金副總經(jīng)理鄔傳雁，后又增加于浩成共同管理。

成立時(shí)，泓德卓遠(yuǎn)混合的基金份額合計(jì)49.6億份，并在2021年一季度末增加至70.8億份，是當(dāng)時(shí)泓德基金旗下規(guī)模較大的主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品之一。

成立后沒多久，泓德卓遠(yuǎn)混合的單位凈值便開始下跌。成立至今（截至5月25日，下同），泓德卓遠(yuǎn)混合A份額單位凈值跌幅達(dá)40.06%，單位凈值不足0.6元，單位凈值表現(xiàn)在同類偏股混合型基金產(chǎn)品中排在倒數(shù)第8位。同期，同類基金單位凈值跌幅僅11.91%。

圖2：成立至今泓德卓遠(yuǎn)混合業(yè)績(jī)情況

此外，成立至今泓德卓遠(yuǎn)混合A份額最大回撤達(dá)49.5%，2022年4月該基金單位凈值最低下探至0.57元，業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)不佳。

“高位站崗”，投研及風(fēng)控能力不足 

梳理泓德卓遠(yuǎn)混合的重倉(cāng)股數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，該基金在股價(jià)高位建倉(cāng)視源股份、恒瑞醫(yī)藥等股票。

2021年一季度末，是泓德卓遠(yuǎn)混合成立后首次公布前十大重倉(cāng)股。其中視源股份、恒瑞醫(yī)藥分別為第一大和第二大重倉(cāng)股，這兩只股票市值合計(jì)占當(dāng)時(shí)基金資產(chǎn)凈值的比例逾16%。因泓德卓遠(yuǎn)混合是在2020年底成立，所以這些股票可能大部分均是在2021年一季度建倉(cāng)。

2021年一季度，正值視源股份、恒瑞醫(yī)藥股價(jià)的歷史高位區(qū)域。當(dāng)期，視源股份股價(jià)創(chuàng)出144.4元/股的歷史次高點(diǎn)；恒瑞醫(yī)藥股價(jià)創(chuàng)出97.16元/股的歷史最高點(diǎn)。

泓德卓遠(yuǎn)混合一直持有著視源股份、恒瑞醫(yī)藥，成立至今的5個(gè)報(bào)告期中，這兩只股票一直在前五大重倉(cāng)股名單中，并且在2021年第二季度、第三季度還有不同程度的加倉(cāng)。

圖3：泓德卓遠(yuǎn)混合建倉(cāng)恒瑞醫(yī)藥股價(jià)區(qū)間

好景不長(zhǎng)，視源股份股價(jià)在2021年4月份之后便開始下跌，從146.75元/股的歷史最高價(jià)一路下探至62.11元/股，跌幅達(dá)58%。恒瑞醫(yī)藥股價(jià)在創(chuàng)出97.16元/股的高價(jià)后，一路下探至27元/股，跌幅達(dá)到驚人的72%。

不僅僅是視源股份和恒瑞醫(yī)藥，泓德卓遠(yuǎn)混合建倉(cāng)的大部分重倉(cāng)股，如舜宇光學(xué)科技、廣聯(lián)達(dá)等，都是前期漲幅較大的股票。高位建倉(cāng)后多數(shù)股票股價(jià)開始下跌，且下跌速度快、跌幅深，基金“高位站崗”。導(dǎo)致成立僅一年半，泓德卓遠(yuǎn)混合單位凈值不足0.6元。

贖回壓力增加，“割肉”減倉(cāng) 

隨著泓德卓遠(yuǎn)混合的單位凈值不斷創(chuàng)新低，其贖回壓力逐漸顯現(xiàn)。2022年一季度末，該基金再遭贖回近2.8億份，基金份額跌至60.82億份，較份額最高時(shí)減少近10億份。

圖4：泓德卓遠(yuǎn)混合成立至今基金總份額

面對(duì)贖回，基金經(jīng)理只能選擇減倉(cāng)來滿足基金的現(xiàn)金需求。2022年一季度，在減倉(cāng)和股價(jià)下跌共同影響下，泓德卓遠(yuǎn)混合股票持倉(cāng)市值由2021年末的49.1億元減少至35.9億元，減少近27%。

視源股份、舜宇光學(xué)科技在2022年一季度減倉(cāng)幅度最大。與上年末相比，視源股份的持股數(shù)量減少20.29%，舜宇光學(xué)科技的持股數(shù)量減少19.33%。因持倉(cāng)期間這些股票的股價(jià)經(jīng)歷了大幅度下跌，其很大概率上是“割肉”減倉(cāng)。

縱觀相關(guān)產(chǎn)品成立以來的表現(xiàn)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳固然與產(chǎn)品成立后整體市場(chǎng)走勢(shì)有關(guān)，但更重要的可能仍然是基金管理人的投研和合規(guī)風(fēng)控能力有所欠缺。